저자: 게이트연구소
요약
•스테이블코인은 가격 고정 방식에 따라 법정화폐 담보 스테이블코인, 암호화폐 담보 스테이블코인, 알고리즘 스테이블코인의 세 가지 유형으로 구분됩니다.
•현재 글로벌 스테이블코인 시장 가치는 2,607억 2,800만 달러에 달하며, 2024년 미국 명목 GDP의 약 1%를 차지합니다. 스테이블코인 보유자 수는 1억 7,000만 명을 넘어섰으며, 전 세계 인구의 약 2%를 차지하며, 80여 개 국가 및 지역에 널리 분포되어 있습니다.
전 세계 각국 정부는 스테이블코인 규제를 점점 더 우선시하고 있으며, 핵심 입법 추진 동력에는 금융 안정, 통화 주권, 그리고 국경 간 자본 감독이 포함됩니다. 미국과 홍콩과 같은 국가들은 이미 체계적인 규제를 도입하여 글로벌 스테이블코인에 대한 강력한 규제 시대를 열었고, 국제 금융 질서와 통화 패권 구도를 재편하고 있습니다.
스테이블코인의 부상 뒤에는 통화 주권과 금융 패권 간의 숨겨진 경쟁이 자리 잡고 있습니다. 금융 주권, 금융 인프라, 그리고 자본 시장 가격 결정력이 교차하는 전략적 핵심 자원으로서, 스테이블코인은 금융 거버넌스의 핵심으로 자리 잡았습니다.
•스테이블코인은 금융 효율성을 개선하지만, 여전히 앵커링 메커니즘 위험, 분산화 갈등, 국가 간 규제 조정과 같은 과제에 직면해 있습니다.
소개
2025년 7월 18일, 미국 하원은 GENIUS 법안을 찬성 308표, 반대 122표로 통과시켰습니다. 암호화폐 시장의 구조를 규제하는 CLARITY 법안이 상원에 제출되었고, CBDC(중앙은행 디지털 화폐)에 반대하는 또 다른 법안이 하원을 통과했습니다.
미국을 넘어 전 세계 여러 국가에서 스테이블코인 정책을 시행하고 있습니다. 홍콩은 8월 1일부터 스테이블코인 조례를 시행할 예정이며, 러시아 은행들은 암호화폐 커스터디 서비스를 제공하고 있으며, 태국은 암호화폐 샌드박스를 출범시켰습니다. 이러한 변화는 스테이블코인이 규제 시대로 진입했음을 알리는 신호이며, 스테이블코인을 둘러싼 강대국 간 경쟁이 공식적으로 시작되었음을 의미합니다.
스테이블코인 관련 법률이 금융 거버넌스의 핵심이 된 점을 고려하여, 본 논문은 각국 정부의 스테이블코인 관련 법률 제정 배경을 분석하고, 법안들의 유사점과 차이점을 비교하며, 스테이블코인 관련 법규 준수가 기존 금융 질서에 미치는 영향을 분석하여 업계 관계자와 투자자에게 통찰력을 제공하고자 합니다. 투자자들은 규제 동향을 면밀히 주시하고, 법정화폐 담보 스테이블코인 참여를 우선시하며, 알고리즘 스테이블코인의 법규 준수 위험을 완화해야 합니다. 기존 금융기관은 자산 토큰화 추세를 수용하고 새로운 기회를 모색해야 하며, 암호화폐 기관은 법규 준수 노력을 지속적으로 강화해야 합니다.
1.1 스테이블코인의 정의 및 분류
아래 그림은 BTC 가격 곡선과 14일 ATR 곡선을 보여줍니다. 기존 암호화폐, 특히 BTC의 가격 변동성이 너무 높아 암호화폐의 홍보 및 활용에 적합하지 않음을 알 수 있습니다. 스테이블코인은 2014년에 처음 도입되었습니다. 스테이블코인은 가격 안정성을 유지하도록 설계된 암호화폐입니다.
스테이블코인은 일반적으로 법정화폐, 상품 및 기타 암호화폐와 같은 자산에 고정되거나, 알고리즘 규제 메커니즘을 활용하여 가치를 유지합니다. 금융 분야에서 디지털 자산 거래, DeFi 애플리케이션 및 국가 간 결제의 핵심 수단으로 널리 사용되고 있습니다.
스테이블코인은 가치를 유지하는 가격에 따라 세 가지 유형으로 나눌 수 있습니다.
