著者: Castle Labs
編集：Yangz、Techub News
サトシ・ナカモトがホワイトペーパーを公開した当時、ビットコインのマイニングは驚くほど簡単でした。主流のCPUさえあれば、誰でも簡単に数百万ドル相当の富を築くことができました。家庭用コンピューターで「シムズ」をプレイするよりも、将来の世代が苦労せずに暮らせるように、かなりの財産を築く方が賢明です。投資収益率は約25万倍です。
しかし、ほとんどのゲーマーはXboxのHalo 3に夢中で、自宅のコンピューターを使って現代のIT大手を凌駕する富を築いているティーンエイジャーはごくわずかです。ナポレオンはエジプト、そしてヨーロッパさえも征服して伝説を築き上げましたが、あなたは「採掘開始」をクリックするだけです。
過去15年間でビットコインは世界的な資産へと進化を遂げ、そのマイニングは数十億ドル規模の資金、ハードウェア、そしてエネルギー投資に支えられた大規模な事業に依存しています。平均して、ビットコイン1枚あたり90万キロワット時もの電力を消費します。
ビットコインは、私たちが育った厳格に管理された金融の世界とは対照的に、全く新しいパラダイムを生み出しました。これは、失敗に終わった「ウォール街占拠」運動以来、エリート層に対する真に意義深い最初の反乱と言えるかもしれません。注目すべきは、ビットコインがオバマ政権時代の大規模な金融危機の直後に誕生したことです。この危機は、主に高リスクでカジノのような銀行業務の容認に端を発していました。2002年のサーベンス・オクスリー法は、ドットコムバブルの再来を防ぐことを目的としていましたが、皮肉なことに、2008年の金融崩壊ははるかに深刻なものでした。
サトシ・ナカモトが誰であろうと、彼の発明は時宜を得たものであり、強力で遍在するリヴァイアサンに直接狙いを定めた、野火のような激しいが熟考された反乱であった。
1933 年以前、米国の株式市場は実質的に規制されておらず、散発的に制定された州レベルの「ブルー スカイ」法によってのみ規制されていたため、深刻な情報の非対称性と不正取引が横行していました。
1929年の流動性危機は、このモデルを破綻させるストレステストとなり、分散型自主規制ではシステミックリスクを抑制できないことを証明しました（聞き覚えがありますか？）。これに対し、米国政府は1933年および1934年の証券法を通じてハードリセットを実施し、「買い手は用心せよ」原則（リスク負担モデル）を中央執行機関（SEC）と強制開示メカニズムに置き換えました。これにより、すべての公開取引資産の法的規範が統一され、システムの支払能力に対する信頼性が回復しました。…DeFi分野でも、まさに同じプロセスが繰り返されているのを目撃しています。
最近まで、暗号通貨は許可のない「シャドーバンキング」資産として機能し、1933年以前のものと機能的には似ていましたが、規制が全くないため、その危険性ははるかに高くなっていました。コードと投機に支配されたシステムは、この金融の怪物がもたらす計り知れないリスクを適切に考慮していませんでした。1929年のストレステストを彷彿とさせる2022年の破産の波は、分散化が無制限の収益や健全な通貨につながるわけではないことを示しました。むしろ、分散化は複数の資産クラスを呑み込む可能性のあるリスクノードを生み出すのです。私たちは、自由主義的でカジノのようなパラダイムから、強制的に規制を遵守させる資産クラスへの時代精神の転換を目撃しています。規制当局は暗号通貨に関してUターンを試みています。合法である限り、ファンド、機関投資家、富裕層、さらには国家でさえ、他の資産と同様に暗号通貨を保有し、課税対象とすることができるのです。
本稿は、暗号通貨の制度的再生の起源、つまり今や避けられない変革を明らかにしようとするものです。私たちの目標は、このトレンドの必然的な結末を推測し、DeFiエコシステムの最終的な形を正確に定義することです。
規制枠組みの実施
