著者: 牛暁京弁護士
チャンネルの価値はいくらですか?
まずは、古代でありながら画期的な物語から始めましょう。
1859年、スエズ運河の建設が始まりました。地中海と紅海を結ぶ人工水路を掘削するのに、実に10年の歳月がかかりました。その費用は4億1600万フランで、これはフランスのGDPの1.5%に相当します。今日では、これは国家インフラに匹敵する投資です。
当時、「人工の川」を掘るのになぜそんなに費用がかかったのでしょうか？
一連のデータを見ると、次のことが分かります。
スエズを通過する船舶はそれぞれ約25万ドルを支払わなければならない。
毎年18,000～21,000隻の船舶が通過します。
年間収益は60億ドルを超える。
1日あたりの平均収益は1,500万ドルを超えます。
なぜなら、それは普通の川ではなく、ヨーロッパとアジアを結ぶ「黄金の海峡」だからです。
この運河がなければ、すべての船舶はアフリカ南端の喜望峰を迂回しなければならなくなり、所要時間が4～5日長くなるだけでなく、費用も現在の2～3.7倍に跳ね上がります。迂回するたびに、数十万ドルから数百万ドルの費用がかかる可能性があります。
したがって、これは水の問題ではなく、「チャネル」の問題です。効率的で安全かつ合法的なチャネルは、時間とコストを節約するだけでなく、世界貿易における主導権を握るための鍵を握っています。
ステーブルコインのチャネル価値が再発見されている
今日、私たちは「チャネル革命」の新たな出発点に立っています。世界中の多くの国々がステーブルコインの法制化を推進し、オンチェーン世界にとって真の金融システムへの幹線を開通させようとしています。言い換えれば、これは従来のビジネスにとってオンチェーン金融への迅速なチャネルを開くことを意味します。世界のステーブルコイン市場規模は2025年に2,500億米ドルに達すると予測されています。スタンダードチャータード銀行はさらに楽観的で、その潜在力が2兆米ドルに拡大し、10兆米ドルの資金フローを生み出すと見込んでいます。
さらに重要なのは、規制当局がステーブルコインの正当性を認め始めていることだ。
スエズ運河が水だけでなく貿易にも利用されているように、ステーブルコイン法案が可決されれば、資本はついに合法的かつ直接的にチェーンに参入できるようになる。もはや踏み台企業に頼ったり、グレーチャネルを経由したりする必要がなくなり、コストが削減され、効率性が向上する。
これは画期的な瞬間です。コンプライアンス チャネルが正式に開設されました。
USDTの物語：コインを発行することではなく、構造的なポジションを獲得すること
JD.com について話す前に、USDT の発行元である「ビッグブラザー」Tether について見ておく必要があります。
Tetherはどのようなチャンスを捉えたのでしょうか？ビットコインが誕生した当初は、ピアツーピア決済用に設計されていましたが、ボラティリティの高さから日常的な決済には利用が困難でした。USDTはこのギャップを埋めます。「何もないところから生まれた」のではなく、真の市場需要から生まれたものです。オンチェーン取引のためのアンカー資産、流動性ハブ、ヘッジツールを提供するのです。ある人がよく言ったものです。「強気相場のバブルが崩壊するたびに、ステーブルコインは市場に残された「火花」となり、資金を引き出すことなく、いつでも次の市場状況の波を待つことができるのです。」Tetherのリターンもまた驚異的です。
2024年の純利益は137億米ドルです。チームはわずか100名ですが、一人当たりの平均生産高は6,800万米ドルを超え、JPモルガン・チェース、アメリカン・エキスプレス、バークシャー・ハサウェイをはるかに上回っています。
これはテクノロジーに依存しているのでしょうか？いいえ。ブロックチェーンは構造的な立場、つまりブロックチェーン上の資金の流れに必要なチャネルに立っています。規制当局の調査と罰金を受けながらも、コンプライアンスを回避したわけではなく、むしろ改善を重ね、最終的に世界中の何億人ものユーザーに「思い切って」利用してもらうに至りました。これが構造的な配当です。そして今、新たな配当の窓が開かれたのです。
JD.com はなぜステーブルコインを開発したいのでしょうか?
JD.comはWeb3に参入したとよく言われますが、私はそうは思いません。
JD.comは「コインを発行する」目的ではなく、越境電子商取引の古い問題を解決するためにステーブルコインを開発している。
長い決済サイクル
高コスト
深刻な資本圧力
複雑な銀行手続き
ステーブルコインの価値は、現実とチェーンを最短経路で繋ぐ点にあります。ステーブルコインには以下の機能があります。
リアルタイム決済
仲介者なしの越境決済
手数料の大幅削減
システムは自動的に編成され、監査される。
したがって、ステーブルコインは必ずしも Web3 専用のものではなく、むしろ Web2 企業が金融インフラを構築するための新しいツールです。
これはJD.comにとってのチャンスだけではなく、海外に進出し世界と繋がりたいと考えるすべての中国企業にとってのチャンスです。
ステーブルコイン2.0時代：システムレベルのソリューション
かつてステーブルコインは通貨投機の役割を果たしていました。今日、ステーブルコインは企業にサービスを提供しています。もはや「コイン」ではなく、システムモジュール、金融決済システムの一部、ユーザーインセンティブ、サプライチェーンクローズドループ、そしてクロスボーダー決済プロセスの一部となっています。ステーブルコインの次の段階は、システム化、コンプライアンス、そして構造の発展です。その背後にある機会は、企業に「ステーブルコインインフラ」サービスを提供することです。
Web3実践者の役割の変容：「投機家」から「構造主義者」へ
本当のチャンスは、コインを発行できるかどうかではなく、以下のことができるかどうかにあります。
ステーブルコインアクセスのための決済システムの設計
クロスチェーン決済橋の建設
自動アカウント分割とリスク管理戦略を実装する
企業のコンプライアンス実装を支援
チェーン、構造、企業を理解しているなら、あなたはこの交差点に立っていることになります。
Web3 に留まるだけでは十分ではなく、より多くの Web2 企業のためのサービス プロバイダー、設計者、チャネル ビルダーになる必要もあります。
ステーブルコインにとって「スエズモーメント」が起こっている
元の質問に戻りますが、チャンネルの価値はどれくらいでしょうか?
スエズ運河の通行料の高さに文句を言う人はいない。なぜなら、長いルートは費用がかかり、時間がかかり、危険だということは誰もが知っているからだ。
ステーブルコインのチャネルでも同じことが言えます。グレーゾーンを進み、裁定取引を行い、踏み台を築くことは可能ですが、そうしたリスクは長期的な堀ではなく「一時的な利益」です。
本当に価値があるのは、構造とチャネルです。この業界の次の爆発点は、活発なコイン発行の潮流ではなく、着実な構造構築にあります。真に長期的な価値を獲得できるのは、企業のために「チャネルを構築する」人々です。
我はこの川を開通させよ、船がペルシアまで直行できるよう命じよ。それが我の望みである。ペルシア王ダレイオスの誓いは今日でも有効である。今こそ、我々Web3世代が次の新たな水路を掘る時である。
