ビットコイン弱気相場終盤の三つのシナリオ、四大底値拾いモデル解析
2026年6月、ビットコインは一時2月に残した6万ドルの大台を割り込み、最安値5万9000ドル近辺まで下落した後に反発し揉み合い、市場では「弱気相場の底はまだか」との議論が絶えない。AIと半導体が株式市場で熱狂的な上昇を見せる一方、暗号資産市場はひときわ静まり返っている。こうした強弱観が分かれ、センチメントが激しく揺れ動く局面にあたり、168Xはチェーン分析とテクニカル分析に専念するフルタイムトレーダーのベガー氏（@market_beggar）を招いた。
ベガー氏は2024年末から2025年初めにかけて、ほぼ市場全体が強気一色のなかでいち早く天井を宣言してBTCをすべて売却。その後は低レバレッジで徐々に建玉ベースのショートポジションを積み上げ、相場は後に彼の判断を裏付ける形となった。彼のトレードフレームワークは、現物はチェーン分析、先物とデリバティブはテクニカル分析と、両者を明確に使い分ける点に集約できる。今回の対談では、Cointime PriceやAVIVといったチェーンデータ、そしてストップハント（stop hunt）という流動性狩りの概念を一つひとつ解きほぐし、「現在はサイクル底にかなり近いが、あと『最後の一押し』が足りないだけかもしれない」という明確な見方を示した。AI・半導体熱狂を前に、個人投資家にとって最も重要な投資哲学 — 常に自分の「ストライクゾーン」にとどまり、「上がっているから」という理由で決して買わないこと — を繰り返し強調したのも印象的だった。
一、リサーチフレームワーク：現物はチェーン分析、先物はテクニカル分析の「二分法」トレード体系
Mr. Z：本日はベガーさんをお招きできて光栄です。ビットコインのチェーン分析をこれほど生き生きと語れる方は珍しく、各価格帯の流動性の姿が一目でわかります。まずは簡単に自己紹介をお願いし、今のBTCがどのような局面にあるか一言で表現していただけますか？
ベガー氏：お招きいただきありがとうございます。現在は主にTwitterのベガー氏アカウントを運営しており、発信内容はBTCのチェーン分析に集中し、もう一部はテクニカル分析に割いています。私のテクニカル分析は流動性（Liquidity）の分析で、かなりマイナーな流派ですが、SMC（Smart Money Concept、賢い資金コンセプト）という言葉を聞いたことがある方もいるかもしれません。ただ私は暗号資産市場の特性に合わせて修正を加え、たとえばテイカー（成行注文側）とメイカー（指値注文側）の分析も取り入れています。これは一言では語れないので、後ほどじっくり話しましょう。
では、BTCの現在の局面を一言で表すなら、弱気相場の最終的な底はまだかもしれないが、非常に近い、ということです。あらゆる金融市場において、米国株、台湾株、さらには暗号資産や為替であれ、時間を予測するのが最も難しい。だから私は時間よりも水準、すなわち価格に重きを置く傾向があります。本日BTCが約6万3000ドル、あるいは6月初めの安値5万9000ドルで言えば、5万9000ドルはこの弱気相場サイクルの最終底に極めて近いと見ています。ただ、まだ到達しておらず、私が望む底値は5万9000ドルをさらに下回る水準です。よって、現在のBTCの市場局面は、弱気相場の終盤だが、おそらくもう少しだけ道のりが残っている、というのが私の偏った見方です。
二、弱気相場終盤の三つのシナリオ：なぜ59Kを割り込んで下の流動性を狩る方がむしろ健全なのか
Mr. Z：うわ、それを聞いて一気に気が滅入りました。私は昨日6万2000ドルでロングし、SpaceXも170でロングしたばかりで、今必死にポジションを耐えている最中、かなり重くて、今日は肩が凝っています。では、今後のBTCの値動きを三つの経路に分けるとしたら、どのように分類し、どの発生確率が最も高いですか？
ベガー氏：ビットコインは今月最初の週、6月5日に安値をつけ、2月に付けた6万ドルの節目の安値を割り込みました。割り込むとすぐに反発し始めたので、見た目としては偽のブレイクアウトのような動きです。流動性分析の枠組みでは、これを流動性狩り、いわゆるストップハント（stop hunt）と呼んでいます。
しかし、このハントが発生したからといって、価格が前回安値を割り込んで再び前回安値を上回ったというだけで、それが流動性狩りであり、反転して底打ちすると断定できるわけではありません。重要なのは、割り込んだ後に揉み合いに入っている点です。つまり、6月5日から本日までの値動きは、「一方向のトレンドの後に現れる調整局面」と呼ぶものです。ビットコインには非常に顕著な慣性があり、急騰であれ急落であれ、トレンド相場が出現した後は必ず一定期間の横ばい調整に移り、前の相場を修復し、その終盤で次の方向を選択します。私たちの仕事は、この横ばいのもみ合い構造からできるだけ情報を得て、次に上に行くのか下に行くのかを判断することです。
6月に入ってからのこの小さな揉み合いに関して、私自身は弱含みだと感じているため、先ほど「6月初めに付けた直近安値5万9000ドルをもう一度割り込む方がより健全だ」と述べたのです。
今後の値動きについて、先ほど触れた三つのシナリオですが、一つ目はそのまま下を試しに行く、二つ目は先に上方向の流動性を狩りに行ってから下落する、三つ目はこれ以上安値を更新せず、そのまま右肩上がりの反転に移行する、というものです。
一つ目と二つ目は比較的短期の動きです。トレードの世界では、見る時間軸が短ければ短いほどノイズが多くなるため、この二つのシナリオの確率はほぼ同じだと思っており、既存の情報からどちらが高いかは判断できません。ただ、どうしてもと問われれば一つ目に傾きます。なぜなら、この揉み合い構造が特定の明確なシグナルを示せば、たとえばビットコインが6月15日の高値、約67,300ドル付近で明確なストップハントが出現した場合、すなわち価格がじりじりと67,300ドルまで上昇し、その水準に到達した途端に大きく売り込まれ、しかも比較的大きな出来高を伴う、つまりテイカーによる成行売り注文が流入した場合、私たちは「67,300ドルのストップハントがおそらく成立し、6月初めからの揉み合い構造が終盤に差し掛かり、間もなく終了する」と判断します。
この概念は、今年2月から5月にかけてビットコインが6万ドルから揉み合い、米イラン衝突にも遭遇して繰り返し振り回された後、最終的に私たちがかなり前から計画していた約8万ドル〜8万2000ドルのレンジまで上昇し、高値の流動性を狩り取ってから下落し始めた動きに少し似ています。昨年11月から今年1月にかけての8万ドルから9万7000ドルの揉み合いも、まったく同じ動きを見せました。まず急落してから揉み合いながら修復し、最後の瞬間に高値の流動性を一気に狩り、ストップハントを完了してから下がっていったのです。時間軸を小さくして見ると、現在の6月5日から本日までの動きもやや類似した構造です。ただし、これはあくまで観測可能なシグナルに過ぎず、そのまま直行する可能性もあります。
