머리말

BTC가 역대 최고치를 기록하고 ETH가 한 달 만에 40% 이상 상승하면서 암호화폐 시장에서는 "강세장 기대감"이 다시 불붙었습니다. 온체인 펀드 활동이 회복되고, 거래소의 인기도 크게 높아졌으며, 거시경제 지표도 긍정적인 추세를 보이고 있습니다.

하지만 지갑을 열면 알트코인은 여전히 ​​움직이지 않습니다. 이게 여러분이 알고 있는 강세장인가요?

1. 알트코인은 정말로 강세장을 놓쳤을까?

2025년 5월 22일 현재, BTC 가격은 11만 달러를 돌파하여 역대 최고치를 기록했습니다. ETH는 지난 달에 45% 이상 상승했습니다. 이번 심리 회복 국면에서는 자금과 흐름이 주류 자산에 집중됩니다. 거시환경 측면에서 볼 때, 중미 무역의 완화와 글로벌 자본 위험 감수 성향의 증가는 암호화폐 시장 전체에 좋은 상승 흐름을 제공했습니다.

하지만 긍정적인 소식이 쏟아지는 가운데, 알트코인 부문 전체는 침체된 모습을 보이고 있습니다. 대부분의 알트코인은 상승하지 않았을 뿐만 아니라, 계속 하락하기도 했습니다 . BTC와 ETH의 인기는 전체 시장이 특정한 방향성 변화를 겪고 있다는 사실을 가려줍니다. 즉, 알트코인에 시장이 없는 것이 아니라, 자금과 사용자에 의해 의도적으로 "배제"되고 있는 것입니다.

왜 이러한 강세장은 주류 코인에만 나타나는 걸까요? 알트코인의 가치 논리가 붕괴되었는가? 아니면 새로운 생존 전략이 필요한가? 이 글에서는 거시 환경, 자본 선호도, 사용자 사고방식, 메커니즘 혁신의 차원에서 이러한 구조적 강세장의 이면에 있는 알트코인이 직면한 과제와 해결책을 분석합니다.

2. 거시환경 분석: 정말로 강세장이 올까?

1. 관세 완화 및 위험 감수성 회복

2025년 5월 중순 현재, 거시경제 시장의 전반적인 분위기가 크게 바뀌었습니다.

중국과 미국 간의 관세 무역 전쟁이 완화되고 있습니다. 제네바에서 열린 경제 및 무역 회담 이후 중국과 미국은 추가 관세를 최고 125%에서 10%로 낮추겠다고 밝힌 공동 성명을 발표했습니다. 이러한 움직임은 시장의 낙관론을 불러일으켰을 뿐만 아니라, 인플레이션과의 싸움에 긍정적인 신호를 보냈습니다 .

이에 따라 미국 주식 시장은 구조적으로 상승 궤도에 진입했습니다. S&P 500 지수는 올해 초 4,800포인트에서 2025년 5월 20일 기준 5,940포인트로 상승하여 역사적 최고치에 근접했습니다. 자금의 위험 감수성이 크게 증가했고, 나스닥과 대형 기술주가 모두 상승한 반면, 금과 국채는 자본 유출 조짐을 보였습니다.

동시에 암호화폐 시장도 상당한 혜택을 얻었습니다. CryptoQuant와 CMC의 데이터에 따르면, 3월 이후 암호화폐 자산(주로 BTC)의 순 유입액은 총 93억 달러에 달했으며, 그 대부분은 현물 시장에 집중되어 있습니다. 특히 동부 시간대의 거래 활동이 크게 증가하면서, 많은 양의 미국 자본이 시장에 유입되는 추세가 나타났습니다.

2. 주요 통화는 계속 상승하고 있습니다.

BTC는 2025년 5월 22일 일중 거래에서 110,707달러를 돌파하며 새로운 사상 최고치를 기록했습니다. ETH는 4월 이후 강세를 보이며 5월 22일 현재 약 2,629달러까지 상승해 3,000달러를 돌파하는 "중요 영역"에 진입했습니다.

3. 주요 통화가 자금의 '안전한 피난처'가 될까요? 이것이 반영하는 것은 "확실성 선호도"입니다.

• 규제 기대치는 더 명확해졌습니다. BTC와 ETH는 강력한 규정 준수 속성을 가지고 있으며, 미국 CFTC와 SEC는 점차 분류를 명확히 했습니다.

• 더 나은 유동성: 대형 기관(BlackRock 및 Fidelity 등)은 현물 상품이나 보관 서비스를 통해 계속해서 BTC를 흡수하고 있습니다 .

• 좀 더 완전한 설명: BTCFi와 Ethereum L2 생태계는 최근 새로운 주제의 초점이 되었습니다.

