12のパブリックチェーンのステーブルコインエコシステムの包括的なレビュー：SUIが最も急速に成長し、USDT TRONの発行はイーサリアムを上回る

著者: フランク、PANews

2025年、ステーブルコインは暗号資産市場において最も注目される分野となりました。5月22日時点で、ステーブルコインの時価総額は2,450億米ドルを超えています。ステーブルコインの急成長の裏には、様々なパブリックチェーンが密かに競い合う戦場があります。最も重要な資産沈殿形態の一つであるステーブルコインは、資産フローの変化を示す指標であるだけでなく、パブリックチェーンの市場認知度を測る重要な指標でもあります。PANewsは、上位12のパブリックチェーンのステーブルコインデータを分析し、パブリックチェーン・ステーブルコインの発展の全体像を明らかにしました。

イーサリアム：市場の半分を維持するためにUSDCの成長率に頼る

イーサリアムのステーブルコインの時価総額は1,225億米ドルで、ステーブルコイン発行額全体の50%を占めています。イーサリアムで最も人気のあるステーブルコインは依然としてUSDTで、約50%を占めています。しかし、USDTの観点から見ると、イーサリアムの発行量は2025年以降減少傾向にあります。PANewsの統計によると、イーサリアムチェーンにおけるUSDTの発行量は2024年に83.1%増加しましたが、2025年5月21日時点では、イーサリアムのUSDT発行量は5.07%減少しています。これは、TRONがUSDT発行量最大のパブリックチェーンであることを示しています。

USDTに加え、イーサリアムはUSDC発行量でも最大のパブリックチェーンです。5月22日現在、イーサリアムにおけるUSDCの発行額は369億米ドルに達し、イーサリアム全体の発行額の60.82%を占めています。2024年10月時点では、イーサリアムにおけるUSDCの発行額はわずか252億米ドルで、約半年で46.4%増加しました。USDCの大幅な成長は、イーサリアムがステーブルコイン市場の半分のシェアを維持できた主な理由にもなっています。

TRON: USDT発行のための最大のパブリックチェーンであり、最も活発なオンチェーンUSD「流通ハブ」

Tronのステーブルコインは主にUSDTで発行されており、その割合は99%を超えています。現在、TronはUSDTを発行する最大のパブリックチェーンとなっています。世界のステーブルコイン市場におけるTronのシェアは約31.3%です。CryptoQuantのデータによると、TronのUSDTの1日平均取引量は約240万件に達しましたが、イーサリアムはわずか28万4000件でした。

取引量で見ると、Tronネットワークは1日平均200億ドル相当のUSDT送金を処理しており、これは世界中のステーブルコイン取引の約29%を占めています。ユーザーアクティビティで見ると、100万以上の独立アカウントがTron上で毎日USDT取引を行っており、これはすべてのブロックチェーン上のアクティブなステーブルコインウォレットアドレスの28%を占めています。

成長傾向：TRONにおけるUSDTの供給量は、2024年の488億ドルから597億ドルに増加する見込みです。2025年には、TetherがTRON上で180億ドル相当のUSDTを追加発行し、TRONにおけるUSDTの総供給量は777億ドルに達する見込みです。これは、TRONの低い手数料と高い取引速度が、特に個人ユーザーや新興市場において、大規模なUSDT取引に最適なネットワークとなっているためです。

さらに、トロン創設者のジャスティン・サン氏とトランプ一族の緊密な協力関係も、トロンのステーブルコインの将来性にさらなる可能性をもたらしています。5月には、トランプ一族のプロジェクトWLFI（ワールド・リバティ・ファイナンシャル）の共同創設者であるザック・ウィトコフ氏が、WLFIが発行する米ドル建てステーブルコイン「USD1」がトロンチェーン上でネイティブに発行される予定であると発表しました。ジャスティン・サン氏は今年1月にも、取引手数料を大幅に削減し、最終的には送金手数料を無料にしたいと表明していました。しかし、現時点では計画の次のステップは明らかにされていません。

Solana: 高TPSを実現する加速エンジン

過去2年間で最も人気のあるパブリックチェーンであるSolanaチェーンは、ステーブルコインも大きな成長を遂げている選択肢の一つです。2024年初頭の18億ドルから、5月にはピーク時の131億ドルに達し、627%の増加を記録しました。規模においても成長率においても、Solanaはステーブルコイン分野において最も台頭している勢力であり、無視することはできません。

もちろん、Solanaの現在のステーブルコイン時価総額は約114億ドルで、TRONやイーサリアムには遠く及ばず、特にイーサリアムの10倍以上となっています。しかし、SolanaのDEX取引量はイーサリアムを上回っているものの、ステーブルコインの発行量はイーサリアムに大きく遅れをとっているため、Solanaエコシステムにおけるステーブルコインの適用はまだ広く普及しているとは言えません。

