作者：KarenZ，Foresight News
8 月27 日凌晨5 點50 分開始，去中心化衍生品交易平台Hyperliquid 上演了一場驚心動魄的極限行情：其平台上線的代幣XPL（盤前）在短短5 分鐘內暴漲近200%，隨後迅速回落，引發大規模空頭爆倉和社區爭議。
事件回顧：瘋狂5 分鐘，行情如過山車
據Hyperliquid 行情數據顯示，XPL 價格從北京時間8 月27 日5 點50 分開始開始急速拉升，從0.6 美元附近迅速飆升至最高1.8 美元，幾分鐘漲幅逼近200%。然而，這場狂歡並未持續太久——價格在觸及高點後的幾分鐘內便跌回原形，目前也在0.061 美元附近波動。
根據Coinglass 數據顯示，XPL 近4 小時在Hyperliquid 的XPL/USD 空頭爆倉金額達1,767 萬美元。
值得注意的是，在同一時間，在幣安、Bitget 等上線XPL 盤前合約的中心化交易所中，XPL 價格並未出現明顯波動。這一差異引發社區對價格操縱的質疑。
背後推手：兩個地址獲利2750 萬美元
透過HypurrScan 進一步追蹤鏈上資料顯示，0xb9c 開頭位址位址於兩日前（8 月24 日）就開始佈局，最初分6 筆交易向Hyperliquid 存入共1098 萬枚USDC，隨後開始埋伏XPL 多單，今日凌晨5:35 再次向Hyperliquid 49.3 萬個5.3 萬。
隨後，該0xb9c 開頭地址在8 月27 日5:36 開始下單多次做多XPL（單筆規模大多在幾萬美元至幾十萬美元之間），並在5:53 開始關閉多倉位。在XPL 跌至0.6 美元左右時，該位址再度做多XPL。目前，0xb9c 開頭地址在Hyperliquid 上的XPL 合約部位價值為828 萬美元。
早晨08:10 左右，0xb9c 開頭地址透過兩筆交易共「提款」近60 萬枚USDC，此後無進一步動作。
根據@ai_9684xtpa 分析，該地址直接掃空了整個訂單簿，擠壓全部空單（主要都是1x 套保單），僅一分鐘就賺了1600 萬美元。
- 另據餘燼分析，Hyperliquid 上的XPL 清算操縱者應該是透過2 個錢包先埋伏做多、再拉高引爆清算自動平倉從而獲得了高達2750 萬的利潤。其中，0xb9c 地址拉升XPL 價格導致連續清算，最終在1.1-1.2 美元間引發自動平倉。 DeBank 用戶名為「silentraven」（0xe417 開頭）的地址，過去3 天裡950 萬美元在Hyperliquid 上以0.56 美元的均價埋伏做多了2110 萬枚XPL。清算被引爆後部位以約1.15 美元的均價被自動平倉，獲利1,250 萬。
也部分社群用戶將矛頭指向孫宇晨。 @ai_9684xtpa 表示，「傳言與孫哥有關是因為不斷向上追溯資金來源，該地址曾在五年前向Justin Sun 關聯地址轉移過ETH，但沒有直接證據證明這是孫哥」。
暴露的核心問題：DeFi 永續合約的結構性風險
本次事件揭示了DeFi 永續合約平台幾個關鍵隱憂：
- 單一預言機依賴，價格操縱「易如反掌」：Hyperliquid 永續合約預言機價格不依賴任何外部數據，資金費率是根據Hyperp 標記價格的移動平均值確定的。 XPL 作為預發行代幣，僅依賴單一價格預言機，這使得價格易受操縱。鯨魚可以透過巨量多單快速拉升，輕鬆突破清算門檻。
- 缺乏部位集中度控制：巨鯨可「左右市場」：目前多數DeFi 合約平台未對單一使用者設定部位上限，使得巨鯨可透過大額持倉左右市場價格與清算機制。
許多使用者認為「1 倍槓桿套保」風險極低、操作穩健，因此放鬆了對極端行情的警覺。但在加密市場的高波動性下，即便看似「安全」的策略，在價格操縱、黑天鵝事件面前也「不堪一擊」，本次大量1 倍槓桿套保單被清算，正是典型案例。
@Cbb0fe 表示，「在這次XPL 清算事件中，在HyperliquidX 平台上對其XPL 代幣資產進行了10% 的套保操作，採用了1 倍槓桿做空並提供了大量抵押資產進行保護，但最終仍然遭遇了250 萬美元的損失。該用戶表示「再也不會碰觸這種隔離市場了」。
啟示
這場「五分鐘風暴」不僅是典型的市場操縱案例，更揭露DeFi 衍生性商品協議在風控、預言機機制和部位管理的弱點。如果不加以改進，類似問題也極有可能出現在其它DeFi 永續合約或幣股合成資產平台中。
對交易者而言，需清醒體認到：在缺乏明確監管和完善風控的加密市場中，即便看似穩健的套保策略，在巨鯨操縱、極端波動面前也可能「瞬間歸零」。加密市場的「學費」往往昂貴，敬畏風險、理性決策才是長期生存的關鍵。