2021年にDeFiが真の暗黒時代を迎える前、初期の発展は新たな立法よりも、連邦政府機関が既存の法律をデジタル資産の定義に合うように拡張することに大きく依存していました。実際、すべては段階的に進められる必要がありました。
連邦政府による最初の主要な措置は2013年に発生し、FinCEN（金融犯罪防止局）は暗号資産「取引所」と「サービスプロバイダー」をマネーサービス事業者として分類するガイドラインを発行しました。これにより、実質的に銀行秘密法とマネーロンダリング対策規制の対象となりました。2013年は、DeFiがウォール街に初めて認知され、法執行への道を開くと同時に、抑制の芽を摘んだ年と言えるでしょう。
2014年、IRS（内国歳入庁）は、仮想通貨を連邦税の課税対象として通貨ではなく「財産」とみなすと宣言し、事態を複雑化させました。これにより、ビットコインは法的地位を獲得し、課税対象となりましたが、これは本来の目的とは大きく異なります。
州レベルでは、ニューヨーク州が2015年に物議を醸したBitLicenseを導入しました。これは、暗号資産企業に情報開示を義務付ける初の規制枠組みです。最終的に、証券取引委員会（SEC）はDAO調査報告書を発表し、ハウテストに基づき多くのトークンが未登録証券であることを確認し、この騒動に終止符を打ちました。
2020年、通貨監督庁は国立銀行に暗号資産保管サービスを提供する扉を一時的に開いたが、この動きは後にバイデン政権によって疑問視された。これは歴代大統領の間では一般的な慣行である。
大西洋の反対側、旧世界では、同様に時代遅れの慣習が暗号資産の世界を支配しています。厳格なローマ法（コモンローとは異なる）の影響を受け、同じ反個人主義の精神が浸透し、DeFiの可能性を退行的な文明の中に閉じ込めています。アメリカ合衆国は本質的にプロテスタント国家であることを忘れてはなりません。この自治の精神こそが、起業家精神、自由、そして開拓者精神によって一貫して特徴づけられるアメリカという国を形作ってきたのです。
ヨーロッパでは、カトリック、ローマ法、そして封建制の名残が、大きく異なる文化を生み出しました。そのため、フランス、イギリス、ドイツといった古代国家がそれぞれ異なる道を歩んだのも不思議ではありません。リスクを負うよりも規範を重んじる世界において、暗号技術は厳しい弾圧に直面する運命にあったのです。
そのため、初期のヨーロッパは統一されたビジョンよりも、分散化された官僚機構によって特徴づけられました。業界は2015年に欧州司法裁判所（Skatteverket v. Hedqvist）がビットコイン取引はVATの対象外であるとの判決を下し、事実上暗号資産通貨の法的地位を付与したことで、最初の勝利を収めました。
EU統一法が制定される前は、各国の仮想通貨規制は大きく異なっていました。フランス（PACTE法、不十分な法制度）とドイツ（仮想通貨保管ライセンス）は厳格な国家的枠組みを確立し、マルタとスイスは最高水準の規制で企業誘致を競い合いました。
この混沌とした時代は、2020年に施行された第5次マネーロンダリング防止指令によって終焉を迎えました。この指令はEU全域で厳格なKYCを義務付け、匿名取引を事実上排除しました。27もの矛盾する規則が維持不可能であると判断した欧州委員会は、2020年末に暗号資産市場規制（MiCA）を導入しました。これにより、断片的な規制の時代は終わり、統一された規制システムの幕開けとなりましたが、これは誰もが落胆する結果となりました。
アメリカの先進的なパラダイム
ああ、ブロックチェーン、ドナルドが道を切り開いたとき、長い間閉じ込められていたものが今や法的に確立されたことがわかりますか？
米国の規制制度改革は真のシステム再構築ではなく、主にオピニオンリーダーによって推進されている。2025年の権力移行は新たな哲学をもたらす。すなわち、重商主義が道徳主義に勝利したのだ。
トランプ大統領が2024年12月に発表した悪名高いミームコインは、それがクライマックスとなるかどうかは定かではないが、暗号通貨を再び偉大なものにしようとするエリート層の意欲を示すものだ。現在、複数の暗号通貨の教皇が舵取りを担い、創設者、構築者、そして個人投資家のために、より多くの自由と余裕を求めて絶えず努力している。