では、三つ目の「これ以上安値を更新せず、そのまま右肩上がりの反転に移行する」は、なぜあまり検討しないのか。理由は簡単で、6月5日から本日までの揉み合い構造の下には、すでに大量の流動性が溜まっているからです。私が普段分析している流動性のフレームワークから読み取る情報では、現在62,300ドル、60,700ドルから5万9000ドルにかけてのレンジに、実はかなりの流動性が眠っています。もしここから一方的に上昇し、これらの水準に戻って来なければ、私はサイクル的な最終底が到来したとは見なしません。より小さな時間軸で言っても、これらの流動性は狩り取られない限り、いずれ必ず戻って来ます。
これは2月から5月の動きとまったく同じ構図です。当時7万9000ドル、8万ドル、8万2000ドルまで上昇すると、多くの人が強気相場の再来を確信し、81K突破、トレンド反転、右肩上がりのシグナルだと叫びました。しかし当時の私の投稿には、今でも確認できますが、6万〜6万5000ドルの位置にトレンドライン流動性が存在し、それがいずれ狩り取られると一貫して書いていました。今の概念と非常に似ています。結論としては、そのまま下を試すか、一度上方の流動性を狩ってから下落するかのどちらかで、この二つの確率はほぼ同じであり、三つ目の右肩上がりの反転はあまり考慮していません。最終的な底値は、5万9000ドルを割り込むことで初めて形成される可能性があります。
三、リクイディティとは何か：等高・等低とトレンドライン流動性、なぜ裸のローソク足だけで見られるのか
Mr. Z：気になるのですが、流動性と言うとき、主にその価格帯にどれだけの買い注文があるかを見ているのか、それとも何かインジケーターを使っているのですか？
ベガー氏：多くの人がいわゆる清算マップ（清算地図）や清算ヒートマップ（清算ヒートマップ）を参照しますが、私はそうした指標は一切見ていません。私が見るのはシンプルに、チャートそのものです。以前、最も代表的で簡単に識別できる二つの流動性について解説する記事を書いたことがあります。
一つ目は、イコール・ハイ（equal high、等高）またはイコール・ロー（equal low、等低）で、チャート上に同水準の高値のヒゲ先や同水準の安値のヒゲ先が現れるものです。仮にイコール・ローの場合、形状はやや「W」字に似ていますが、Wの右側の安値は左側の安値を下回ってはならず、ほぼ水平に近い等低ポイントを形成し、等高も同じ考え方です。
二つ目はより複雑で、トレンドライン流動性（trendline liquidity）と呼ばれ、今の6月5日から本日までの構造がややそれに当たります。斜めに走り、トレンドラインに似たラインが引けます。揉み合いの過程で徐々に切り上がる安値（higher lows）を形成しますが、その安値の幅が非常に接近しており、一つの安値を下抜けるとしばらく下落し、別の安値とクローズを形成し、さらにその安値を下抜けて前の安値とのクローズを形成する、というのが流動性の源です。
ですから、私はインジケーターも見なければ、オーダーブック（板情報）も見ていません。純粋にチャート形状だけで読み取っています。補足すると、ビットコインは少なくともここ5年、たった一つのイコール・ロー、一つの流動性が狩られずに終わっただけで、それ以外のすべての流動性は最終的に狩られており、その確率は基本的に98％を超えています。これが私の流動性の捉え方です。
四、ICTから独自の流派へ：なぜテクニカル分析には必ずロジックが必要なのか
Victor：ベグさん、特にあなたのトレードフレームワークについてお聞きしたいのですが。ここ数年、テクニカル分析の流派は非常に多く、伝統的な偽ブレイクアウト、偽ブレイクダウン、底割れ反転から、近年のICTのようなリクイディティ・スイープを重視する流派まであります。あなたはさまざまな流派を融和させ、裸のローソク足だけで流動性の刈り取りを観察できるようですね。この一連のフレームワークはどのように形成され、またどのようにして裸のローソク足だけでどこにリクイディティがあるかを見抜けるまでに鍛えられたのですか？
ミスター・ベッグ：最初に影響を受けたのは、実はICT（Inner Circle Trader）で、彼が提唱したリクイディティ・スイープ（流動性の掃き出し）という概念があります。リクイディティ・スイープは要するにストップハントのことで、この二つは同義語のはずです。
ずいぶん前にテクニカル分析を学んでいたとき、流派があまりに多く、しかも科学的な方法で検証しようとすると、どうしても完全に支持できるものではなかったので、自分なりの検証が必要でした。私個人としては、伝統的なフォーメーション分析――たとえばヘッドアンドショルダーズトップ、上昇ウェッジ、下降ウェッジ、フラッグ型、トライアングルといったものはあまり信用していません。かつてはほぼすべての流派を深く研究しましたが、その後少しずつふるいにかけて、今のこのスタイルだけが残りました。
伝統的なフォーメーション分析を信用しない一番の理由はシンプルです。金融市場では、どんなものでも「効果がある」と知りたければ、必ずロジックを説明できなければなりません。単に帰納法で「これが有効だ」と結論づけてはいけないのです。帰納法はサンプル数が少ないために起きる生存者バイアスの可能性を完全に否定できません。たとえば、あるパターンが過去10年にわたって繰り返し起こったとしても、そのロジックが見つからなければ、実際にはなかなか使えません。過去10年と聞くと長く感じますが、サンプル数は20にも満たないかもしれないからです。伝統的なフォーメーション分析では「上昇ウェッジは弱気」と言いますが、どの本にも、どのネットの情報にも、なぜその構造が相対的に弱気なのかの説明がありません。一方、私はICTのリクイディティの枠組みの中に理由を見つけました。いわゆるトレンドラインの流動性がもたらす弱気の構造というものです。
裸足のローソク足（ネイキッドチャート）でそれをどう見抜くかというと、実はそれほど難しくありません。もともとインジケーターは必要ないからです。ICTが教え始めた当初もインジケーターは使わず、純粋にラインだけを見ていました。ただしラインを見るにはある程度の経験の積み重ねが必要で、一番早く積む方法は検証（復盤）です。ただ検証は非常に退屈なプロセスです。毎日30分かけてそうした流動性を探し、後から本当にスイープされたかどうかを検証する。かなり骨の折れる作業ですが、私はもともと専業トレーダーですから、これも仕事のひとつにすぎません。
五、ショートの規律：10万3000ドルでの一括決済、低レバレッジのショート構築、そして「神の視点」の確信
Victor：とても印象に残っているのですが、2025年初め、BTCが10万ドル台半ばのあたりで、あなたは少しずつショートポジションを作り始め、しかも1.2倍、1.3倍といった非常に低いレバレッジを使っていましたよね。その後BTCは高値圏で揉み合いが続き、すんなりとは下落しなかったのに、あなたは揺るがずにショートを保有し続けていました。ショートは多くの人にとっては逆張りで、心理的に難しい判断だと思います。どうやってメンタル面でそのポジションを管理していたのですか？
ミスター・ベッグ：まず質問を投げかけます。もし私が「自分は神だ」と言って、次の宝くじの当選番号を的中率100％で教えてあげると言ったら、あなたは一切怖がらずに買うでしょう。それほど確信しているからです。これを「神の視点」と言います。
