撰文：佐爺歪脖山
老畢登重新愛上老登幣，BTC 已經是化債工具，接下來是 $HYPE，我並不感到悲觀，但也沒有那種參與狂熱運動的興奮感，確實就應該如此，世人不分對錯，從來只看漲跌。
這篇文章並非應景之作，牛已經到來，但會在暴烈的泡沫中極速崩解，泡沫本身不可怕，可怕的是繁榮前看不見，繁榮中不參與，刺破後幸災樂禍，然後兩手空空。
金融市場參與者，不持有當前主流資產等於做空，做空要能賺到資金費率或下跌差價，如果什麼都賺不到，相當於被整個市場拉高後追殺，平白承擔市場黑利：
便宜的錢 X 槓桿機制 ——> 超高回報率
無論是 08 年金融危機或 20 年隨疫情而來的大放水，都在製造「便宜的錢」，這是我們無法干涉的宏觀背景，但是基於此的「槓桿機制」，往往會投射到各類資產或金融產品上，製造暴漲機制，$HYPE 被川寶提及而暴漲，但此時去開合約真的拿到大結果嗎？
特朗普只告訴你牛會怎麼來，但自己要知道，牛會消失不見，以及如何在寶貴的窗口安身立命。
改股為幣，利黨利川利選舉
美國已經是金融神國，針對伊朗的打擊進展不順，漸漸淪為回合制遊戲，近日更是轉移至金融和貿易領域。
世界是物質的，先不說美國霸權能否持續，當前最重要的是中期選舉，隨著日期臨近，這會直接關係到特朗普接下來兩年的總統含權量。
在物質生產層面，美國的製造業回流並不順利，對全球的貿易戰只是休戰，從來沒有真正結束，而新任美聯儲主席沃什認為 AI 會去工廠打螺絲，最終增加生產壓低通脹，顯然還未成為現實。
在物質生產和對伊戰事不順的雙重背景下，大統領需要立刻可見的政績去贏得中期選擇，做強經濟數據，唯一剩下的選擇是加密領域。
圖片說明：美債突破 40 萬億美元
圖片來源：@WSJ
並不是說美股、美元、美債不重要，恰恰是太重要，已經不堪重負，至少要為未來兩年留點彈藥儲備，所以特朗普選擇在此時梭哈加密，如果說得難聽一點，加密就跟夜壺一樣，拿來即用，用完即棄，承擔 20 年以前中國房地產的作用。
恰好，川普作為加密總統，不僅發 $TRUMP 幣大賺特賺，而且沒被民主黨追殺成功，因為佩洛西等人股票交易也難言乾淨。
在現在這個時間點，民主黨雖然可以杯葛《清晰法案》，但說到底這不是兩黨核心爭議，民主黨有達成妥協的潛在可能性。
圖片說明：加密利好政策熱潮
圖片來源：@zuoyeweb3
所以你會看到 SEC/CFTC/財政部/OCC 等部門，密集針對加密政策釋放利好信號，重要的不是具體內容，而是時機的把握。
Crypto 已經分成四個支線：加密貨幣、預測市場、穩定幣和 Perp ：
- 特朗普作為老登，只能鼓動大家買入 BTC 等老登幣
- 貝森特要用穩定幣擴張美元+消化美債，是看起來最正常的人類
- CFTC 預測市場和 Perp 單列為交易工具，指向 AI 和算力等資產交易
- SEC 的加密貨幣規則指向重啟 ICO，為早已承壓的美股釋放壓力
每個人都在說加密貨幣，但每個人的指向其實完全不同，但大家都能在加密貨幣下看到自己的價值，這就足夠了。
以此為框架，可以理解川寶的心思，在中期選舉前，製造一個可控的、區別於現有的經濟高點，在一個高度金融化的國家，算力比石油值錢，股價比算力重要。
圖片說明：美元購買力持續貶值
圖片來源：@stlouisfed
不僅如此，財政部已經事實上越過美聯儲，開啟事實上的小 QE，開啟回購壓低長債利率，但這一切皆有代價，會在長遠損害美國經濟，但是無所謂，長遠在未來，選舉在眼前。
當然，這是宏觀上的便宜錢來源，參與市場重要的是流動性和退出，但是首先務必擺正心態，不要幻想拿談資在社交場上走個面，看客心態要不得，週期變動必須參與其中，即使當期賺不到，保持手感，總結和反思，才能發現甚至製造下一個週期。
