金と銀の価格高騰を受けて、ブロックチェーン上で商品取引ブームが起こりました。

著者: Jae、PANews

大いに期待されていたクリスマスラリーは、仮想通貨市場には不利に働いたものの、金と銀の熱狂的な買いを巻き起こしました。最近、スポット金価格は静かに1オンスあたり4,500ドルの水準を突破し、銀はさらに目覚ましい動きを見せ、初めて1オンスあたり75ドルに達し、年初来の上昇率は160%近くに達しています。

この熱狂は暗号資産市場にも広がっています。貴金属相場の強気相場に後押しされ、ブロックチェーン上でトークン化されるコモディティのペースは今年加速しており、トークン化された金と銀の時価総額は合計で40億ドルに迫っています。多くのPerp DEX（分散型無期限契約取引所）が貴金属を相次いで上場しています。例えば、主要プロトコルであるOstiumの累計取引量は300億ドルを超え、そのうちコモディティの無期限契約が40%を占めています。

マクロ経済の安全資産プレミアムが貴金属の強気相場を刺激

商品価格の急騰の根底にある論理は、単一の要因ではなく、金融政策の転換、ドル建て信用危機、そして地政学的紛争という3つの要因が重なり合った結果です。マクロ経済政策の観点から見ると、連邦準備制度理事会（FRB）は今年後半に「より高く、より長く」の金融引き締めスタンスを放棄し、潜在的な景気後退への対応として3回連続の利下げを実施しました。この政策転換は、ドルインデックスを2022年3月以来の最低水準に下落させる直接的な要因となり、金や銀といった無利子資産の保有に伴う機会費用を大幅に削減しました。

大手伝統的金融機関は、コモディティセクターについて一致して楽観的な見方を示しています。ゴールドマン・サックスは、世界の中央銀行による金購入と連邦準備制度理事会（FRB）による利下げが上昇の二重の原動力となり、金価格が2026年には4,900ドルに上昇すると予測しています。アナリストは、地政学的リスクと経済の不確実性が新興国の中央銀行による金購入を加速させている一方で、民間投資家の参入が金価格をさらに押し上げる可能性があると指摘しています。ゴールドマン・サックスは、世界の中央銀行による金購入は2026年も月間約70トンで推移すると予想しています。

IGは2026年コモディティ展望レポートにおいて、実質利回りの低下、政府支出の増大、そして中央銀行による金購入の継続を背景に、金の上昇傾向は継続する可能性が高いと示唆しました。好ましいマクロ経済環境の中、5,000ドルを突破する可能性もあります。銀は価格探りの段階に入りました。5年連続の供給不足と産業需要の加速により、テクニカルモデルは72ドル、あるいは88ドルを示唆しています。貴金属セクターは実質的なマクロ経済需要に牽引されており、長期的な構造的な支えとなっています。

ヤルデニ・リサーチは金価格の目標を引き上げ、2026年末までに6,000ドル、2029年末までに10,000ドルに達する可能性があると予測している。ヤルデニは、地政学的リスクと過度な金融・財政刺激策に対する市場の懸念が金価格の上昇を牽引していると指摘している。

前述の機関が述べているように、国家準備セクターには大きな変化が起こっています。2025年には、中国、ロシア、ポーランドに代表される新興国の中央銀行が金への投資に強い意欲を示しました。

中国人民銀行は13か月連続で金準備を増やした。ロシアの金準備は11月に初めて3000億ドルを超え、現代の新記録を樹立した。ポーランド中央銀行は金準備の目標を総資産の30％に引き上げると発表した。

米国債保有から金準備保有への戦略的シフトは、4,000ドルを超える金価格の比較的堅固な制度的下限を効果的に形成しました。こうした状況において、金はもはや単なる安全資産としてではなく、脱ドル化に向かう世界金融秩序における中立的なアンカーとなる可能性があります。

トークン化された商品市場は 40 億ドルに拡大し、1 年で 3 倍の大幅な増加となりました。

伝統的な有形資産市場が構造的なプレミアムを経験している一方で、貴金属 (RWA) も急速な成長期に入りつつあります。

12月26日現在、トークン化されたコモディティの時価総額は39億5,000万ドルに達し、年初来で約30億ドル増加し、年初来で約300%の成長を示しています。コモディティは、RWAトークン化分野において国債に次いで最も活発な資産クラスとなっており、トークン化されたコモディティ市場への資金流入が急増しています。

現在、トークン化された金はこのニッチ市場において絶対的な支配力を有しており、市場シェアは80%を超えています。この分野の二大リーディングカンパニーであるTether Gold（XAUT）とPaxos Gold（PAXG）の時価総額はそれぞれ17億ドルと16億ドルで、直近30日間の上昇率はそれぞれ8.53%と16.83%となっています。

このオンチェーン金モデルは、従来の金市場における保有コストと流動性を大幅に最適化します。ロンドンやスイスの金庫に保管されている物理的な金1オンスをオンチェーントークンにマッピングすることで、投資家はより低い出資比率で取引できるようになります。

このトレンドの本質は、金融資産のアトマイズ化とリアルタイム処理にあります。従来の金融システムでは、商品の配送には通常、複雑な決済プロセスと高額な物流コストがかかります。しかし、スマートコントラクトを通じて実装されたオンチェーンの準備金証明により、トークン化された各商品の真正性をリアルタイムで検証できるようになり、マネーロンダリング対策やデューデリジェンスの限界費用を大幅に削減できます。

オンチェーンの金と銀の取引が人気を集めています。

今年、Binance、Bybit、Gateといった中央集権型取引所は、XAUT/PAXGのスポット取引と契約取引を段階的に開始しただけでなく、Perp DEXも新たな貴金属を追加しています。RWAのトークン化が商品の決済と流通の問題を最適化・解決するのであれば、Perp DEXは投機とヘッジのためのツールを提供することになります。

貴金属の強気トレンドは、Perp DEXセクターにも恩恵をもたらした可能性があります。PANewsは、商品取引を提供する複数のプラットフォームの統計をまとめましたが、そのうち3つは1日あたりの取引量が1,000万米ドルを超えたと報告しています。主要な商品取引プロトコルであるOstiumは、今月、驚くほど力強い成長を示しています。

コモディティ取引に重点を置くというOstiumの差別化されたポジショニングこそが、熾烈な競争が繰り広げられるPerp DEX市場における同社の急成長の主因と言えるでしょう。Hyperliquidなどの競合他社が暗号資産デリバティブをめぐって熾烈な戦いを繰り広げている一方で、Ostiumプラットフォームの未決済建玉の95%以上は、金、エネルギー、外国為替といった伝統的資産に集中しています。金価格が4,500ドルまで急騰した際には、Ostiumはオンチェーン上の金無期限契約の保有高の50%以上を獲得しました。

現在までに、Ostiumの累計取引量は300億ドルを超え、そのうち商品取引が全体の約40%を占めています。プラットフォームの成長軌道は、暗号資産ユーザー層の多様化を反映しており、従来の「暗号資産投機家」中心から「マクロヘッジトレーダー」を含むようになっています。

オンチェーン商品取引の台頭は、金融信用の転換だけでなく、マクロ資産取引のパラダイムの移行も明らかにしています。スマートコントラクトによって駆動される並行市場は、静かに成熟しつつあります。

これはまた、暗号資産市場が投資家に代替資産よりも主流の資産を提供していることを示しています。これは技術的な勝利であるだけでなく、不確実な時代に投資家が資産配分を分散するために必要な選択肢でもあります。

オンチェーン上の商品をめぐる戦争はまだ始まったばかりかもしれない。