私の場合は、2024年11月からミスター・ベッグというアカウントの運用を始め、ちょうど共有したくなるような相場に巡り合いました。2024年11月末から12月、1月にかけて、約1か月にわたってビットコインは今回のサイクルで天井を打ったと発信し続けました。結果的には半当たり半外れでした。当たっていたのは、10万3000ドルでいったん全ポジションを閉じたことです。オンチェーンデータから非常に多くの典型的な天井シグナルを確認したからです。これらのシグナルは市場でほとんど誰も口にしておらず、おそらく私が最初だったと思います。その時はメディアがことさら私の記事を取り上げてくれて、自分でも少し驚いたくらいです。あの全方位強気の中で弱気を見ていた人はほとんどいなかったからです。
その後、オンチェーン分析のシステムに組み込んでいる天井シグナルの数々がさらに発動し、価格は一気に74,000ドルまで暴落しました。その時点でも私はまだ弱気相場は終わっていないと思っていたので、押し目買いに回りませんでした。ところが、関税戦争のニュースが突然とても良い結果に落ち着き、価格は74,000ドルから、私が手仕舞った10万3000ドルまで一気に戻りました。ですからこの部分は明らかに私のミスで、ビットコインの押し目は買わず、台湾株と米国株だけを買いました。今思うととても惜しいです。
そこから昨年7月頃までに、例の天井シグナルが2度目の発動をしました。それらのシグナルは過去、毎回そのサイクルの天井で点灯していました。しかし私はもう手持ちのビットコインをすべて売り切ってしまっていて、売るものがありません。そこでビットコイン建てのショートに直接回りました。実は私がビットコインを売ったといっても、単純に現物を手放したのではなく、1倍のビットコイン建てショートでヘッジして、資金調達率を受け取っていたのです。1年ほどそれを受け取りながら、保有しているビットコインは証拠金として残っていたので、それをそのままレバレッジをかけたショートに使いました。
メンタル面の調整は、実は2点だけです。1点目は、これらのシグナルに十分な自信があり、下落するという極めて高い確信を持っていたこと。ただし、いつ下がるかはわからなかったので、ショートを分割して仕込みました。7月に2回、10月初めに最高値更新のタイミングでもう1回、主に3回に分けて買い増し、平均建値は119,500ドルです。日足で見ると、7月中旬から11月初めまでのレンジ相場で、おもにそのタイミングでポジションを積みました。
2点目はリスク管理です。当時使っていたレバレッジはごく低く、1倍台のショートだけでした。どんなことも起こりうるからです。ビットコインに突然超好材料が出る確率が非常に低かったとしても、絶対に自分の口座が飛ばないことを確かめなければなりません。たった1回のトレードでこの市場から退場させられてはいけないのです。この2つを組み合わせれば、基本的に退場しないことは保証できていましたし、その後の値動きが私の考えを証明してくれました。
唯一のプレッシャーはTwitterの運営から来るものでした。その3か月、私は毎日「弱気、弱気、弱気」と言い続け、市場全体が強気一色のなか、たくさんの人から「バカ」「18万ドルまで上がれば終わりだ」と罵られました。それにも慣れました。その瞬間は少し不快ですが、すぐに消え去るもので、自分のトレードに影響を与えることはありません。
六、オンチェーンの4大ディープベア買いモデル：Cointime Price、実現価格、AVIV
Victor：あなたは最近、4つのディープベア買いモデルを継続的に共有し、Cointime Priceなどのデータを見ていますね。視聴者のために、あなたのオンチェーンデータを使ったトレードフレームワーク全体と、それをテクニカル分析とどう組み合わせているかを教えてもらえますか？
ミスター・ベッグ：一番簡単に言うと、二分法です。現物の部分はオンチェーン分析を見て、無期限契約などデリバティブ系のものはテクニカル分析を使います。
現物では主に長期の視点で見ます。ここでいう長期は1か月、3か月、半年ではなく、ずばり4年サイクルです。個人的には4年サイクル理論を全面的に支持しているわけではありませんが、ビットコインが誕生してから今に至るまで、このサイクルは存在しています。ビットコインはとても特殊で、強気と弱気の特徴がはっきりしています。同じ週足で見ても、ビットコインは急騰急落、急騰急落ですが、ナスダック指数を見ると、およそ45度の角度でゆっくりと右上がりに進んでいきます。まったく異質な新興資産なのです。上がるときは大きく上がりますが、多くの人が見落としているのは、下がるときも深く下がるという点です。たとえば2021年4月にビットコインを1枚買って今まで持ち続けていたら、利益どころか損失が出ています。だからビットコイン市場では、ある程度の取引計画を立てずにただ保有しているだけでは、メンタルが非常にきつくなります。
オンチェーン分析の最大の強みは、天井と底の評価精度が極めて高いことです。最安値で買うことはできなくても、相対的な底値圏を捉えるのに役立ちます。たとえば、今回の底が5万ドルだとすると、オンチェーンデータが5万ドルを示唆し、最終的に4万8000ドルや4万5000ドルまで下がったとしても、5万ドルで買うのはまったく問題ありません。これがいわゆる「曖昧な正確さ」です。天井での利食いも同じで、私は今回10万3000ドルで最初に利食い、119,500ドルでショートに回りましたが、これらは相対的に悪くない位置取りです。下で拾うときも、5万ドルで買って4万5000ドルまで下がったとしても、将来的な上昇余地に比べれば全く許容できます。
テクニカル分析はどちらかと言うと中短期向けです。特にビットコインのように流動性に敏感な資産では、流動性をメインに、テイカー／メイカーのデータをサブに使うフレームワークが、今の暗号資産市場では相対的に優位性のある戦略です。しかし一般の人にとっては、学生であれ会社員であれ、専業トレーダーでない限り、短期売買のハードルはやや高すぎます。ですから私はTwitterでは、長期サイクルの話――たとえば米国勢の資金センチメントカーブ、Cointime Price、こうしたディープベア買いモデルなどを積極的に共有しています。それらは一般の人に最も適しているからです。普段チャートに張り付く必要もなければ、時間を予測する必要もなく、ただいくつかの大きなレベルの位置をしっかり見ていればいいのです。
ここで読者から質問が出ていたので補足しますが、「仮に今後、ディープベア買いモデルが示す水準まで下げたとしてもストップハントが発生しなかった場合、押し目買いをしますか？」という問いです。答えはイエスです。オンチェーン分析はまさにサイクルレベルの天井と底に対応するためのものだからです。一度オンチェーンのシグナルが発動すれば、テクニカル分析の重みは相対的に下がります。サイクルの天井や底といった特別な局面では、オンチェーン分析の重みを高める傾向があります。一方、日常の短期売買ではオンチェーン分析をほとんど参考にしません。そもそもオンチェーン分析はそれほど短い時間軸を見るためのものではないからで、それはオンチェーン分析自体の短所でもあります。ショートトレードには使えません。
