작성자: 0xjacobzhao | https://linktr.ee/0xjacobzhao

펜들은 의심할 여지 없이 이번 암호화폐 사이클에서 가장 성공적인 DeFi 프로토콜 중 하나입니다 . 유동성 고갈과 쇠퇴하는 시장 상황으로 인해 많은 프로토콜이 정체된 반면, 펜들은 고유한 수익률 분할 및 거래 메커니즘을 통해 수익 창출 자산의 "가격 발견 플랫폼"으로 성공적으로 자리매김했습니다. 스테이블코인 및 LST/LRT와 같은 수익 창출 자산과의 긴밀한 통합을 통해 펜들은 "DeFi 수익률 인프라"라는 독보적인 입지를 구축했습니다.

연구 보고서 " DeFi의 지능적 진화: 자동화에서 AgentFi로의 진화적 경로 "에서 저희는 DeFi의 지능적 발전의 세 단계, 즉 자동화 도구 , 의도 중심 코파일럿, 그리고 AgentFi(온체인 에이전트)를 체계적으로 검토하고 비교했습니다. 가장 가치 있고 쉽게 구현 가능한 두 가지 사용 사례인 대출과 수익률 농사 외에도, Pendle의 PT/YT 수익권 거래는 저희의 상위 비전에서 AgentFi와 매우 호환되는 최우선 애플리케이션으로 간주됩니다. Pendle의 고유한 "수익률 분할 + 만기 메커니즘 + 수익권 거래" 아키텍처는 에이전트에게 전략적 오케스트레이션을 위한 자연스러운 플랫폼을 제공하여 자동화된 실행 및 수익률 최적화의 가능성을 풍부하게 합니다.

1. 펜들(Pendle)의 기본 원리

Pendle은 수익률 분할 및 거래 에 중점을 둔 최초의 DeFi 프로토콜입니다. 핵심 혁신은 온체인 수익 창출 자산(예: LST, 스테이블코인 양도성예금증서, 대출 포지션)의 미래 수익 흐름을 토큰화하고 분리하는 데 있습니다. 이를 통해 사용자는 고정 수익률을 확보하거나, 기대 수익률을 극대화하거나, 투기적 차익거래에 참여할 수 있습니다 .

간단히 말해, Pendle은 암호화폐 자산의 "수익률 곡선"에 대한 2차 시장을 구축하여 DeFi 사용자가 "원금"뿐만 아니라 "수익률"도 거래할 수 있도록 합니다. 이 메커니즘은 기존 금융의 제로쿠폰채 + 쿠폰 분할 방식 과 매우 유사하여 DeFi 자산의 가격 정확도와 거래 유연성을 향상시킵니다.

펜들의 수익 분배 메커니즘

Pendle은 수익 창출 자산(YBA)을 두 개의 거래 가능 토큰으로 분할합니다.

• PT(Principal Token, 무쿠폰 채권과 유사) : 만기 시 상환 가능한 원금 가치를 나타내지만 더 이상 수익을 낼 수 없습니다.
• YT(수익 토큰, 쿠폰권과 유사) : 만기 전에 자산에서 발생한 모든 수익을 나타내지만 만기 이후에는 0이 됩니다.
• 예를 들어, 1 ETH stETH를 입금하면 PT-stETH (만기 시 1 ETH를 환매할 수 있으며 원금은 고정됨)와 YT-stETH (만기 전 모든 스테이킹 수익을 획득)로 분할됩니다.

펜들(Pendle)은 단순한 토큰 분할을 넘어, 특별히 설계된 AMM(자동 시장 조성자) 을 통해 PT와 YT(채권 시장의 2차 유동성 풀)에 대한 유동적인 시장을 제공합니다. 사용자는 언제든지 PT 또는 YT를 매매할 수 있으며, 수익률 위험 노출을 유연하게 조정할 수 있습니다. PT 가격은 일반적으로 1 미만으로, "할인된 원금 가치"를 반영하는 반면, YT 가격은 미래 수익률에 대한 시장의 기대치에 따라 달라집니다. 더 중요한 것은, 펜들(Pendle)의 AMM이 만기일이 있는 자산에 최적화되어 있어, 다양한 만기의 PT/YT가 시장 내에서 수익률 곡선을 형성할 수 있도록 하는데, 이는 기존 금융의 채권 시장과 매우 ​​유사합니다.

