2023.06.19-2023.06.25
Part.1 Insight
Web3遊戲如何在SEC的刀尖下起舞
作者：Simon @IOSG Ventures
但由此出發，我們可以想到一些遊戲團隊可以使用的對策：包括不限於讓用戶在獲利前付出更多的個人努力：在獲利前參與“staking”，在遊戲中完成一定的任務/成長目標等。又或者避免過早地發行代幣，在遊戲的成熟期發行。又或者提高資產在其他案例中的ultility：比如在其他公司的遊戲中也有用。這些都能或多或少減少資產購買者對發行商的依賴。題外話：足夠的去中心化fully onchain game也是一個潛在解法。不過開發者們也不必草木皆兵，豪威測試的結論是以case & event為基礎的，也就是說，通過豪威測試的結果只影響某一token在某次資產發行中的定性，對其他同類型的token是沒有影響的。假如某天$GMT被判為了證券，並不意味著所有雙幣模型的治理幣都是證券。 “一開始合規設計代幣模型”，“避免發行有可能會被定性為證券的代幣”，對發行者來說性價比極高。但如果想選擇更加安全的融資方式，可以直接按照SEC的準則來設計融資架構，其中詳細規定了一個公司能發行多少次證券，能融多少錢，能向誰銷售、銷售多少，信息的披露義務和投資者權益的保護相關義務等等。
同質化代幣Fungible Tokens （FT）先簡單回顧一下行業中常見的FT代幣設計：web3遊戲通常採用單幣模型或者雙幣模型。在單幣模型中，唯一的token有著治理/遊戲內消耗的兩種ultility。在雙幣模型中，治理/遊戲內消耗兩個ultility被分配到了兩種代幣上。 governance token一般有著固定的供給，理論上擁有者能一定程度上參與遊戲的研發/運營中的決策。 ultility token一般沒有固定的上限，被當作遊戲內流通/計價商品的貨幣。然而在理所當然地採用雙幣模型，決定發行多少token/supply是多少之前，開發者應該仔細思考每種token/NFT切實行使的職能，以及項目的價值捕獲會如何實現以及分配。單純從操盤容易度的角度來設計代幣經濟，只會讓項目暴露在更多監管風險下。項目方需要重新審視，包括但不限於： -每種token存在的必要性是什麼？ -這些代幣的購買者是否是遊戲中的消費者/真實的玩家？ -兩者代幣的發行方雖然一樣，但如果參照前文討論過的豪威測試，ultility token和governance token往往有著截然不同的測試結果。如果遊戲的核心設計能繞開一些監管敏感的方面，不一定要雙幣/發行代幣也能運行，那為何要為項目平添風險呢？ governance token一般是通過private sales/IEO等等融資活動被售賣給retail investor的，而utility token是遊戲內的玩家在完成某種遊戲內任務後獲得的，在豪威測試的的要求下，相對來說，utility token的issue方式和持有者都更不像證券。然而，是不是簡單把token設計成utility token就行了呢？不巧的是，為了調控經濟的生命週期，防止打金者過分榨乾ultility代幣的價值，開發團隊往往要step-in，在遊戲上線後，調整gameplay mechanics，影響代幣的產出消耗方式和數量來去維繫價格的穩定——這又與豪威測試的最後一條From the Efforts of Others 撞上了。對過去代幣模型簡單地取捨不足以面對如今監管的壓力。
非同質化代幣Non-Fungible Tokens （NFT） NFT的應用在web3遊戲中也非常常見，從角色，皮膚到mimic real world資產的土地，建築。從表面上看，這些數字資產和證券相差甚遠。正如上文所分析的，非同質化的特性讓NFT在豪威測試下有了一定的對抗能力。然而，仍需注意，對於某些系列來說，單個NFT之間仍高度同質化，比如某些遊戲中大量存在的某種重複性的素材（麻將，撲克牌NFT）可能被監管視作一個common enterprise，甚至對於單一的NFT而言，而且隨著NFTFi的發展，NFT碎片化等場景也讓讓NFT逐漸同質化，這些都讓NFT更具有了證券屬性。還有一個值得一提的，在第一代Gamefi中，許多遊戲將NFT當作了進入遊戲的門檻，打金的鏟子，玩家需要購置axie或者跑鞋（投入一定的成本）才能體驗遊戲。這種前置性的投入增加了購買NFT這一行為的投資屬性，讓購買者expecting profit的傾向更為明顯。比起將NFT作為門檻，像limitbreak一樣，盡量將游戲的賣相做得free2play/free-mint是更為可取的做法。另一個可行的設計是，盡量讓遊戲中的NFT具有壽命——隨著時間/使用，磨損價值，又或者階段性地重置遊戲的經濟系統。像在塔可夫中，Battlestate Games就週期性地將游戲的經濟重置，在塞爾達中，大部分武器都會隨著攻擊磨損。這些設計都能減輕購買者expecting profit的傾向。
