「香港デジタル資産発展政策宣言2.0」（以下、「政策宣言2.0」）は、2025年6月26日に中国香港特別行政区政府が発表した政策文書です。香港をデジタル資産分野の世界的なイノベーションセンターにすることを目指し、既存の政策と規制の枠組みをさらに更新・改善し、デジタル資産業界の急速な発展に適応することを目指しています。
陳昊（ポール・チャン）財政長官は、「政策宣言2.0は、香港特別行政区政府のデジタル資産発展ビジョンを示すものであり、トークン化の実践を通して実質的な応用を示し、応用シナリオの多様化を促進するものだ」と述べた。慎重な規制と市場イノベーションの促進を組み合わせることで、実体経済と社会生活と融合した、より豊かなデジタル資産エコシステムを構築し、経済と社会に利益をもたらすとともに、香港の国際金融センターとしての主導的地位を強固にするだろう。「政策宣言2.0」の発表に伴い、皆様から次のような疑問が湧き上がってくるだろう。
「2.0」？ポリシーステートメント1.0とは何ですか？
ポリシー ステートメント 2.0 とは何の関係があるのでしょうか...
ポリシー ステートメント 2.0 では主に何について説明していますか?
デジタル資産の発展に対する香港の姿勢はどのようなものでしょうか?
Crypto Salad チームは、仮想資産とデジタル資産の開発を組み合わせて、ポリシー宣言 2.0 の重要な情報を多面的に解釈します。
上の写真は「香港デジタル資産発展政策宣言2.0」である。
1. 香港がデジタル資産宣言を発表
まず、「ポリシー宣言 2.0」を説明する前に、Crypto Salad チームが「宣言 1.0」の内容について皆さんに確認してもらいましょう。
いわゆる「宣言1.0」は、「香港における仮想資産の発展に関する政策宣言」（以下、「政策宣言1.0」）と呼ばれています。「政策宣言1.0」は2022年に発表され、香港特別行政区政府が香港における活気ある仮想資産産業とエコシステムの発展に向けて策定した政策的立場と指針を明確にしています。具体的には、香港政府のビジョンと政策、仮想資産の規制枠組み、香港政府によるグリーンボンドやデジタル香港ドルなどの試行プログラム、仮想資産の将来展望などが挙げられます。「政策宣言2.0」は、その基盤をさらに強化したもので、目標の継続、監督の深化、重点項目の拡大、シナリオの拡大、用語の変更、税制優遇措置の拡充などが盛り込まれています。両者の違いは以下の表の通りです。
上記の表は、ポリシー ステートメント 1.0 とポリシー ステートメント 2.0 の違いを簡単に説明しています。近年、デジタル資産の概念はますます明確になり、デジタル関連銘柄の株価が高騰するにつれ、人々はもはやステーブルコインや仮想資産の概念を恐れなくなっています。政策宣言2.0の発表に伴い、「デジタル資産」という概念が従来の「仮想資産」という概念に取って代わろうとしていることがはっきりと感じられます。ますます多くの上級管理職、専門投資機関、ネイティブ暗号資産、そして新規参入者が「デジタル資産」という用語を好んで使用しているだけでなく、上記の表に示されているように、政策宣言2.0では「仮想資産」も「デジタル資産」という用語に置き換えられています。これは、デジタル資産の発展が新たな時代を迎えることを意味します。
上の図は、世界のRWA市場規模と取引量を示しています（出典：RWA.xyz）
「政策宣言2.0」の発表は、2022年10月に発表された「政策宣言1.0」に基づいて提案されました。「政策宣言2.0」の発表では、「政策宣言1.0」と比較して、「仮想資産」の概念が「デジタル資産」の概念に変更されただけでなく、ステーブルコインを「ツール通貨」から「インフラ通貨」にアップグレードし、2025年8月1日からステーブルコイン発行者の監督制度を明確に実施し、準備資産管理などの要件を設定し、より合法的でより広く受け入れられるようにしました。
さらに、この政策声明では、現実世界の資産のトークン化を重要な産業発展方向と位置付けています。債券のトークン化の標準化を推進するだけでなく、より多くの収益を生み出す資産をトークン化の対象に含めることを計画しており、これにより仮想経済と現実経済の境界が打破されます。
