地政学的混乱により、資本の回復は限定的となり、主流通貨は変動・調整し、模倣通貨は上昇を止めて後退し、市場は高水準で勢いを蓄積している。

マクロ変数はより乱れ、感情は繰り返し変動しています。

• イスラエルによるイランへの空爆により、市場では短期的なリスク回避の動きが起こり、ボラティリティは低下し、連邦準備制度理事会による利下げ期待が高まり、市場心理は慎重かつ様子見傾向となった。

資金調達の勢いはわずかに回復したが、継続性に欠けている。

• ETFは10億2000万ドルの純流入に戻ったが、勢いは鈍化し、ステーブルコインの発行成長率は低下し、USDTプレミアムは弱まり、ファンドは慎重になり市場参入しなかった。

主流コインのトレンドは分岐し、BTC の強さは鈍化し、ETH は反発して調整しました。

• BTCは高値に達した後に抵抗に遭遇して反落、ETHは反発したものの勢いは弱まり、MicroStrategyとLTHは引き続き資金を蓄積し、構造は中立から強含みのままでした。

山寨の流動性はわずかに改善したが、上昇には至らなかった。

• TOTAL2は反発したものの、その後ブロックされ、その後反落しました。一方、OTHERSの市場シェアは下落が止まり、変動しました。オンチェーンの繁栄と衰退の値は53で、まだ弱いチャネルから抜け出せていません。
• 現在は統合の末期にあり、短期的には資金が突破して協力するのを待ち、模倣構造の強化と主流通貨への資金の回帰の兆候を辛抱強く観察する必要がある。

1. マクロ経済と市場環境

• 地政学: イスラエルとイランの紛争は全面戦争のリスクがなくミサイルやドローンの発射に限定され、約 2 週間続きます。米国は支援を提供しますが、直接介入することはありません。
• 市場の動向: センチメントにより原油価格が上昇し、ビットコインは 105,000 ドルに戻り、米国株は反発し、ボラティリティは低下し、市場は安定しました。
• 経済政策: 7月の利下げの可能性が高まり、トランプ大統領が利下げに圧力をかけ、連邦準備制度理事会がインフレと経済のバランスを取り、米国とイスラエルの駆け引きが紛争に絡む可能性がある。

2. 主要通貨の資本フローと市場構造の分析

外部資金の流れ

• ETFファンド：今週は28億4600万の流入、大規模な流入
• ステーブルコイン：今週は23億枚の新規発行があり、1日平均発行枚数は3億2100万枚で、発行水準は比較的高い。

市場感情指標

• OTCプレミアム：ステーブルコインプレミアムは上昇を続ける

ビットコイン（BTC）

• テクニカル分析：市場は不安定な上昇レンジにある
• オンチェーンチップ分配： 10.3w以上のチップは強化される

イーサリアム（ETH）

• トレンドは BTC よりも弱く、 ETH/BTC は不安定なままであり、資金は BTC 優位に戻り続けています。
• オンチェーンの変化:アクティブアドレスの増加は、段階的な底入れが完了したことを示している可能性があります。

マクロ経済レビュー

地政学的な戦争に焦点を当てる

• 地政学的背景:

イランの国土は主に山岳地帯で、周囲は山々に囲まれています。人口と通常兵器（戦車など）はイスラエルをはるかに上回っており、イスラエルが単独で地上戦を開始することは困難です。米国が直接介入しない限り、紛争は標的を絞った殲滅（ミサイルやドローン攻撃など）に限定されるでしょう。

• 紛争の規模と期間:

イスラエルは、戦闘は2週間続くと発表しており、大規模な通常戦争や核戦争ではなく、長期にわたる低強度の対立になると予想されています。ヨルダンの緩衝地帯は、地上での直接的な接触をさらに制限しています。

• 影響評価:

現状では、市場は全面戦争をそれほど懸念しておらず、地政学的リスクは軍事的エスカレーションというよりも感情の変動という形で現れる可能性が高い。

• 原油価格の動向:

現在の原油価格の上昇は、供給途絶によるものではなく、感情的な反応によるものです。イスラエルはイランの石油施設、港湾、輸送ルートを標的としていません。攻撃は核施設と人員を標的としたものであり、短期的には世界の石油供給に直接的な影響はありません。

• 米国株と暗号通貨：

米国株式市場は市場開始前には下落していたものの、その後反発し、ビットコインも10万5000ドルまで反発しました。これは市場心理の改善を示しています。ボラティリティは朝方の高値（一時急落した後反発）から低下し、午後には1000ドル台で推移しました。