金九銀十，牛來牛去牛入海
上文有關牛市會怎麼來，下文是牛市會怎麼沒。
不管是寫文章的我，還是看文章的你，大概率都是局外人，我們只能看著荷官發牌，找對時機Check-Raise，這樣的信號並不難找。
8 月 18 日，Arthur Hayes 宣布出任 Flop CEO，開始押注 AI 和 Crypto 的結合，更早一點點的 8 月 15 日，CZ 再一次用 $MarsCoin 戲耍大家，一次兩次是偶然，但是當 Hyperliquid 出現在特朗普嘴邊時，只能說明每個人都在努力，只不過選擇的路徑有所不同。
圖片說明：選舉未動，投資先行
圖片來源：@Reuters
但他們都提前做出了選擇，而且是限期的牛市，前文已經提到，中期選舉後，無論成敗，加密會被冷處理：
- 美股才是主業，AI、算力和醫藥輪番上漲才符合長期利益，如同 VC 幣才具備價值敘事，純粹的虛無主義無法讓人持久熱愛；
- 一旦川寶失利，兩院易主於民主黨，跛腳總統能做的會比現在更少，而梭哈共和黨的加密富豪也會被連帶打擊，比如孫宇晨。
白宮在推動，但權力並不都在白宮，國會決定長期規則，獨立監管機構掌握落地速度。
在政治之外，我們是比 CZ、Hayes、Hyperliquid 更靠後的信息源，他們佈局我們才入甕，那麼他們撤出前也會有信號，比如清晰法案的通過。
是的，甚至法案通過是撤出信號，因為這意味著特朗普會做出妥協，或者是利好出盡是利空，市場的詭譎從來殘酷。
不過，偉大的泡沫已經吹起來，目前能看到的主線有二：
- CZ 已經急了，還在牌桌上，但已經被邊緣化，人+產品都在邊緣化，接下來市場動作會更大，HYPE vs 幣安繼續成為主線
- 幣安開始做市場，CZ 8 月 15 日搞 Meme 預熱，他無力參與特朗普閉門會議和 CFTC IAC 會議，以及歐洲拿不到 MiCA 牌照，所以大陸用戶會是其唯一有效做市方向，期待一波利好
- 幣安不可能是美國合規市場玩家，結果出來之前，主要玩家都知道，如果你不知道，那你就不是主要玩家，Coinbase 能靠美國單一市場苟著，英偉達美股上市才能五萬億，如果 Perp + 算力會吹出史詩級泡沫，那麼 Coinbase 或者 Robinhood 也會利好加倍
- 新機會 ：天才法案，財政部落地中，OCC 在催促銀行讓步，為清晰法案中最受關注的收益分發達成妥協，清晰法案會明確監管範圍，以及收益的第三方分發合規化，那麼交易所或者公鏈會進一步成為「渠道或路由」，其最大價值不再是資產發行和創造，而是更廉價、更廣受眾的終端用戶觸達能力。
圖片說明：CFTC IAC 名單
圖片來源：@CFTC
Hyperliquid 合規入美，或者預測市場 Kalshi 選擇 IPO，意義都不會特別大，除非買入相關標的，原因其實很悖論，因為美國人不缺金融交易手段，如果能講好機構敘事或者解除潛在監管動作，可能會對相關資產有利。
但是，參考 BTC 現貨 ETF，通過前萬眾期待，通過後萬馬齊喑，幣圈進入更大的蕭條，如何在蕭條前離場，是每個人的必修課。
此外，CFTC 對 Pre-IPO Perp 或者 Stock Perp 的放行，大概率還要延宕一陣時間，因為不能過度傷害美股本體的價值，至少要給市場相關方一些準備時間。
結語
我又看見一個新天地，先前的天地已經過去了，海也不再有了。
加密市場的視角看美國，美股就是 DeFi，現在正在準備加入 Perp 或者預測市場等玩法，但是主代幣美債和質押後的美元價值不穩，急需代幣通脹釋放流動性來重振信心。
但這種通脹，不能直接用美債來完成，需要新的槓桿機制——加密貨幣，來增加新鮮感，以此吸引新玩家的入場。
太陽底下沒有新鮮事，參與遊戲前，務必做好退場準備。