2. LEAPフレームワークの4つの中核柱
伝統的なビジネスでは、事業のかなりの部分が関連法規制によって規制されていますが、RWAやデジタル資産などの新興ビジネスでは、関連する法規制が不足しています。政策宣言2.0で提案された「Leap」フレームワークは、これを補うものです。このフレームワークには、法規制の最適化、トークン化製品の種類の拡大、応用シナリオの促進と分野横断的な協力、人材とパートナーの育成という4つの柱が含まれています。以下、詳細をご紹介します。
1. 法規制の合理化
香港政府は公式ウェブサイトで、デジタル資産サービスプロバイダーに対する統一的かつ包括的な規制枠組みを構築していると発表した。対象は、デジタル資産取引プラットフォーム、ステーブルコイン発行会社、デジタル資産取引サービスプロバイダー、デジタル資産カストディサービスプロバイダーである。このうち、証券先物委員会（SFC）は、デジタル資産取引サービスプロバイダーとデジタル資産カストディサービスプロバイダーの将来のライセンス制度に関する主要な規制機関として機能する。同時に、金融サービス局（FSTB）と香港金融管理局は、実世界の資産と金融商品のトークン化を促進するための包括的な立法見直しを主導する。
このレビューでは、決済、登録、記録要件など、トークン化された債券の発行と取引のあらゆるプロセスを包括的に検証します。主なポイントは、証券先物委員会、財務局、香港金融管理局のそれぞれの責任に言及しており、これらがデジタル資産業界のガバナンスの基盤となります。
上の写真は香港政府が公式ウェブサイトで発表した政策宣言2.0の発表です。
2. トークン化された製品のラインアップの拡大
この点に関して、香港政府は次のように述べています。「政府は、トークン化された国債の発行を正規化し、流動性とアクセス性を高めるため、実世界の資産のトークン化に対するインセンティブ（トークン化された上場投資信託に適用される印紙税制度の明確化を含む）を提供します。この基盤に基づき、政府は将来、認可されたデジタル資産取引プラットフォームまたはその他のプラットフォームを通じて、関連するトークン化された上場投資信託の流通市場での取引を歓迎します。政府はまた、貴金属（金など）、非鉄金属、再生可能エネルギー（太陽光パネルなど）など、さまざまな分野における技術の多様な応用を実証し、より幅広い資産および金融商品のトークン化を推進します。」
「トークン化国債の発行の定常化」とは、末端の金融商品すべてがチェーン上に置かれることを意味します。また、「実世界資産のトークン化」とは、RWAだけでなく、他の金融商品のトークン化も含まれます。さらに、政策声明2.0で強調されている「印紙税の免除」と「二次取引のための他のプラットフォームへの参加を歓迎する」という措置は、デジタル資産の流動性と普及を促進し、これまで多くの人々から批判されてきた、二次市場でデジタル資産が流通できないという問題も解決することができます。
3. ユースケースの推進と分野横断的な連携
香港政府は、応用シナリオの推進と分野横断的な協力において、ステーブルコイン発行者に対するライセンス制度を8月1日に施行することを表明しました。これにより、実質的な応用シナリオの開発が促進されます。同時に、政府は規制当局、法執行機関、技術プロバイダー間の協力を強化し、デジタル資産インフラの整備に注力しています。政府は、ライセンスを取得したステーブルコインの試行と活用方法について、市場参加者からの提案を歓迎し、支援と主導権を握ります。さらに、サイバーポートはブロックチェーンおよびデジタル資産パイロット資金プログラムを立ち上げ、インキュベーション、アクセラレーター、マーケティング、人工知能などの分野を網羅し、スタートアップ企業や関連機関を支援します。将来的な応用可能性、象徴性、市場への影響力を持つ応用プロジェクトに資金を提供し、香港のデジタル技術の発展を促進し、関連人材と企業の育成、より多くの人材の誘致、産業の高度化、そして良好なデジタル技術エコシステムの構築に貢献します。
