作者： doug funnie
編譯：Tim，PANews
為什麼我不認為我們已經達到牛市頂峰？
自2024年初以來我就沒做過這種預測了。
我們將要討論的內容：
- 鏈上指標
- 月線RSI指標
- 商業週期關聯性（採購經理指數PMI）
- 50週移動平均線支撐
- 近期頭條新聞
- "圖表早有徵兆"
- 加密貨幣總市值（不含比特幣）
- 社群媒體
1）鏈上指標
需要清醒地認識到，所有這些都會出現收益遞減的情況。
首先是Pi循環週期頂部。雖然橘色線在頂部形成前曾上穿綠色線，但過去三個週期中上穿的程度有所減少。假設存在超級收益遞減效應，它們甚至不相交。目前綠色線位於19萬，橘色線位於11.2萬。綠色線隨時間持續上行，即將觸及20萬並繼續走高。
即使考慮到-50%的收益遞減效應，這次衝擊使比特幣達到約15萬美元。我們目前處於10.9萬美元。今天與之的差距可謂天壤之別，中間足以漂過一艘航空母艦：
MRVZ
這個指標採用了幾項標準來識別市場頂部。目前數值雖然略有上升，但仍處於"週期噪音區間"，類似於詭異拉長的2019年行情，且遠未達到該指標上一條激進擬合的趨勢線水平。
NUPL
這個指標的"收益遞減"感沒那麼強：它衡量的是獲利人數比例。當幾乎所有人都處於獲利狀態時，市場就站在了危險邊緣。上一輪週期最高達75%，本輪週期局部高點約為65%。目前這個數字是50%。
比特幣儲備風險
這個指標在預測局部高點方面確實表現不俗。它成功捕捉了2024年3月和2025年1月的拐點，還在7月下旬發出過訊號（隨後流動性就急劇萎縮）。眼下倒是毫無動靜。
其他鏈上指標反映的情況大致一致。
2）月線RSI指標
我們再來看過去週期中另一個可靠的指標：月線RSI指數。無論是暴漲頂點或派發階段，歷史週期結束時該指標必定會達到這個水準。如果它按照史上最快速度攀升，最早達到該數值的時間點大約在12月：
3）商業週期關聯性（採購經理指數PMI）
宏觀分析師Julien Bittel經常討論這個指數相關的話題，這一點要歸功於他。他的這個觀點正好與「目前是扭曲變形的2019年延伸版，我們只是比商業週期落後幾個季度」的說法相吻合。雖然其他流動性來源+一代人僅此一次的ETF週期+狂熱的利好監管消息已推動比特幣至今大幅上漲，但我們還尚未看到ISM指數沖頂式上漲。
4）50週移動平均線支撐
加密多頭在經典技術分析中被普遍認為，只有當週線收盤價低於50週移動平均線時，多頭市場才算正式終結。目前比特幣價格距離該均線仍有約1萬美元的空間，若不是長期研究市場並堅持記錄（或擁有絕佳記憶力），人們可能已經忘記我們曾兩次下探該均線，甚至多次出現下影線刺穿的情況。眼下這條均線正在上行，即將與98k至104k區間的支撐位形成共振。歷史早有先例可循。
5）近期新聞頭條
加密貨幣出現異常深度暴跌，但股市卻持續走高。我們剛獲得消息，美國證交會（沒錯，就是川普任內那個"讓犯罪合法化"的SEC）正在調查200多起可能涉及內線交易的DATs（加密財庫）。這些DATs在我看來有些泡沫化，這或許能解釋加密貨幣的相對疲軟，同時可能創造"撕創可貼"式的劇痛時刻，由於距離關鍵支撐位尚遠，價格反而有望獲得修復空間。
6）"圖表早有徵兆"
這次回調已經"出現在圖表中"。除非我們處於拋物線式飆升的最後幾週，否則ETH（和山寨幣）總是會在這裡回測支撐位，導致比特幣市值佔比上升。
7）加密貨幣總市值（不含比特幣）
總市值（山寨幣）在前期歷史高點再次明顯受阻，同時以太坊也在高位回檔。 50週移動平均線正穩定上行，看起來這是在回踩該均線，距離向上突破可能還有數月時間。這更像是看漲形態而非「週期結束」的訊號。
8）社群媒體
Coinbase應用程式商店排名在200名開外，Phantom和Moonshot排名倒是挺靠前的。我不確定我們是否真需要散戶入場才能沖頂，也不認為這些應用非得再衝進前三（甚至不必非要重回榜首），但當前這個排名實在是冷得像是冥王星的背面。
同時YouTube頻道的觀看指標仍處於熊市水平，僅供參考。
