ビットコイン強気相場のピークを示す指標は効果がなくなってきました。どうすれば新たな予測を立てられるでしょうか？

著者: Bitcoin Magazine Pro

編集者: Plain Language Blockchain

最近の強気相場では、ビットコインの主要指標の多くが作動せず、基礎となるデータが「無効」になったのではないかとの疑問が投げかけられています。この記事では、広く使用されているツールをいくつか分析し、これらのツールが今回のサイクルで期待を下回った理由を探り、ビットコインの進化する市場構造に合わせて調整する方法を概説します。

価格ツール予測

Bitcoin Magazine Proの価格予測ツールでは、最近の強気相場は、デルタトップ、ターミナルプライス、トップキャップといった歴史的に信頼性の高いトップモデルのいくつかに届いていません（一晩でも、あるいは前回のサイクルでも）。2本の移動平均線を5倍にしたビットコイン投資ツールも検証されていません。また、多くのトレーダーに注目されているPi Cycle Top指標は、正確なタイミングや価格シグナルを提供できていません。こうした状況から、当然ながら疑問が生じます。これらのモデルは機能しなくなったのでしょうか、それともビットコインが既にそれらを上回ってしまったのでしょうか？

図 1: トップキャップ、デルタトップ、ターミナル価格など、歴史的に信頼できるトップパターンは、この強気相場サイクルでは達成されていません。

ビットコインは進化する資産であり、市場構造、流動性、そして参加者のエンゲージメントは常に変化しています。データが既に有効であると仮定するのではなく、異なる視点と時間枠からこれらの指標を調整する方が適切です。目標はこれらのツールを放棄することではなく、以前のような急激な上昇や周期的なピークが見られなくなった市場において、ツールをより堅牢にし、対応力を高めることです。

固定から動的へ

MVRV Zスコア2年ローリング指標は、市場の過熱を特定する上で中核的なツールとなっていますが、今回のサイクルでは強気相場のピークを導く上で十分なパフォーマンスを発揮していません。ビットコインが73,000ドルから74,000ドルの領域を初めて突破した際には、この指標は大幅な上昇を示しましたが、その後の上昇局面では明確な出口シグナルを提供できませんでした。現在、この指標は過去最大の売られ過ぎ水準にあります。

図 2: 通常は信頼できる MVRV Z スコア 2 年ローリング指標が、サイクルの終了シグナルをトリガーできませんでした。

この欠点に対処するには、MVRV Zスコアを2年ではなく6ヶ月間のローリングベースにリファクタリングすることで、実現価値のダイナミクスに基づきつつ、直近の出来事に対する感度を高めることができます。週ごとのバックテスト期間に加えて、固定しきい値を廃止し、動的な分布に基づく間隔を採用することも有効です。例えば、異なるZスコアレベルを上回るまたは下回る日数の割合をまばらにマークすることで、上位5%の領域と下位5%の領域を特定できます。今回のサイクルでは、ビットコインが初めて10万ドルを突破した際に、この指標は確かに上限領域でシグナルを発しており、歴史的に見ても、上位5%の領域への動きは、理想的な高値を獲得していないとしても、サイクルとともにかなりうまく回復しています。

図 3: 上限と下限のパーセンテージを目標として再調整された 6 か月間の MVRV Z スコアにより、よりタイムリーな売買シグナルが提供されます。

より速い反応

バリュエーションツールに加え、コイン・デイズ・デストロイドのようなアクティビティベースの指標は、サイクル全体を振り返ることでその有用性を高めることができます。歴史的に、コイン・デイズ・デストロイドの90日移動平均は、長期保有者による大規模な売りの動きを捉えてきましたが、現在のサイクルはより慎重で変動が激しいため、30日移動平均の方がより有益な情報を提供する場合が多いです。ビットコインはもはやかつてのような放物線状の上昇を見せていないため、指標はより迅速に反応し、より浅いながらも依然として重要な利益確定や投資家のローテーションの波を反映する必要があります。

図 4: 30 日間の移動平均コイン プッシュ測定は、オンチェーンのダイナミクスに速く反応することがわかります。

CoinMarket Intelligenceの30日間指標は、最近の値動きを修正し、このサイクルで史上最高値を更新する前に上昇を促す可能性を秘めていますが、サイクルのほぼピーク時にトリガーされました。ビットコインが初めて73,000～74,000ドル付近で推移し、100,000ドルを突破した際にトリガーされ、実質的に主要な売り波の全てがマークされました。これは後から見れば容易に理解できることですが、オンチェーンの需給シグナルが依然として重要であるという考えを裏付けています。課題は、現在のボラティリティと市場の厚みに基づいてそれらを推測することです。

SOPR (支出比率の合計)

支出対生産額利益率（SOPR）は実現損益に関する別の視点を提供しますが、生のデータはボラティリティの急上昇、損益の平均回帰、上昇局面や強気相場の中盤における投げ売りなど、複雑になりがちです。より実用的な情報を抽出するには、SOPRを28日間（月次）の変化率で補正することができます。この平滑化された代替指標は、短期的なトレンドを浮き彫りにし、トレンドが極端なレベルに達した際に周期的な変動につながる可能性があります。

図 5: SOPR インジケーターに 28 日間の移動平均を適用すると、データが平滑化され、不要な「ノイズ」が削減され、ローカル トップを正確に特定できます。

最近のサイクルを振り返ると、ビットコインが73,000～74,000ドルの領域を初めて突破した時、再び100,000ドルを突破した時、そして120,000ドル付近に達した時に、月次SOPRの変化は顕著なピークを形成しました。これらのいずれも最終的な高値を完全に捉えているわけではありませんが、いずれも景気循環の疲労と一致する圧力局面の終焉を強く示唆しています。生の指標ではなく月次変化を用いることで、特に株式や金に対するビットコインの購買力など、複数の資産を比較した場合、シグナルはより明確になります。

結論は

振り返ってみると、強気相場を通じて人気を博した天井指標は、適切な視点と適切な時間枠で簡素化された際に、確かに機能しました。重要な原則は変わりません。データに反応し、予測しようとしないことです。単一の指標が天井を完璧に予測するのを待つのではなく、調整された指標ラベルのバスケットを活用し、力と絶えず変化する市場ダイナミクスの観点からそれらを解釈します。これにより、ビットコインが過熱した時期と、より好ましい蓄積段階に移行した時期を特定する可能性が高まります。今後数ヶ月は、これらのモデルを改良し、過去だけでなく将来においても確実に正確性を維持できるようにすることに焦点を当てます。