文：バイ・ディン
ビットコインは2021年に史上最高の69,000ドルまで急騰し、2022年には15,400ドルまで下落し、2024年末には110,000ドルに達し、現在は75,000ドルから85,000ドルの間で変動している。一般投資家にとって、常に頭に浮かぶ疑問は、「このサイクルでビットコインの底値はどこなのか？」だ。 「底値に達したのか、それともまだ下がる余地があるのか？」私たちは、この問題を歴史的法則、オンチェーンデータ、マクロ経済的背景、マイニングコストなどの観点から深く分析し、潜在的なバーゲンハンティングの機会を探ります。この記事は、権威ある分析と組み合わせた、わかりやすい方法で信頼できる参考資料を一般の読者に提供します。
ビットコインの底値を理解するには、まずその価格サイクルのパターンを確認する必要があります。ビットコインは2009年の誕生以来、多くの強気相場と弱気相場を経験してきましたが、これらのサイクルは「半減期」イベントと密接に関係していることがよくあります。半減期とは、ビットコイン ネットワークが 4 年ごとにマイナーへのマイニング報酬を半分に減らし、それによって新しいビットコインの供給が遅くなることを意味します。
歴史的に、半減期は通常は強気相場を引き起こしますが、半減期後1～2年以内に市場は大幅な調整を経験し、サイクルの底を形成することがよくあります。過去のサイクルが手がかりを与えてくれる。2012年の半減期後、価格は2013年に高値に達し、2015年には約200ドルで底を打った。 2016年の半減期後、強気相場により2017年には20,000ドルまで上昇し、2018年には3,200ドルまで下落した。 2020年の半減期後、ビットコインは2021年に69,000ドルの高値を付け、2022年には15,400ドルまで下落しました。これらの底値は通常、半減期の18～24か月後に発生し、前回の高値から70%～85%の価格下落によって特徴付けられます。 4回目の半減期は2024年4月に発生しました。このルールによれば、2025年半ばから2026年初めが底値を形成する重要な時期となる可能性があります。
しかし、歴史的な法則はあくまでも出発点に過ぎず、実際の底値は複数の要因を組み合わせて分析する必要があります。
まず第一に、マイニングコストは無視できない最も重要な変数です。ビットコインのマイニングプロセスには、大量の電力と計算能力のサポートが必要です。マイナーの初期費用（つまり、マイニング機器を稼働させ続けるための最低費用）は、多くの場合、ビットコインの価格に「目に見えないサポート」を提供します。ビットコインの価格がマイニングコストに近づくかそれを下回ると、一部のマイナーは売り圧力を減らして価格を安定させるためにマシンをシャットダウンすることを選択する場合があります。
上の図を見ると、歴史的に市場が好調なときはビットコインの価格がマイニングコストを大幅に上回ることが多いのに対し、弱気市場では価格がマイニングコストと同程度になり、マイニングコストの増加はますます緩やかになり、市場が弱気になると価格が大幅に下落することがわかります。ビットコインの現在の平均的な総合的なマイニングコストが基本的に同じであることを考慮すると、下落後に予想される価格は70,000〜80,000米ドルの間まで下がる可能性があります。これは、マイニングコストの観点から見たビットコインの予想底値です。
オンチェーンデータは、底値を見つけるための手がかりをさらに提供してくれます。オンチェーンデータは、ビットコインブロックチェーン上の取引、ポジション、マイニング行動を記録し、市場参加者の実際の動きを反映することができます。なかでも、「長期保有者」（ビットコインを1年以上保有している投資家）の売却行動は、底値シグナルを測る重要な指標となる。 2022年の弱気相場の底では、長期保有者による売却の割合が大幅に減少し、低価格への信頼が高まったことを示しました。
