Hyperlend Lianchuangとの独占インタビュー：HYPEはBNBに比べて大幅に過小評価されており、年末までに価格は驚くほど高くなるでしょう

2ヶ月以上前、$JELLYJELLY事件が発生した際、Hyperliquidの将来に対する市場の見方は二極化していました。HyperliquidはFTX 2.0になるだろうという意見もあれば、Hyperliquidの将来は依然として明るいという意見もありました。

昨日、$HYPEは44ドルを突破し、過去最高値を記録しました。ジェームズ・ウィン氏の奇想天外な戦略以来、Hyperliquidと上昇を続ける$HYPEは、まさにその混乱から抜け出し、新たな局面を迎えています。

$HYPEの好調な価格推移を受け、HyperEVMエコシステムも静かに成長・発展しています。HyperEVMエコシステムの構築者は、このエコシステムをどのように見ているのでしょうか？Hyperliquid + HyperEVMとBinance + BNBの違いは何でしょうか？市場価値の観点から見ると、$HYPEは過大評価されているのでしょうか、それとも過小評価されているのでしょうか？

これらの質問について、BlockBeats は Hyperlend の共同設立者である @0xNessus にインタビューしました。

ハイパーレンドの旅

BlockBeats: Hyperlend について簡単に紹介していただけますか?

Ness: Hyperlendは、HyperliquidエコシステムにおけるAAVEのような存在です。HyperEVM上で最新コードを実行するための完全な公式ライセンスを取得している唯一のプロジェクトです。レンディングサービスを提供しており、ユーザーは$HYPEを担保として借り入れが可能です。もちろん、フラッシュローンも提供しており、ユーザーはこれを利用してあらゆる戦略を実行できます。

もちろん、これらのコアとなる基本機能に加え、「Hyperliquid Financial Infrastructure（ハイパーリキッド金融インフラ）」というポジショニングに基づき、基本的な流動性チャネル、オンチェーンリスク管理メカニズム、そして他のdAppがアクセスできる資産担保型クレジットラインを提供しています。複雑さを簡素化し、深く構成可能な流動性を提供することで、Hyperliquidにおける最適なイールドレイヤーとなることを目指しています。ユーザーは遊休資産から収益を得ることができ、あらゆる戦略にレバレッジをかけることができます。

現在、Hyperliquidエコシステムへの新機能の導入に注力しており、例えばHLP金庫のトークン化などが挙げられます。ユーザーはHyperlendを通じてHLP金庫に資金を預け入れることができ、預け入れた資金の一部はトークンの形でユーザーに付与されます。これはHLP金庫への預け入れの「バウチャー」に相当します。このトークンはHyperlendで担保としてステーブルコインを借り入れることができ、ユーザーはより多くの資金を活用し、HLP金庫に預け入れることで、より高いリターンを得ることができます。

また、CEXにおいて長期ポジションがより大きな役割を果たせないという制約を打破すべく、永続的な協調ポジションを担保として活用する手法も検討しています。ユーザーはHyperlendでポジションを開くことができ、そのポジションはCEXのコードを通じてHyperliquid上に作成され、そのポジションを表すトークン化された証明書が取得されます。これにより、ビットコインの長期ロングまたはショートポジションを開きたい場合、そのポジションを担保としてステーブルコインを借り入れ、ポジションを保有したまま様々な用途に利用できるようになります。私たちもこの革新を非常に楽しみにしています。

BlockBeats: 2ヶ月以上前に$JELLYJELLY事件が発生した際、Hyperliquidへの信頼は揺らぎましたか？当時、この事件についてどう思われましたか？また、Hyperliquidの対応についてはどうお考えですか？

ネス：Hyperliquidに上場されていたものの、当初は流動性が低かったミームコインについては、考慮していなかったか、見落としていた可能性があります。そのため、この抜け穴を利用した賢いユーザーや団体もいましたが、全体としてはチームは非常に迅速かつ責任ある対応をしました。