이로 인해 주류 코인은 새로운 시장 상황에서 과도한 프리미엄을 얻은 반면, 알트코인은 자금 조달의 한계에 부딪혔습니다.

4. 알트코인은 일반적으로 평평합니다.

이에 비해 Altcoin 부문의 성과는 상당히 나쁩니다.

다음은 지난 한 달 동안 BTC , ETH 및 대표적인 Altcoin의 가격 성과입니다(데이터 출처: CoinMarketCap, TokenizeXchange ):

AVAX, NEAR 등 소폭 상승을 보인 몇몇 인기 프로젝트를 제외하면, 대부분의 알트코인은 주류 코인과 동시에 반등하지 않고 오히려 하락을 경험했으며, 자금은 주류 코인으로 더욱 집중되었습니다 .

5. 시장에 '자금이 부족한' 것이 아니라, '위험을 감수할 의지가 없는' 것인가요?

Dune 체인의 상호작용 데이터는 시장 전체가 유동성이 부족한 것이 아니라, 유동성이 극도로 왜곡되어 있다는 것을 보여줍니다. 매수는 BTC와 몇몇 유명 프로젝트에 집중되어 있으며, 알트코인 거래 규모는 계속해서 감소하고 있습니다. BTC와 ETF에 대한 Google 검색이 급증했습니다.

시장의 강세장이 실제로 돌아왔지만, 이는 비트코인에만 해당되고 알트코인에는 해당되지 않는 듯합니다.

3. 왜 알트코인은 따라잡지 못할까요?

1. 사용자 멘탈이 성숙해졌습니다. 기복을 쫓는 주기는 끝났습니다.

2021년의 강세장 동안, 많은 개인 투자자들이 FOMO(공포심) 때문에 시장에 진입했고 다양한 신규 통화 프로젝트를 맹목적으로 쫓았습니다. 결국, 그들 대부분은 알트코인의 순환적 붕괴에 깊이 빠져들었습니다. 데이터 분석 기관인 메사리(Messari)의 보고서에 따르면, 2022년 말 현재 비주류 토큰 투자자의 73% 이상이 6개월 동안 포지션을 유지한 후 손실을 봤습니다.

시장 회전 후 2025년까지 투자자들은 일반적으로 보다 신중한 거래 사고방식을 형성했습니다.

• 프로젝트의 실제 사용자 수와 온체인 활동에 더 많은 관심이 기울여집니다.

• 메커니즘 혁신, 명확한 에어드랍 메커니즘, 생태학적 지원이 있는 프로젝트를 선택하는 것이 좋습니다.

• 더 이상 쉽게 "명령을 따르거나" 맹목적으로 모든 것을 투자하지 마십시오.

Dune 체인 상호작용 데이터에 따르면, 출시 후 Altcoin 프로젝트의 중간 참여자 수(7일 활성 주소)가 2021년 13,000명 이상에서 현재 2,800명 미만으로 떨어졌으며, 커뮤니티의 열정이 식고 있는 것이 눈에 띄게 드러납니다.

사용자들은 시장에 진입하지 않기로 선택한 것이 아니라, "더 현명하게 기다리기"를 선택하고 있습니다.

2. KOL 행동 변화: '매수'에서 '차익거래'로

과거에는 알트코인 프로젝트가 KOL과 커뮤니티 소통에 크게 의존했습니다. KOL은 초기 포지션 구축, 라이브 방송, 비디오 콘텐츠 등을 통해 트래픽을 가격으로 전환합니다. 하지만 2025년, 다양한 트랙과 밈이 폭발적으로 늘어나고 프로젝트 에어드롭 전략이 바뀌면서 KOL은 '콘텐츠 배포자'에서 '게임 운영자'로 변화하기 시작했습니다.

X에서 활동하는 KOL을 관찰하면 다음 사실을 발견하는 것은 어렵지 않습니다. 프로젝트를 홍보하기 전에 KOL은 이미 일정 비율의 토큰을 미리 할당받아 보유하고 있었습니다. 커뮤니티 출시 후, 그들은 점차적으로 거래소/DEX에 판매하여 수익을 얻습니다. 그리고 "펌프 앤 덤프" 행위에 대한 확실한 기록이 있습니다.

특히 최근 솔라나 생태계의 일부 "인기 프로젝트"에서는 KOL이 "에어드랍 팜 + 그룹 분산" 전략에 자주 참여하는데, 이로 인해 일반 사용자의 손실 확률이 높아집니다.

장기적으로 볼 때, 이러한 행동은 알트코인의 신뢰 기반을 훼손하는 속도를 가속화합니다.

3. 섹터 열전달: 내러티브는 BTCFi, AI 및 Restaking과 경쟁할 수 없습니다.

CoinGecko 보고서는 현재 암호화폐에 대한 이야기가 다음 세 가지 방향에 집중되어 있다고 지적합니다.