펜들(Pendle)의 스테이블코인 자산 중 PT(주식 토큰, 고정수익 포지션)는 온체인 채권과 동일하다는 점에 유의해야 합니다. 고정 금리는 매수 시 할인된 가격으로 고정되며, 만기 시 스테이블코인과 1:1 비율로 교환할 수 있습니다. 이는 낮은 위험으로 안정적인 수익을 제공하므로 수익률의 확실성을 추구하는 보수적인 투자자에게 적합합니다. 스테이블코인 풀(유동성 채굴 포지션)은 본질적으로 AMM(자산운용사) 시장 조성입니다. LP 수익은 수수료와 인센티브에서 발생하므로 변동성이 매우 높은 연이율(APY)과 비영구적 손실 위험이 있습니다. 이러한 포지션은 변동성을 감수하고 더 높은 수익을 추구하는 적극적인 투자자에게 더 적합합니다. 거래량이 활발하고 인센티브가 풍부한 시장에서는 풀 수익률이 PT 고정수익보다 상당히 높을 수 있습니다. 그러나 거래량이 적고 인센티브가 부족한 시기에는 풀 수익률이 PT보다 낮은 경우가 많으며, 비영구적 손실로 인해 손실이 발생할 수도 있습니다.

펜들(Pendle)의 PT/YT 거래 전략은 주로 고정수익, 수익률 투기, 기간 간 차익거래, 레버리지 수익의 네 가지 주요 경로를 포괄하며, 다양한 위험 감수 성향을 가진 투자 니즈에 부합합니다. 사용자는 PT를 매수하고 만기까지 보유하여 고정수익을 확보할 수 있으며, 이를 통해 보장된 이자율을 확보할 수 있습니다. 또는 수익률 상승이나 변동성 증가에 베팅하여 YT를 매수하고 수익률에 투자할 수도 있습니다. 투자자는 PT/YT 만기 간의 가격 차이를 활용하여 기간 간 차익거래를 활용하거나, PT와 YT를 여러 대출 계약의 담보로 활용하여 수익 노출을 극대화할 수도 있습니다.

보로스 자금 조달 금리 거래 메커니즘

Pendle V2가 제공하는 수익 분배 외에도, Boros 모듈은 자금 조달 금리를 더욱 자산화하여 무기한 스왑 보유에 따른 수동적 비용을 독립적으로 가격이 결정되고 거래 가능한 상품으로 전환합니다. Boros를 통해 투자자는 방향성 투자 , 위험 헤지 또는 차익거래 기회를 활용할 수 있습니다. 이 메커니즘은 본질적으로 전통적인 금리 파생상품(IRS, 베이시스 거래)을 DeFi에 도입하여 기관 수준의 펀드 관리 및 탄탄한 수익률 전략을 위한 새로운 도구를 제공합니다.

PT/YT 거래, AMM 풀 , 그리고 Boros 펀딩 비율 거래 메커니즘 외에도 Pendle V2는 여러 가지 확장 기능을 제공합니다. 이 글의 초점은 아니지만, 이러한 기능들은 프로토콜 생태계에 중요한 보완 역할을 합니다.

• vePENDLE : 투표-에스크로 메커니즘에 기반한 거버넌스 및 인센티브 모델입니다. 사용자는 PENDLE을 잠금하여 vePENDLE을 획득하고, 이를 통해 거버넌스 투표에 참여하고 수익 분배 가중치를 높입니다. 이는 프로토콜의 장기적인 인센티브 및 거버넌스의 핵심입니다.
• 펜들스왑(Pendleswap) : 사용자가 PT/YT와 네이티브 자산을 효율적으로 전환할 수 있도록 지원하는 원스톱 자산 교환 포털로, 펀드 사용 편의성과 프로토콜 구성성을 향상시킵니다. 독립적인 혁신이라기보다는 DEX 애그리게이터에 가깝습니다.
• 포인트 마켓 : 사용자가 다양한 프로젝트 포인트(포인트)를 2차 시장에서 미리 거래할 수 있도록 하여 에어드랍 획득 및 포인트 차익거래를 위한 유동성을 제공합니다. 핵심 가치보다는 투기 및 특정 시나리오에 더 중점을 둡니다.

