著者：Zen、PANews
暗号資産VCの古株Paradigmは、暗号資産業界の外へ踏み出した後、自らのハードテック・ネットワークの構築を加速させている。
11月5日、米国のドローン配送会社Ziplineは15億ドルの資金調達を完了し、投資後評価額が215億ドルに達したと発表した。ParadigmはWCM Investment Management、Layer Globalと共同でリード投資家を務めた。今年1月時点の評価額は76億ドルに過ぎず、1年足らずで約3倍に上昇したことになる。
暗号資産業界にとって、このラウンドで最も目を引くのはリード投資家のParadigmだ。暗号資産業界から台頭したこのVCが、これまで最も有名で成功した投資はCoinbaseやUniswapといった暗号資産プロジェクトだった。
しかしParadigmの過去1年間の投資記録を眺めると、かつてトークンエコノミーやスマートコントラクトの研究に熱心だったこの投資会社が、今ではドローンの飛行安全、工場の生産効率、原子炉による発電、さらには宇宙防衛により気を配っていることがわかる。
AI、ロボット、ハードテック企業への投資を相次いで行った後、Paradigmは今年7月にさらに12億ドルの新ファンドを立ち上げ、先端テクノロジーへの布石を広げた。
ParadigmがZiplineに大きく賭ける理由
Ziplineは2014年に設立され、当初のビジネスモデルは今日のドローン配送サービスとは大きく異なっていた。
2016年、同社はルワンダで事業を開始し、ドローンで遠隔地の病院に血液やワクチンなどの医療物資を届けた。当時、多くの現地病院は安定した医療物資の供給を欠き、陸路輸送は地理的な条件に制約されていた。Ziplineのドローンは起伏の激しい道路を避け、こうした病院により迅速な補給手段を提供した。
公共性の高い事業に聞こえるこのビジネスは、その後、評価額200億ドル超のテクノロジー企業へと成長した。長年の運営を経て、Ziplineは事業をアフリカの複数の国に広げ、米国市場にも参入。配送品目も医療物資から食品、小売商品、日用品へと拡大した。
Ziplineが一般的なドローンメーカーと異なるのは、ドローンを製造するだけでなく、飛行制御ソフトウェア、配送システム、離着陸設備を自社開発し、物流ネットワーク全体の運営も担っている点だ。簡単に言えば、地上配送の一部を代替できる自動化物流サービスの構築を目指している。
Ziplineの開示によれば、このシステムはすでにかなりの運営データを蓄積している。今年11月時点で、Ziplineのドローンは累計1億5000万マイルの商業自律飛行を完了した。今年、ダラス・フォートワース都市圏の配送注文は100万件を超え、10月の注文は発注から配達までの中央値が19分だった。従来の配送は通常30分以上かかる。
ドローン配送事業の成熟に伴い、Ziplineの事業領域も急速に拡大している。今月、WalmartはZiplineとの新たな複数年契約を発表し、米国にドローン配送拠点を300カ所追加する計画だ。Uberは2029年までに両社が協力する配送を1日100万件まで引き上げたい考えだ。
こうした進展により、Ziplineは徐々にスケールを持つ物流企業の性格を備えつつある。そしてParadigmが評価しているのは、おそらくドローンの背後で形を成しつつある物流ネットワークそのものだろう。
Paradigmの共同創業者Matt Huangも資金調達の発表の中で、Ziplineの規模化された運営能力、安全記録、成熟したユーザー体験を強調した。
AIから核エネルギーまで、Paradigmの投資ポートフォリオ
Zipline以外にも、Paradigmのポートフォリオには暗号資産業界の人間が耳慣れないと感じる名前が少なくない。
早くも2025年4月、ParadigmはオープンソースAI研究機関Nous Researchの5000万ドルの資金調達をリードした。同社はHermesシリーズのモデルを開発すると同時に、分散型AIトレーニングを模索し、より多くの開発者が先端AIモデルの開発に参加できるようにしようとしている。
2025年7月、Paradigmは数学推論AI企業Harmonicの1億ドルのシリーズBラウンドにも参加した。Robinhood共同創業者のVlad TenevとTudor Achimが設立した同社は、数学的推論の結果を形式的に検証できるAIシステム「Aristotle」を主に開発し、大規模モデルが数学、コード、ハードウェア設計などの分野で生み出す誤りを減らそうとしている。