Victor：あなたの4大ディープベア買いモデルのうち、ひとつはAVIVですね。これはMVRVを改良したような指標に見えますが、ほとんどの人はMVRVをメインに見ています。AVIV、Cointime Price、実現価格（Realized Price）、長期保有者実現価格（LTH Realized Price）という4つの指標をどう使って、強気・弱気サイクルの買い場を判断するのか、教えていただけませんか？
ミスター・ベッグ：まずAVIVのヒートマップは脇に置いて、ほかの3つから話しましょう。
1つ目は実現価格（Realized Price）です。これは非常に古典的なオンチェーン指標で、BTC市場全体の平均取得コストを測るものです。仮にあなたが5万ドル、6万ドル、7万ドルで1枚ずつ買ったとすると、3回の平均コストは6万ドルになります。それがまさに市場全体の平均コストを計算したものです。ただ、この指標はやや粗く、すでに失われたコインや10年動いていない超古参のコインなどをまったく考慮せず、すべてを含めて計算しています。これが最終的な底値判断に目立った間違いをもたらすわけではありませんが、そうした欠点を持っています。
2つ目は長期保有者実現価格（Long-Term Holder Realized Price）です。こちらはより厳密で、市場全体ではなく長期保有者というグループだけを抜き出して、その平均コストを算出するため、価格は実現価格よりもさらに低くなります。長期保有者はオンチェーン分析の領域では一般的に賢い層とみなされています。ビットコインは十分早く買って長期保有すれば利益になるからです。
前の二つの指標の問題を踏まえて、Cointime Price が登場した。これもオンチェーンの視点から市場が保有する BTC の平均取得コストを計算するが、もう一段階の加工が加えられている。ビットコインが1つ送金されるたびに、そのコインが送金前にどれだけ保有されていたかを見て、保有期間による加重を行う。たとえば、1日だけ保有して売却した場合のウェイトは 1、しかし10年保有してから売却した場合のウェイトは 3,650（10年は約3,650日）になる。この期間加重設計の利点は、いわゆる古参のコインは普段動かないため Cointime Price の計算に組み込まれず、実際にアクティブに動いているコインだけが計算に含まれる点だ。もうひとつ面白いのは、Cointime の計算ではマイナーも除外されることだ。マイナーはマイニングファームの運営を維持するため、通常 Cointime Price の水準より上でビットコインを売却してコストをカバーし、HODLer ではないからだ。だからこれが測定するのは、より本当の市場平均コストに近い。これが僕の一番好きな指標だ。
第四个 AVIV ヒートマップも同じ考え方です。AVIV と Cointime Price という2つの指標は、いずれも ARK と Glassnode という2大機関が以前に共同で発表した「Cointime Economics」という文献から生まれたもので、どちらの概念もそこで提唱されました。AVIV は実質的に MVRV を改良したものです。MVRV は、まったく動いていないコインや、すでに失われたコイン、どう考えても800年動いていないようなコインまで評価に含めてしまいますが、AVIV はそれらを除外し、より精緻な立ち位置を示してくれます。
AVIV ヒートマップは私が独自に書いたモデルで、ビットコインのボラティリティが時間とともに逓減していくことを織り込み、正規分布を使って記述したものです。したがって、チャート上で赤色はサイクルの終盤、つまり強気相場の最終局面を示し、青色は市場が底を打ったことを示します。まるで虹のように上下しながら循環を繰り返すイメージです。通常、青色はサイクル的な底を意味し、現在はすでに非常に青い領域に近づいています。以上が、これら4つのモデルの基本的なロジックです。
七、吸収トレンドスコアとPSIP：サイクル指標と単なるバンド指標の見分け方
Victor：ベイグさんはこうしたデータを、どのようなプラットフォームやツールで見ているのですか。世の中にはオンチェーンデータがかなりたくさんありますが、ご自身で指標の有効性が十分かどうかを評価し、分析の枠組みに取り入れるかどうかを判断し、さらにはARKやGlassnodeの共同文献までチェックされているとのこと。どのようにオンチェーン分析を学ばれたのですか。
ベイグさん：いちばん最初のきっかけは、とにかくお金を稼ぎたいということでした。この暗号資産市場に入って、稼げるものは何でも学んでみて、学んだ結果ゴミだと思えば捨てる。そんななか、ある日ビットコインには「オンチェーン分析」なるものがあると気づいて研究を始め、最初は当然、有名すぎる MVRV のような指標にまず行き当たりました。ただ、深く掘り下げるうちに「これはなぜ有効なのか。欠陥はないのか。どんな状況では使えないのか」と自問するようになり、背後にあるロジックを調べていった結果、MVRV には欠陥があるとわかったのです。
私はデータサイトの提供者でもなければ、プログラミングもできず、ブロックチェーンにも詳しくありません。ではどうするか。既存のリソースを探すしかありません。そこからどんどん深掘りしていったところ、MVRV の問題点に気づいていたのは自分だけではなく、リソースと専門性を持つチームが新たな指標を設計しているのを発見しました。彼らが文献で示した理由を検討すると、完璧ではないにせよ、少なくとも MVRV よりは優れているとわかったので、置き換えたのです。
アジアのユーザーにとって、オンチェーン分析を学ぶハードルは比較的高い。理由はシンプルで、中国語のリソースがほとんど存在せず、数えるほどしかないからです。したがって、必ず海外のリソースにあたる必要があり、少なくともある程度有名な指標のクリエイターや著名なデータサイトを参照しなければなりません。私が普段見ているデータサイトは Glassnode です。彼らは良い仕事をしていますが、あまり人には勧めていません。これらの指標を見るには課金が必要だからです。なかには課金しても見られない指標もあります。それらは私が自分で作成したものだからです。私のフォロワーの皆さんで、私が普段シェアしている指標の現在値を見たい方は、直接コメント欄で声をかけていただければ、データを出します。できるだけ低コスト、あるいはゼロコストで見られるようにします。本当に、専業トレーダーでない方にこれにお金をかけるのはおすすめしません。私のシェアを見ていただければ十分です。特定のデータが見たくなったら言ってください。
Victor：最近、BTCの吸収トレンドスコアを投稿されていて、スコアが上向きつつあります。この指標をどのように解釈すればいいでしょうか。また、オンチェーンデータから大口の資金の動きをどうやって読み取ればいいでしょうか。