그러나 기존의 알트코인 프로젝트는 주류 담론과의 연관성이 부족하고, 담론의 깊이가 부족하며, 기술적 혁신이 없고, 생태적 협력도 부족하여 새로운 트래픽과 주목을 끌기 어렵습니다.

더 이상 '모든 코인이 상승할 수 있다'는 화제는 아니며, 자본과 유저들은 '적절한 스토리에 투자'하는 데 집중하고 있다.

4. 시장의 신뢰와 유동성 구조가 재작성됩니다.

알트코인의 신뢰 메커니즘이 붕괴되고 있습니다.

• 사용자들은 더 이상 프로젝트 소유자를 신뢰하지 않습니다. 대부분의 프로젝트는 출시 후 처음 30일 동안만 활성화되고, 그 이후에는 유동성이 바닥납니다.

• 마켓 메이커의 관심은 감소했습니다. MM 전략 기관은 BTC , ETH 및 규정을 준수하는 스테이블코인에 자원을 집중했으며, 알트코인 거래 쌍은 여러 거래소에서 상장 폐지되었습니다.

더 심각한 문제는 합의가 부족하여 커뮤니티가 '공동화'되었다는 것입니다. 프로젝트 측은 운영 계정만 남고 실제 커뮤니티는 없습니다. 소매 투자자들은 돈을 벌기 위해 포인트 시스템, 에어드랍 헌터 채널, 심지어 AI 컴퓨팅 파워까지 이용하고 있습니다.

이로 인해 새로운 현상이 생겨났습니다. 알트코인은 더 이상 "어리석음에 대한 내기"가 아니라 "속도에 대한 내기"가 되었습니다. 아무도 장기적인 것을 믿지 않고, 모두가 단기 유동성을 위해 애쓰고 있습니다.

알트코인이 오르지 않는 이유는 아무도 관심을 두지 않기 때문이 아니라, 알트코인을 믿을 이유가 없기 때문입니다.

프로젝트 당사자의 인센티브 설계가 더 이상 지속 가능하지 않고, KOL의 신뢰성을 확립할 수 없으며, 사용자의 게임은 "선제적 메커니즘"만 남게 되면서, 모방 생태계 전체는 기본적인 신뢰와 유동성 구조를 잃게 됩니다.

다음 단계는 오래된 일상을 반복하는 대신 시스템을 재설계하는 것입니다.

4. 새로운 '모방 게임플레이'의 등장

1. 거래소 기반 에어드랍 및 포인트 메커니즘

사용자들의 열정이 감소함에 따라 일부 거래소는 작업 시스템, 포인트 사용, 에어드롭 활동을 설계하여 사용자 참여를 다시 활성화하기 시작했습니다. 또한, 일부 프로젝트에서는 사용자의 장기적 참여를 장려하고 커뮤니티 활동을 강화하기 위해 포인트 배수 메커니즘을 도입하기 시작했습니다. 이러한 메커니즘의 핵심은 다음과 같습니다.

• 참여 기준을 낮추세요: 간단한 작업을 완료하면 보상을 제공하여 더 많은 사용자가 참여하도록 유도하세요.

• 사용자 유지력 향상: 포인트와 에어드롭 메커니즘을 통해 사용자가 프로젝트 생태계에 계속 참여하도록 장려합니다.

• 커뮤니티 영향력 확대: 추천 메커니즘을 통해 사용자가 적극적으로 프로젝트를 확산하고 영향력을 확대하도록 장려합니다.

2. 온라인으로 전환되면 피크에 도달합니까? 밈 코인의 지속 가능성에 대한 의문

Memecoin은 2025년에 더욱 커뮤니티 중심으로 전환될 것입니다. 이 프로젝트는 소셜 미디어, 커뮤니티 활동, 바이럴 콘텐츠 확산을 통해 빠르게 인기를 얻었습니다. 코인을 거래소에 상장하기 전에는 보통 짧은 시간 내에 소셜 미디어를 통해 시장의 주목을 빠르게 끌게 됩니다. 코인 쌍이 상장된 후 가격이 급등한 후 빠르게 하락합니다. 지속 가능성에 대한 의문이 제기되고 있으며, 시장에서는 프로젝트 소유자에게 보안, 거버넌스 구조, 커뮤니티 구축을 지속적으로 최적화할 것을 요구하고 있습니다.

5. 미래 전망: 알트코인의 돌파 경로

1. 알트코인은 겉모습이나 영혼을 바꿔야 할까요? 오래된 프로젝트를 다시 패키징해야 할까요, 아니면 메커니즘을 재구축해야 할까요?

알트코인이 여전히 기회를 가지고 있는지 여부는 시장에 달려 있는 것이 아니라, 알트코인이 "스스로를 업데이트"할 수 있는지 여부에 달려 있습니다.