延展討論SAFTs SAFT是項目常見的融資方式，遊戲項目也不例外。與豪威測試結合起來看，SAFT的情況也變得十分曖昧。理論上，在SAFT中，token的購買被分成兩步，投資人首先得到的是一份能在未來購買token的協議，然後在TGE後，投資人才獲得token。因此，乍看起來，有理由認為token本身並非證券。但是在實際操作中，以Telegram的案例為參照，法庭會認為豪威測試需要在簽署SAFT的時候應用，而非在TGE時候。也就是說，圍繞token簽署的所有協議都會被納入考量。利用市面上已發行的token 1933年的證券法和1934年的證券交易法約束的是擁有超過10MM資產和500+股東的公司。那麼，Web3遊戲公司是不是可以找出一個，由不符合上述要求的私有主體發行的代幣，然後充當自己的token呢？也許這樣的操作可以讓web3公司避免成為證券的發行者。但代價就是，遊戲公司需要信賴第三方的合規能力，同時讓渡部分價值捕獲能力。故建議對token發行方做最為細緻的盡職調查。
Insights 1）遊戲項目方應該重視監管的風險，未來跟監管的周旋會是行業的常態。作為面向c端，用戶量大的產品，遊戲一定會是風口浪尖。盡量在產品設計的時候就留足後路，而不是為了發幣而發幣。 2）要關注項目的（經濟體系和產品運營）的去中心化。這不只是營銷的噱頭或者講給社區的故事，而且在面對監管的時候，更是項目的安全墊。 3）從任何角度看起來，Game-fi現在似乎都是高危的生意。 Game-fi也許是已經驗證過的模式，但不適合當下的環境。如果可以，即使會更難，請關注更有趣的創新。
Web3 客戶關係管理（CRM）解決方案公司Vantient 完成345 萬美元融資
* Web3
新加坡註冊的Web3 客戶關係管理（CRM）解決方案公司Vantient 完成345 萬美元融資，Cercano Management、Saison Capital、以及AC Ventures 等機構參投，Vantient 主要為企業和Web3 項目提供鏈上和鏈下客戶數據聚合分析服務，以支持公司獲取、吸引並留住他們的用戶。
Web3錢包平台Galaxy Finance宣布完成3000萬美元B輪融資
EDX Markets完成新一輪融資
* 交易所
由Citadel Securities、富達投資和嘉信理財支持的數字資產交易平台EDX Markets 正式宣布啟動交易服務，並完成新一輪融資，投資方包括Miami International Holdings、DV Crypto、GTS、GSR Markets LTD 和HRT Technology。這些公司加入了創始投資者聯盟，包括Charles Schwab、Citadel Securities、Fidelity Digital Assets SM、Paradigm、Sequoia Capital 和Virtu Financial。新資金將支持EDX 繼續開發其交易平台並鞏固其市場領導地位。
* 支付
新加坡加密支付提供商dtcpay(原Digital Treasures Center)完成1650萬美元Pre-series A輪融資，新加坡邦典置地（Pontiac Land）董事長郭良德（Kwee Liong Tek）領投，凱雷投資集團（Carlyle Group）前董事總經理兼合夥人David Tung、Burgess亞洲主席Jean-Marc Poullet以及前畢馬威新加坡及亞太區主席Tham Sai Choy參投。新資金將用於產品開發，加強其運營和基礎設施能力，並擴大其全球影響力。
流動性投資市場Earn Network宣布完成270萬美元種子輪融資
* DeFi
* DeFi
* Infra
智能合約基礎設施公司Neutron完成1000萬美元融資，Binance Labs和CoinFund領投, Delphi Ventures、LongHash Ventures、Semantic Ventures 和Nomad Capital 等參投。所得款項將有助於推進Neutron 區塊鏈軟件的開發並促進其生態系統的增長。
共享排序器解決方案Radius 完成170 萬美元Pre-Seed輪融資
* Infra
共享排序器解決方案Radius 完成170 萬美元Pre-Seed輪融資，由Hashed 領投，參投方包括Superscrypt、Lambdaclass 和Crypto.com。 Radius通過使用實用可驗證延遲加密（PVDE）的共享排序器來防止MEV 對用戶的損害。 Radius最近還宣布與Saga，即Rollup-as-a-Service合作，並加入了Celestia生態系統。
