CoinW研究院週報(2025.12.22 - 2025.12.28期)

關鍵要點

全球加密貨幣總市值為3.06兆美元，較上週3.09兆美元，本週內加密貨幣總市值下降約0.97%。截止至發稿，美國比特幣現貨ETF累計總淨流入約566.2億美元，本週淨流出7.82億美元；美國以太坊現貨ETF累計總淨流入約123.4億美元，本週淨流出1.02億美元。

穩定幣總市值為3,130億美元，較上週3,079億美元，上升1.66%。其中USDT市值為1,867億美元，佔穩定幣總市值的59.65%；其次是USDC市值為763.6億美元，佔穩定幣總市值的24.4%；DAI市值為53.6億美元，佔穩定幣總市值的1.71%。

根據DeFiLlama的數據，本週DeFi總TVL為1,182億美元，較上週1,196億美元，下降約1.17%。依公鏈劃分，其中TVL最高的三條公鏈分別是Ethereum鏈，佔68.33%；Solana鏈，佔8.23%；Bitcoin，佔6.69%。

本周公鏈整體交易成本維持穩定，用戶與資金層面以調整為主。鏈上DEX日成交量方面，Sui增幅最大，成長約56.6%；BNB Chain降幅最大，下降約38.6%；Ethereum 與Solana分別上升約18.8% 與25.8%；Ton 與Aptos 小幅成長。交易費用方面，各公鏈Gas 水平均與上週基本持平。日活躍地址方面，Aptos 的變化幅度最大，增長約48.7%；Ton下降約7.5%；Ethereum 與Solana 分別增長約16.6% 與5.6%；BNB Chain 小幅回落；Sui 則呈現輕微增長。 TVL 方面，Ton 的增幅最為明顯，約9.8%；Ethereum下降約1.4%，其餘公鏈TVL 整體波動較小。

新專案關注：Railnet定位為面向資產管理者的開放收益層基礎設施，核心目標是在多鏈、多協議環境下統一整合各類收益來源，使專業機構與策略管理人能夠以模組化、可組合的方式構建複雜收益策略；Predictir是去中心化預測市場平台，其推出的Predictir Quests是即將上線的三項核心新功能之一，旨在透過任務化機制重塑預測市場的參與方式；Yusan是跨鏈借貸協議，核心定位在於打通比特幣與以太坊生態之間的流動性隔離問題。

一.市場概覽

1.加密貨幣總市值/比特幣市值佔比

全球加密貨幣總市值為3.06兆美元，較上週3.09兆美元，本週內加密貨幣總市值下降約0.97%。

資料來源：Cryptorank, https://cryptorank.io/charts/btc-dominance

數據截止至2025年12月28日

截止至發稿，比特幣的市值為1.75兆美元，佔加密貨幣總市值的57.27%。同時，穩定幣的市值為3,130億美元，佔加密貨幣總市值的10.22%。

資料來源：Coingeck, https://www.coingecko.com/en/charts

數據截止至2025年12月28日

2.恐慌指數

加密貨幣恐慌指數為25，顯示為恐慌。

資料來源：Coinglass, https://www.coinglass.com/pro/i/FearGreedIndex

數據截止至2025年12月28日

3.ETF流入流出數據

截止至發稿，美國比特幣現貨ETF累計總淨流入約566.2億美元，本週淨流出7.82億美元；美國以太坊現貨ETF累計總淨流入約123.4億美元，本週淨流出1.02億美元。

資料來源：Sosovalue, https://sosovalue.com/zh/assets/etf

數據截止至2025年12月28日

4.ETH/BTC和ETH/USD兌換比例

ETHUSD ：現價2,972美元，史上最高價4,946.05美元，距最高價跌幅約39.99%

ETHBTC ：目前為0.033652，歷史最高為0.1238

資料來源：Ratiogang, https://ratiogang.com/

數據截止至2025年12月28日

5.Decentralized Finance (DeFi)

根據DeFiLlama的數據，本週DeFi總TVL為1,182億美元，較上週1,196億美元，下降約1.17%。

資料來源：Defillama, https://defillama.com

數據截止至2025年12月28日

依公鏈劃分，其中TVL最高的三條公鏈分別是Ethereum鏈，佔68.33%；Solana鏈，佔8.23%；Bitcoin，佔6.69%。

資料來源：CoinW研究院，Defillama, https://defillama.com

數據截止至2025年12月28日

6.鏈上數據

Layer 1相關數據

主要從鏈上DEX日成交量、每日活躍地址、交易費用分析目前主要Layer1含ETH、SOL、BNB、TON、SUI、APT的相關數據。

資料來源：CoinW研究院,Defillama, https://defillama.com

數據截止至2025年12月28日

鏈上DEX日成交量與交易費用：鏈上DEX日成交量與交易費用是衡量公鏈活躍度與使用者體驗的核心指標。鏈上DEX日成交量方面，Sui增幅最大，成長約56.6%；BNB Chain降幅最大，下降約38.6%；Ethereum 與Solana分別上升約18.8% 與25.8%；Ton 與Aptos 小幅成長。交易費用方面，各公鏈Gas 水平均與上週基本持平。