ポール・アトキンス氏のSEC長官就任は、人事というよりは体制転換と言えるでしょう。前任のゲイリー・ゲンスラー氏は、暗号資産業界に露骨な敵意を抱いていました。彼は私たちの世代にとって悩みの種であり、オックスフォード大学はゲンスラー氏の統治がどれほど苦痛なものであったかを明らかにする論文を発表しました。彼の過激な姿勢こそが、本来業界を率いるはずの規制当局が業界と疎遠だったことのせいで、DeFiのリーダーたちが長年にわたる発展の機会を逃す原因となったと考えられています。
アトキンス氏は訴訟を中止しただけでなく、事実上謝罪した。彼の「プロジェクト・クリプト」計画は、官僚主義の転換の好例である。この計画は、極めて煩雑で標準化された包括的な情報開示メカニズムを構築し、ウォール街がソラナを石油のように取引できるようにすることを狙っていた。安利国際法律事務所はこの計画を次のように要約している。
- 米国における暗号資産の発行に関する明確な規制枠組みの確立
- 保管人および取引所の選択の自由を確保する
- 市場競争を受け入れ、「スーパーアプリ」の開発を促進する
- オンチェーンイノベーションと分散型金融をサポート
- イノベーション免除と商業的実現可能性
おそらく最も重要な変化は財務省内で起こった。ジャネット・イエレン財務長官はステーブルコインをシステミックリスクと見なしていた。しかし、ヘッジファンド的な思考を持つ官僚、スコット・ベサント氏は、ステーブルコインの本質を見抜いた。それは、米国債の唯一の新規純購入者であるという点だった。
ベサント氏は、米国の財政赤字の複雑な計算に精通している。外国の中央銀行が米国債の購入を減速させている世界において、ステーブルコイン発行者の短期国債への飽くなき欲求は、新財務長官にとって大きな恩恵となる。彼の見解では、USDC/USDTはドルの競合相手ではなく、むしろその先駆けであり、人々が下落する法定通貨よりもステーブルコインの保有を好む不安定な国々にドルの覇権を拡大する可能性がある。
ショートポジションからロングポジションに転向したもう一人の「悪役」はジェイミー・ダイモン氏だ。かつてビットコインに手を出すトレーダーは解雇すると脅していたが、今や金融史上最も利益率の高い180度転換を成し遂げた。2025年に開始されたJPモルガン・チェースの仮想通貨担保型融資事業は、この転換の好例だ。The Blockによると、JPモルガンは年末までに機関投資家が保有するビットコインとイーサリアムを融資の担保として利用できるようにする予定で、ウォール街の仮想通貨分野への更なる進出を示すものだ。ブルームバーグは関係筋の情報として、この計画は世界中で提供され、担保資産の保管は第三者のカストディアンに委託すると報じている。ゴールドマン・サックスとブラックロックがJPモルガンのカストディ手数料収入を侵食し始めた時点で、戦争は事実上終結した。銀行は戦うことなく勝利したのだ。
最後に、暗号資産に関心を持つ唯一の上院議員であるシンシア・ラミス上院議員は、米国における新たな担保制度の最も熱心な支持者の一人となった。彼女が提案した「戦略的ビットコイン準備金」は、少数派の陰謀論から委員会の真剣な審議へと発展した。彼女の壮大な宣言はビットコインの価格に実際には影響を与えていないものの、彼女の努力は真摯である。
2025年の法制度は、解決済みの問題と、依然として危険なほど未解決のまま残っている問題によって定義されるでしょう。現在、政府の暗号資産分野への関心は非常に高く、大手法律事務所は暗号資産の最新ニュースをリアルタイムで追跡するサービスを立ち上げています。例えば、Rieslingの「US Crypto Policy Tracker」は、数多くの規制当局によるDeFiに関する新たな規制の絶え間ない導入の最新動向を綿密にモニタリングしています。しかし、まだ調査段階にあります。
現在、米国における議論は主に 2 つの主要な法制度を中心に展開されています。