II. 펜들 전략 파노라마: 시장 사이클, 위험 계층화, 그리고 파생상품 확장

기존 금융 시장에서 개인 투자자들의 투자 채널은 주로 주식 거래와 채권 자산운용 상품에 집중되어 있어, 고위험 채권 파생상품 시장에 직접 참여하기 어렵습니다. 암호화폐 시장에서도 개인 투자자들은 토큰 거래와 DeFi 대출에 더욱 적극적으로 반응합니다. 펜들(Pendle)의 등장으로 채권 파생상품 거래에 대한 개인 투자자의 진입 장벽이 크게 낮아졌지만, 펜들의 전략은 여전히 ​​높은 수준의 전문성을 요구하며, 투자자들은 다양한 시장 환경에서 수익 창출 자산의 금리 변동에 대한 심층적인 분석을 수행해야 합니다. 따라서 강세장 초기, 강세장의 도취감, 약세장의 하락, 그리고 박스권 거래 기간 등 다양한 시장 단계에서 투자자는 자신의 위험 감수 성향에 맞춰 펜들 거래 전략을 조정해야 한다고 생각합니다.

• 강세장 상승기: 시장의 위험 감수 성향이 점차 회복되고, 대출 수요와 금리는 낮은 수준을 유지하며, 펜들(Pendle)의 YT(연준)는 상대적으로 저렴합니다. 이 시기에 YT를 매수하는 것은 미래 수익률 상승에 베팅하는 것과 같습니다. 시장이 상승세를 가속화하면 대출 금리와 LST(연준) 수익률이 상승하여 YT의 가치가 상승합니다. 이는 전형적인 고위험 고수익 전략으로, 조기에 투자하여 강세장의 잠재적 이익을 확보하려는 투자자에게 적합합니다.
• 강세장의 도취감 속에서 급등하는 시장 심리는 대출 수요 급증을 촉진합니다. DeFi 대출 프로토콜의 금리는 종종 한 자릿수에서 15~30% 이상으로 상승하여 Pendle의 YT(유로화) 가치를 높이고 PT(토큰)를 크게 할인합니다. 이 기간 동안 스테이블코인을 사용하여 PT를 매수하는 투자자는 할인된 가격으로 높은 금리를 확보하고 만기 시 기초 자산과 1:1 비율로 상환할 수 있습니다. 이는 강세장 후반부에서 "채권 차익거래"를 통해 변동성 위험을 효과적으로 헤지하는 전략입니다. 이 전략은 견고하고 합리적이라는 장점을 제공하며, 시장 조정이나 약세장 시 채권과 원금의 안전성을 보장합니다. 그러나 변동성이 큰 자산을 보유하여 얻을 수 있는 더 큰 수익 가능성을 포기해야 한다는 단점이 있습니다.
• 약세장 하락기에는 시장 심리가 위축되고 대출 수요가 급락하며 금리가 급락합니다. YT 수익률은 0에 가까워지는 반면, PT는 무위험 자산에 가까운 성과를 보입니다. 이 기간 동안 PT를 매수하고 만기까지 보유하면 저금리 환경에서도 확실한 수익률을 확보할 수 있어 사실상 방어적인 포지션을 구축할 수 있습니다. 보수적인 투자자에게 이는 수익률 변동성을 완화하고 원금을 보존하는 핵심 전략입니다.
• 변동성이 범위 내로 확대되는 기간 동안 시장 금리는 추세를 따르지 않고 시장 기대치가 크게 엇갈리면서 Pendle의 PT와 YT 간의 단기적인 불일치 또는 가격 차이가 빈번하게 발생합니다. 투자자는 만기가 서로 다른 PT/YT 만기 간의 기간 간 차익거래를 활용하거나 시장 심리 변동으로 인한 인컴 권리의 가격 차이를 활용하여 안정적인 가격 차이를 창출할 수 있습니다. 이러한 전략은 고도의 분석 및 실행 기술을 요구하며, 추세가 없는 시장에서도 안정적인 수익을 창출할 것으로 예상됩니다.