•법정화폐 담보 스테이블코인
법정화폐 담보 스테이블코인은 가장 일반적인 스테이블코인으로, 시장 점유율 92.4%를 차지합니다. 이 스테이블코인은 토큰을 미국 달러와 같은 법정화폐에 고정함으로써 가격 안정성을 확보합니다. 발행 기관은 은행이나 수탁 계좌에 법정화폐나 유동성이 높은 자산(예: 국채)을 예치하고, 1:1 비율로 토큰을 발행합니다. USDT와 USDC가 그 예입니다. 아래 그림은 USDT 가격 곡선을 보여줍니다.
•암호화폐 담보 스테이블코인
법정화폐 담보 스테이블코인과 달리, 암호화폐 담보 스테이블코인은 암호화폐를 담보로 합니다. 암호화폐의 높은 변동성으로 인해, 암호화폐는 일반적으로 약 150%의 초과 담보를 사용하고, 스테이블코인의 가치를 유지하기 위해 온체인 청산 메커니즘을 통합하는 경우가 많습니다. 예를 들어, MakerDAO(Sky)에서 발행한 DAI의 경우, 사용자는 ETH를 초과 담보로 DAI 토큰을 발행합니다. 아래 차트는 DAI 가격 곡선을 보여줍니다.
•알고리즘 스테이블코인
이러한 스테이블코인은 실물 자산에 의해 뒷받침되지 않고, 알고리즘과 시장의 수요와 공급에 의존하여 가격을 유지합니다. 토큰 가격이 1달러를 초과하면 시스템은 추가 토큰을 발행하여 가격을 낮춥니다. 가격이 1달러 미만으로 하락하면 시스템은 토큰을 매입하고 소각하여 가격을 상승시킵니다. 예를 들어, UST(이후 붕괴됨)는 2025년에 독립 암호화폐가 되었으며, 더 이상 미국 달러에 고정되지 않습니다. 아래 차트는 USTC 가격 곡선을 보여줍니다.
3가지 유형의 스테이블코인 비교
1.2 스테이블코인의 특징
스테이블코인의 고유한 가치 고정 메커니즘은 기존 암호화폐의 변동성과는 차별화되며, 따라서 암호화폐 생태계에서 "디지털 현금" 또는 "브릿지 자산"으로 널리 인식되고 있습니다. 스테이블코인의 주요 특징은 다음과 같습니다.
• 가격 안정성
미국 달러나 금과 같은 안정적인 자산에 연결되거나 과도한 담보 메커니즘과 알고리즘 조정 메커니즘을 채택함으로써 스테이블코인은 더 낮은 가격 변동성을 달성하고 더 강력한 가치 저장 및 거래 매체 속성을 갖게 됩니다.
• 기존 금융과 탈중앙화 금융(DeFi)의 연결
스테이블코인은 기존 금융을 기초 자산으로 사용하고, 블록체인에서 발행되며, 온체인 프로토콜 및 도구와 상호 작용할 수 있습니다. 특히 DeFi 대출, 유동성 마이닝, 파생상품 거래와 같은 핵심 애플리케이션에서 중요한 역할을 합니다.
• 지불 비용 절감 및 효율성 향상
블록체인 기술을 기반으로 스테이블코인은 지리적 또는 시간적 제한 없이 기존 은행 시스템보다 수수료가 훨씬 낮은 실시간 국경 간 이체를 구현할 수 있어 자본 순환의 효율성을 크게 개선합니다.
• 인플레이션 방지 및 자본 위험 회피
대부분의 스테이블코인은 미국 달러 자산에 고정되어 있어 미국 달러와 동일한 인플레이션을 경험하게 됩니다. 아르헨티나와 터키처럼 심각한 인플레이션이나 통화 가치 하락이 발생하는 국가에서는 안정성 덕분에 스테이블코인이 자산을 헤지하고 보존하는 주요 수단으로 자리 잡았습니다. 아프리카와 라틴 아메리카 일부 지역에서는 스테이블코인이 일상 결제 수단으로 자리 잡았습니다.
1.3 주요 응용 프로그램 시나리오
앞서 언급한 특징을 바탕으로 스테이블코인은 현재 탈중앙화 금융, 암호화폐 거래, 국경 간 거래, 일일 결제, 자본 헤지 등 다양한 시나리오에서 사용되고 있습니다. 국경 간 거래는 최근 미국과 홍콩에서 제정된 법률의 핵심 주제입니다. 스테이블코인을 이용한 거래는 개별 국가의 통화 인플레이션 문제를 효과적으로 완화할 뿐만 아니라, 기존 SWIFT 시스템보다 훨씬 높은 결제 비용과 효율성을 제공합니다.