• ボラティリティの変化:

年初に発生したマクロ経済的出来事（例えば、春節期間中のボラティリティが極めて高く、1秒あたり最大1,000ドルの変動があった）と比較すると、現在の市場は地政学的な要因に鈍感になっており、ボラティリティは減少しています。

• 機関投資家の保有の影響:

年金基金や保険会社などの機関投資家がポジションを保有する割合が増加し、流通通貨は減少します。これは米国株式市場のモデル（強気相場ではロング、弱気相場ではショート）に似ています。ETFのロックアップ効果は大きく、流出入は均衡していますが、大部分はロックされています。

• 市場のリズム:

ビットコインの動向は、米国株式市場との連動性を高めています。機関投資家による長期にわたる意思決定サイクル（数年単位のポジション調整）により、流通ビットコインは減少し、市場の安定性は向上しています。しかし、短期的には、午前6時の下落後の反発など、依然として感情的な動きに左右される傾向があります。

• 他の暗号通貨との比較:

ETH と SOL は、巨大な ETF が不足し、機関投資家の参加が厚いため、依然として高いボラティリティを維持しています。

中立金利

2025年7月30日の会合から2026年12月9日まで、利下げの確率分布は徐々に変化します。

2025年10月29日と12月10日の会合では、50ベーシスポイントの利下げで375～400ベーシスポイントになる可能性が徐々に高まっていることが示された。

特に、2025年12月10日の会合では、225～250ベーシスポイントの利下げが28.6%、400～425ベーシスポイントの利下げが21.3%の確率で実施される見込みです。2026年の会合では、利下げはより分散した確率分布で安定する可能性があることが示されています。

来週の主要イベント

来週の主要イベントの影響

マクロデータ公開表

データリリース

2. オンチェーンデータ分析

1. 今週の市場に影響を与える短期・中期市場データの変化

1.1 ステーブルコインの資金フロー

今週のステーブルコインファンドデータを見ると、先週（5/31-6/6）と比較して、ステーブルコインの発行枚数は10億500万枚から11億4,900万枚に増加し、前月比14%増、1日平均発行枚数は1億4,300万枚から1億6,400万枚に増加し、前月比14%増となった。今週のステーブルコインの発行枚数は先週と比べて依然として増加しているものの、発行枚数の伸び率は鈍化し始めていることがわかる。先週の発行枚数の伸び率の回復と比較すると、今週の発行枚数の伸び率は再び鈍化している。ステーブルコインファンドの資金の流れは、BTCなどの主流通貨の価格動向と密接に関連しており、市場心理の変化はステーブルコインの発行枚数と流通量に直接影響を及ぼします。したがって、図中の黄色の線のBTC価格と合わせて、今週のステーブルコイン発行の成長率が鈍化したことも、BTC価格が今週、前回の高値を試したものの、それを突破できなかった理由の1つである可能性があります。

一般的に、暗号資産市場における「資金プール」としてのステーブルコインの役割は注目に値します。現在、ステーブルコインの発行総額は依然として増加傾向にありますが、発行ペースは変動しており、市場全体が活性化するペースには至っていないため、慎重かつ楽観的な姿勢を維持することが推奨されます。

1.2 ETFファンドフロー

今週6月6日から6月13日まで、ビットコインETFは再び純流入となり、純流入額は10億2,045万ドルで、前週比17億1,800万ドル増加しました。これは、機関投資家と米国投資家の投資心理が短期的に高まっていることを反映しています。具体的には、チャートからわかるように、今週最初の2日間のビットコインETFの純流入率は上昇が加速し、ビットコイン価格も火曜日に今週の最高値まで反発し、以前の価格パターンの以前の高値圏を再び試しました。その後数日間、ビットコインETFは依然として純流入状態でしたが、流入率は落ち着き始め、BTC価格と同期して水曜日からピークを迎え、反落し始めました。機関投資家の投資心理は、今週後半から冷え込み始めました。したがって、全体としては、ビットコインETFの純流入率の低下傾向が反転する前に、BTC価格の継続的な下落リスクについて警戒する必要がある。

今週注目すべきもう一つのデータは、ETH ETFです。チャートからわかるように、ETH ETFは今週、比較的大規模かつ継続的な資金流入を記録しています。この継続的な流入は、中長期的に見て比較的好ましい要因によるものと考えられます。しかしながら、6月11日に2億4000万ポンドの流入があった後、市場は調整局面を迎えました。ETF市場に非合理的な短期的な状況が生じていないかどうかにも注意が必要です。

