작성자: a16z crypto

작성자: Moni, Odaily Planet Daily

토큰화된 자산은 많은 사람들이 "실물 자산(RWA)"이라고 부르기도 하는데, 이는 자산의 형태, 거래 방식, 그리고 금융 시스템의 구조를 변화시키고 있습니다.

지난달 토큰화 자산 시장 규모가 300억 달러를 돌파했으며, 현재 스테이블코인을 제외하고 약 340억 달러 수준에서 안정적으로 유지되고 있습니다. 이 규모는 지역 은행이나 최고 명문 대학의 기금 규모와 거의 비슷합니다. 전 세계 금융 시스템에 비하면 아직은 매우 작은 규모이지만, 실질적인 영향력을 행사하기에는 충분합니다.

2년 전 토큰화 자산 시장 규모가 30억 달러에도 미치지 못했다는 점을 기억하는 것이 중요합니다. 그 이후 시장은 극적인 변화를 겪었습니다. 미국의 GENIUS 법안은 스테이블코인 규제에 대한 명확한 틀을 제공했고, 기관 투자자급 온체인 인프라가 성숙했으며, 수많은 금융 기관들이 블록체인 기술을 도입하기 시작했습니다. 이러한 요인들에 힘입어 토큰화 자산 시장은 2년도 채 안 되는 기간 동안 10배로 성장했습니다. (참고: 위의 통계에는 스테이블코인이 포함되어 있지 않지만, 온체인 결제 및 정산을 크게 간소화함으로써 전체 시장 성장을 견인하는 데 상당한 역할을 했습니다.)

이 글에서는 7개의 차트를 통해 토큰화 자산의 부상 원인과 향후 추세를 분석합니다.

토큰화된 자산의 급등: 미국 국채가 최대 성장 동력으로 부상

미국 국채는 최근 토큰화된 자산 시장의 성장을 이끄는 주요 동력 중 하나였습니다.

토큰화된 미국 국채의 장점은 명확하고 직관적입니다. 투자자는 안정적인 이자부 자산을 디지털 형태로 보유할 수 있고, 거래는 더욱 효율적이고 유연해집니다. 금융기관은 담보 자산의 결제 및 배분 효율성을 높이고 디지털 금융 시장과 원활하게 연결할 수 있습니다.

암호화폐 투자자들은 토큰화된 정부 채권을 활용하여 활용도가 낮은 스테이블코인을 되살리고 전통적인 금융 시장에서 수익을 얻을 수도 있습니다. 블랙록, 프랭클린 템플턴과 같은 자산운용사들은 이러한 기회를 포착하여 수천억 달러 규모의 시장을 창출했습니다.

다양한 토큰화 자산의 성장률은 기술적 및 규제적 문제와 출시 후 시장 수용도 등 여러 요인으로 인해 크게 차이가 난다는 점에 주목할 필요가 있습니다.

• 자산담보부 신용자산이 사상 최고치를 경신하고 있습니다. 이러한 토큰화된 자산에는 주로 주택 담보 대출 토큰과 대출 금고 토큰이 포함되며, 재보험 계약이나 비트코인 ​​채굴권과 같은 특수 금융 자산도 뒤를 잇습니다. 이들 자산의 시가총액은 2년 안에 10억 달러에 도달할 것으로 예상됩니다.
• 벤처 캐피털 자산이 시가총액 100억 위안을 돌파하는 데 7년 이상이 걸렸습니다. 액티브 전략 자산도 비슷한 주기를 보입니다. 이러한 유형의 자산은 구조가 복잡하고 투자 주기가 길며 운영 및 규제 장벽이 높습니다.
• 정부 채권과 원자재를 블록체인에 편입하는 속도는 완만하며, 2~3년 안에 시장 가치가 100억 위안을 넘어설 것으로 예상되며, 현재 시장에서 주류를 이루고 있습니다.

2024년 초, 미국 국채와 원자재가 토큰화된 자산 시장의 거의 대부분을 차지했습니다. 2024년 이후 신용, 특수 금융 상품, 주식 등의 시장 점유율이 꾸준히 증가했지만, 시장 집중도는 여전히 높았습니다. 현재 미국 국채와 원자재 토큰화 상품은 전체 시장 점유율의 약 3분의 2를 차지하고 있습니다.

토큰화된 자산의 시장 세분화

상품 토큰화 자산 부문은 시장 집중도가 매우 높으며, 금 토큰이 시장 점유율의 대부분을 차지하며 총 약 51억 달러 규모에 달합니다. 그중 금 토큰은 50억 달러에 이릅니다. 은 및 기타 상품 토큰은 5,760만 달러로 0.01% 미만을 차지합니다.

