Web3 に RWA が緊急に必要なのはなぜですか?

時価総額が過去最高を記録したPAXゴールドやテザーゴールド、あるいは主要プラットフォームでローンチされた株式トークンなど、現実世界の資産（RWA）は前例のないスピードでブロックチェーン上に移行しているようだ。

特に、TradFi機関投資家は投資を始めています。成長する金トークン市場や米国株トークン市場、ブラックロックやシティといった金融大手による兆単位の予測、そしてナスダックの市場参入など、RWAはDeFiの次なる重要な物語となるだけでなく、暗号通貨と現実世界をつなぐ歴史的なシャトルとなる可能性も秘めています。

このため、この傾向について議論する前に、出発点に戻って、次のような根本的な疑問に答えるべきでしょう。

Web3 と Crypto はなぜそれほど緊急に RWA を必要とするのでしょうか?

01. DeFiが次元の壁を突破する歴史的必然性

Compound/Uniswapが2020年のDeFiの夏に火をつけて以来、暗号通貨の世界全体が急速な発展を迎え、オンチェーン資産の種類と量は、ネイティブ資産サイクルにおいて急速なコールドスタートと指数関数的な拡大を達成しました。

DeFiLlamaの統計によると、本稿執筆時点で、ネットワーク全体のDeFiの総ロック値（TVL）は1,600億米ドルを超え、2022年11月の過去最高の約1,780億米ドルに近づいています。

出典: DeFiLlama

この1兆ドル規模の帝国において、Aave、MakerDAO、Lidoといったレンディングおよびステーキングプロトコルは、資金の大きな部分を占めるだけでなく、無数のDeFiプロトコルが依存する重要なインフラとして機能しています。今日の分散型取引およびデリバティブプロトコルの大部分は、これらのレンディングプロトコルの信用システムの上に構築されていると言えるでしょう。

DeFi発展の初期段階において、ネイティブ資産間の「内部循環」は紛れもなく独創的な設計でした。エコシステムのコールドスタートにおけるシード資金のニーズを解決しただけでなく、暗号資産世界における様々なボーダーレスなイノベーションを大いに刺激し、資本効率の向上に貢献しました。しかしながら、この「内部循環」モデルの限界もますます顕著になってきています。

まず、資産の均質性があります。担保は少数の主流暗号資産に集中しており、これが高いシステミックリスクにつながります。コア資産の価格が急激に変動すると、チェーン清算が引き起こされやすくなります。
第二に、成長の上限という制約があります。DeFiの規模は、ネイティブ暗号資産市場の時価総額とボラティリティによって常に制限されており、DeFi自身の次元の壁を突破することは困難です。

つまり、ネイティブ資産の内部循環だけに頼っていては、DeFiはもはや天井を突破できない。より安定した価値のアンカーを導入するためには、DeFiは外に目を向け、現実世界の資産に目を向ける必要がある。

こうした背景から、RWA（リアルワールドアセット）という概念が生まれました。RWAは「リアルワールドアセットオンチェーン」の略で、不動産、米国債、消費者信用、米国株、美術品といったリアルワールドアセットをブロックチェーン上でトークン化することで、流動性を高め、取引効率を向上させることを目指しています。

客観的に見ると、現在のDeFi市場とWeb3市場は、従来の金融市場の規模と比較するとまだ大きなギャップがありますが、RWA（実世界資産）トークン化の出現により、Web3が次の1兆ドル市場に参入するという新たな希望が生まれています。

これは、DeFi が「内部循環」から「外部循環」へ、そしてネイティブの繁栄から主流の採用へと移行する唯一の方法でもあります。

02. 燃える石油：金から米国株までのRWA実践

RWAの必要性がわかったところで、現在の市場状況を見てみましょう。現在のRWA市場は活況を呈しており、最も成熟した代表的なものがトークン化された金です。

Token Terminalのデータによると、現在イーサリアム上には約24億ドル相当のトークン化された金（XAUTとPAXGを含む）が存在します。今年に入ってから、トークン化された金の供給量は約100%増加しており、これはオンチェーンの安全資産に対するユーザーの需要を反映しているだけでなく、RWAモデルの実現可能性を証明しています。

出典: トークンターミナル

さらに注目すべきは、従来の金融当局も RWA トークン化の計画を加速し始めていることです。

フィナンシャル・タイムズによると、ワールド・ゴールド・カウンシル（WGC）は、公式に認められたデジタル形式の金の導入を積極的に検討しているという。「我々は、将来、他の市場で使用されている様々な金融商品を金市場に適用できるよう、金のための標準化されたデジタルレイヤーの構築を目指している」。この動きは、ロンドンの9,000億ドル規模の現物金市場に大きな変化をもたらす可能性がある。