ベイグさん：吸収トレンドスコアは私が6月16日にシェアした内容で、比較的総合的な指標です。簡単に言うと、オンチェーンで今、買いが中心なのか売りが中心なのかを示しています。少し難しく言えば、「吸収（accumulation）」か「分配（distribution）」かです。
ビットコインが6月初めに59Kドルまで下落した際、この指標は「吸収」に転じ始めました。しかし、その時点ではこれが本当に反転の兆しなのかどうかは断定できません。時間の経過とともに、現在のもみ合いの動きからもう少し情報が得られてきました。すなわち、下値で流動性がより多く蓄積され、しかも6万ドルの安値を割り込んだ後に再度奪還したことから、これが本当に流動性反転の主要な構造なのかどうかを見極める必要があるということです。これらを踏まえると、この2週間あまりのもみ合いは、底固めには不利な構造でした。したがって、吸収トレンドスコアと組み合わせて見た場合、私にとってこれは真のサイクル底形成シグナルとはいえないのです。
これはオンチェーン分析において非常に重要なポイントに立ち返ります。多くの指標はレベル分けできるということです。たとえば Cointime Price は、価格がここまで下落すれば、非常に確度の高いサイクル底指標になります。しかし、米国資金センチメント曲線や吸収トレンドスコアなどは、サイクル指標ではなく、比較的中期のバンド寄りの指標です。強気相場の上昇中における中継保ち合い局面でも、弱気相場の下落中の中継構造でも、色が変わってしまう可能性は十分にあります。だから59Kへの下落後にいくらか吸収の動きが見られたからといって、サイクル的な底が近いとは感じません。「現在のリバウンドは買い手が出てきたためのものだ」という判断材料にはなりますが、この買いがサイクル的な底の到来を示すには十分ではないのです。
一点補足しますが、すでにサイクル的な底シグナルはひとつ点灯しています。6月8日に、PSIPの弱気相場底シグナルをシェアしました。これは2023年以降で初めて点灯したサイクル底シグナルです。ただし、今のところ点灯したのはこれひとつだけなので、まだ十分とは言えません。しかもこの指標の過去の動きと照らし合わせると、最初にシグナルを出した時点は、通常、本当の底ではありません。シグナルはしばらく点灯し続け、やがて底が出現します。以上の点を総合すると、あとは59Kを割り込む最後の動きが一つあれば、底が来る可能性が高いと考えています。これは、番組冒頭で私が言ったこととも符合します。時間は予測できませんが、距離的には本当に遠くありません。
Victor：そのPSIPについては、6月8日の投稿を拝見しました。こちらについて視聴者にご紹介いただけますか。
ベイグさん：PSIPは Percent Supply in Profit の略で、日本語でごく簡単に言えば、流通しているすべてのビットコインのうち、含み益のあるコインの割合です。例えば、市場に100枚のビットコインがあり、60枚は利益が出ていて、40枚は損失が出ていれば、この指標の数値は60％になります。
このモデルは非常に古典的で、シグナルの発生条件はシンプルです。PSIPが50％を下回ったら点灯し、市場の流通ビットコインの過半数が損失を抱えている状態を示します。オンチェーンの観点からは、1枚1枚のコインの保有コストを算出し、現在価格と比較できるため、どのコインが利益を出していて、どのコインが損失を出しているかがわかります。
なぜ50％を下回ることがサイクル底シグナルである可能性が高いのか。その理由は需給で説明する必要があります。市場価格は供給と需要で決まります。価格が上昇するケースは、大きく分けて二つしかありません。一つ目は需要の急増で、多くの人がどっと買いに走り、台風前の野菜価格のように、買いだめが価格を押し上げるケース。もう一つは、あまり注目されない二つ目のケースで、供給の大幅な減少、つまり売り手が減ることです。買い手がもともと少なくても、売り手が突然大幅に減れば、需要が相対的に増加し、価格を押し上げます。
PSIPが50%を下回る局面は、まさに二つ目のケースを語っています。これは行動ファイナンスと関係します。人間は、利益が出ているとき、5,000ドルの含み益を見ると、「1時間後には消えてしまうかもしれない」と心配になり、急いで決済して利益を確定したくなります。しかし、損失が出ているときは心理が逆になり、「もう少しだけ我慢すれば戻るかもしれない」と考え、リスク指向がむしろ高まるのです。これは非合理ですが、人間とはそういうものです。したがって、大半のポジションが損失状態にあると、人々は売り惜しみをするため、ビットコイン市場への売り圧力は大幅に低下します。そのため、PSIPが50%を下回ることはサイクル底シグナルになりうるのです。
現在のところ、このシグナルはほんの一瞬だけ点灯したに過ぎません。6月初めに59,000ドルまで下落したとき、PSIPの数値は最低で約47.8%まで来ました。しかし、結局のところ点灯したばかりであり、他の深押し時に買い向かう底打ちモデルもまだ機能していないため、「底はここだ」と断言することはできません。もしあなたがまったく考えたくないタイプであれば、現在の価格帯は悪くない水準かもしれません（投資助言ではありません）。しかし、もう少し上手く立ち回りたいのであれば、少しだけ辛抱して時間を置くほうが、より良い選択になる可能性があります。少なくとも私は、そうする方を選びます。
八、米国 vs アジア資金センチメント曲線：スマートマネーが逃げるリスクシグナル
Victor：先ほど、中短期のバンド指標についていくつかお話を伺いましたが、とくに米国とアジアの資金について詳しく教えてください。2023年からのこのサイクルでは、BTCの主導権のかなりの部分がウォール街に移り、ETFの取引高はすでに取引所を上回り、CME先物も大きな価格決定力を持っています。以前、ベイグさんは「アジアの資金はダムマネーに近く、米国の資金はスマートマネーに近い」と投稿されていました。この1、2年の観察から、オンチェーンデータを通じて米国とアジアの動きのどのような違いのシグナルが見え、それをバンドトレードで利益を上げるためにどう活用できるのでしょうか。
ベイグさん：価格決定力と米国資金センチメント曲線の間には、それほど大きな関連性はありませんが、多少はあります。
まずセンチメント曲線の応用についてお答えします。誰の目にも明らかなように、アジア時間帯のビットコインは、実際のところあまり値動きがありません。ところが、米国株が始まり、米国の業務時間帯に入ると、ボラティリティと出来高が同時に拡大します。これは、取引の主力資金の大部分が米国業務時間帯に存在することを示しています。したがって、価格が上昇し、米国資金センチメント曲線も同時に上昇していれば、「これは明らかに米国人が買い上げている」と合理的に事後判断することができます。
しかし、もし異常な状況、つまりビットコイン価格が上昇しているにもかかわらず、米国資金センチメント曲線が逆に低下している場合、これは非常に奇妙です。計算ロジックから逆算すると、これは、ある程度上昇した後、むしろアジア人がアジア時間帯に買い、米国人が米国時間帯に売り抜けていることを意味します。その結果、価格は横ばいか緩やかな上昇にとどまっている一方で、米国資金センチメント曲線は低下するのです。私のトレードシステムにおいて、これは非常に注意すべきリスクシグナルであり、スマートマネーがこっそり抜け出し撤退している一方で、アジアの資金が受け渡し役になっていることを示しています。
