サークルの主要株主の現金化のレビュー：最大の外部株主であるIDGはわずか6,800万ドルを現金化し、数人の幹部は保有株を減らし、数億ドルの利益を逃した。

著者: ナンシー、PANews

ステーブルコイン発行会社Circleは6月初旬に上場を果たして以来、株価は急騰を続け、世界中の投資家の注目を集め、今年に入って韓国で4番目に多く購入された海外株となりました。株価の急騰に伴い、Circleの投資家と大株主は大きな利益を得て、彼らの保有株は市場の注目を集めました。

PANewsの記事では、Circleの上場前後における主要株主11社の保有株数の減少状況と規模を整理している。保有比率で見ると、現在中国に拠点を置くIDG Capitalは、複数回の初期投資を経て、Circleの創業者以外の株主としては最大級の規模を誇っている。Accel、General Catalyst、Breyer Capital、Oakといった初期投資家は、上場前に保有株数を減らして利益を確定させたものの、早期撤退したため大きな利益を逃し、最大損失は数億ドルに達した。彼らの多くは依然として相当な保有株を維持しており、株価上昇の恩恵を受け続けるだろう。もちろん、ARK Investのような後発投資家は、Circleの上場初期に大胆な賭けに出ることを選択し、その後、高値で売却して大きな利益を得ている。

 Circleの各資金調達ラウンドにおける投資価格。画像出典：Axios Visuals

IDGキャピタル：上場前に6,800万ドル以上を現金化し、現在も最大の外部株主の1つである

IDG Capitalは、中国で最も早く初期段階の投資を行うベンチャーキャピタル機関の一つであり、テンセント、バイドゥ、JD.com、バイトダンス、コインベースなどに投資してきました。Circleの重要な初期投資家として、IDGは初期のA、B、Cラウンドの資金調達に参加し、同社の多額の株式を保有しています。

目論見書によれば、IDGの株式は関連会社のChuang Xi Capital Limited（IDG Capital II GPが支配）とWide Palace Limited（IDG Capital III GPが支配）によって合計23,275,040株保有されており、株式の12.8%を占めている。

そのうち、創希資本は6月6日に約232万8000株を2930万ドルで売却し、約6829万ドルの現金化を行った。現在の市場価格2億1360万ドルで計算すると、約4億3000万ドルの潜在的利益を逃したことになる。売却後もIDG資本はCircleの株式約2094万7000株を保有しており、これは株式全体の10.4%に相当する。現在の株価に基づくと、残りの保有株の価値は44億7300万ドルを超え、依然として同社にとって最大の外部機関投資家の一つとなっている。

特筆すべき点として、中国光大ホールディングスは2016年にIDGキャピタルと共同で「中国光大キャピタル産業基金」を設立した後、最初の100億人民元規模の投資プロジェクトとしてCircleに投資しました。この投資権益は、前述のIDG子会社への投資に含まれる可能性があります。

ジェネラル・カタリスト：10%の株式、CRCLのポジションは約43億ドル

General Catalystは、CircleのAラウンドおよびCラウンドの投資家です。米国証券取引委員会（SEC）が開示したForm 4文書によると、General CatalystはCircleの主要株主であり、一時は株式保有比率が10%を超えていました。AラウンドからEラウンドまでCircleに継続的に投資していたGeneral Catalystは、6月6日に約355万株を2930万ドルで売却し、約1億400万ドルの現金化を行いました。株価21360ドルで計算すると、約6億5000万ドルの帳簿上の利益を逃しました。この減額後も、同社はCRCLの株式約2012万株を保有しており、その価値は42億9000万ドルを超えています。

ARKインベスト：3億5000万ドル以上の現金を売却したが、CRCLは依然として中核保有銘柄の一つである

公式サイトによると、6月27日時点でARK InvestはCRCLを総額約5億8,000万ドル相当、保有株数は約281万8,000株となっている。このうち、ARK Innovation ETFは3億6,800万ドル相当のCRCL、ARK Next Generation Internet ETFは1億3,300万ドル相当のCRCL、ARK Fintech Innovation ETFは7,885万ドル相当のCRCLを保有している。

Circleが上場した当日、ARK InvestはCRCL株を約448万6000株購入し、その時点での保有額は約3億7300万ドルでした。しかし、6月16日以降、同社はCRCL株の保有を大幅に減らし始め、累計で約166万7000株、現金化額は約3億5200万ドルに達しました。大規模な削減にもかかわらず、Circleは依然としてARK Investの3つの主要ETFの重要な保有銘柄の一つです。

CEOジェレミー・アレール：上場前に大規模な株式転換を実施し、4,600万ドル以上を現金化

ジェレミー・アレール氏はCircleの会長兼CEOで、上場前に大規模な株式転換・売買操作を実施し、上場後の同氏の持ち株比率は23.7%だった。開示情報によると、アレール氏は6月6日に保有する1,859万株のClassA普通株式すべてをClassB普通株式に転換し、1株あたり1：1の比率で自動的に転換された。このタイプの株式はClassA普通株式と同じ経済的利益を享受できるが、議決権のコントロールが強くなる。同時に、アレール氏は個人で設立した信託であるAllaire 2025 Qualified Annuity Trustを通じて、33万株以上のClassA普通株式をClassB株式に転換し、間接的に保有し続けた。また、アレール氏は6月6日に自動転換後のClassB普通株式1万5,800株以上を1株あたり平均29.3米ドルで売却し、総額約4,640万米ドルを現金化した。さらに、アレールは1,800万以上のクラスAストックオプションをクラスBオプションに変換しており、その総行使期間は2033年となっている。