もちろん、客観的に見れば、最大2,310億ドルの金ETF市場や、推定27.4兆ドルの現物金の市場価値と比較すると、トークン化された金はまだ始まったばかりですが、だからこそ、将来の成長の可能性は計り知れません。

さらに、米国債や株式といった主流の金融資産のトークン化は、リスクアセット（RWA）分野で注目を集めています。Ondo Financeのような先進的なプロジェクトは、短期米国債の利回りをブロックチェーン上に取り込むことに成功し、暗号資産ユーザーにコンプライアンスに準拠した安定した収入源を提供しています。

トークン化された米国株は近年注目を集めており、世界中のユーザーに24時間365日アクセス可能なチャネルを提供し、世界のトップ企業の価値成長に参加できる機会を提供しています。Ondo Finance、Robinhood、MyStonksなど、AppleやTeslaといった人気銘柄をブロックチェーンに移行する機関が増えており、DeFiエコシステムに豊富な資産タイプが投入されています。

現在、主流のWeb3ウォレットは、米国株や金などのトークン化されたRWA資産の統合も開始しています。imTokenを例に挙げると、imTokenは現在、Apple（AAPL）やTesla（TSLA）など、Ondo Financeが提供する株式トークンの保有と管理をサポートしています。これらのトークンの価値は、その裏付けとなる資産に連動しており、JPモルガンなどの大手金融機関と共同管理することで、資産のコンプライアンスとセキュリティを確保しています。

人気のゴールドトークンであれ、すぐに使用できる株式トークンであれ、RWA はもはや非主流の実験ではなく、舞台裏から前面へと移行した主流の物語です。

03. クリプトの歴史的なシャトル、RWA

データの観点からのみ見ると、RWA の物語は間違いなく、今後 10 年間の「Blockchain+」にとって最も明確なアルファの方向性です。

RWA調査プラットフォームrwa.xyzの統計によると、現在のRWA市場規模は約300億米ドルで、ブラックロックはトークン化された資産の市場価値が2030年までに10兆米ドルに達すると予想しています。

言い換えれば、RWA ナラティブの潜在的な成長余地は、今後 7 年間で 300 倍以上になる可能性があります。

これらの数字は根拠のないものではありません。単純な事実に基づいています。世界の実世界の資産（不動産、株式、債券、信用など）の総価値は数百兆ドルに上ります。たとえそのほんの一部がトークン化されたとしても、ブロックチェーンの世界に前例のない価値の洪水をもたらすでしょう。

出典: rwa.xyz

こうした資本フローの変革において、イーサリアムは間違いなく中核戦場です。技術的成熟度、資産の安全性、DeFiプロトコルエコシステムの完全性に至るまで、イーサリアムは他のパブリックチェーンをはるかに凌駕しています。そのため、イーサリアムの共同創設者であるジョセフ・ルービン氏は、「RWAは今後10年間、イーサリアムエコシステムの成長を牽引する最大の原動力の一つとなるだろう」と明言しました。

米国債のトークン化（Ondo Financeなど）から民間信用のオンチェーンファイナンス（Centrifugeなど）まで、さまざまなRWAプロジェクトが各地で開花していると言えます。

RWAの真の意義は、単に資産をチェーン上に載せるというだけにとどまりません。これは、DeFiと従来型金融の基盤構造を再構築する可能性のある、金融パラダイムシフトの兆候です。

DeFi向け：RWAは、安定性、低相関性、そして継続的なキャッシュフローを備えた高品質な担保を提供します。これは、DeFiの「内部循環」におけるシステミックリスクを根本的に解決するだけでなく、これまでにない資産の多様性と市場の厚みをもたらします。
伝統的な金融の場合：RWA は、不動産やプライベートエクイティなどの流動性が極めて低い資産を「活性化」し、トークン化を通じて所有権の分割と効率的な循環を実現し、資本効率を大幅に向上させ、新しい市場を創出します。
エコシステム全体にとって：この革命の絶対的な主戦場であるイーサリアムは、「グローバルな統一決済レイヤー」へと進化しています。

本質的に、RWA は、DeFi に、より安定した、相関の低い、高品質の担保を提供するだけでなく、ブロックチェーンの世界と実際の金融システムとの間の最初の実際のハンドシェイクを示す「増分資本物語」を表しています。

今後 10 年間で、RWA は暗号通貨が実体経済に移行し、主流に採用されるための決定的な転換点となる可能性があります。