この概念は過去に2回シェアしました。1回目はたしか2025年11月頃で、非常に典型的でした。アジアのセンチメント曲線が急上昇し、米国曲線が急低下、価格は横ばいという状況で、私が投稿したその日の午後にそのまま急落し、11万ドル近辺から8万ドル台まで一気に下落しました。2回目は今年の5月で、ビットコインが81,000ドルや82,000ドル近辺まで上がり、どんどん上昇していたところ、ある日突然、米国資金だけが急落し、価格はまだ動いていなかったため、私はリスクに注意するよう投稿しました。すると、その後は本当にそのまま下落していきました。
米国資金の姿勢を活用してリスク判断を補助できる。仮にあなたがロングしていて、この分析を理解していなくても、このリスクを認識すれば警戒し、ロングポジションに保険をかけたり、ヘッジや減倉を行ったり、デリバティブを用いてリスク回避することができる。いずれにせよ、これは少なくともリスクを警告してくれるものであり、それが最大の用途だ。
九、イベントドリブン型取引：BTC、ETHからSOLへのロング・ショート裁定の実戦
Mr. Z：あなたの取引フレームワーク全体はオンチェーンデータとテクニカル分析に基づいていますが、ニュース面や資本面の判断に偏ることはありますか？ たとえばETFがローンチされるといったニュースに対して、強気に傾きますか？ それとも、ビットコイン市場はすでに成熟していて効率的だから、ニュース面で判断すべきではないと考えていますか？
貝格先生：ここで一つ事例を共有します。私は貝格先生を始めてからは、リソースが分散してしまい、以前ほど取引に精力的ではありません。しかし、以前はイベントドリブン（イベントドリブン型取引）と呼ばれる取引が大好きでした。
現在の暗号資産市場の状況で言えば、米国株には及ばないものの、効率性はかなり成熟した段階に達しています。そのため、情報を利用して市場の非効率を捉え、アルファを獲得するのは、一般の個人投資家にとってはやや難易度が高いです。高頻度取引（HFT）を行うなら別ですが、個人投資家にはその設備もチームもリソースもありません。ただし、イベントドリブン型取引は依然として可能です。
例を挙げましょう。ビットコイン現物ETFが承認された日に遡ります。承認前にビットコインは先に上昇しました。これは市場がそのニュースをあらかじめ織り込んでいた（プライスイン）からです。承認当日は実は直接急騰したわけではありませんが、非常に注目すべきシグナルがありました。それは、その日にイーサリアムが急騰したことです。ビットコインがほとんど上がらない中で、イーサリアムの対ビットコインレートが急上昇しました。記憶違いでなければ、10％から20％ほど、非常に大きな陽線でした。なぜでしょうか？ ビットコインがETFを通過したということは、暗号資産市場がETFになり得る資産であることを示します。ならば次に来るのは？ 可能性は一つだけ、イーサリアム以外に絶対にあり得ません。だから当時、多くのスマートマネーが直接飛びついたのです。これが市場の効率性です。こうした情報を利用したイベントドリブン型取引を行うには、第一の方法として、あなたが超賢くて、ビットコインETF承認前に二つのことを予想することです。それは「ビットコインETFが承認されること」と「イーサリアムが急騰すること」で、事前にイーサリアムを買っておくのです。
第二の方法は、私が2024年に行った取引で、イーサリアムETFです。それが承認されるまでの過程は非常に波乱含みで、市場は一般的に承認されないと見ており、確率はわずか20％から25％程度と織り込んでいました。2024年5月のある日、確か5月23日でしたが、ブルームバーグのシニアETFアナリストであるエリック氏が深夜3時過ぎに投稿を行い、「現在の承認確率は極めて高いと見ている」と述べたことで、イーサリアムは直接急騰し、1日で20％上昇、ショート勢は瞬時に蒸発しました。その時のことは非常に印象的で、トイレから戻ってきたら突然価格が表示エラーかと思うほど急騰していて、実際にイーサリアムは4,000ドルまで上昇しました。余談ですが、後から振り返るとそれは当時のイーサリアムの天井であり、その後2,000ドルまで下落しました。
Mr. Z：当時、ブルームバーグのエリック氏が突然、承認確率が高まったと言ったのは、何か特別な理由があったのですか？
貝格先生：理由は分かりません。ただ、この人物がETF分野で非常に権威があるということだけは分かっています。たとえば、今日私が「市場は利下げする」と言っても誰も相手にしませんが、パウエル議長が「利下げする」と言えば皆が耳を傾けるのと同じです。エリック氏はETF分野においてそのような権威であり、彼は何らかの情報を確かに掴んでいたはずです。どこから得たかは分かりませんが、少なくともその情報を市場に放出し、市場はただちに織り込みました。
しかしここにはまだイベントドリブン取引の余地はありません。私がその日に考えたのは、もしイーサリアムが承認されたら、次に急騰するのはどこか？ ということです。ビットコインの時と同じロジックをコピーするのです。いくつか調査して、最有力候補を二つ見つけました。一つはSOL、もう一つはXRPで、最終的にSOLに絞り込みました。この取引はどうやるのか？ 最もシンプルな方法は、イーサリアムをショートし、ソラナをロングする、いわゆるロング・ショート戦略で、この二つの通貨間のスプレッドを保有することです。前提として、イーサリアムの承認確率が非常に高いことを確認する必要があります。
ここで、あまり直感的でないロジックを共有します。ほとんどの個人投資家は、ある企業から好材料が出たときの第一反応は「上がるから買おう」ですが、これは最も直感的で、最も収益余地のない行動です。なぜなら誰もが買うからです。別の方向にも考えを巡らせることができます。つまり、その競合は悲惨なことになり、下落するのではないか？ だから、買うよりも、私は競合をショートするほうに傾きます。同じ理屈で、イーサリアムETFの承認確率が大幅に上昇したなら、私は次にくるものを考え、ビットコインの時と同じロジックをコピーしてSOLを選び出しました。その後、SOLの対イーサリアムレートは確かにかなり大きな上昇を見せました。
ただ、その時はやや運の要素もありました。ちょうどオンチェーンのミームコイン（「金狗」「土狗」）の全盛期と重なり、誰もがSOLを買ってチェーン上のそれらのコインに投機したため、SOLは連れ高となりました。私がこの取引で得た利益は想定通りの部分もありましたが、後半部分は市場からのプレゼントと言えるでしょう。これがイベントドリブン型取引の典型的な事例であり、皆さんもこうした方向から、他人がなかなか思いつかないことを考えてみることで、効率性の高い市場においてアルファを獲得するチャンスが生まれます。
十、MicroStrategyは破綻するか：破綻は弱気相場の底の理由にはならない