この枠組みの最も重要な点は、規制当局や法執行機関が技術提供者と協力すること、つまり、関連分野の技術をできるだけ早く習得して、関連案件を公正かつ公平に処理できるようにすることです。また、市場参加者は機関投資家とコミュニケーションを取り、「ライセンスの取得方法」や「テストの実施方法」などの問題について貴重な提案を行うことができます。
4. 人材とパートナーシップの育成
最後の点に関して、香港特別行政区政府は次のように述べています。「政府は産業界や学界と連携し、人材育成を促進し、香港をデジタル資産に関する知識共有の卓越した拠点として位置づけ、共同研究プログラムや国際的な規制協力を含む国際協力を推進することに尽力しています。政府は、次世代の起業家、研究者、技術専門家を育成することで、持続可能な人材プールを構築していきます。」
現在、政策上の理由により中国本土やシンガポールからの人材が流出しているが、香港はこのチャンスを捉えて「ハイ人材」「エクセレント人材」など一連の計画を実施し、人材を誘致し人材基地となるためにたゆまぬ努力を続けている。
III. 政策宣言2.0の要点
1. 統一的かつ包括的な規制枠組み
現在、このセクションでは、デジタル資産取引所、ステーブルコイン発行、デジタル資産取引サービスプロバイダー、デジタル資産カストディアンというキーワードが挙げられます。これら4つの主体は、デジタル資産エコシステムの主要な参加者です。
そのうち、デジタル資産取引所は、デジタル資産取引の中核プラットフォームとして、ユーザーにデジタル資産の売買、交換、デリバティブ取引サービスを提供しています。コンプライアンス遵守のため、中国証券監督管理委員会に「第一類（証券取引）」および「第七類（自動取引サービス提供）」のライセンスを申請する必要があります。
ステーブルコインの発行とは、主に物理資産に紐付けられたステーブルコインの発行を指し、デジタル資産の価格リスクを軽減することを目的としており、2025年8月1日に施行される「ステーブルコイン規制」の対象となります。
デジタル資産取引サービスプロバイダーとは、デジタル資産取引に関する補助的なサービスをユーザーに提供する企業であり、取引所を直接運営するものではありません。証券先物取引条例を遵守する必要があります。
上記の図は、政策声明2.0の「統一的かつ包括的な規制枠組み」から抜粋したものです。
2. トークン化に関する法律と規制の見直し
さらに、このセクションでは、香港がトークン化に関する法律を制定し、規制措置を強化する必要があると明確に述べられています。金融技術とデジタル技術の潜在能力を解き放つには、法規制制度の整備が不可欠です。現在、規制および見直しが必要な主要な分野には、トークン化された債券の発行、取引プロセス、決済、登録および記録要件などが含まれますが、これらに限定されるものではありません。
香港特別行政区人民政府はこれまでに、68億香港ドル相当のトークン化されたグリーンボンドを2件発行しており、より幅広い投資家層に対応するため、様々な額面、通貨、発行サイクルの債券を含む政府トークン化債券の発行を規則化すると明言している。この動きは、この文書における「金融技術とデジタル技術の潜在力を活用する」という記述と合致している。
上記の画像は、「ポリシーステートメント2.0」の「トークン化の法的および規制上のレビュー」からの抜粋です。
3. 実世界の資産と金融資産のトークン化に対するインセンティブの提供
3つ目の側面はより重要で、主に実世界の資産と金融資産のトークン化に対するインセンティブの提供について言及しています。香港金融管理局（HKMA）と証券監督管理委員会（SFC）の協力はこれまで非常に緊密でしたが、規制サンドボックスの進展は遅れています。龙心プロジェクトの開始からほぼ1年が経過しましたが、進捗が遅いのは主に、香港金融管理局がデジタル香港ドルの構築を推進する責任を負っているためです。政策声明2.0でも、銀行間トークン化預金の決済を促進する必要があると言及されています。つまり、デジタル香港ドルの構築を奨励する必要があるということです。