日活躍地址與TVL ：每日活躍地址反應了公鏈的生態參與度和用戶黏性，TVL反應了用戶對平台的信任程度。日活躍地址方面，Aptos 的變化幅度最大，增長約48.7%；Ton下降約7.5%；Ethereum 與Solana 分別增長約16.6% 與5.6%；BNB Chain 小幅回落；Sui 則呈現輕微增長。 TVL 方面，Ton 的增幅最為明顯，約9.8%；Ethereum下降約1.4%，其餘公鏈TVL 整體波動較小。

Layer 2相關數據

根據L2Beat數據顯示，以太坊Layer 2總TVL為358.2億美元，本週較上週362.4億美元，下降約0.72%。

資料來源：L2Beat, https://l2beat.com/scaling/tvs

數據截止至2025年12月28日

Base和Arbitrum分別以36.85% 和34.77% 的市佔率佔據前排，本週Base在以太坊Layer2的TVL中位居第一。

資料來源：Footprint, https://www.footprint.network/public/research/chain/chain-ecosystem/layer-2-overview

數據截止至2025年12月28日

7.穩定幣市值與增發狀況

根據Coinglass數據，穩定幣總市值為3,130億美元，較上週3,079億美元，上升1.66%。其中USDT市值為1,867億美元，佔穩定幣總市值的59.65%；其次是USDC市值為763.6億美元，佔穩定幣總市值的24.4%；DAI市值為53.6億美元，佔穩定幣總市值的1.71%。

資料來源：CoinW研究院，Coinglass, https://www.coinglass.com/pro/stablecoin

數據截止至2025年12月28日

根據Whale Alert數據顯示，本週USDC Treasury總計增發20.08億枚USDC ，Tether Treasury本週無增發USDT。本週穩定幣增發總量為20.08億枚，較上週穩定幣增發總量10.07億枚，上升約99.4%。

資料來源：Whale Alert, https://x.com/whale_alert

數據截止至2025年12月28日

二.本週熱錢動向

1.本週漲幅前五名的VC幣和Meme幣

過去一周漲幅前五名的VC幣

資料來源：CoinW研究院，Coinmarketcap, https://coinmarketcap.com/

數據截止至2025年12月28日

過去一周漲幅前五的Meme幣

資料來源：CoinW研究院，Coinmarketcap, https://coinmarketcap.com/

數據截止至2025年12月28日

2.新專案洞察

Railnet定位為面向資產管理者的開放收益層基礎設施，核心目標是在多鏈、多協議環境下統一整合各類收益來源，使專業機構與策略管理人能夠以模組化、可組合的方式建構複雜收益策略。透過標準化的收益抽象與策略接口，Railnet 支援將來自DeFi、RWA、鏈上利率市場等不同收益源的策略進行打包、復用與分發，並可靈活部署至錢包、前端應用、機構平台或其他分銷渠道，從而降低收益策略的開發與分發門檻，推動鏈上資產管理向更加開放、可組合和規模化的方向發展。

Predictir是去中心化預測市場平台，其推出的Predictir Quests 是即將上線的三項核心新功能之一，旨在透過任務化機制重塑預測市場的參與方式。此功能將使用者的真實交易行為與挑戰體系結合，使用者在參與預測交易、完成指定任務的過程中可獲得XP 積分，並進一步將其轉化為具有實際價值的獎勵，從而有效激勵高品質、持續性的市場參與。

Yusan是跨鏈借貸協議，核心定位在於打通比特幣與以太坊生態之間的流動性隔離問題，允許用戶在比特幣主網上存入BTC，並以此為抵押在Base 網路上借出USDC，從而在不包裝、不橋接BTC 資產的前提下實現跨鏈效率提升。

三.產業新動態

1.本週行業大事件

FHE 密碼學公司Zama表示，OG NFT 認領持有者可以0.005 美元價格參與代幣公募，FDV 為5,500 萬美元，最多購買4 萬枚，這些被認領的OG NFT 佔總量5,500 份中的2%。此外，在公開拍賣結束時，任何持有Zama OG NFT 的人都將獲得成交額5% 的獎勵。

Sonic 更新S 代幣空投模型，剩餘9,220 萬枚將用於長期激勵與銷毀。 Sonic第一季分發了約89,500,000 枚S，第二季分發了約6,000,000 S，Kaito Campaign 分發了約2,800,000 S。目前，Sonic Labs 的金庫中仍有約9,220 萬枚S 代幣，將繼續用於2026 年和2027 年的空投獎勵計畫。但隨著產業格局的變化，Sonic 將摒棄一刀切的空投模式，轉而採用目標明確的成長理念。需要明確的是，不會再進行額外的空投增發，剩餘的代幣將用於空投、獎勵或銷毀。

