著者: Aave
編集：フェリックス、PANews
DeFiレンディングプロトコルの最新バージョンであるAave V4は、革新的なアーキテクチャを通じてスケーラビリティ、モジュール性、そして資本効率を向上させ、AaveをDeFiのオペレーティングシステムとして確立することを目指しています。今年の第4四半期にリリース予定のAave V4は、「ハブアンドスポーク」アーキテクチャを採用し、ハブとスポークの導入によって流動性ストレージと市場ロジックを分離します。
Liquidity Hubは統合流動性ハブとして機能し、資産の供給と貸出承認を一元管理することで、貸出総額が供給量を超過しないようにします。Spokesはユーザーインタラクション専用のマーケットプレイスであり、カスタムリスクルールと資産タイプをサポートしています。Aaveは最近、V4の仕組みを詳述したドキュメントを公開しました。詳細は以下をご覧ください。
現在、Aave V3はそれぞれ独立した市場を運営しており、流動性を共有することはできません。コア市場は約600億ドルを保有し、イーサリアムの主要市場として最も幅広い資産を誇ります。プライム市場は約20億ドルを保有し、リスクカーブの下限に位置しています。しかし、各市場は独立して運営されているため、プライム市場のユーザーは、コア市場に預けられた数十億ドル規模のUSDCを、たとえ同じ資産であっても借りることはできません。
これは、システムが市場のリスクプロファイルと流動性を密接に結び付けているためです。これにより、新しい市場においては「鶏が先か卵が先か」というジレンマが生じます。
Aaveは既に他の市場で数百億ドル規模の資産を保有していますが、各市場セグメントは依然として独自の流動性をゼロから構築する必要があります。V4は、専用のスポークを共有流動性ハブに接続することでこの問題を解決し、新規市場は初日からAaveの既存の流動性にアクセスできます。
V4はこの問題をどう解決するのか
V4は、資産を保有するハブ（ハブ）と、特別な貸出ルールを適用するスポークを導入することで、流動性保管と市場ロジックを切り離します。複数のスポークは、ガバナンスによって設定された需要と信用配分に基づいて、同じハブから資金を引き出すことができます。そのため、スポークを構築する際には、空のプールから始めるのではなく、既存の流動性プールに接続します。
これがもたらす可能性を想像してみてください。Pendle市場がPrincipleトークン（PT）を担保として受け入れることで、ユーザーは「コア」市場のユーザーにサービスを提供しているのと同じハブからUSDCを借り入れることができるようになります。専用のUniswap LPスポークは、他の市場にも提供されているETH流動性にアクセスできます。各スポークは独自の機能とリスクパラメータを実装しながら、Aave DeFiを好まれるレンディングネットワークにしている基盤となる流動性の深さを共有します。
これにより、新しい市場がそれぞれ、同じ預金を求めて既存の成功した市場と競争しなければならないという立ち上げの悩みが解消されます。
スポークの特徴
このアーキテクチャにより、V3では実現不可能だった市場が可能になります。カスタムマーケットは、Aave全体の流動性を損なうことなく、EthenaのsUSDeや関連するPendle PTなどの資産にサービスを提供できます。機関投資家は、共有ハブのレンディング機能を活用しながら、必要な担保の分離を実現できます。
この柔軟性は、全く新しい金融プリミティブにも適用されます。スポークが資産の取り扱い方法をカスタマイズできるようになると、債務ポジションのセカンダリー市場が実現可能になります。AMMポジションに対するクレジットラインは、プールの構成とボラティリティを動的に追跡し、ローン対価値比率を適切に調整できます。固定期間の信用市場は、満期に基づいて供給と借入意向をマッチングさせながら、比類のない流動性を確保することで、基盤となるハブから継続的に利回りを得ることができます。
ビルダーにとって、スポークを作成することで、インフラや流動性の獲得ではなく、イノベーションに集中できるようになります。開発者は市場パラメータを定義し、専用の機能を実装し、適切なハブに接続します。開発者は、Aaveの実績ある清算システム、ガバナンスフレームワーク、リスク管理メカニズムを継承するため、これらのコンポーネントを再構築したり、デポジットをゼロから積み立てたりする必要はありません。
このアプローチにより、より広範なDeFiコミュニティはAaveと競合するのではなく、Aaveを基盤として構築することが可能になります。サービスプロバイダーとインテグレーターは、豊富な流動性にアクセスしながら専門的なエクスペリエンスを創出し、Aaveエコシステムを複数の市場に分散させるのではなく、エコシステム内でイノベーションを拡大することができます。
この進化がなぜ重要なのか
共有ハブに接続するスポークが増えるにつれて、システム全体の効率が向上します。流動性は多様なユースケースでより有効に活用されます。ユーザーは、資産を複数の独立したマーケットプレイスに分散させることなく、専用の機能にアクセスできます。イノベーションは、ゼロから何度も構築するのではなく、実績のあるインフラストラクチャ上で実現されます。成功するスポークが増えるごとに、プラットフォームは次のビルダーにとってより魅力的になり、ゼロサムゲームではなく、正のフィードバックループが生まれます。
V4 を使用すると、流動性を断片化したり、新しい市場が同じユーザーや預金を求めて既存の成功している市場と競争したりすることなく、特定のコミュニティにサービスを提供することが可能になります。
これは、Aaveが複数のサイロ化された市場から統合された流動性インフラへと自然に進化したことを示しています。このプロトコルは、資本効率と安全性を維持しながら、特殊なニーズにも対応できます。
特定のコミュニティ向けのレンディング体験を構築したい開発者にとって、V4は基盤を提供します。インフラと開発ツールがほぼ完成し、DeFiイノベーションの新たな時代が始まろうとしています。