現在、ロンドン金属取引所（LME）は、香港をグローバル倉庫ネットワークの認可配送拠点として追加しています。商品エコシステムにおいて、保管計画にトークン化と物理資産追跡技術を適用すれば、トークン化技術はグローバル倉庫の識別タグとなり、サプライチェーンファイナンス、商品取引、国際物流決済の分野において非常に重要な技術となります。金や貴金属に加え、その他の非鉄金属や再生可能エネルギーもトークン化の最前線にあります。
2025年8月1日に施行されるステーブルコイン規制は、準備資産の管理、安定化メカニズム、償還プロセス、そして慎重なリスク管理に重点を置いています。これは、政策宣言2.0に記載されている内容と一致しています。
上記の画像は、政策宣言2.0の「実世界の資産と金融資産のトークン化に対するインセンティブの提供」から抜粋したものです。
（IV）香港初のデジタル資産インデックス
さらに、政策宣言2.0では、香港証券取引所が発表した香港デジタル資産指数の第一弾についても言及されています。これは、アジアにおけるビットコインとイーサリアムの信頼できる価格指標となり、香港が国際金融センターとしての主導的地位を確固たるものにすることを最終目標としています。
（V）財務局と中国証券監督管理委員会が提供するコンサルティングサービス
この文書はまた、現在、財政局と中国証券監督管理委員会がデジタル資産取引サービスプロバイダーとデジタル資産保管サービスプロバイダーに関して一定の協議を続けていると指摘し、これによってもデジタル資産の運用が円滑化されるだろうとしている。
4. 暗号化されたサラダの解釈
政策宣言1.0の中核目標は、香港市場の根本的な問題を「無」から「有」へと解決することであり、その内容は主に最も基本的な枠組み規制の構築です。これまで、各種法執行機関の段階的な設立と整備に伴い、市場は「有」の実施方法と具体的な形態について明確な認識を形成してきました。
しかし、市場発展の新たな段階においては、「基本的な枠組みを持つ」だけではもはやニーズを満たすことができず、生態学的繁栄の追求が中核的な方向性となっています。そのためには、各当事者の利益のバランスを取り、伝統的な資産保有者や投資家だけでなく、プレイヤー、投機家、その他の投機的参加者を含むほぼすべての参加者を吸収する必要があります。この目標を達成するには、より明確な発展の出口を開拓する必要があります。「政策宣言2.0」では、貴金属などのカテゴリーについてより明確な説明がなされており、これはこの考え方を反映しています。
さらに、政策宣言2.0では、「ライセンス発行」「規制枠組み」「コンサルティングサービス」といった関連内容にも言及しており、世論を募るだけでなく、将来的に実施していくことも明確にしています。デジタル資産の発行、流通、出口までのチェーン全体の主要プロセスを標準化し、安全性と信頼性を確保し、ライセンス管理を実施することで、参加者に安定した運用環境を提供します。これは政策宣言2.0の大きな進歩です。同時に、政府関係者、立法者、その他の関係者が積極的に世論を吸収・補完しています。こうした特徴は、政策宣言2.0をはじめとする多くの法令の正確性にも反映されています。
前述の通り、「LEAP」フレームワークによれば、まずコンプライアンス監督を強化し、次に製品カテゴリーの拡大、分野横断的なシナリオの拡張、そして最後に人材誘致の実施を推進する必要がある。これらはエコシステムの繁栄の礎となり、関連主体がデジタル資産業界に参入するための「人材」「資金」「明確な目標」といった必要な条件を提供する。
Crypto Saladは、政策宣言2.0がこの分野の管理方向を正確に定義していると考えています。これが適切に実施されれば、香港のデジタル資産エコシステムが基本的に形成され、成功すれば暗号金融市場とファンドが高度に統合されるでしょう。
この記事は著者の個人的な見解を表明したものであり、特定の問題に関する法的助言や法的意見を構成するものではありません。