Mr. Z：現在、MicroStrategyやこれらのETF、DAT（デジタル資産準備会社）がありますが、ビットコインの最大の買い手は実質的にMicroStrategyのような買い手です。最近、同社の確定利付商品STRCにいくつかのFUD（恐怖・不確実性・疑念）が生じているのを目にしました。その準備金からすれば問題ないはずですが、市場にはパニックがつきものです。あなたの見解では、今のこのサイクルで次の強気相場が始まる前に、MicroStrategyは少し苦境に立たされているのでしょうか？ 皆、今それを狙い撃ちにして破綻させようとしており、そうなって初めて市場は再び上昇局面を迎えられる、と考えているように見えますが。
貝格先生：この質問は本当に多くの人が関心を寄せていて、私も何度も尋ねられました。まず私の個人的な見解を述べます。
1、2年前、彼らがまだSTRCを発行していなかった頃、私は特に彼らの債務構造を調べました。債務構造の観点から、彼らが破綻する確率は非常に低いです。なぜ彼らが賢いと思ったかと言うと、彼らの債務の期限はほぼすべて2028年以降に設定されているからです。つまり、この期間中、ビットコインが超極端な状況に陥らず、2028年までだらだらと下げ続けることがなければ、彼らがどうにかなることは絶対にありません。この最新のSTRCについては特に研究しておらず、デペッグ（アンカー解除）が起き、現在は83ドルを割り込んだようだということしか把握していません。現金準備の観点からの研究は不十分なので、あまり多くは語れません。しかし、トレーダーとしての直感では、彼らが破綻する確率は本当に高くないと思います。
彼らがビットコインを売却する可能性はあります。以前の売却は、市場センチメントのテストだったり、期待コントロール（Expectation Management）だったかもしれません。売却が市場のパニックを引き起こすこともあり得ます。しかし、この会社、このビットコイン帝国が完全に崩壊し、それによって強気相場が訪れるというのは、やや非現実的だと思います。その二つの間に直接的な因果関係を想像することができないからです。なぜ彼らが死ななければビットコインが大きく上昇しないのでしょうか？ 彼らは5、6年もビットコインを買い続けており、前回の強気相場でも死にませんでした。当時の購入量は現在とは比較になりませんが。彼らが死なないと、なぜ強気相場の出現を阻害するのでしょうか？ この点は疑うに値します。
より根本的なのは、彼らはもともとサイクルを主導するその手ではない、ということです。少なくとも現在のビットコイン市場において、サイクルは市場が決めるものであり、単一の主体の仕手がビットコインをコントロールすることはできません。短期的な値動きが操作される可能性はあり、それは否定しません。しかし、長期のサイクルレベルで、一つの主体がビットコインを1万ドルから10万ドルに実際に上昇させられるでしょうか？ 私はかなり不可能に近いと思います。それは間違いなく市場の資金によるコンセンサスがもたらす結果です。彼らがビットコイン市場全体を操るその手ではない以上、ビットコインに対して絶対的な支配権を持っていない以上、彼らが破綻するかどうかは、底が現れるかどうかとは関連がないはずです。
過去の弱気相場の底では、いつも機関の破綻があったと言う人もいるかもしれません。しかし、私はそれは破綻があったから底を打ったのではなく、市場がすでに非常に劣悪で、資金がすべて退場し、去るべきところは去り、本来去りたくなかったところも強制的に去らざるを得なかったことが原因だと思います。市場に魅力がなさすぎるからです。たとえば、特定のエコシステムのTVL（ロックされた総額）が低下し、特定のプロトコルが運営を継続できなくなる、あるいは単に逃亡するといった、これらの機関やプロトコルの破綻は、むしろ市場が悪かったために起きた結果であり、破綻が市場を悪化させて底を打たせたわけではありません。このロジックは必ず整理して理解してください。彼らが破綻するかどうかは、市場が底を打つかどうかとは直接的な因果関係を持ちません。そしてトレーダーの直感で言えば、彼らは財務的な手段をあそこまで巧みに操っているのだから、自らをあのような極端で誇張された危険に晒す確率は、やはり低いと言わざるを得ません。
十一、アルトコインの異なる戦い方：時価総額が小さいほど、仕手による操縦の可能性は高まる
Victor：あなたはこれまで主にBTCを取引し、時にはETHやSOLといった主要アルトコインも行い、ご自身でも米国株インデックスに投資してきました。BTC以外のこうした通貨、ETHやSOLは、操作スタイルにおいてBTCとどう異なると感じますか？ BTCで使っているオンチェーン分析、テクニカル分析、ストップハンティングといったフレームワークは、他の主要アルトコインでも応用できますか？
貝格先生：二つに分けて話せます。第一に、各資産、各通貨の慣性は、必ず多少異なります。ビットコインはこの市場の盟主ですから、オンチェーン分析はそれを直接ターゲットに行うべきで、これは絶対です。
もし今日、あなたが「取引」ではなく「投資」を行っているのであれば、つまり長期保有でその価値に強気であるなら、最もシンプルな方法は、BTCがいつ底を打つかを見極めてから、いくつかのアルトコインの現物に仕掛けることを決めることです。イーサリアムでもSOLでもBNBでも構いません。
しかし「取引」である場合、流動性フレームワークをアルトコインに適用する際には、一つの点を考慮しなければなりません。アルトコインの時価総額は偏って小さく、主要アルトコインであっても時価総額はかなり大きいものの、ビットコインに比べれば小さいため、時価総額が小さいということは、内部のクジラ、スマートマネー、機関が価格変動を操縦する可能性がより高くなることを意味します。これは陰謀論ではなく、厳然たる事実です。暗号資産の小さなコインを見ればわかりますが、最も極端な例を挙げると、かなり前のTRBが9ドルから一気に600ドル超まで引き上げられたケース、明らかに誰かが操縦していたか、あるいはLPT、2024年の古いコインPEOPLE、ZRXなど、これらは明らかな市場操縦銘柄であり、中には仕手が存在します。
イーサリアムに「仕手」がいると思うか？私はいないと信じている、なにしろ時価総額が十分に大きいからだ。しかし、ビットコインと比べると時価総額は依然として小さい。そのため、本来ビットコインの分析に使っていたリクイディティ（流動性）のフレームワークをアルトコインの中短期のトレードに当てはめるときは、ウェイトを少し下げなければならない。なぜなら、そのコインが操作されている可能性がより高いこともあわせて考慮する必要があるからだ。あなたが想定する「仕手」と本当の仕手の動きは異なるかもしれない。たとえば、その仕手がそもそも流動性を狩る（リクイディティ・ハント）ようなプレイを好まない場合、どうすることもできない。価格は常にその仕手が決めるからだ。ストップハント（stop hunt）や流動性（liquidity）を用いて市場を分析するウェイトは、必然的に下げざるをえず、ビットコインとこれらのアルトコインにまったく同じウェイトをそのまま当てはめることはできない。そうしないと、やや無理に当てはめた、あまり適切ではないものになってしまう。