금은 토큰화된 자산 모델에 매우 적합합니다. 현재 상품 토큰 시장은 금이 사실상 지배적인 위치를 차지하고 있는데, 그 이유는 금이 세계적으로 통일된 표준을 가지고 있고, 보관이 용이하며, 쉽게 손상되지 않고, 오랫동안 주식 증서로서 거래되어 왔기 때문입니다.

또한, 암호화폐 시장 투자자들은 역사적으로 금 자산을 선호해 왔으며, 비트코인은 초기에는 디지털 금으로 불리기도 했습니다. 테더의 XAUT나 팍소스의 PAXG와 같은 상품들은 금고에 보관된 금의 소유권을 블록체인에 매핑하여, 실물 금에 대한 권리를 온체인 지갑에서 보유할 수 있는 디지털 토큰으로 변환합니다.

원유, 농산물, 그리고 에너지 및 컴퓨팅 파워와 같은 신흥 분야에서 토큰화된 자산의 시장 점유율은 극히 낮으며, 이 산업은 여전히 ​​초기 단계에 있습니다.

기반이 되는 퍼블릭 블록체인 아키텍처 관점에서 볼 때, 토큰화된 자산 생태계는 더욱 다양화되어 있습니다. 탈중앙화 금융 분야에서 선두 주자로서의 이점과 기관 투자자들의 영향력을 바탕으로, 이더리움은 여전히 ​​157억 달러 규모의 자산을 보유하며 시장의 절반 이상을 차지하는 선두 자리를 유지하고 있습니다.

나머지 토큰화된 자산 시장은 여러 퍼블릭 체인에 분산되어 있습니다. BNB 체인의 토큰화된 자산 시장 규모는 약 40억 달러, 솔라나는 약 22억 달러, 스텔라는 약 17억 달러, 비트코인 ​​사이드체인인 리퀴드 네트워크는 약 15억 달러이며, XRP 레저, ZKsync Era, Arbitrum의 온체인 토큰화된 자산 규모는 모두 10억 달러에 가깝습니다.

토큰화된 자산 산업은 단일 퍼블릭 블록체인으로 통합되어 있지 않습니다. 자산은 거래 비용, 유동성, 규정 준수 요건 및 비즈니스 파트너십에 따라 다양한 블록체인 생태계에 분산되어 있습니다. 그러나 가장 중요한 데이터는 토큰화된 자산 시장의 규모가 아니라 이러한 자산이 어떻게 사용되는가입니다.

분석을 계속해 봅시다.

현재 대부분의 토큰화된 자산은 구성 가능성을 갖고 있지 않습니다.

시장 규모만이 핵심 지표는 아닙니다. 자산의 실제 활용 가치가 훨씬 더 중요합니다.

채권은 시가총액 152억 달러로 토큰화된 자산 중 가장 큰 비중을 차지하지만, 유통량의 5%에 불과한 약 8억 달러만이 DeFi 프로토콜에서 사용되고 있습니다. 토큰화된 귀금속 자산의 활용률 또한 이와 유사하게 낮습니다. 대부분의 토큰화된 자산은 온체인 저장소로만 사용되고 있으며, 아직 자유롭게 조합, 연결 및 재사용 가능한 금융 인프라 모듈로 발전하지 못했습니다.

틈새 시장의 토큰화 자산들은 극명하게 대조적인 성과를 보입니다. 시가총액 3억 6,200만 달러의 재보험 토큰은 온체인 프로토콜 사용률이 84%에 달하는 반면, 프라이빗 대출 토큰은 33%에 그칩니다. 두 자산 모두 처음부터 다양한 온체인 애플리케이션 시나리오와의 호환성을 고려하여 설계되었습니다. 이와는 대조적으로, 국채나 금과 같은 주요 토큰화 자산은 자산의 원래 운영 논리를 변경하지 않고 온체인 자산 보유 및 전송을 간소화하는 데 중점을 두고 있습니다. 이러한 상황은 토큰화 자산 산업 내 핵심적인 차이점을 부각합니다. 즉, 온체인 네이티브 기능의 정도가 토큰화 자산마다 크게 다르다는 것입니다.

일부 자산은 블록체인 간에 자유롭게 이전 및 활용될 수 있지만, 다른 자산들은 블록체인을 회계 도구로만 사용하여 자산 이전 및 포트폴리오 기능을 제한합니다. 현재 대부분의 토큰화된 자산은 본질적으로 자산의 디지털화에 그치며, 자산 포트폴리오의 잠재력을 활용하지 못하고 단순히 온체인 계정을 이전하는 것에 불과합니다. 구성 가능성은 온체인 금융의 핵심 가치이며 금융 시스템을 업그레이드하는 열쇠입니다.