GENIUS法（2025年7月成立）。正式名称は国家イノベーション・エスタブリッシュメント・ステーブルコイン法（National Innovation and Establishment Stablecoin Act）で、ビットコインに次ぐ最も重要な資産であるステーブルコインへの対策としてワシントンが動き出したことを示しています。米国債との厳格な1:1の裏付けを義務付けることで、ステーブルコインはシステムリスクから、金や石油と同様に地政学的なツールへと変貌を遂げます。この法律は、CircleやTetherのような民間発行体が米国債の正当な購入者となることを事実上認めるものです。まさにwin-winの状況と言えるでしょう。
対照的に、CLARITY法の成立は依然として遠い道のりです。証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）による証券とコモディティの定義をめぐる論争を最終的に明確にすることを目的としたこの市場構造法案は、現在、下院金融サービス委員会によって停滞しています。この法案が可決されるまで、取引所は、成文法による恒久的な保護ではなく、暫定的な規制ガイダンス（現在も同様）に基づいて運営されるという、安定的ながらも脆弱な中間的な状態に留まることになります。
現在、この法案は共和党と民主党の間の争点となっており、両陣営ともこれを政治戦略の武器として利用しているようだ。
ついに、スタッフ会計速報121号（銀行に保管資産を負債として扱うことを義務付け、事実上銀行による暗号資産の保有を禁じていた会計技術規則）の廃止により、機関投資家（年金基金でさえ！）が規制上の影響を恐れることなく暗号資産を購入できるようになり、暗号資産への投資が一気に加速しました。これに伴い、ビットコイン建て生命保険商品も市場に登場し始めており、未来は明るいと言えるでしょう。
旧世界：リスクに対する生来の嫌悪感
古代には、権力者に利益をもたらし、庶民を抑圧する奴隷制度、慣習、法律が蔓延していた。— キケロ
プラトン、ヘーゲル、さらにはマクロン（冗談です）のような天才を育てた成熟した文明であっても、その現在の構築者たちが、他人の創造を妨げることしか知らない凡庸な官僚の集団によって抑圧されているとしたら、その文明に何の意味があるというのでしょうか。
かつて教会が科学者を火あぶりにした（あるいは単に裁判にかけた）ように、今日の地域大国は複雑で難解な法律を考案しており、それは起業家を阻むだけかもしれない。活気に満ち、若々しく、反抗的なアメリカ精神と、無秩序で停滞したヨーロッパとの間の溝は、かつてないほど広がっている。ブリュッセルは長年の硬直性を脱却する機会があったにもかかわらず、耐え難い停滞を選んだ。
2025年末までに完全実施される暗号資産市場規制（MiCA）は、官僚主義的な意図の傑作であり、イノベーションにとって絶対的な災害です。
MiCAは「包括的な枠組み」として一般向けに宣伝されましたが、ブリュッセルではこの言葉は通常「包括的な拷問」を意味します。確かに業界に明確さをもたらしますが、その明確さは容易ではありません。MiCAの根本的な欠陥は、その分類の誤りにあります。スタートアップをまるで国家銀行であるかのように規制しているのです。高いコンプライアンスコストは、暗号資産ビジネスを破綻に導く運命にあります。
ノートン・ローズは規制を客観的に説明したメモを発表した。
構造的には、MiCA は実際には排除的なメカニズムです。つまり、デジタル資産を高度に規制されたカテゴリ (資産参照トークンと電子マネートークン) に含める一方で、暗号資産サービスプロバイダー (CASP) には、通常は金融大手向けに設計された MiFID II 規制システムを模倣した厳格なコンプライアンス フレームワークの負担を課します。
第 3 章と第 4 章によれば、規制はステーブルコインの発行者に厳格な 1:1 の流動性準備金要件を課し、法的に「破産」状態に置くことで、アルゴリズム ステーブルコインを事実上最初から禁止しています (それ自体が重大なシステムリスクをもたらす可能性があります。ブリュッセルによって一夜にして違法と宣言されることを想像してみてください)。