글로벌 관점: 펜들 전략 전체 시장 주기 비교 차트

위험 계층화: 보수적 전략과 공격적 전략에 대한 펜들 의사결정 트리

물론, 위의 전략들은 일반적으로 안정적인 수익 달성에 중점을 둡니다. 핵심 원칙은 다양한 시장 주기에 PT 매수, YT 매수, 또는 스테이블코인 풀 채굴 참여를 통해 위험과 보상의 균형을 맞추는 것입니다. 위험 감수 성향이 높은 공격적인 투자자는 금리 추세나 시장 미스매치에 베팅하기 위해 PT 또는 YT 매도 와 같은 더욱 공격적인 전략을 선택할 수도 있습니다. 이러한 전략은 더 높은 수준의 전문적인 판단과 실행을 요구하며, 더 큰 위험 노출을 수반합니다. 따라서 본 글에서는 이러한 전략에 대해 자세히 설명하지 않고 참고용으로만 제공합니다. 자세한 내용은 아래 의사결정 트리를 참조하십시오.

Pendle 코인 기반 전략: stETH, uniBTC 및 스테이블코인 풀 비교

물론, 위의 펜들 전략 분석은 U-표준 관점을 기반으로 합니다. 이 전략은 높은 금리를 확보 하거나 금리 변동을 포착 하여 초과 수익을 달성하는 방법에 중점을 둡니다. 또한, 펜들은 비트코인과 이더리움에 대한 코인 표준 전략 도 제공합니다.

ETH는 생태계 지위와 장기적인 가치 확실성으로 인해 코인 기반 전략의 최적의 투자 대상으로 널리 알려져 있습니다. 이더리움 네트워크의 기본 자산인 ETH는 대부분의 DeFi 프로토콜의 결제 기반 역할을 할 뿐만 아니라 스테이킹 수익을 통해 안정적인 현금 흐름을 제공합니다. 반면, BTC는 기본 금리가 없고 Pendle에서의 수익은 주로 프로토콜 인센티브에 의존하기 때문에 코인 기반 전략이 상대적으로 취약합니다. 반면 스테이블코인 풀은 "기다림 동안 가치를 보존"하는 역할을 하는 방어적인 투자 수단으로 더 적합합니다.

다양한 시장 주기에서 세 가지 자산 풀의 전략은 상당히 다릅니다.

• 상승장 : stETH 풀은 가장 공격적이고, YT는 ETH 보유량을 활용하는 가장 좋은 전략입니다. uniBTC는 보완적으로 사용할 수 있지만, 더 투기적입니다. 스테이블코인 풀의 매력은 비교적 감소하고 있습니다.
• 하락장 : stETH의 저렴한 가격은 ETH 보유량을 늘릴 수 있는 핵심 기회를 제공합니다. 스테이블코인 풀은 주요 방어 기능을 담당합니다. uniBTC는 소규모 단기 차익거래에만 적합합니다.
• 변동성이 큰 시장에서 stETH의 PT-YT 불일치와 AMM 수수료는 차익거래 기회를 제공하고, uniBTC는 단기 투자에 적합하며, 스테이블코인 풀은 안정적인 보완을 제공합니다.

보로스 전략 파노라마: 금리 스왑, 헤징 및 시장 간 차익거래

보로스는 자금 조달 금리의 변동 변수를 활용하여, 기존 금융의 금리 스왑(IRS) 과 베이시스 트레이딩(캐리 트레이드)을 DeFi에 도입합니다. 이를 통해 자금 조달 금리는 통제 불가능한 비용 항목에서 설정 가능한 투자 도구로 탈바꿈합니다. 핵심 토큰인 수익률 단위(YU) 는 투기, 헤지, 차익거래라는 세 가지 주요 전략 경로를 지원합니다.