* Middleware
人工智能驅動的加密搜索引擎Kaito 宣布完成由淡馬錫旗下專注區塊鏈的早期風投機構Superscrypt和Spartan領投的550萬美元A輪融資。此前，Kaito於2023年2月公佈了由Dragonfly領投，紅杉中國和Jane Street參投的530萬美元種子輪融資，至今累計融資已超過1000萬美元。融資將用於開發業界首個基於LLM（大語言模型）的加密搜索引擎，新的加密搜索引擎將融合Discord 和Telegram 信息，以及區塊鏈上的數據。
機構加密貨幣質押平台Northstake完成約300萬美元融資
* Staking
面向機構的加密貨幣質押平台Northstake 完成280 萬歐元（約300 萬美元）融資，PreSeed Ventures、Morph Capital、The Aventures Fund、Funfair Ventures 和Delta Blockchain Fund 參投。這家總部位於哥本哈根的公司在2022年持有超過8000萬美元的加密資產。
Part.3 IOSG投後項目進展
MetaMask 安卓應用V7.0.1 新增支持WalletConnect V2.0
* 錢包
MetaMask 宣布其安卓應用V7.0.1 新增支持WalletConnect V2.0，目前仍在等待iOS App Store 的批准。
BNB Chain宣布推出opBNB 測試網
* 主網
BNB Chain宣布推出opBNB 測試網，這是一種基於Optimism OP Stack 的以太坊虛擬機（EVM）兼容的L2 可擴展性解決方案。 opBNB 大大提高了L1的可擴展性以降低網絡擁堵以及非常低的網絡費用，同時保持與L1 相似的安全級別。 opBNB 創新的底層組合，包括優化數據可訪問性、緩存層和調整提交過程算法等以允許更多並行操作，使opBNB 能夠達到高達100M 的Gas限制。基於這些綜合優化，opBNB每秒可支持超過4000筆轉賬交易，平均轉賬交易成本低於0.005美元。
Optimism更名為OP Mainnet，旨在創建“超級鏈”
* Layer2
Optimism已更名為OP Mainnet。此舉旨在反映其創建由多個L2網絡組成的“超級鏈”的目標，OP Mainnet將作為“超級鏈”的基礎層。此外，OP Mainnet的開發者OP Labs運營著一個名為OP Stack的開發軟件堆棧，使開發人員能夠創建自己的L2區塊鏈。加密交易所Coinbase正在使用OP Stack開發L2網絡Base。
Curve發起“將WBTC抵押品添加到crvUSD中”的提案投票
* DeFi
Curve社區發起關於“將WBTC抵押品添加到crvUSD中，上限為2億枚crvUSD”提案的鏈上投票。目前該提案支持率達100%，投票將於6月25日結束。
Azuki推出Azuki Elementals，預售將於北京時間6月28日0點開啟
* NFT
NFT項目Azuki將於6月27日推出Azuki SBT系列NFT Elementals。 Azuki和BEANZ持有者均可獲得1枚Soulbound Token（SBT）空投，以紀念在拉斯維加斯的Hakkasan夜總會舉辦的2023年Follow The Rabbit活動。 Azuki Elementals預售將在北京時間6月28日0點開始。
法國市場監管機構發布關於DeFi的討論文件，表示支持DeFi全球規則
* 合規監管
據CoinDesk報導，法國最高市場監管機構Autorité des Marchés Financiers (AMF) 週一發布一份關於DeFi 的討論文件，AMF 表示希望向在該國運營的加密貨幣交易所頒發許可證，分享了其對構成DeFi 生態系統的去中心化和“非中介”協議提出的“監管問題的初步思考”。 AMF 嘗試定義DeFi、稱為DAO的去中心化治理系統和運行交易的自動化“智能合約”。該文件還提出了相關的風險和控制級別以供辯論。
英國上議院批准將加密貨幣視為受監管活動的金融服務和市場法案
* 合規監管
英國上議院週一批准了金融服務和市場法案(FSMB)，該法案將加密貨幣視為該國的受監管活動，將穩定幣視為一種支付方式。接下來，FSMB 將返回議會下院就最終版本達成一致。一旦兩院就該文件達成一致，它將被送交國王批准並通過成為法律。該法案可以在議會兩院之間來回傳遞，直到達成共識。
免責聲明與風險
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