回顾篇

过去一周，市场表现超出预期。BTC展现出极强的进攻性，直接刺穿了上周设定的阻力位，随后虽有回落，但精准止步于上周反弹区间的底部，确认了新的支撑有效性。ETH走势则相对规矩，严格触及预期的顶部区间后承压。整体情绪仿佛回到了去年的牛市初期，当前市场并非单一资产的狂欢，而是跨资产类别的同步繁荣，显示出资金正在进行新一轮的配置。

宏观市场与政策篇

当前宏观环境正处于流动性预期宽松与地缘避险需求叠加的甜蜜窗口期。贵金属的暴涨为加密资产提供了极佳的宏观对冲叙事背景，而监管层的换届预期则扫清了中长期的政策阴霾。

分述：

• 货币政策与经济数据： 市场焦点全线锁定在下周二发布的12月CPI数据。在地缘政治不稳定背景下，美联储的政策路径成为关键。下周多位FOMC票委（博斯蒂克、巴尔金、威廉姆斯）的密集讲话将为2026年的货币政策定调。

• 监管环境更迭： SEC主席Gary Gensler将于1月20日正式离任，这一确定性利好正在被市场重新计价。同时，特朗普过渡团队正考虑设立首个白宫加密货币沙皇（Crypto Czar），候选人包括对行业友好的Scott Bessent等。这种顶层设计的改变，意味着加密资产正从被打压对象转变为战略储备资产。

• 核心法案临近表决：美国参议院银行委员会将于 1 月 15 日审议 CLARITY 法案，核心分歧集中在 DeFi 监管豁免、收益型稳定币限制、CFTC 监管权责等，需 60 票支持才能通过，若落地将确立清晰监管框架，吸引长期资本。

技术面与链上数据与衍生品市场篇

BTC：均线多头排列与筹码换手

• 技术形态：尽管本周经历了强力冲高回落，但BTC成功在9.0万美元上方完成了第一次压力测试。目前8.45万美元仍是中长线的核心买方成本区。

• 链上行为： 长期持有者（LTH）并未大规模抛售，市场更多是短期获利盘的清洗。MVRV等指标显示虽然处于盈利区间，但尚未达到历史顶部的过热水平。

ETH：基本面回暖与大户惜售

• 链上数据： 尽管Gas费受L2分流影响维持低位，但质押率的持续上升锁定了流动性，ETH在3,010-2,950美元区间展现了极强的支撑韧性。

• 持仓结构： 大户挂单显示出明显的低吸高抛特征，尤其是在3000美元关口附近的护盘意愿较强。

期权市场：短期IV平抑，远期博弈升温

对比上周数据，本周市场在CPI发布前显得格外谨慎，波动率曲线上翘。

• IV（隐含波动率）分析：

  • BTC： 近端（1月11日）IV较低，市场不认为周末会有剧烈波动。但1月16日（CPI发布后）的IV显著升高，这表明主力资金正在为下周二的数据发布进行对冲或投机布局。

  • ETH： 同样呈现出近低远高的期限结构。Call端的持仓量在3200-3400美元区间显著增加，显示市场对下周补涨的期待。

• 持仓情绪： 整体Put/Call Ratio维持健康水平，未见恐慌性保护买盘，反而是远期Call的溢价暗示机构看好1月下旬的新官上任行情。

未来一周的可能性篇

支撑聚集区：

• BTC：88,000 - 89,500美元。依据：近期反弹起点、合约多头密集防守区、现货订单簿在8.9万美元下方有显著买单堆积。

• ETH：2,950 - 3,010美元。依据：关键心理与技术支撑位、现货大额挂单（如2900美元处超千万美金买单）与合约爆仓密集区下沿重合。

反弹阻力区：

• BTC：94,500 - 96,000美元。依据：前期反弹高点、现货大额卖单挂单密集区（如94500、95000美元）、短期持有者成本基础下沿，且该区域是交易商Gamma转负的起点，突破可能加速。

• ETH：3,180 - 3,300美元。依据：近期多次受阻区域、现货订单簿显示3100美元上方卖压骤增，且3200美元是重要的合约爆仓压力位。

整体预期：

1. 区间震荡

   • 触发条件：宏观消息面平淡（如CPI数据符合预期），CLARITY法案审议未有明确进展，市场缺乏打破平衡的催化剂。衍生品IV维持低位，资金以场内存量博弈为主。

2. 看涨突破

   • 触发条件：美国CPI数据显著低于预期，重燃激进降息预期；CLARITY法案传出超预期乐观进展；BTC现货ETF出现持续性大幅资金净流入（如单日超5亿美元）。期权IV快速拉升，看涨期权成交量显著放大。

3. 看跌风险

   • 触发条件：宏观数据（如零售销售）强劲，推迟降息预期；CLARITY法案关键条款遭遇强烈反对或推迟；加密市场出现突发性负面事件（如大型协议安全事件）。价格跌破关键支撑后引发合约多头连环清算。

在强势反弹后进入结构性博弈阶段，BTC 在现货与合约共同推动下展现出明显强于 ETH 的动能，但期权端数据显示，市场并未对单边突破形成一致性定价，隐含波动率的变化更多反映的是方向不确定下的区间预期。

整体而言：现货结构偏多，但追高意愿下降，期权市场在压缩极端走势的概率，

本周的关键不在于看不看多/空，而在于判断价格是否具备脱离当前博弈区间的条件