• 투기 측면에서 투자자는 Long YU (고정 금리 내재 APR을 지불하고 변동 금리 기초 APR을 받음)를 통해 자금 조달 금리가 상승하는 데 베팅하거나 Short YU (고정 금리 내재 APR을 받고 변동 금리 기초 APR을 지불함)를 통해 자금 조달 금리가 하락하는 데 베팅할 수 있습니다. 이는 전통적인 금리 파생상품 거래와 유사합니다.
• 헤지 측면에서, 보로스는 대규모 영구 계약 포지션을 보유한 기관에 변동 자금 조달 금리를 고정 금리로 전환하는 도구를 제공합니다.
  • 자금 조달 비율 헤지: 롱 퍼프 + 롱 YU, 변동 자금 조달 비율 지출을 고정 비용으로 고정합니다.
  • 자금 조달 비율 수입 헤지 고정: 단기 Perp + 단기 YU → 변동 자금 조달 비율 수입을 고정 수입으로 고정합니다.
• 중재 측면에서 투자자는 델타 중립적 수익률 향상 거래 나 중재/스프레드 거래를 사용하여 교차 시장(선물 프리미엄 대 암묵적 APR) 또는 교차 기간 가격 차이를 이용하여 비교적 안정적인 이자율 스프레드 수익을 얻을 수 있습니다.

전반적으로 보로스는 위험 관리와 꾸준한 수익을 추구하는 전문 펀드에 적합하지만, 개인 사용자에게는 친화성이 제한적입니다.

3. Pendle 전략의 복잡성과 AgentFi의 고유한 가치

위 분석에 따르면, 펜들(Pendle)의 거래 전략은 본질적으로 복잡한 채권 파생상품 거래와 같습니다. 고정 수익률을 확보하기 위해 PT를 매수하는 가장 간단한 방법조차도 롤오버, 금리 변동, 기회비용, 유동성 등 여러 요소를 고려해야 합니다. YT 투기, 기간 간 차익거래, 레버리지 포트폴리오, 외부 대출 시장과의 역동적인 비교는 말할 것도 없습니다. "일회성 예치금과 지속적인 이자"를 제공하는 대출이나 스테이킹과 같은 변동 수익률 상품과 달리, 펜들(Pendle)의 PT(원금 토큰)는 특정 만기일(일반적으로 몇 주에서 몇 개월)을 가져야 합니다. 만기가 되면 원금은 기초 자산과 1:1 비율로 상환되므로, 지속적인 수익 창출을 위해서는 새로운 포지션이 필요합니다. 이러한 "주기적" 만기 제약은 채권 시장의 필수 전제 조건이며, 펜들(Pendle)과 영구채 대출 프로토콜의 근본적인 차이점입니다.

현재 Pendle에는 공식적인 자동 갱신 메커니즘이 내장되어 있지 않지만, 일부 DeFi 전략 금고는 사용자 경험과 프로토콜의 단순성 간의 균형을 맞추기 위해 " 자동 롤오버" 솔루션을 제공합니다. 현재 자동 롤오버 모드는 패시브, 스마트, 하이브리드의 세 가지입니다.

• 수동 자동 롤오버: 원리는 간단합니다. 만기가 되면 PT 원금이 자동으로 새 PT로 롤오버되어 원활한 사용자 경험을 제공합니다. 하지만 이 방식은 유연성이 부족합니다. Aave와 Morpho의 변동 금리가 상승하면 강제 롤오버로 인해 기회비용이 발생합니다.
• 스마트 자동 롤오버: Vault는 Pendle의 고정 금리와 대출 시장의 변동 금리를 동적으로 비교하여 "무조건적인 갱신"을 방지하고 유연성을 유지하면서도 수익을 늘려 수익 극대화의 필요성을 더욱 잘 충족합니다.
  • 펜들 고정 금리 > 대출 변동 금리 인 경우 → PT에 재투자하여 보다 확실한 고정 수입을 확보하세요.
  • 대출의 변동 금리가 Pendle의 고정 금리보다 높은 경우, Aave/Morpho와 같은 대출 프로토콜로 전환하여 더 높은 변동 금리를 얻으세요.
• 혼합 배분 : 자금의 일부는 PT 고정 금리에 고정되고, 자금의 일부는 대출 시장으로 유입되어 안정적이면서도 유연한 조합을 형성하여 극단적인 상황에서 단일 금리 환경에 "뒤처지는" 상황을 방지합니다.

따라서 AgentFi는 Pendle 거래 전략 내에서 고유한 가치를 제공합니다 . 바로 복잡한 금리 예측을 자동화하는 것입니다. Pendle의 고정 금리 대출 금리와 변동 금리 대출 금리는 실시간으로 변동하기 때문에 사용자가 지속적으로 모니터링하고 전환하기 어렵습니다. 일반적인 자동 롤오버는 단순히 롤오버만 하는 반면, AgentFi는 금리를 동적으로 비교하고, 포지션을 자동으로 조정하며, 사용자 위험 선호도에 따라 포지션 배분을 최적화합니다. 더욱 복잡한 Boros 전략에서는 AgentFi가 자금 조달 금리 헤지, 시장 간 차익거래, 기간 차익거래를 처리할 수 있어 전문적인 수익 관리의 잠재력을 더욱 극대화합니다.