판테라 캐피탈의 토큰 네이티브 인덱스에 따르면 토큰화된 자산의 70% 이상이 온체인 네이티브성이 가장 낮은 수준입니다. 많은 토큰은 오프라인 실물 자산의 디지털 인증서에 불과하며, 실제 자산 관리는 여전히 오프라인 원장과 중개자에 의존하고 있습니다.

토큰화된 자산 산업은 아직 개발 초기 단계에 있습니다. 한 유형은 명목상으로만 온체인에 존재하는 디지털 기록 자산이고, 다른 유형은 블록체인의 특성과 깊이 통합된 네이티브 온체인 자산입니다.

온체인 결합 기술 인프라는 완성되었고 자산 유형도 점차 다양해지고 있지만, 심층적인 통합과 적용은 이제 막 시작 단계입니다.

토큰화 자산의 미래 발전 동향

토큰화 자산 부문의 장기적인 규모에 대한 업계 전망은 다양하지만, 전반적인 공통된 의견은 시장이 계속 확대될 것이라는 점입니다.

• 맥킨지는 토큰화된 자산 시장이 2030년까지 2조 달러에서 4조 달러에 이를 것으로 예측합니다.
• Ark Invest는 토큰화된 자산 시장의 가치를 11조 달러로 추산합니다.
• 보스턴컨설팅그룹은 리플과 협력하여 토큰화된 자산 시장이 2030년에 9조 4천억 달러에 달하고 2033년에는 18조 9천억 달러까지 증가할 것으로 추산했습니다.
• 스탠다드차타드 은행은 토큰화된 자산 시장 규모가 2034년까지 30조 달러를 넘어설 것으로 예측합니다.

앞서 언급한 기관들의 추정에 따르면, 토큰화 자산 시장은 현재 340억 달러 규모에서 장기적으로 100배 이상 성장할 잠재력을 가지고 있습니다. 물론 이러한 수치 차이는 산업 도입 속도에 대한 예측 차이에서 비롯된 것이 아니라 통계적 정의의 차이에서 기인합니다. 기관마다 통계 범위가 다르고, 스테이블코인과 예금을 포함한 다양한 자산군을 포괄하며, 토큰화에 대한 정의도 각기 다릅니다. 예를 들어, 맥킨지는 채권, 신용, 펀드, 주식에 초점을 맞추는 반면, 스탠다드차타드 은행은 상품 및 무역 금융을 포함하고, 보스턴컨설팅그룹과 리플은 여기에 예금과 스테이블코인을 추가로 포함합니다. 하지만 이러한 통계 방법의 차이에도 불구하고, 업계는 토큰화 자산 시장 규모가 비약적으로 확장될 것이라는 데에 만장일치로 동의하고 있습니다.

글로벌 금융 시장을 살펴보면, 토큰화된 자산의 현재 규모는 여전히 미미합니다.

• 전 세계 채권 시장 규모는 총 140조 달러를 넘지만, 토큰화된 채권은 152억 달러, 즉 0.01%에 불과합니다.
• 실물 금의 세계 시장 가치는 수조 달러에 달하는 반면, 토큰화된 금의 가치는 50억 달러에 불과하며, 이는 전체 시장의 0.02%에도 미치지 못합니다.
• 전 세계 주식 시장 시가총액은 100조 달러를 넘는 반면, 토큰화된 주식은 15억 달러에 불과하며 이는 전체 시가총액의 0.001%에 지나지 않습니다.

오늘날, 미국 국채, 금, 사모 대출과 같이 가격 투명성, 안정적인 수요, 간편한 소유권 등의 특징을 지닌 자산들이 블록체인에 가장 먼저 도입되면서 새로운 분야들이 꾸준히 모습을 드러내고 있습니다. 현재 단계에서 토큰화는 자산의 근본적인 속성을 변화시키지는 못하고 있으며, 단지 자산 결제 및 이전 방식을 최적화하는 데 그치고 있습니다. 자산과 디지털 금융 시스템의 심층적인 통합은 여전히 ​​연구 단계에 있습니다.

현재 토큰화된 자산은 대부분 디지털 수준에 머물러 있어 프로그래밍 가능하고 조합 가능한 애플리케이션을 구현하기 어렵습니다. 업계의 다음 단계는 중요한 과제를 안고 있습니다. 바로 금융 시스템의 더욱 복잡한 부분을 온체인에 구축하고, 토큰화된 자산을 인터넷 기반의 금융 인프라에 더욱 깊이 통합하는 것입니다.