十二、資産配分とストライクゾーン：「上がっているから」という理由で買ってはいけない
Victor：贝格先生は現在、どのように異なる資産を配分しますか？BTCは、オンチェーンデータが徐々に底値買いできるゾーンに入ってきているのを確認していますが、一方で株式市場は今年に入って急騰が続き、特にAIと半導体は、QQQ（ナスダック100 ETF）に投資するだけでかなりの上昇率を記録しています。BTC、米国株全体のインデックス、そして個別株をどのように配分しますか？今からBTCの定期定額積立を始めると、株式市場がこれほど好調なため、機会費用を失い、マーケットのベータを一部取り逃してしまうことになりませんか？今このタイミングで、どのようにポジションを組むべきでしょうか？
贝格先生：この質問を3つの部分に分けてお答えします。
1つ目は、私自身の資産配分です。スタイルは非常にシンプルで、生活費を差し引いた後、半分を暗号資産に、残りの半分を台湾株と米国株、主に米国株に振り分けています。これはあくまで私個人の好みであり、絶対的な正解はありません。以前からのフォロワーならご存知かもしれませんが、私は2025年4月に台湾・米国株の底値買いを公言しました。株式市場では主にインデックス投資を行い、ほんの少しだけ個別株を加えています。TSMCを少しだけ保有していますが、今はまったく見ておらず、放置しています。次に大規模な危機が訪れたと感じた時に初めて、リスク回避のためにポジションを解消する可能性があります。そのアクションの頻度は非常に低く、5年から10年に一度程度なので、この部分は無視してよく、長期投資と捉えています。暗号資産に振り向けた半分は、普段お伝えしているサイクル取引や中短期のスイングトレードを行っています。
2つ目は、現在のように半導体やAIが非常に加熱し、毎日チャートを開けば上昇しており、調整があってもほんのわずかで再び噴き上げる相場で、個人投資家はこの「下がらない相場」にどう対処すべきか、飛び乗るべきか、それとも暴落を待つべきか、という点です。これに絶対的な答えはありませんが、重要なのは、「上がっているから」という理由で買ってはいけないということです。価格が上がった、それを見て買いたくなった、それは成立しない買い理由です。買う唯一の理由は、将来さらに上がると予想することだけです。見るべきは未来であり、現在でも過去でもありません。では、将来上がるかどうかをどうやって知るのか？まさにそこがトレードの最も難しい部分で、その対象に十分な精通度、高い理解度、そして多くの調査が必要であり、ただ上がり続けているのを見て飛びつくわけにはいきません。買った後に10％上がって喜んでいたところ、その後20％暴落したらどうするか、買い増すのか、損切りして撤退するのか？こうしたことは買った後で考え始めるのではなく、買う前にあらかじめ想定しておく必要があります。
3つ目は、いわゆる「バット・セオリー」、つまりストライクゾーンの概念です。自分がよく知らない対象に、不慣れな領域で取引をしようとすれば、あなたは単に市場の流動性になってしまうだけです。なぜなら、上昇し続けているときにどこで利確するかもわからなければ、買った後に下落した場合に買い増すべきか逃げるべきかもわからないからです。もし中短期の値幅取りを狙うなら、それはゼロサムゲームに参加するようなものです。誰のお金を稼ぐつもりなのか？この市場で、何もリサーチしていないあなたに稼がれてしまう人たちが、いったいどこにいるというのでしょう？これは明らかに理不尽です。
だから私は常にストライクゾーンを強調するのです。自分が熟知している分野でのみ勝負すべきです。私は半導体やAIについてそれほど深く理解しているわけではないので、株式市場での戦略は以前から変わらず、インデックス投資が中心で、そこにアルファがあると考える個別株を10％から20％程度加配していますが、大部分はインデックス投資です。なぜなら、ただホールドし、時間をかけて複利を得ることができれば、相応のベータを獲得でき、少なくとも市場のベータを取り逃すことはないとわかっているからです。そして、暗号資産こそが私のストライクゾーンです。私が考える底や天井は、私が比較的得意とし、大きな自信を持っている領域です。ですから、暗号資産に振り分けたこの50％の資金を米国株に移すかという質問に対しては、基本的にありえません。最初に比率を決めているからです。
私が確信しているのは、将来本当にビットコインの底値を捉えるその日には、マーケットは間違いなく弱気一色で、皆が口を揃えて暗号資産は終わった、ビットコインは終わったと言うでしょう。そして、そんな時こそ私はむしろ安心して仕掛けることができるのです。Twitterを少しでも見ている人なら、ビットコインが1日で3％下がっただけで、すべてのショート勢が姿を現し、皆が「終わった」と叫び始めるのを目にしているはずです。たった3％、5％の下落でもこれだけ大きな騒ぎになるのです。先日の82K、83Kから59Kへの下落の時を振り返ると、人々のセンチメントは「強気相場が戻った、ブルベアの境界線を突破した、新たなブルマーケットが始まる」という状態から、一瞬で「ビットコインは3万ドルまで落ちる」へと変わりました。この感情の急変は非常に恐ろしいものです。だからこそ、本当の底値買いの瞬間には、むしろ誰も見向きもしなくなり、人々はSpaceXやOpenAI、Anthropic、あるいは半導体AIといったテーマに飛びつくことに夢中になるでしょう。そんな時こそが、私にとっては静かにビットコインを仕込む最高のタイミングです。もちろん実際には、ディープベア・底値モデルのデータと組み合わせて判断し、そのデータが最大の確信を与えてくれます。
最後に簡単にまとめます。もしどうしてもAIや半導体に飛び込んでその利益を取りたいなら、まずいくつかのことを考えてください。1つ目、買った後に上昇した場合、売るのか、いくら上がったら売るのか？売った後、さらに20％、30％上がったら、気持ちが揺れませんか？2つ目、買った直後に下落した場合、損切りするのか、それともどの水準で買い増し、さらに下がったらまた買い増すのか、それともすぐに損切りして撤退するのか？これらに正解はありません。あなたのリスク許容度、資金の出所（借金ならプレッシャーは極めて大きく、余裕資金なら比較的小さい）、そしてあなたが調査したそれらの企業がなぜ今買えば利益を得られると考えるのか、想定する上昇がどのようなイベントやマクロ環境の条件によって引き起こされると予想するのか、もし市場が期待通りに動かなかった場合、どう対応するのか、これらにかかっています。
こうした意見は、直接あなたに利益をもたらすことはできないかもしれませんが、私が確信しているのは、決して失うべきでないお金を失わずに済むようになるということです。たとえ取り逃がした利益があったとしても、そのお金はもともとあなたが得るべきではなかったものです。必ず、自分の認識の範囲内で富を得るようにしてください。投資は、一時の意地や、みんなが買っているからといって飛びついてはいけません。以上が、私が皆さんにシェアできるいくつかの考えです。