4. Pulse: Pendle의 PT 전략을 기반으로 한 최초의 AgentFi 제품

이전 AgentFi 연구 보고서 " 스테이블코인 수익률의 새로운 패러다임: AgentFi에서 XenoFi까지 "에서 저희는 Giza 인프라를 기반으로 구축된 스테이블코인 수익률 최적화 에이전트인 ARMA( https://app.arma.xyz/ )를 소개했습니다. 베이스 체인에 구축된 ARMA는 AAVE, Morpho, Compound, Moonwell과 같은 대출 프로토콜을 자동으로 전환하여 교차 프로토콜 수익을 극대화하고 AgentFi 내에서 최상위 에이전트로서의 입지를 유지합니다.

2025년 9월, Giza 팀은 업계 최초의 Pendle PT 채권 시장 기반 AgentFi 자동 최적화 시스템인 Pulse Optimizer ( https://app.usepulse.xyz/ )를 공식 출시했습니다. 스테이블코인 대출에 중점을 두는 ARMA와 달리, Pulse는 Pendle 채권 시장에 특화되어 있습니다. 결정론적 알고리즘(LLM 미적용)을 사용하여 멀티체인 PT 시장을 실시간으로 모니터링합니다. 또한 선형 프로그래밍을 사용하여 크로스체인 비용, 만기 관리 및 유동성 제약 조건을 고려하여 포지션을 동적으로 할당합니다. 또한 롤오버, 크로스체인 스케줄링 및 복리 계산을 자동화합니다. Pulse Optimizer의 목표는 포트폴리오의 APY(연이율)를 극대화하는 동시에 위험을 관리하는 것이며, 복잡한 "파악/연이율/스왑/크로스체인/타이밍" 과정을 원클릭 채권 경험으로 간소화하는 것입니다.

펄스 코어 아키텍처 구성 요소

• 데이터 수집 : 활성 시장, APY, 만료 시간, 유동성, 크로스체인 브리지 수수료를 포함한 Pendle 멀티체인 시장 데이터를 실시간으로 수집하고, 모델 슬리피지와 가격 영향을 분석하여 최적화 엔진에 정확한 입력을 제공합니다.
• 지갑 관리자 : 자산 및 로직 허브 역할을 하며, 포트폴리오 스냅샷을 생성하고, 크로스체인 자산 표준화를 관리하고, 위험 관리(최소 APY 개선 임계값 및 과거 가치 비교 등)를 수행합니다.
• 최적화 엔진 : 선형 프로그래밍 모델링을 기반으로 자금 배분, 크로스체인 소스, 브리지 수수료 곡선, 슬리피지, 시장 성숙도를 종합적으로 고려하고 위험 제약 하에서 최적의 구성 계획을 출력합니다.
• 실행 계획 : 최적화 결과를 비효율적인 포지션 청산, 브리지 및 스왑 경로 계획, 새로운 포지션 재구축, 필요한 경우 완전한 폐쇄 루프를 형성하기 위해 전체 종료 메커니즘을 트리거하는 등 거래 순서로 변환합니다.

5. 펄스 코어 기능 및 제품 진행

Pulse는 현재 ETH 기반 수익률 최적화 , ETH 및 유동성 스테이킹 파생상품(wstETH, weETH, rsETH, uniETH 등) 관리 자동화, 그리고 여러 Pendle PT 마켓에 동적으로 할당하는 데 중점을 두고 있습니다. ETH를 기초 자산으로 사용하는 시스템은 최적의 할당을 위해 여러 체인에 걸쳐 토큰을 자동으로 변환합니다. 현재 Arbitrum 메인넷에 활성화된 Pulse는 이더리움 메인넷, Base, Mantle, Sonic 등으로 확장하여 Stargate 브릿지를 통해 다중 체인 상호운용성을 구현할 계획입니다.