内部構造から見ると、USDCはSolanaで最も好まれるステーブルコインであり、Solanaの市場シェアの73%を占めています。USDTのSolanaにおけるシェアは約20%です。PayPalが発行するPYUSDは現在、Solanaチェーン上で2億米ドルの時価総額を持ち、イーサリアムに次いで2位で、約24.36%を占めています。Solanaは現在、多くの新しいステーブルコインにとって好ましい選択肢の一つとなっています。

BSC: ガス代ゼロ、1ドルのデュアルドライブ

2025年5月現在、BSCは世界のステーブルコイン市場シェアの約2.4%を占めています。BSCチェーンのステーブルコイン市場価値は、2024年以降、40億ドルから現在の100億ドルへと、約150%増加し、飛躍的な成長を遂げています。集中的な成長は2回あり、1回目は2024年11月から2025年1月にかけて、約50億ドルから70億ドルに増加しました。2回目は2025年4月末から5月にかけてで、70億ドルから90億ドルに急増しました。分析結果によると、最初の成長は主にBSCチェーンが開始したゼロGAS手数料活動によるものと考えられます。2回目は、BSCチェーン上でのUSD1ステーブルコインの発行によって推進されました。最近人気のUSD1は現在、発行量の99.26%がBSCチェーン上で行われており、総発行額は約21億ドルです。

BSCが以前推進していたBUSDとFUSDの割合は合計で約3%に低下しました。USDTの発行量は約59%、USD1は約21%を占めています。

Visaオンチェーン分析データによると、Binanceウォレットの人気の高まりにより、BSCチェーン上のステーブルコインDEX取引の割合が4月の10%未満から28%に増加しており、これは中央集権型取引所の割合とほぼ同じです。

さらに、5月のステーブルコイン取引件数において、BSCは全チェーンの38.1%を占め、首位を獲得しました。USDTの累計取引額では、BSCは3,580億米ドルで、TronとEthereumに次ぐ2位でした。ステーブルコイン市場において、BSCとSolanaは最も競争力のある新興勢力となったと言えるでしょう。

Base: Coinbaseの支援を受けた成長のチャンピオン

Coinbaseが育成するイーサリアムL2として、Baseはこのサイクルにおいてデータ全般において著しい成長を遂げており、ステーブルコインの分野でも同様のことが言えます。ステーブルコインの時価総額は、2024年1月の1億7,700万米ドルから40億9,000万米ドルに成長し、成長率は2210%に達しました。これは、ステーブルコインの時価総額上位5パブリックチェーンの中で最大の増加率です。

USDCはBaseチェーン上で最も主流のステーブルコインであり、97.8%を占めています。Baseは、イーサリアムに次いでUSDCの累計取引量が最も多いパブリックチェーンでもあります。

ハイパーリキッド：デリバティブの巨額投資家のための新たな金庫

クジラ向けの新しいゲームプラットフォームであるHyperliquidは、ローンチからまだ日が浅いものの、大きな可能性を示しています。半年も経たないうちに、そのステーブルコインの時価総額は32億6000万米ドルに達し、Arbitrum、Polygon、Avalancheといった既存のパブリックチェーンを上回りました。

エコシステムへの応用という観点から見ると、分散型デリバティブ取引所であるHyperliquidは、主にUSDCを取引対象としています。そのため、USDCはHyperliquidにおける最大のステーブルコインであり、その97.8%を占めています。しかし、パブリックチェーンであるHyperliquidは、最近、feUSD、USDT、USDeをステーブルコインのカテゴリーに追加したことは注目に値します。現在の発行量と取引量は多くないものの、パブリックチェーンエコシステムの応用に向けて新たな可能性を開拓しています。

アービトラム：インセンティブの断絶後の大暴落

注目度の高いイーサリアムL2であるアービトラムは、このサイクルにおいてステーブルコインの時価総額が上下動しています。2024年には、アービトラムのステーブルコインの時価総額は20億ドルからピーク時の69億ドルまで増加しました。しかし、2025年初頭には、アービトラムのステーブルコインの時価総額は大きく下落し、1月には27億3000万ドルまで急落しました。1月2日には、1日あたりの流出額が20億ドル減少しました。

この急落は、主に3つの理由によるものと考えられます。第一に、12月17日に最後のインセンティブデトックスインセンティブが終了し、約50のプロトコルの流動性補助金が一斉に「打ち切られ」、報酬期限切れ後にマーケットメイク資金が集中的に引き出されました。第二に、Tetherは1月29日からArbitrum上のUSDTを新しいクロスチェーン標準「USDT0」に移行すると発表しました。さらに、高利回りの競争力のあるチェーンであるBlastデポジット契約は、USDC/USDTに対して年率5%+エアドロップポイントを約束しており、11月末のオンライン開始以来、L2資産の吸収を続けています。