今年8月、ParadigmはAIデータ研究企業Idlerの900万ドルのシードラウンドもリードした。Idlerは主に強化学習のトレーニング環境とモデル評価データを開発し、AIエージェントが模擬的な現実の業務シーンでソフトウェア開発やサイバーセキュリティなどの複雑なタスクを学習できるようにしている。
興味深いのは、Idlerの創業者Ivan Chubが以前、オンチェーンゲームDark Forestやイーサリアム応用研究組織0xPARCなどの立ち上げに関わっていたことだ。今回は、暗号資産領域の技術人材がAIトレーニングにインフラを提供する側へと転じている。
Paradigmの投資ロジックをよりよく示すプロジェクトが、AIコンピューティングプラットフォームAndromedaだ。Andromedaは分散したGPUリソースを統合し、異なるクラスターの性能評価と標準化を行ったうえで、統一プラットフォームを通じてコンピューティングの調達、マッチング、デプロイを完結させようとしている。
2026年3月、Andromedaは資金調達ラウンドを完了し、評価額は15億ドルに達した。Paradigmによる累計投資額はすでに6000万ドルに上る。
AIに加え、Paradigmの投資は工業製造、半導体、宇宙防衛、エネルギー分野にも及んでいる。
その中で「最もテック感のない」投資と言えば、米国の金属部品メーカーSendCutSendだろう。
同社創業者のJim Belosicは当初、自分が車を改造する際に直面した面倒を解決したいだけだった。2017年、彼は古いフォード車を蒸気動力車に改造しようとしたが、細かい金属部品をカスタムで作るのが非常に難しいことに気づいた。その後レーザー切断技術に触れ、そこからビジネスを見出し、2018年にSendCutSendを設立した。
事業モデルもシンプルだ。顧客が設計図をアップロードすると、システムが自動で見積もりを提示し、工場がレーザー切断、金属曲げ、機械加工を手掛ける。かつてはメーカーとやり取りを重ねる必要があったカスタム部品を、今ではネットショッピングのように発注できる。ロボット、自動運転、航空宇宙産業の発展に伴い、SendCutSendの顧客も増えており、Waymo、Anduril、Relativity Space、そして前述のZiplineなどが名を連ねる。
今年5月、SendCutSendは1億1000万ドルの資金調達を完了し、ParadigmはSequoia、Stripe共同創業者らとともにリード投資家を務めた。10月には新たなラウンドを完了し、評価額は21億ドルに達して、5カ月前からほぼ倍増した。
興味深いのは、SendCutSend創業者のBelosicがベンチャーキャピタルについてかなり現実的な理解を持っていることだ。彼は『Fortune』誌の取材に対し、VCの資金をそのまま従業員の給与に変え、従業員が住宅を買い、子供を育てられるようにするのがとても好きだと語った。
半導体製造の分野では、ParadigmはFab2にも投資している。チップの生産方式を変えようとするスタートアップだ。
Fab2の創業者の一人Sam Zeloofは、少年時代に自宅のガレージでチップを製造したことで知られる。もう一人の創業者Jim Kellerは、AMDやAppleなどのプロセッサ設計に関わった著名なチップアーキテクトだ。
Fab2はポンプ、バルブ、センサー、精密加工装置を自社開発することで、小型で自動化された半導体工場を建設し、最終的にはそうした工場の量産を実現しようとしている。
今年9月、Fab2は5億ドルのシリーズAラウンドを完了し、評価額は37億ドルに達した。Fundomoがリードし、Paradigmなどの機関が参加した。
Paradigmの投資は宇宙にも及ぶ。今年4月、米国の宇宙防衛企業True Anomalyは6億5000万ドルのシリーズDラウンドを完了したと発表し、Paradigmが新規投資家として参加した。同社は自律型宇宙機Jackalとミッション管理ソフトウェアMosaicを開発し、主に米国とその同盟国の宇宙安全保障・軍事ニーズに対応している。
ドローンや宇宙防衛への投資がすでに十分に業際的だとしても、Paradigmによる核エネルギー企業への投資はさらに踏み込んだものだ。
