金が株式市場を突破：1.45のライフラインと資産減少の真相

見落とされがちな数字

ポートフォリオに米国株、金、ビットコイン、アルトコインが含まれている場合、次の図によってこれらの資産に対する見方が変わるかもしれません。

S&P 500 を金の価格 (SPX:GOLD) で割ると、現在は 1.45 になります。

ほとんどの人はこの数字を気にしません。結局のところ、株式市場は依然として最高値を更新し、口座残高は増加し続け、ビットコインは高値圏で推移しています。金で換算した金額がどうなのか、誰が気にするでしょうか？

しかし、ベンジャミン・コーエン氏は懸念を抱いています。彼は最近、この比率とそれが株式、金、暗号通貨のサイクル全体に与える影響を具体的に分析した2本の動画を公開しました。彼の結論は明快です。私たちは極めて危険な歴史的岐路に立っており、この岐路こそが今後2～3年でどのような資産を保有すべきかを決定づけることになる、と。

なぜでしょうか？1.45という数字は金融史上3度登場しており、そのたびに好ましくない出来事が続いたからです。さらに重要なのは、中間選挙の年の歴史的パターンに基づいて、コーエンが明確なタイムラインを示していることです。

2026 年上半期（第 1 四半期 - 第 2 四半期）：金はピークに達した可能性があります。
2026 年後半（第 3 四半期 - 第 4 四半期）：金は大幅な調整を経験し、暗号通貨もそれに追随して底を打つ。
2027～2028年:新しいサイクルが始まります。この調整により、次の大きな市場上昇の基盤が築かれます。

しかし、その期限が到来する前に、より差し迫った現実があります。S&P 500は2021年以降、名目上は最高値を更新していますが、それを金価格で割ると、その比率は2.7から1.45に低下しています。つまり、金価格に換算したS&P 500は、過去4年間で46%下落したことになります。

株式口座では利益が出ているかもしれませんが、それを金に交換すれば実際には損失になります。ビットコインはまだ高値圏にあるかもしれませんが、金に対しては下落し続けています。これは理論上のゲームではなく、資産の相対価値の現実の変化、つまりコーエン氏が「ブリード」と呼ぶものです。

より重要な疑問は、月次終値が重要な水準である1.45を下回るかどうかだ。もしそうなった場合、歴史が示す今後の展開がどうなるかは明らかになるだろう。

パート1：1.45の歴史的検証

3回登場し、3回のターニングポイントを迎えた。

S&P 500 と金の比率は、金融史上、3 つの重要な瞬間に 1.45 に到達または下回りました。

1929年:株式市場はこの水準で拒否され、その後大恐慌が引き起こされた。

1973年：株式市場は1960年代に何度かこの水準まで反発したが、1973年にこの水準を下回った後、市場はシステム的な変化を経験した。その後、50%の調整と10年間のスタグフレーションが続いた。

2008年：再び1.45を下回り、金融危機が発生。

コーエン氏は「株価チャートの深刻な懸念」の中で、これは偶然ではないと指摘しています。この比率が1.45を下回るたびに、市場が株主導から金主導へとシフトしていることを示しています。

今は2026年で、1.45に戻っています。

2020年の「例外的な」コスト

2020年3月にも1.44に達したのでは？なぜ暴落しなかったのか？と言う人もいるかもしれません。

崩壊はなかったが、その代償はいくらだったのか？

連邦準備制度理事会（FRB）は6兆ドルの紙幣を刷り、金利をゼロに引き下げ、世界中の中央銀行は大規模な流動性供給を実施した。これは自然な市場回復ではなく、人為的な介入の結果だった。

問題は、もし1.45ドルが再び下回った場合、FRBは依然として同じ余地と手段を持っているのか、ということだ。インフレはまだ完全には抑制されておらず、金利は依然として高水準にあり、債務水準は既に過去最高水準に達している。今回の救済措置はさらにコストがかさむか、あるいは実施不可能になる可能性もある。

パート 2: ローテーションは誤った判断であり、流血が現実であった。

市場はあなたの期待通りには動きません。

多くの投資家は、金価格は上がり過ぎた後は調整され、その時点で資金が株式市場に流入し、株式市場が再び上昇するという論理を信じている。

カウエンは歴史的データを用いてこの主張を反駁した。

1973年と2008年にS&P/金比率が下落した際には、「マネーローテーション」は発生しませんでした。実際には、株価と金はともに下落しましたが、株価の下落幅はより大きかったのです。