전체 프로세스에 걸쳐 사용자 경험을 펄스합니다.

에이전트 활성화 및 자금 관리: 사용자는 공식 웹사이트( www.usepulse.xyz )에서 클릭 한 번으로 Pulse Agent를 활성화할 수 있습니다. 활성화 과정에는 지갑 연결, 네트워크 인증, 화이트리스트 확인, 그리고 최소 0.13 ETH(약 $500)의 예치금이 포함됩니다. 활성화되면 자금은 자동으로 최적의 PT 시장에 배치되고 지속적인 최적화 주기에 진입합니다. 사용자는 언제든지 자금을 추가할 수 있으며, 시스템은 자동으로 자금을 리밸런싱하고 재분배합니다. 이후 예치금에는 최소 예치금이 없으며, 더 많은 예치금을 예치할수록 포트폴리오 다각화 및 최적화를 강화할 수 있습니다.

데이터 대시보드 및 성능 모니터링

Pulse는 투자 성과를 실시간으로 추적하고 평가할 수 있는 시각적 데이터 대시보드를 제공합니다.

• 주요 지표 : 총 자산 잔액, 누적 투자, 원금 및 수익률 성장률, 다양한 PT 토큰의 포지션 분포, 크로스체인 포지션.
• 수익 및 위험 분석 : 일일/주간/월간/연간 기준으로 추세 추적을 지원하고, 실시간 APR 모니터링, 연간 예측, 시장 비교를 결합하여 자동 최적화를 통해 초과 수익을 측정하는 데 도움이 됩니다.
• 다차원 분석 : PT 토큰(예: PT-rETH, PT-weETH), 기반 토큰(LST/LRT 프로토콜) 및 크로스 체인 분포를 기준으로 표시됩니다.
• 실행 투명성 : 리밸런싱 시간, 운영 유형, 펀드 규모, 수익 영향, 온체인 해시를 포함한 전체 운영 로그가 보관되어 검증 가능성을 보장합니다.
• 최적화 결과 : 리밸런싱 빈도, APR 개선, 다각화, 시장 대응성에 대한 정보를 제공하고, 정적 보유 자산이나 시장 벤치마크와 비교하여 위험 조정 수익률을 평가합니다.

출금 및 자산 인출: 사용자는 언제든지 에이전트를 해지할 수 있습니다. Pulse는 PT 토큰을 자동으로 청산하여 ETH로 다시 전환하며, 수익에 대해 10%의 성공 수수료를 부과합니다. 원금은 전액 반환됩니다. 시스템은 출금 전에 수익 및 수수료에 대한 자세한 내역을 투명하게 표시하며, 출금은 일반적으로 몇 분 내에 완료됩니다. 사용자는 언제든지 에이전트를 다시 활성화할 수 있으며, 이전 수익 기록은 완전히 보존됩니다.

6. 스웜 파이낸스: 활성 유동성 인센티브 레이어

2025년 9월, 기자(Giza)는 액티브 캐피털(active capital)을 위해 특별히 설계된 인센티브 분배 계층인 스웜 파이낸스(Swarm Finance)를 공식 출시했습니다. 스웜 파이낸스의 핵심 목표는 표준화된 연이율(APR) 피드(sAPR) 를 통해 프로토콜 인센티브를 에이전트 네트워크에 직접 연결하여 캐피털을 진정으로 "스마트"하게 만드는 것입니다.

• 사용자 참고 사항 : 자금을 여러 체인과 프로토콜에 걸쳐 실시간으로 자동으로 최적으로 할당 할 수 있으므로 수동 모니터링이나 재투자가 필요 없어 가장 높은 수익 기회를 포착할 수 있습니다.
• 프로토콜의 경우 : Swarm Finance는 Pendle과 같은 프로젝트에서 만기 상환으로 인한 TVL 손실 이라는 문제점을 해결하여 유동성 관리에 따른 거버넌스 비용을 크게 줄이는 동시에 보다 안정적이고 지속 가능한 유동성을 제공합니다.
• 생태계의 경우 , 자본은 더 짧은 시간 안에 크로스체인 및 크로스프로토콜 마이그레이션을 완료할 수 있어 시장 효율성, 가격 발견 능력, 자본 활용도가 향상됩니다.
• 기자 자체의 경우 : Swarm Finance를 통해 라우팅된 모든 인센티브 트래픽은 부분적으로 $GIZA 로 다시 흘러가며, 수수료 획득 → 환매 메커니즘을 통한 토큰 경제학 플라이휠이 시작됩니다.