さらに、「重要な」トークン（悪名高いsART/sEMT）を発行する機関は、欧州銀行監督機構（ECB）による資本要件を含む規制強化に直面しており、スタートアップ企業がそのようなトークンを発行することは経済的に不可能になっています。今日では、一流の法務チームと従来の金融事業に匹敵する資本がなければ、暗号通貨企業の設立は事実上不可能です。
仲介業者にとって、第5章はオフショア取引所やクラウド取引所の概念を完全に排除します。CASPは加盟国に登録事務所を設置し、「適格性」試験を受けた居住者取締役を任命し、分別管理契約を締結する必要があります。第6条の「ホワイトペーパー」は、技術文書を拘束力のある目論見書に変換することを義務付け、重大な虚偽表示や記載漏れに対して厳格な民事責任を課すことで、業界が一般的に大切にしている企業の匿名性のベールを突き破ります。これは、デジタル銀行の開設を要求するのと同等です。
この規制は、ある加盟国で認可されたCASPが、更なるローカライズなしに欧州経済領域（EEA）全域で事業を展開することを可能にする通行権（right of way）を導入する一方で、この「調和」（EU法では忌み嫌われる用語）には高いコストが伴います。これは、マネーロンダリング対策／テロ資金対策の統合、市場濫用の監視、そして慎重な報告にかかるコストを負担できるのは、極めて潤沢な資本を有する機関投資家のみという、規制上の堀を作り出してしまうのです。
MiCA は、欧州の暗号通貨市場を規制するだけにとどまらず、暗号通貨の創始者がほぼ必ずと言っていいほど欠いている法的および財政的資源を欠く参加者の参入を事実上ブロックしています。
EU法をはるかに超えるドイツの規制機関、BaFinは、平凡なコンプライアンス機関と化し、その効率性は衰退産業における事務処理に限られている。一方、ヨーロッパの「Web3ハブ」あるいは「スタートアップ国家」を目指すフランスの野望は、自ら築き上げた壁に突き当たっている。フランスのスタートアップ企業はコーディングをしていない。彼らは国外へ逃げ出しているのだ。アメリカの現実的なイノベーションのペースや、アジアの容赦ない人材獲得競争に太刀打ちできず、ドバイ、タイ、チューリッヒへの大規模な人材流出が起こっている。
しかし、真の終焉の鐘はステーブルコインの禁止でした。EUは「通貨主権の保護」を理由に、非ユーロ建てステーブルコイン（USDTなど）を事実上禁止し、DeFiにおける唯一の信頼できるセクターを事実上終焉させました。世界の暗号資産経済はステーブルコインによって運営されています。シェンゲン圏外の誰も保有したがらない流動性の低い「ユーロトークン」の使用を欧州のトレーダーに強制することで、ブリュッセルは流動性の罠を作り出しました。
欧州中央銀行（ECB）と欧州システミックリスク委員会（ECB）は、EU域内発行のステーブルコイン企業がEU域内で発行されたトークンを域外発行のトークンと互換性があるものとして扱うことを可能にする「複数管轄区域発行」モデルの禁止をEUに要請した。クリスティーヌ・ラガルドECB総裁が議長を務めるESRBは報告書の中で、域外保有者がEU発行トークンの償還に殺到することで「域内における取り付け騒ぎのリスクが増大する可能性がある」と述べた。
一方、英国はステーブルコインの個人保有額を2万ポンドに制限することを目指している一方で、アルトコインは完全に規制対象外としている。規制当局が本格的な崩壊を引き起こすのを防ぐため、欧州のリスク回避戦略は早急に抜本的に見直す必要がある。
私の説明は簡単です。ヨーロッパは、国民がユーロに縛られ続け、米国経済への参加を阻み、経済停滞、いやむしろ死から逃れられないようにしたいのです。ロイター通信が報じたように、欧州中央銀行（ECB）は、ステーブルコインがユーロ圏の銀行から貴重な個人預金を吸い上げてしまう可能性があると警告しており、ステーブルコインへの取り付け騒ぎは、世界金融システムの安定性に広範な影響を及ぼす可能性があります。
これはまったくナンセンスだ!
