米国政府の再始動により、最大のマイナス要因は解消されました。インフレと国家債務はビットコインの流動性にとって重要な要因となっています。米国上院は、2026年1月30日までの政府機関への資金供給を目的とした短期資金調達法案を可決し、現在、承認を得るために下院に提出されています。

この法案は41日間続いた政府閉鎖を終了させ、閉鎖されていた統計機関の業務再開、国債入札の正常化、そして金利予想とドルの価値を裏付ける公式データの公表再開を可能にする。その結果、インフレデータと国債発行は再びビットコイン価格に影響を与える主要な変数となるだろう。

仮想通貨にとって、政府による経済活動再開の核心的な価値は、マクロ経済データの供給回復、国債発行の予測可能なペースへの回帰、そして実質金利の短期トレンドの明確化にあります。これらの要因は、ビットコインの市場リスク許容度とスポットETFの資金フローに直接影響を与えます。

政府閉鎖中、労働統計局などの機関は主要データの発表を停止していました。これでデータカレンダーは明確になりました。10月の消費者物価指数（CPI）と実質所得データは11月13日、生産者物価指数（PPI）は11月14日、輸出入物価指数は11月18日に発表されます。これらのデータは市場の焦点を財政ニュースからインフレと労働市場へと移し、金利予想とドルの動向を調整するでしょう。

ビットコインにとって、10年物TIPSの暗示的実質金利は重要な指標であり、現在は1.83%で、年央の水準を上回っている。

消費者物価指数（CPI）が緩やかな水準であれば、実質金利は低下し、金融環境はより緩和されると予想されます。これはリスク資産にプラスに働くだけでなく、ETFスプレッドの縮小や暗号資産流通市場の厚み拡大にもつながる可能性があります。現在の暗号資産のオーダーブックの厚みは2022～2023年と比べて大幅に増加しており、大口取引のスリッページも低下しているため、マクロ経済主導の資本フローがよりスムーズに価格に反映される可能性があります。

国債供給計画は明確です。四半期ごとの借り換えにより、3年、10年、30年債を合計1,250億ドル発行し、268億ドルの新規資金調達を行います。入札は月曜日から木曜日にかけて段階的に実施されます。

財務省は、今後数四半期にわたり国債のクーポンレートを安定的に維持し、国庫短期証券による資金供給を柔軟に調整し、市場を支えるためにレポオペを実施することを明確に表明した。これにより、短期的なタームプレミアムの変動が抑制され、消費者物価指数が金利動向の中核的な影響要因となるだろう。

11月7日現在、財務省の一般会計（TGA）残高は9,430億ドルに達し、2024年の同時期より高く、入札の正常化のための緩衝材となっている。

現在の10年国債の名目利回りは約4.1％で、CPIデータと国債発行の相互作用が今週の金利の方向性を左右することになるだろう。

さらに、スポットビットコインETFの資金フローは依然として重要な変数であり、10月初旬には記録的な流入があり、続いて11月初旬には米国の地域ファンドからの純流出がありました。

今後1～2週間で、ビットコインの流動性は3つの主な課題に直面するでしょう。

まず、CPIが目標を達成し、国債の借り換えが順調に進んでいることから、実質金利は1.6～1.7％に低下し、米ドルは下落しており、ETFには若干の純流入が見込まれる。

第二に、消費者物価指数（CPI）の上昇と財務省による国債発行の増加により、実質金利は1.9%を超え、ETFの流出が再開し、仮想通貨は防御的な傾向を示しました。

第三に、衆議院での承認が妨げられたり、消費者物価指数のデータが異常で資本フローに変動が生じたりした場合、金融機関は国債の発行と買い戻し計画からのシグナルを注意深く監視するだろう。

現在の実質金利は高いため、ビットコインの価格はインフレデータとドルの動きに反応するでしょう。