과거에는 많은 프로젝트가 하락장에서 사라졌지만, 초기 상승장에서 "부활"했습니다. 로고를 변경하고, 로드맵을 업데이트하고, AI 키워드를 추가하고, 다시 스토리를 전하기 시작했습니다. 하지만 2025년의 사용자들은 더 이상 "새 병에 담긴 오래된 와인"을 믿지 않을 것입니다.

"겉모습만 바꾸는 것"보다 "영혼만 바꾸는 것"을 택한 경쟁력 있는 프로젝트들이 있습니다. 토큰 경제 모델을 재구축하고, 더 공정한 에어드랍 메커니즘을 도입하고, 심지어 DAO를 통해 커뮤니티 공동 거버넌스를 유도하여 사용자가 투기자에서 생태계 공동 구축자로 변화할 수 있도록 하는 것입니다. 동시에, 매우 간단한 사용자 경험과 온체인 네이티브 트래픽의 긴밀한 결합에 의존하여 지속적인 활동과 유동성을 달성했습니다.

돌파구의 열쇠는 패키지가 얼마나 트렌디한지가 아니라, 메커니즘이 얼마나 새로운지, 감정이 얼마나 진실한지, 리듬이 얼마나 꾸준한지입니다.

2. 개인 투자자들에게 정말 필요한 것은 무엇일까? 이야기? 현실적인? 아니면 순수한 게임일까요?

2021년 소매 투자자들이 쫓는 것은 내러티브와 상상력의 공간입니다.

2025년에는 개인 투자자들이 "저비용으로 실수를 할 수 있을까?", "언제든지 매도할 수 있을까?", "프로젝트 당사자나 KOL이 나를 상대방으로 간주할까?"에 대해 더 걱정하게 될 것입니다.

그들에게는 "웅장한 비전"이 ​​필요하지 않습니다. 그들에게 필요한 것은 명확한 기대치 관리와 빠른 피드백입니다.

이는 또한 프로젝트 당사자가 사용자 참여 경로를 재설계해야 함을 의미합니다.

• 작업, 포인트, NFT 바인딩의 메커니즘은 단순히 '인센티브'에 관한 것이 아니라 '종료 비용'을 설계에 통합하는 것에 관한 것입니다.

• 우리는 사용자 수의 폭발적인 성장을 추구하는 대신, 소규모이면서도 정교한 "핵심 로열티 풀"을 구축할 것입니다.

• 사용자에게 "디자인"되는 것이 아니라 "참여"된다는 느낌을 주세요.

3. 프로젝트 소유자, 플랫폼 소유자, 커뮤니티는 어떻게 사용자 신뢰를 회복할 수 있을까요?

현재 시장에는 두 가지 성장 동력이 있습니다.

• 거래소/플랫폼 주도의 트래픽 시스템: 거래소 플랫폼은 "태스크 → 인센티브 → 에어드랍 → 코인 상장"의 원스톱 사용자 흐름 경로를 재구축하고 있습니다. 이는 단순히 프로젝트의 콜드 스타트 ​​도구가 아니라, 교통 위험을 통제하기 위한 "샌드박스"이기도 합니다.

• 새로운 커뮤니티 중심의 내러티브 시스템: Telegram fission, 크리에이터 DAO, 그리고 낮은 임계값의 KOL 인큐베이션 도구(Zealy와 Galxe 등)가 알트코인 트래픽의 자율성을 위한 인프라가 되었습니다.

이전 트래픽 전략이 "압도적"이었다면, 현재 전략은 "불을 지피는 것"과 더 비슷합니다. 즉, 초기 신자들이 놀고, 돈을 벌고, 실제 거래와 콘텐츠를 생성할 수 있도록 한 다음에야 분열과 자연스러운 확산이 이루어질 수 있습니다.

요약: 이제 알트코인이 재편될 때입니다.

알트코인은 사라지는 것이 아니라, 단지 개편의 문턱에 서 있을 뿐입니다.

메커니즘 혁신이 없고, 커뮤니티 참여가 부족하며, 단지 명령만 외쳐도 가치를 10배로 늘릴 수 있다는 환상에 사로잡힌 프로젝트는 이런 악순환에 빠지게 마련입니다.

그러나 사용자 행동의 변화를 진정으로 이해하고, 인센티브 구조를 재구성하며, 커뮤니티와 상호 공존하고 윈윈 결과를 이룰 수 있는 프로젝트라면 여전히 "지역적 강세장"의 포위망을 돌파할 수 있을 것입니다.

이런 강세장은 모든 알트코인에 해당되는 것은 아니지만, 진지하게 투자하려는 사람들에게는 해당됩니다.

'목소리가 큰 사람이 이긴다'는 것이 아니라, '사람들의 마음을 안정시키는 사람이 오래 산다'는 것입니다.