今年7月、核エネルギー・スタートアップAntaresは4億7000万ドルの資金調達を完了したと発表した。ParadigmとCaffeinated Capitalが共同でリードし、3億7000万ドルのエクイティ調達と1億ドルのデット調達が含まれる。
Antaresは軍事基地、遠隔施設、特殊任務の場面向けの小型原子炉を開発しており、設計出力は100キロワットから1メガワットの間だ。今年6月、そのMark-0実証炉は臨界に達しており、同社は発電システムと商業展開をさらに進める計画だ。
ここに至り、ParadigmのポートフォリオはAIモデル、自動化物流、工業製造、宇宙防衛、先進核エネルギーをカバーするようになった。デジタル資産から実体産業へと広がり、同社は過去とはまったく異なる技術インフラの構築に参画している。
未来に賭けることは、Cryptoを守ることより重要
Paradigmの変化は、実のところ、シリコンバレーのベンチャーキャピタル市場におけるより深いトレンドを反映している。すなわち、未来への想像が移り変わりつつあるのだ。10月末、a16z Cryptoはa16z Frontierへと改称し、先端テクノロジーに焦点を当てた。
2018年、Matt HuangがCoinbase共同創業者のFred EhrsamとともにParadigmを設立したとき、暗号資産は多くの投資家から次世代インターネットと金融インフラの重要な構成要素と見なされていた。
それは想像力に満ちた時期だった。ビットコイン、イーサリアム、スマートコントラクトが新たな金融・技術実験をもたらし、分散型取引、デジタル資産、オンチェーン金融などの分野にも大量のスタートアップが生まれた。Paradigmはまさにこの時期に投資の評判を築いた。
しかし、生成AIのブレークスルーにより、人工知能は長期的な技術研究から急速に商業応用へと入っていった。大規模モデルは新たなソフトウェアとサービスを生み出し、GPU、データセンター、エネルギー、自動化設備の需要増も促した。ロボットと自律システムは物流、製造その他の実体産業に入り始めている。
これらの分野は多額のベンチャーキャピタルを引き付けただけでなく、大規模で比較的明確な商業需要を提供している。
これに対して、暗号資産はステーブルコイン、決済、金融市場インフラなどの分野である程度の進展を遂げたものの、大量のネイティブCryptoプロジェクトはいまだにトークン発行、取引、投機活動を中心に回っている。市場の活況は通貨価格や業界サイクルと強く相関しており、技術革新が持続的な商業収入へと転換する道筋はなお広げる必要がある。
常に高成長の機会を探すベンチャーキャピタルにとって、AIとそこから派生する実体テクノロジー産業は、明らかにより魅力的な方向だ。
Paradigmのマネージング・パートナーAlana Palmedoはかつて、かなり率直な説明をしている。CryptoはParadigmが最初に入った技術フロンティアであり、今もなお興奮を呼ぶものだが、今日ほかの分野で無視できない変化があまりにも多く起きている、と。
投資機関の仕事は未来を見つけることだ。より多くの潜在的な重大な技術ブレークスルーがAI、ロボット、製造業、エネルギー分野で起きているなら、投資範囲をこれらの業界に広げるのはごく自然な選択だ。
しかも、Paradigmが投資したこれらの企業には、注目すべき共通点がある。それらの多くが現実の産業における具体的な課題を解決しているのだ。
Ziplineは配送コストを下げ、物流効率を高めたいと考えている。SendCutSendは企業がより早くカスタム部品を入手できるよう支援する。Antaresは安定的で信頼できるエネルギー供給を模索する。True Anomalyは増大する宇宙安全保障のニーズを満たそうとしている。
彼らが向き合う市場はすでに存在しており、技術革新の目標はより高効率で、より低コスト、あるいはより高い能力を持つソリューションを提供することだ。これは、まずトークンエコノミーを築いてユーザーと流動性を集め、その後で長期的なビジネスモデルを探す暗号資産プロジェクトの多くとは対照的だ。
もちろん、実体テクノロジーにも独自の難しさがある。投資家はある技術が本当に規模化された収益力を備えているかを判断するまでに、何年も待たなければならないかもしれない。トップVCにとって本当のリスクは、あるトークンやサイクルを逃すことではなく、未来を単一の物語に狭めてしまうことだ。Paradigmが12億ドルの新ファンドで賭けているのは、現実の産業に組み込まれ、サイクルを超えて存続するハードテック・ネットワークなのである。