1.3 OTC割引とプレミアム

過去1週間（6/7-6/13）の動向から判断すると、USDTとUSDCのOTCプレミアムは初めて同時に反発し、今週前半にOTC資金が市場に戻ったことを反映しています。今週前半の市場全体の反発と上昇もこれを反映しています。水曜日から、USDTとUSDCのOTCプレミアム率はそれぞれ99.79%と100%に達した後、下落に転じ始めました。水曜日には市場全体がほぼ新たな調整局面に入りましたが、木曜日にはUSDCのOTCプレミアム率は再び上昇に転じ、USDTと袂を分かちました。本日現在、USDCのOTCプレミアム率は再び100%に戻りましたが、USDTは99.65%まで下落を続けています。USDCは反発したものの、OTCプレミアム率は100%を超えておらず、年初から現在までのUSDCとUSDTのOTCプレミアム率の全体的な傾向は依然として下落傾向にあります。通常相場や強気相場では、ステーブルコインはしばしば若干のプレミアムを付けます。これは、より高い価格でステーブルコインを購入しようとする資金が存在することを意味します。したがって、現在のUSDCとUSDTのプレミアム率から、市場全体が依然として保守的であり、全体的なセンチメントは依然として様子見傾向にあることがわかります。

1.4 MicroStrategyの購入

マイクロストラテジーの買い行動を見ると、今年に入ってビットコインの保有量を増やし続けているものの、ビットコイン価格が10万ビットコインに到達した後は価格上昇に伴い購入ペースが大幅に鈍化していることが分かります。先週6月2日に10万6495ビットコイン前後で購入した際には、購入枚数が5月26日の4020枚から705枚に減少しました。しかし、ビットコイン価格が10万5426ビットコイン前後だった今週は1040ビットコインを購入。価格下落に伴い購入枚数は若干増加しています。そのため、マイクロストラテジーは現在10万ビットコインを超える購入には慎重な姿勢を見せていますが、ビットコイン価格が下落した際には購入を増やす姿勢を見せていることがわかります。

1.5 長期保有者と短期保有者の保有状況

2025年6月初旬の時点で、BTCオンチェーンデータによると、長期保有者（LTH）の供給量は増加を続け、約1,440万BTCと約6か月ぶりの高値に達しました。これは、市場における中長期資金の信頼が高まり続け、大量のBTCが非アクティブなウォレットにロックされ、流動性がさらに低下していることを示しています。同時に、短期保有者（STH）の供給量は年初に高値を付けて以来減少傾向にあり、5月末に安値を付けました。これは、過去数ヶ月間、売り圧力が弱まり続けていることを示しています。先週はわずかな反発がありましたが、これは市場の一部の短期トレーダーが底値買いを始めたことを反映している可能性がありますが、今週は短期保有者の供給量が再び減少に転じ、長期保有者の供給量が引き続き新たな高値を更新しています。今週後半の反落は主に短期保有者の売り圧力によるものと考えられますが、長期保有者は依然として保有株を増やしているため、価格が反落しても底値で買いを入れる好機となる可能性があります。

2. 今週の市場に影響を与える中期市場データの変化

2.1 コイン保有アドレス比率とURPD

コイン保有アドレスの保有コイン比率から判断すると、今週後半のBTC下落局面では、1K以上1万枚未満のアドレスの保有比率が減少したのに対し、10万枚以上1K枚未満と1万枚以上10万枚未満のアドレスの保有比率はBTC下落局面でも増加を続けている。そのため、今週後半の下落は1K以上1万枚未満のアドレスの売却が要因である可能性が高いが、その売り圧力は10万枚以上1K枚未満と1万枚以上10万枚未満のアドレスによって徐々に吸収されつつあると考えられる。

URPDの観点から見ると、今週6月7日から6月13日まで全体的に変化は少なく、チップの集中エリアは依然として103,000〜106,000あたりに集中しています。

今週の相場を総括すると、現時点（2025/6/13）で見ると、テクニカル面は比較的危機的な状況にあります。週明けに資本面全体が反転し始めれば、現状で反発するチャンスがあり、その後は高値圏で推移するでしょう。しかし、資本面のデータが引き続き下落すれば、ビットコインは重要な守備位置を下回り、ダブルトップパターンを形成し、その後の相場にとって一時的に不利なシグナルとなる可能性があります。

特別な感謝

創作活動は容易ではありません。転載・引用を希望される場合は、事前に著者にご連絡の上、許可を得るか、出典を明記してください。重ねてお礼申し上げます。

執筆者: シルビア / ジム / マット / ケージ / WolfDAO

編集者：Punko / Nora

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