ZK 智慧可驗證運算平台Brevis 公佈BREV 代幣經濟學。 BREV 總供應量為10 億枚，其中37% 將用於生態系統發展，32.2% 將用於社區激勵（驗證者、質押者和社區貢獻者），20% 將分配給團隊，10.8% 將分配給投資者。團隊和投資者的分配額度將鎖倉一年，之後24 個月線性解鎖。

區塊鏈基礎設施Espresso 基金會開放ESP 代幣註冊入口網站。用戶現在可連接錢包檢查自己是否符合Espresso 空投資格，代幣申領頁面將於2026 年初開放。

Web3 機器人公司XMAQUINA 宣布與Virtuals Protocol 合作，將進行DEUS 的社群發售。 DEUS 將接受USDC 和VIRTUAL 兩種代幣進行互換。 VIRTUAL 的投入將用於在DEUS 代幣發行時啟動DEUS/VIRTUAL 流動性池，初始總鎖定價值將超過100 萬美元。在具體細節上，拍賣開始時間為1 月8 日，FDV 為6,000 萬美元（DEUS 價格0.06 美元）。 TGE 時33% 為流動資產，67% 在12 個月內線性歸屬。

2.下週即將發生的大事件

加密AI Agent 協議HeyElsa 鏈上處理交易額已超過3 億美元，擬於2026 年1 月進行TGE，並針對社區進行ELSA 代幣分發。積分資格查詢器預計於1 月初上線，在最終確定資格前，官方將執行反女巫檢查。 TGE 之後，HeyElsa 計劃推出交易競技場、支援透過使用量賺取新積分系統積分以及Base 網路競技場等激勵方案。 HeyElsa 曾於2025 年6 月完成300 萬美元融資，M31 Capital 領投，Coinbase Ventures 、MH Ventures、Absoluta Digital、Levitate Labs 等人參投。

ZEROBASE 第一季代幣空投（ZBT）申領將於2025 年12 月31 日截止，本次空投自2025 年10 月17 日起開放申領，面向包括ZEROBASE 早期採用者、Galxe 活動參與者及Binance Wallet Booster 計畫用戶等多類群體，時間空投週期約兩個半月時間。

Solstice 表示已更新代幣公募條款，公募代幣份額將在TGE 時100% 解鎖；對於因USX 的短線波動而產生動搖的用戶，可在公募結束後的14 天窗口期內申請全額退款；SLX 發行仍按計劃進行，沒有延遲，計劃於2026 年第一季TGE。

跨鏈聚合DeFi 平台Infinex 更新其在Echo 的Sonar 上代幣銷售細節。其中本次發售將提供5% 的代幣供應量，籌集金額從1,500 萬美元降至500 萬美元，FDV 從3 億美元降至9,999 萬美元。用戶註冊已於12 月27 日開放，銷售將於1 月3 日開放。此外，官方將額外出售2% 代幣至Uniswap CCA。

Huma Finance 宣布第二季空投第二部分現已上線，申領窗口將於1 月26 日關閉。先前錯過第一部分領取的合資格錢包可在本階段領取。此外，轉移或提取已鎖定PST 和mPST 的流動性提供者（LP）在第二部分的分配量將會減少。

3.上週重要投融資

Coinbax完成約420萬美元的種子輪融資，投資者包括穩定幣與合規基礎設施領域的核心機構Paxos，以及具備本土金融與銀行科技資源的Connecticut Innovations、BankTech Ventures 和SpringTime Ventures。 Coinbax 定位為穩定幣支付基礎設施供應商，透過引入可程式風控規則與自動化清算結算邏輯，為銀行、金融科技公司及企業客戶提供安全、可靠的穩定幣與代幣化存款支付通道，重點解決機構級穩定幣支付在合規性、可控性與結算效率上的核心痛點。（2025年12月22日）

Architect完成的3,500萬美元Series A 融資，本輪投資者涵蓋Coinbase Ventures、VanEck、Galaxy Ventures、Tioga Capital、CMT Digital、ARK Invest、Miami International Holdings、Geneva Trading 等加密原生基金與傳統金融機構。 Architect是專業交易者和機構投資者的數位資產交易軟體供應商，核心目標是透過高度可客製化的交易基礎設施，打通中心化交易所與去中心化市場，為機構資金提供統一、高效率、可擴展的全球數位資產交易接入方案。（2025年12月24日）

easy.fun已完成種子輪融資，融資規模為200 萬美元，由Mirana Ventures 領投。 easy.fun 定位為建構於Hyperliquid 之上的開放式的鏈上交易平台，透過將鏈上交易與競技化機制相結合，打造用戶圍繞排名、收益與榮譽展開博弈的交易場景等。（2025年12月24日）