カウエンは、比率が崩れると資金は金から株式へではなく、現金やその他の実物資産へと流れると指摘した。リスク選好度は低下し、投資家は攻撃よりも防御を選択する。

出血：相対的価値下落の継続的なプロセス

カウエンは、「ブリード」という概念を提唱した。これは、金が優勢なサイクルにおいて、リスク資産は金に対して継続的に価値が下落するというものだ。

この価値下落は金価格の上昇や下落とは無関係です。

金価格が上昇した場合、株価は横ばい、もしくは遅れをとる可能性があります。
金の価格が下落すると、通常は株価もさらに下落します。

その結果、金の価格がどのように変動するかに関係なく、金に対する株式の価値は縮小しています。

これは過去4年間の現実です。金建てS&P500は46%下落しました。株式ファンドを保有する投資家は帳簿上の利益を得るかもしれませんが、金を保有する投資家はそれ以上のリターンを得ています。

パート3：衰退の兆候が蓄積されている

採用凍結の警告

失業率は上昇している。カウエン氏は、しばしば見落とされがちな点を指摘する。失業率の上昇はレイオフだけでなく、企業が新規採用を停止したことも原因となっているのだ。

彼が引用したデータによると、16歳から19歳の若者の失業率は15.7%に達し、他の年齢層を大きく上回っている。これは、労働市場への新規参入者がより大きな困難に直面していることを意味する。企業は必ずしも高齢労働者を解雇しているわけではないが、拡大雇用を停止している。

これは経済減速の典型的な兆候です。

州データの傾向

現在、27州で失業率が上昇しています。歴史的に見て、すべての州で失業率が上昇すると、実質的に景気後退が確定します。まだその段階には達していませんが、この傾向は既に確立されています。

カウエン氏は現在の市場の状況を「懸念の壁を登っている」と表現しており、まだ上昇傾向にあるように見えるが、サポートが弱まっているという。

パート 4: 金はブレイクアウトを完了しました。

逆に考えてみると：金/S&P 500

チャートを上下逆にして、金をS&P 500で割った値（金/S&P 500）を見ると、金が株式市場から抜け出したというシグナルがより明確になります。

コーエンは「金が株価に対して急上昇」という記事でこのパターンを解説しています。金は2023年に長期高値を突破し、2024年にはそれを裏付けるように反落し、2025年から上昇を加速させました。

これはテクニカル分析における典型的なパターンです: ブレイクアウト → プルバック → 上昇トレンドの継続。

Cowenはこのチャートを他の資産と比較し、ビットコインのドミナンス、パラジウム、ハンセン指数など複数の市場で同様のパターンが現れていることを発見しました。これは孤立した現象ではなく、むしろ広範なトレンドの転換です。

金価格の引き下げは完了しており、このパターンに従うと、持続的な上昇傾向が続く可能性があります。

アルトコインの苦境

暗号通貨投資家にとって状況はさらに深刻だ。

カウエンは2022年にアルトコイン投資から撤退した。その理由は、アルトコインがビットコインに対して下落しているだけでなく、金や銀に対しても下落し、新たな安値を記録し始めたためだ。

同氏は「特定の資産クラスに固執すべきではない。取引したい市場ではなく、直面している市場で取引すべきだ」と強調した。

アルトコイン保有者は過去数年間にわたり、複数の価値下落を経験しており、金、ビットコイン、さらには株式に対しても継続的に価値を失っています。

第5部：2026年までのタイムライン

金の中期的な調整

カウエンは中間選挙の年（2014年、2018年、2022年）の過去のパフォーマンスを研究し、金は一般的に次のようなパターンをたどることを発見しました。

ピークは今年前半に予想される：最高点は第1四半期または第2四半期初めに達する可能性が高い

後半の調整：第3四半期または第4四半期に大幅な後退が予想されます。

次のサイクルに向けて準備を進める

このパターンが今後も当てはまる場合、2026 年の金の道筋は次のようになるかもしれません。

第1四半期～第2四半期: 上昇傾向が継続、または高水準で安定
第3四半期～第4四半期：大幅な調整、底値を探る。

カウエンは、「第3四半期に急激な下落が見られ、最低値に達した後、そこから2027～2028年にかけて上昇する可能性が高い」と予測している。

暗号通貨は金に追随する

コーウェン氏は、仮想通貨も金が底を打った時にのみ底を打つだろうと考えている。

これはつまり：

金が2026年第3四半期/第4四半期に底を打った場合
暗号通貨も同時に底値を迎えるでしょう。
そして、2027年から2028年にかけて、両者は新たなサイクルを開始することになる。

仮想通貨投資家にとって、これは今年の第3四半期を迎える前の今は、ポジションを取るのに最適な時期ではないかもしれないことを意味します。真のチャンスは、金価格が調整した時に訪れるでしょう。

株式市場の2つの可能性

第3四半期/第4四半期に金価格が調整すると株式市場はどうなるでしょうか?