理想的なパラダイム：スイス
党派政治、無知、あるいは時代遅れの法律に縛られず、「過剰か不十分か」という規制の二項対立から抜け出し、包摂的な道を見出した国もあります。スイスはまさにそのような素晴らしい国です。
その規制の枠組みは多様でありながら効果的かつ友好的であり、サービスプロバイダーとユーザーの両方から歓迎されています。
2007 年に制定された金融市場監視法 (FINMASA) は、銀行、保険、マネーロンダリング対策の規制機関を統合して、スイスの金融市場の統一された独立した規制機関としてスイス金融市場監督局 (FINMASA) を設立した包括的な法律です。
金融サービス法（FinSA）は投資家保護に重点を置いています。厳格な行動規範、顧客分類（個人、専門家、機関投資家）、そして透明性（基本情報開示）を義務付けることで、金融サービス提供者（銀行および独立系資産運用会社）に「公平な競争条件」を提供します。
マネーロンダリング防止法は、金融犯罪対策の主要な枠組みです。暗号資産サービス提供者を含むすべての金融仲介業者に適用され、基本的な義務を定めています。
分散型台帳技術法（DLT法、2021年）は、暗号資産を法的に認めるために10の連邦法（債務法および債務執行法を含む）を改正する「包括的な法案」です。
仮想資産サービスプロバイダー条例は、金融活動作業部会のトラベルルールをゼロ トレランス アプローチ (最低限度のしきい値なし) で実装します。
スイス刑法第305bis条はマネーロンダリングを犯罪と定義しています。
資本市場技術協会が発行する CMTA 標準には法的拘束力はありませんが、業界では広く採用されています。
規制機関には、議会（連邦法の制定を担当）、スイス金融市場監督庁（SFF）（法令や通知を通じて業界を規制）、そしてSFFの監督下にある自主規制機関（Relaiなど）が含まれます。SFFは、独立系資産運用会社や暗号資産仲介業者を監督しています。マネーロンダリング内部告発局は、疑わしい活動に関する報告書（従来の財務報告書に類似）を審査し、検察庁に提出します。
そのため、ツーク渓谷は暗号通貨の創始者にとって理想的な場所となった。論理的に明確な枠組みのおかげで、彼らは仕事を遂行できるだけでなく、明確な法的枠組みの下で事業を運営することができ、ユーザーを安心させ、銀行も多少のリスクを負っても構わないという安心感を与えたのだ。
前進、アメリカ！
旧世界が暗号技術を採用したのは、イノベーションへの渇望からではなく、切迫した財政的ニーズから生まれたものだ。1980年代にWeb2インターネットをシリコンバレーに引き渡して以来、ヨーロッパはWeb3を、構築する価値のある産業ではなく、他のあらゆるものと同様に、税収源として捉えてきた。
この抑圧は構造的かつ文化的なものです。高齢化が進み、年金制度の負担が重くのしかかるEUは、自らの管理下にない競争力のある金融セクターを許容できません。これは、過度な競争を防ぐために封建領主が地方貴族を投獄したり殺害したりした時代を彷彿とさせます。ヨーロッパには恐ろしい本能があります。それは、制御不能な変化を防ぐために国民を犠牲にするということです。これは、競争、野心、そしてある種のファウスト的な権力への意志さえも糧とするアメリカ合衆国とは相容れません。
MiCAは「成長」のための枠組みではなく、死刑宣告です。その設計は、ヨーロッパ市民によるあらゆる取引が監視ネットワーク内で行われることを保証し、利益の一部を国家が確実に受け取ることを保証しています。まるで君主が農民を搾取するのと同じです。ヨーロッパは本質的に、贅沢品消費の世界的な植民地、取り返しのつかない過去を嘆き悲しむアメリカ人が訪れる永遠の博物館のような存在になりつつあります。
スイスやUAEのような国々は、歴史的・構造的な欠陥という束縛から解放された。世界の準備通貨を維持するという帝国主義的な重荷から解放され、加盟国全体から弱体とみなされている27カ国からなるブロックの官僚主義的な惰性も存在しない。分散型台帳技術法（DLT法）を通じて信頼を輸出することで、イーサリアム、ソラナ、カルダノといった実際の知的財産を保有する財団を誘致した。UAEもこれに追随しており、フランス人がドバイに集まるのも不思議ではない。