ジェレミー・アレールは最近、保有株の一部を売却し、株主構成を調整したが、クラスB株の高い議決権、大規模なオプションプール、家族信託の株主構成により、サークルに対する彼の支配力は実質的に影響を受けていない。

アクセル：保有価値は2億3000万ドルを超え、株式保有比率は5.3％

Accelは、Circleの複数回の資金調達ラウンドに参加した主要株主の一社です。同社のパートナーであるジム・ブレイヤー氏は、IDGの米国における投資パートナーでもあります。公開情報によると、Accelは当初CRCLの株式1,281万6,000株を保有しており、これは株式全体の6.9%を占めています。Circleの今回の上場ラウンドにおいて、Accelは保有株数を1,092万5,000株に減らし、これは株式全体の5.3%を占めています。これは、最新の終値に基づくと2億3,000万ドルを超える価値となります。

ブレイヤー・キャピタル：33万5000株を売却したが、残りの保有株の価値は依然として2億8000万ドル以上

Breyer Capitalは、CircleのA～Dラウンドの資金調達に参加しました。Circleの株式公開に伴い、Breyer Capitalは保有株を33万5000株以上削減することを決定し、具体的な削減額は公表していませんが、現在の市場価格213.6米ドルに基づくと、これらの株式の時価総額は7160万米ドルに達しています。現在、Breyer Capitalは133万6000株を保有しており、これはCircle株式の6.5%を占め、その保有額は2億8500万米ドルを超えています。

オーク・インベストメント・パートナーズ：減資後も株式の5.9%を保有しており、保有額は2億5000万ドル。

Oak Investment Partnersは2014年初頭からCircleへの支援を開始し、シリーズBおよびCの資金調達ラウンドに参加しました。公開データによると、Circleが上場する前に、Oakは保有していたCRCL株約20万9000株（現在の時価で約4400万ドル相当）を減らしました。現在、Oakは118万8000株以上を保有しており、これは株式全体の5.9%に相当し、その価値は約2億5000万ドルです。

当時オークの取引責任者だったイフティカール・アーメド氏が1年後に合併に関するインサイダー取引と会社資金の横領の容疑で起訴され、それがオークが新たな資金を調達しないという決定に直接つながったことは特筆に値する。

FMR: 株式は据え置き、保有額は2億8000万ドル以上

FMRはフィデリティ・インベストメンツの親会社であり、サークルの5,000万米ドルのシリーズC資金調達ラウンドに参加しました。サークルの上場プロセス中も保有株数を減らしていません。保有株数は134万1,000株で、議決権比率は4.6%です。現在の保有株の時価総額は2億8,000万米ドルを超えています。

CFOジェレミー・フォックス・ギーン氏：580万ドル以上をキャッシュアウトし、オプションのポジションは120万枚を超えた

ジェレミー・フォックス＝ギーン氏は、サークルの最高財務責任者（CFO）です。6月5日、フォックス＝ギーン氏は非取引目的の譲渡（クラスF取引）を通じて、直接保有する普通株式約44,600株を減少させ、その後、保有する普通株式160,000株とそれに対応するストックオプションを10.11ドルで増加させました。6月6日には、さらに200,000株を約29.3ドルで売却し、累計で約585万4,000ドルのキャッシュアウトを達成しました。現在の市場価格213.6ドルで計算すると、この株式売却による潜在的な帳簿上の利益は3,700万ドルを超えます。

現在、ジェレミー・フォックス・ギーン氏は、CRCL 普通株式約 320,000 株を直接保有しており、行使価格が 10.11 ドルで、最長 6 年の期間を持つストックオプションを約 127 万個保有しています。

デート・ラジーブV.：利益は約146万ドル、間接保有額は約2億ドル

デイト・ラジーブ・V氏は、投資・コンサルティング会社であるフェンウェイ・サマーLLCのマネージングパートナーです。米国証券取引委員会（SEC）が開示したForm 4文書によると、同氏は2025年6月6日に非売却取引（クラスJ取引）を通じてCRCL普通株式約60万株の間接保有を増やし、そのうち5万株を約2930万米ドルで売却し、約146万5000米ドルの現金化を行いました。現在の市場価格2136万米ドルで計算すると、この株式売却による潜在的な帳簿上の利益は950万米ドルを超えます。

現在、Rajeev V は、関連会社である Fenway Summer Ventures LP、FS Venture Capital LLC、およびその他の信託機関を通じて、CRCL 普通株式約 90 万株を間接的に保有しており、その価値は現在の CRCL 株価に基づき約 1 億 9,200 万米ドルに相当します。

CPOニヒル・チャンドック：2,200万ドル以上を現金化したが、依然として60万株以上を保有している

ニヒル・チャンドック氏はCircle社の最高製品責任者（CPO）です。米国証券取引委員会（SEC）が開示したForm 4文書によると、同氏は6月5日から6日にかけて、CRCL普通株式を合計約75万8000株売却しました。売却価格は29.3米ドルから31米ドルの範囲で、現金は約2270万米ドルでした。現在の市場価格213.6米ドルで計算すると、売却された株式の潜在的な帳簿上の利益は1億6000万米ドルを超えます。

現在、ニキル・チャンドック氏はCRCL普通株式約606,000株を保有しており、現在の株価に基づくと約1億3,000万米ドルの価値がある。