「The Bleed」理論に基づくと、次の 2 つの可能性があります。

シナリオ A: 金は下落しますが、株式市場はさらに下落します。

これは 1973 年と 2008 年に見られたパターンです。金は 10% 調整される一方、株式市場は 30～50% 調整される可能性があります。

シナリオ B: 金が下落し、株式市場は横ばいまたはわずかに上昇します。

これは比較的穏やかな状況ですが、金/SPX比率は依然として低下するため、相対的には金が依然として株式市場を上回るパフォーマンスを示すことになります。

シナリオに関係なく、基本的な論理は変わりません。金が中心のサイクルでは、リスク資産は実物資産に比べて下落し続けます。

第6部：注目すべき指標

月間の終値が重要です。

日次および週次変動は単なるノイズです。月次終値こそがトレンドの真の証拠です。

S&P/金比率が月次で1.44を下回って終値を付けた場合、それは重要なシグナルとなります。歴史的に見て、この水準を下回るたびに、急激な調整や景気後退が続いています。

この比率は現在1.45前後で推移しており、月足チャートではまだブレイクアウトは確認されていません。しかし、金は上昇傾向にあり、株式市場は相対的に弱含みとなっているという明確な傾向が見られます。

単一の資産をロックしないでください。

カウエン氏が繰り返し強調する中心となる主張は、 「特定の資産クラスに固執してはいけない」というものだ。

「長期的に見れば必ず上がる」と確信して株だけを保有していると、相対的に株価が下落する期間が長く続く可能性があります。

アルトコインだけを保有し、「遅かれ早かれ自分の番が来る」と待っていると、その瞬間が永遠に来ないかもしれません。

市場は何をしているかを教えてくれます。信念に固執するのではなく、観察し、調整し、適応しましょう。

現在の市場構造

Cowen の分析によると、現在の市場構造は次のようになります。

有形資産（金、現金、国債）が強化されています。
リスク資産（株式、アルトコイン、高利回り債券）は相対的に価値が下落しています。

これは、保有する株式をすべて売却して金を購入するという意味ではありません。しかし、私たちは今、システムの移行期にあり、過去に有効だった戦略が将来も有効とは限らないことを認識する必要があります。

結論

1.45は普通の数字ではない。1929年の反響であり、1973年の警告であり、そして2008年の予兆でもある。

今、戻ってきました。

ベンジャミン・コーエン氏は市場の暴落を予測したわけでも、誰もがポジションを清算すべきだとも言っていない。しかし、彼はデータを用いて、現時点では歴史が決して甘くないことを指摘した。

「今回は違う」と信じることも、歴史の法則を尊重することを選ぶこともできます。

株式を保有し続け、ローテーションを待つか、資産配分を再評価するかを選択できます。

1.45 を無視することもできますし、金融市場では、自分の正しさを証明することよりも生き残ることの方が重要であるという警告として受け取ることもできます。

月次終値が答えを教えてくれるでしょう。それまでは、冷静さを保ち、柔軟性を保ち、データを尊重しましょう。

なぜなら、市場はあなたが何を望んでいるかなど気にしないからです。市場はただ、ありのままの姿を示すだけです。

データソース:

ベンジャミン・コーウェンの YouTube 動画「株価に関する深く憂慮すべきチャート」
ベンジャミン・コーウェンのYouTube動画「金が株価に対してブレイクアウト」
S&P 500と過去のフィボナッチ比率データ
米国労働統計局の失業率データ

免責事項：この記事は公開データと過去の分析に基づいており、参考資料としてのみ提供されています。投資助言ではありません。金融市場にはリスクが伴いますので、投資にはご注意ください。

アラン・チェンです。彼はデータを用いてトレンドを理解し、論理的に資本を守ります。