我々は規制裁定取引が横行する時代に突入している。
暗号資産業界は地理的に分断されるでしょう。消費者は米国と欧州に留まり、完全なKYC手続きを経、重い税金を負担し、従来の銀行と連携することになります。一方、プロトコル層はスイス、シンガポール、UAEといった合理的な管轄区域に完全に移行します。ユーザーは世界中に広がるでしょうが、創業者、ベンチャーキャピタリスト、プロトコルプロバイダー、そして開発者は、より適切な開発拠点を見つけるために、自国市場を離れることを検討せざるを得なくなるでしょう。
ヨーロッパの運命は金融博物館となることだ。美しく精巧に作られた、輝かしい法制度で市民を守っているが、それは実際の利用者にとっては全く役に立たず、致命的ですらある。ブリュッセルのテクノクラートたちは、ビットコインを買ったり、ブロックチェーンを介してステーブルコインを移動させたりしたことがあるのだろうかと、思わず疑問に思う。
暗号資産はマクロ資産クラスとなり、米国は世界の金融の中心地としての地位を維持するだろう。米国は既にビットコイン建て生命保険、暗号資産担保、暗号資産準備金、アイデアを持つ人々への無限のベンチャーキャピタル支援、そして開発者のための活気あるインキュベーターを提供している。
結論
要するに、ブリュッセルが構築しようとしている「すばらしい新世界」は、首尾一貫したデジタルフレームワークというよりは、むしろ不器用でフランケンシュタインのような寄せ集めだ。20世紀の銀行コンプライアンスを21世紀の分散型プロトコルにぎこちなく移植しようとする試みであり、その設計者は主に、欧州中央銀行の気質について何も知らないエンジニアたちだ。
すでに弱体化している欧州経済を完全に麻痺させないためには、行政管理よりも実務上の配慮を優先する、異なる規制システムを積極的に主張する必要がある。
残念ながら、このリスクパラノイアの犠牲者は暗号資産業界だけではない。それは、首都の陰鬱でポストモダンな廊下に張り詰めた、高給取りで自己満足的な官僚たちの新たな標的に過ぎない。この支配階級による強引な規制は、まさに実社会での経験不足から生じている。彼らは口座の本人確認（KYC）やパスポートの新規取得、事業許可の取得といった苦労を経験したことがない。そのため、ブリュッセルにはいわゆるテックエリートがいる一方で、暗号資産業界の創設者や利用者は、有害な法律を捏造することしかできない、全く無能な集団と対峙せざるを得ないのだ。
欧州は方向転換し、今すぐ行動を起こさなければなりません。EUが規制で業界を窒息させようとしている一方で、米国はDeFiを「規制」する方法を積極的に定義し、すべての関係者に利益をもたらす枠組みの構築を目指しています。規制による中央集権化はもはや避けられない事態であり、FTXの崩壊は厳しい警告となっています。
損失を被った投資家たちは復讐に燃えている。ミームコイン、クロスチェーンブリッジ攻撃、そして規制の混乱といった、現在の「ワイルド・ウェスト」サイクルから脱却する必要がある。エンドユーザーを略奪的資本から守りつつ、実質的な資本が安全に流入できる構造（セコイア、ベイン、ブラックロック、シティなどがこのプロセスを主導している）が必要だ。
ローマは一日にして成らず、しかし15年が経過したこの実験は、依然として制度的な泥沼から抜け出せていません。完全に機能する暗号資産業界を構築する機会は急速に失われつつあります。戦争において、躊躇は敗北に繋がり、大西洋の両岸において迅速かつ断固とした包括的な規制が不可欠です。もしこのサイクルが本当に終焉に近づいているのであれば、今こそ私たちの評判を回復し、長年にわたり悪質な行為者によって損害を被ってきたすべての真摯な投資家に補償を与える絶好の機会です。
2017年から2025年にかけて疲弊したトレーダーたちは、暗号通貨問題に関する清算と最終決定を求めている。そして最も重要なのは、私たちが最も愛する資産が史上最高値に値するということだ。