これにより、HLP Vaultへの信頼がさらに高まりました。オンライン化以降、このVaultは大きな利益を上げており、総利益が6,000万米ドルを超えたことを覚えています。これは他のマーケットメイキングVaultの追随を許しません。さらに、HLP Vaultには2つの異なるリスクパラメータが設定されており、以前よりも「水漏れ防止」が強化されていると思います。

全体的に見て、このチームは非常にプロフェッショナルであり、彼らの決定はユーザーの利益に基づいていると思います。

Hyperliquid、Binance、その他のオンチェーン先物取引所の比較

BlockBeats: Hyperliquid + HyperEVM と Binance + BNB Chain の類似点と相違点は何ですか?

Ness: 表面的には、どちらも高性能な取引所であり、スマートコントラクトネットワークをサポートしていますが、この表面的な類似性により、アーキテクチャの根本的な違いが隠されています。

Hyperliquidは「透明性第一」を掲げ、すべての取引、資金の変更、清算はチェーン上で直接実行され、変更不可能な公開監査記録を残します。一方、Binanceはオーダーブックとリスク管理エンジンを意図的にサーバー内に閉じており、注文の深さや支払い能力は外部から独立して検証できません。BNB Chainもこの不透明性を受け継いでいます。これは、取引所の最も高い流動性が、実際にはオンチェーンエコシステムに入り込んでいないためです。

真の転換点はHyperEVMです。これはHyperliquid独自の実行レイヤーであり、プリコンパイル済みのコントラクトとインタラクティブなコードインターフェースが組み込まれています。これらのプリコンパイル済み関数により、開発者はたった1回の呼び出しでHyperliquidの完全なオーダーブックにアクセスできます。流動性はもはや「ウォールドガーデン」ではなく「パブリックアセット」です。オンチェーン戦略は、パッケージ化されたアセットや分散型AMMを介して、中央集権化された深度レベルに間接的にアクセスする必要がなくなります。

このアーキテクチャの選択により、BNB Chainにはない組み合わせ機能が実現します。例えば、BTC-USDCの無期限契約はHyperEVMスマートコントラクトから直接開設でき、ERC-721のような資産にトークン化できます。ポジション自体は移動可能な担保となり、店頭取引（OTC）で譲渡したり、Hyperlendなどのレンディングプロトコルで使用したり、ポジションをクローズすることなく構造化商品に組み込んだりすることができます。Binanceでは、無期限契約は取引所内でのみロックでき、オンチェーン上で引き出し、譲渡、再担保することはできません。

HyperEVMは注文をHyperliquidにネイティブにルーティングするため、元本効率が維持されます。金庫、ロボット、一般ユーザーのウォレットなど、どのウォレットであっても、たった1回の契約インタラクションで「注文板の最大利用可能額」を取得できるため、オンチェーンデリバティブによくあるベーシスリスクとスリッページが排除されます。BNBチェーンでは、開発者はAMMを介して流動性をシミュレートするか、オフチェーンのマーケットメーカーに頼る必要があり、レイテンシの増加とシステムの複雑化を招きます。

これらの設計上の決定を組み合わせると、まったく異なる 2 つの開発エクスペリエンスが生まれます。

- Hyperliquid は、DeFi の検証可能性とトップの中央集権型取引所の深さの間のギャップを埋めます。

- Binance と BNB チェーンは、これら 2 つの世界を分離し続けています。実際の流動性は集中化されたコアにのみ存在し、チェーンは限られた周辺の透明性のみを提供します。

BlockBeats：ジェームズ・ウィン氏のようなクジラがHyperliquidに注文を出すことに熱心なのはなぜでしょうか？同様にオンチェーンの永久契約取引を実現できるGMXやdYdXといったプラットフォームと比較して、Hyperliquidの独自性は何でしょうか？