기자 공식 데이터에 따르면, Arbitrum이 ETH PT 시장을 출시했을 때 Pulse는 약 13%의 연이율(APR)을 달성했습니다. 더 중요한 것은 Pulse의 자동 롤오버 메커니즘이 Pendle의 만기 환매로 인한 TVL 손실을 해결하여 Pendle의 더욱 탄탄한 자본 축적 및 성장 곡선을 구축했다는 점입니다. Swarm Finance 인센티브 네트워크의 첫 번째 구현인 Pulse는 지능형 에이전트의 잠재력을 입증할 뿐만 아니라 DeFi의 능동적 유동성에 대한 새로운 패러다임의 시작을 공식적으로 알립니다.

VII. 요약 및 전망

Pendle PT 전략을 기반으로 업계 최초로 AgentFi 상품으로 출시된 Giza 팀이 출시한 Pulse는 의심할 여지 없이 획기적인 상품입니다. 복잡한 PT 채권 거래 프로세스를 원클릭 지능형 에이전트 경험으로 추상화하여 크로스체인 구성, 만기 관리 및 자동 복리 계산을 완전히 자동화합니다. 이를 통해 사용자 경험은 크게 개선되고 Pendle 시장의 자본 활용도와 유동성은 향상됩니다.

Pulse는 현재 ETH PT 전략 에 주력하고 있습니다. 향후 제품의 지속적인 개선과 AgentFi 팀의 추가 합류를 통해 다음과 같은 성과를 기대합니다.

• 스테이블코인 PT 전략 상품 - 보다 안정적인 위험 감수 성향을 가진 투자자에게 매칭 솔루션 제공
• 지능형 자동 롤오버 – 대출 시장에서 Pendle 고정 금리와 변동 금리를 동적으로 비교하여 유연성을 유지하면서 수익을 늘립니다.
• 시장 주기를 기반으로 한 포괄적인 전략 범위 - YT, 스테이블코인 풀, 공매도 및 차익거래와 같은 더욱 고급 전략을 포함하여 Pendle의 거래 전략을 다양한 상승 및 하락 단계로 모듈화합니다.
• Boros의 전략적 AgentFi 제품은 Ethena보다 더 스마트한 델타 중립적 고정 수익 및 교차 시장/만기 차익거래를 실현하여 DeFi 고정 수익 시장의 전문성과 지능화를 더욱 촉진합니다.

물론 Pulse는 프로토콜 및 계약 보안(Pendle 또는 크로스 체인 브리지의 잠재적 취약성), 전략 실행 위험(롤오버 또는 크로스 체인 리밸런싱 실패), 시장 위험(금리 변동, 유동성 부족, 인센티브 침식) 등 다른 DeFi 상품과 동일한 위험에 직면합니다. 더욱이 Pulse의 수익은 ETH와 LST/LRT 시장에 의존합니다. ETH 가격이 크게 하락하면 ETH 기반 자산이 증가하더라도 USD 기준으로 손실이 발생할 수 있습니다.

전반적으로 Pulse의 탄생은 AgentFi의 제품 경계를 확장할 뿐만 아니라 다양한 시장 주기에서 Pendle 전략의 자동화 및 대규모 적용을 위한 새로운 상상의 공간을 열어주며, DeFi 고정 수익의 지능적 개발에 중요한 단계를 나타냅니다.

면책 조항: 이 글은 AI 도구 ChatGPT-5의 도움을 받아 작성되었습니다. 저자는 정보의 정확성을 기하기 위해 최선을 다했지만, 일부 누락이 있을 수 있으며, 부정확한 정보가 있는 경우 사과드립니다. 암호화폐 시장에서는 프로젝트의 기본 원칙과 2차 시장 가격 성과 간의 괴리가 흔히 발생한다는 점에 유의하시기 바랍니다. 이 글은 정보 수집 및 학술/연구 교류를 위한 목적으로만 작성되었으며, 투자 조언이나 토큰 매수/매도에 대한 권고를 의미하지 않습니다.