ポリゴン：USDC移行および支払いテストフィールド

2024年から現在に至るまで、Polygonステーブルコインの時価総額は12億6,000万米ドルから約21億5,000万米ドルに増加し、年間約70%の成長を記録しています。主な原動力は、CircleのネイティブUSDCの導入と、VisaやMastercardなどの大手企業によるPoSチェーン上での法定通貨およびステーブルコイン決済の試験運用であり、企業レベルの成長をもたらしています。

現在、Polygonチェーン上のステーブルコインのシェアはUSDTとUSDCが占めており、それぞれ市場の40.79%と47%を占めています。

アバランチ：手数料引き下げは爆発的な成長につながらなかった

過去1年間のアバランチの成長はやや停滞しているように見えます。ステーブルコイン全体の市場価値も79%増加しましたが、チャートを見ると、この成長は2024年5月以降停滞しており、常に10億ドルから20億ドルの間で変動しています。2024年末には、アバランチ9000へのアップグレードによりCチェーン基本手数料が96%削減され、ステーブルコインの小額送金や一括決済のコストが大幅に削減されました。しかし、この恩恵はアバランチに勢いを与え続けることができていません。エコシステム全体の活動が改善されて初めて、ステーブルコインの発展が真に推進されると言えるでしょう。

Aptos: Moveエコシステムのダークホース

Aptos上のステーブルコインの時価総額は、2025年第1四半期に初めて10億ドルを超えました。2024年からの成長を見ると、5月時点での全体的な成長率は2408%に達し、最も急速に成長しているパブリックチェーンの1つとなっています。MOVEエコシステムのパブリックチェーンとして、AptosとSuiはどちらも新興の競合相手です。Aptosチェーン上のステーブルコインは主にUSDTとUSDCで構成されており、そのうちUSDTは約62.39%、USDCは約32%を占めています。ネイティブUSDCがAptosで2025年1月にリリースされたばかりであることを考えると、この成長は急速です。

Sui：230倍の急成長チェーン

Suiのステーブルコインの成長は、すべてのパブリックチェーンの中で最も大きくなっています。2024年初頭、Suiのステーブルコインの時価総額は約500万米ドルに過ぎませんでした。2025年5月までに、この数字は11億5600万米ドルにまで増加し、230倍という誇張された増加を記録しました。現在、USDCはSuiネットワークで最も多く発行されているステーブルコインであり、約75%を占めています。

しかし、Suiエコシステムにおけるステーブルコインの発行量は現状それほど多くなく、発行されているステーブルコインの種類も比較的少ない。より多くの大口資金をいかに市場へ呼び込むかが、Suiエコシステムが直面する成長における主要な課題であり、5月22日に発生したCetus盗難事件も、そのセキュリティパフォーマンスに一定の揺るぎを与えるだろう。チャンスと懸念が共存していると言えるだろう。

TON：テレグラムのソーシャルサポートは成長が弱い

TONは2024年の戦場に新しく参入したが、1年で急成長を遂げた。2024年4月、TetherはTONチェーン上でUSDTとXAUTの同時発行を発表し、15番目のサポートネットワークとなった。これは、Telegramの9億ユーザーをオンチェーンのドル決済エコシステムに直接導入することを目指している。ローンチ後、ウォレットと各種Telegram取引ボットは迅速に統合され、新規ユーザーは携帯電話番号でUSDTの送受信が可能になり、制限なしで利用可能になった。これは、TONエコシステムにおけるステーブルコインの成長の基盤も提供している。2024年6月までに、TONにおけるUSDTの発行額は5億1900万米ドルに達した。

しかし、TONエコシステムにおけるステーブルコインの成長は、短期間の成長の後、2025年に鈍化し始め、年初14億ドルから現在では約9億ドルにまで減少しています。これは、ミニゲームをクリックした後にTONエコシステムに明らかなホットスポットが見られないという事実と関係している可能性があります。

結論

現在、パブリックチェーンにおけるステーブルコインの競争環境は依然として急速に変化しています。イーサリアムやトロンといったパブリックチェーンは依然として大きな先行者利益を有していますが、ソラナやBSCといった人気パブリックチェーンの台頭により、上位チェーンの市場シェアは徐々に低下しつつあり、USD1のような新しいステーブルコインの発行はもはやイーサリアムに限ったものではありません。比較的新しいパブリックチェーンであるApotsとSuiのMOVEエコシステムパブリックチェーンは、ステーブルコインの発行時間は短いものの、成長率において明確な優位性を持っています。

ステーブルコインをめぐる競争は今後ますます激化することが予想されます。旧来のパブリックチェーンは、市場を維持しながら成長を続けるという二重のプレッシャーに直面しています。一方、新興パブリックチェーンは、市場の急成長に伴う急速な拡大期を迎えています。世界中でステーブルコイン法案が徐々に導入されるにつれ、ステーブルコインの歴史は始まったばかりです。