同時に、「為替純流入」も大幅に減少しており、投資家が売却を急いでいないことを示している。さらに、「実現価格」（全保有者の平均購入コストを反映）も重要な指標です。 2022年にビットコインの価格が16,500ドルまで下落したとき、それは当時の実現価格である約18,000ドルに近づき、市場の売り圧力が基本的に解放されたことを示しました。
マクロ経済環境もビットコインの底値に重要な影響を与えます。 2022年の弱気相場は、世界の中央銀行による金利引き上げとドル高を背景に発生しました。連邦準備制度理事会はインフレを抑制するために金利を引き上げ続け、リスク資産に対する全般的な圧力を引き起こしており、ビットコインも例外ではなかった。しかし、2023年から連邦準備制度理事会は徐々に利上げのペースを緩め、2024年後半には利下げを開始し、暗号資産市場に流動性支援を提供しました。
同時に、世界的な経済の不確実性（地政学的紛争やサプライチェーンの危機など）により、一部の資金は安全な避難場所を求めてビットコインなどの分散型資産に流入しています。 **現在のマクロ経済背景では、ビットコインの底値は前回よりも不明確になる可能性があり、20,000ドルから25,000ドルの範囲になる可能性が高い。 **2027 年は国際 (主に中国と米国) の動向と関係にとって重要な時期であることは誰もが知っています。 2027年が近づくにつれ、マクロ状況を予測することがますます難しくなってきており、これが今回のビットコインの底値における最大の変数となっている。
機関投資家の参加もこのサイクルのもう一つの大きな特徴です。これまでとは異なり、2020年以降、マイクロストラテジーやグレイスケールなどの機関投資家がビットコインETFを購入したり、ビットコインを直接保有したりすることで、市場で重要な勢力となっている。 2024年、米国は複数のスポットビットコインETFを承認し、数十億ドルの資金流入を呼び込んだ。これらの機関投資家向けファンドは通常、下落に対する強い耐性を持っており、市場が下落しているときにサポートを提供することができます。
例えば、2022年には、機関投資家の保有資産の安定性により、ビットコインは大幅な下落を回避することができました。 **機関投資家の資金流入が継続していることは、今回のラウンドの底値での下落が過去のサイクルよりも緩やかになる可能性があり、20,000ドルを下回る可能性が低いことを意味します。 *、注目すべきは、機関投資家が通常、マイニングコストを購入の基準としていることであり、これにより、70,000～80,000ドルがサポートレベルとなる可能性がさらに強まります。
ここで強調すべき概念が 1 つあります。暗号通貨のボラティリティが高いということは、底値が「絶対的な安値」ではなく、比較的安定した価格帯であるということを意味します。規制の強化、ハッカー攻撃、マクロ経済の緊急事態などの外部要因により、短期的には価格が予想を下回る場合があります。たとえば、2022年のTerraエコシステムの崩壊とFTXの破産は市場パニックを引き起こし、ビットコインの価格が予想以上に下落しました。
さらに、採掘コストは絶対的な最終的なコストではありません。世界のエネルギー価格が急騰すれば、コストの高い鉱山会社の一部は閉鎖を余儀なくされ、短期的には売り圧力が強まる可能性がある。一般的な投資家は、底値買いをする際には、潜在的な変動に対処するために一度にすべての資金を投資することを避け、段階的にポジションを構築する戦略を採用する必要があります。
上記の分析に基づいて、このサイクルにおけるビットコインの底価格について合理的な判断を下すことができます。過去のパターン、オンチェーンデータ、マクロ経済背景、機関投資家の資本参加、マイニングコスト、テクニカル指標に基づくと、このサイクルの底は65,000ドルから80,000ドルの間になる可能性が高く、その時間枠は2025年半ばから2026年初頭に集中する可能性があります。この範囲は、過去の下落とマイニングコストのサポートを考慮に入れているだけでなく、機関投資家の資金とマクロ環境の特殊性も組み合わされており、高い参照値を持っています。投資には常に不確実性が伴います。普通の投資家は理性を保ち、盲目的に高値を追いかけたりパニック売りをしたりすることは避けるべきです。