ネス：ウィン氏を惹きつけたのはスプレッドや資金調達率ではなく、「ショー効果」でした。Hyperliquidの完全オンチェーンのオーダーブックは、すべての大口ポジションをリアルタイムでブロードキャストするため、仮想通貨コミュニティが秒単位で見守る大口取引のスペクタクルとなっています。ウィン氏はこの可視性を最大限に活用しました。意図的に超大型のロングポジションを保有し、誰でも清算価格を確認できるようにすることで、ミーム、コメント、そして何百万ものインプレッションなど、絶え間ない注目を集めました。これは、半透明性のプラットフォームでは決して実現できないことです。

これは計算されたマーケティング活動だと考える人もいます。ウィン氏は自身のポジションによって引き起こされた緊張を煽った後、「マーケットメーカーがハイパーリキッドで彼のポジションを狙っていた」と主張し、トレーダーにバイナンスへの移行を呼びかけました。タイミングは全くの偶然であり、彼がこのような発言をする動機があった可能性が高いと思います。

HyperEVMの現状と今後の展望、$BNBをベンチマーク?

BlockBeats：HyperEVMにはすでに、ミームコイン「$BUDDY」やNFTシリーズ「Hypio」といったネイティブアセットが存在します。HyperEVMは将来、SolanaやBaseと同じくらい人気になると思いますか？

Ness：正直なところ、私はミームコインをプレイしたことがないので、よく分かりません…しかし、HyperEVMがより強力になり、より多くのトランザクションを処理できるようになったり、ガス上限が引き上げられたりすれば、ミームコインやその他の類似資産の取引に興味を持つ人がますます増えると思います。Solanaの成功は主にミームコインブームの波によるものであり、Solanaはチェーン上で毎秒数千件のトランザクションを非常に低いガスコストで処理できるのと同じです。

ミームコインがなければ、ユーザーからの需要はそれほど高くないかもしれません。Hyperliquidコミュニティは非常に団結力があり、将来的にはHyperEVMに属するミームコインが必ず生まれるでしょう。

BlockBeats: HyperEVM の現在の開発状況についてどうお考えですか？改善すべき点はありますか？

Ness: 最近、HyperEVMでミームコインの取引を始める人が増えており、大量のトランザクションがスモールブロックに送信されるようになっています。しかし、これらのスモールブロックのガス制限はわずか200万であるため、各ブロックが収容できるトランザクション数は非常に限られています。ブロックが埋まってしまうと、より高いガス料金が必要になります。

当時、ガスコストは1トランザクションあたり約20ドルまで高騰し、非常に高額になっていました。ジェフとチーム全員がこの問題に気づき、小さなブロックのブロックタイムを2秒から1秒に短縮する調整を迅速に実施しました。これにより、より多くのトランザクションがより速く処理されるようになり、ガス圧力の軽減にもつながりました。

コミュニティからのフィードバックがある限り、HyperEVMは改善と成長を続けていきます。Hyperliquidチームは、コミュニティを支援し、可能な限りのサポートを提供するために常に尽力しています。もちろん、彼らは独自の開発ルートを持ち、目の前の課題に集中しており、コミュニティは自力で運営されています。しかし、コミュニティの声が大きくなるにつれ、Hyperliquidチームは立ち上がり、皆様を支援するために尽力します。私たちは皆、そのことに深く感謝しています。

BlockBeats: $HYPE と $BNB を比較した場合、$HYPE は過小評価されていると思いますか、過大評価されていると思いますか、それとも正常に動作していると思いますか?

ネス：過小評価されていた。

純粋なパブリックチェーンコイン同士の対比だけでも、$HYPEには少なくとも5倍の成長余地があります。Binanceの取引所としての価値を$BNBに、Hyperliquidの取引所としての価値を$HYPEに重ね合わせれば、さらに成長の余地が広がると考えています。Hyperliquidは毎日約300万ドル相当のHYPEを買い戻しており、これは年間約10億ドルの買い注文に相当します。

この勢いが維持されれば、$HYPE の市場価値は今年末までに驚異的なレベルに達する可能性があります。