입법 배경
2.1 스테이블코인의 부상
현재 전 세계 스테이블코인 시가총액은 2,607억 2,800만 달러에 달하며 마스터카드의 시가총액을 넘어섰고, 2024년 미국 명목 GDP의 약 1%를 차지할 것으로 예상됩니다. 스테이블코인은 국제 금융 시스템의 핵심 요소입니다. 스테이블코인의 전 세계 보급률은 계속해서 증가하고 있습니다. 현재 스테이블코인 보유자는 1억 7천만 명을 넘어섰으며, 이는 전 세계 인구의 약 2%에 해당합니다. 스테이블코인은 80개 이상의 국가와 지역에 널리 분포되어 있습니다.
2.2 정부 개입 및 규제의 동기
전 세계 각국 정부가 스테이블코인 규제에 적극적으로 참여하고 있습니다. 그 이유는 단순히 금융 위험을 예방하는 것뿐만 아니라, 통화 주권, 금융 안보, 그리고 국경 간 자본 통제라는 핵심 이익을 보호하고 법정화폐의 신용 위험을 완화하기 위한 것입니다.
•체계적 금융 위험 방지: 스테이블코인에 대한 통제력 상실과 이로 인한 지불 시스템 및 자본 시장의 혼란을 피하고, 2008년 섀도 뱅킹 위기와 유사한 위험 파급을 방지합니다.
• 통화 주권과 금융 질서 유지: 민간 스테이블코인이 국내 유통 법정 통화를 대체하는 것을 방지하고, 통화 정책과 지불 시스템에 대한 중앙은행의 통제를 약화시킵니다.
•불법적인 국경 간 자본 흐름 방지: 스테이블코인은 SWIFT와 같은 규제 시스템을 우회할 수 있으며, 정부는 자금 세탁, 조세 회피, 제재 회피 등의 분야에서 스테이블코인이 잠재적으로 남용될 수 있다는 점을 우려하고 있습니다.
• “미국 달러 스테이블코인 패권”의 영향에 대한 헤지: 미국은 USDT/USDC 및 기타 통화를 “온체인 달러”로 촉진하고 있으며, 다른 국가들은 자체 스테이블코인(홍콩 달러, 유로, 인민폐)을 개발하기 위해 입법을 통해 대응책을 모색하고 있습니다.
• 법정화폐 신용 위험 완화 및 국채 지원: 2025년까지 미국 달러 스테이블코인의 시가총액은 2,600억 달러를 초과할 것으로 예상되며, 미국 재무부 채권은 일반적으로 준비자산의 60%~80% 이상을 차지할 것입니다. 스테이블코인 준비금 수요는 미국 재무부 채권의 주요 매수자로 자리매김하여 미국 달러의 신용도를 지속적으로 뒷받침하고 있습니다.
자국 화폐의 국제적 위상을 강화하고, 소비자 자산의 안전을 보호하며, 디지털 자산 분야에서 발언권을 확보하고, 스테이블코인에 대한 감독 부족 문제를 해결하기 위해 미국, 홍콩, 유럽 등 각국은 체계적인 규제법과 규정을 잇따라 도입했습니다. 스테이블코인 산업은 이제 강력한 감독 및 준법 감시 시대로 접어들었습니다.
주요 글로벌 경제권에서의 스테이블코인 규제 진전
2022년 이후, 글로벌 시장에서 스테이블코인이 확대됨에 따라 여러 국가에서 스테이블코인을 규제하기 위한 관련 규정을 발표했습니다. 아래 그림은 각국의 스테이블코인 규제 진행 상황을 보여줍니다.
3.1 미국은 Genius Act와 Clarity Act를 도입합니다.
유명한 '천재법(Genius Act, 미국 스테이블코인을 위한 국가 혁신 지도 및 확립 법)'이 2025년 6월 17일 상원에서, 2025년 7월 17일 하원에서 308대 122로 통과되었습니다. 트럼프 대통령은 2025년 7월 18일 이 법에 서명했습니다. 이는 미국이 스테이블코인 발행에 대한 통합된 연방 규제 체계를 구축한 최초의 사례입니다. 핵심 조항은 다음과 같습니다.
•규제 모델: 연방 및 주 규제의 이중 시스템을 채택하고, 미국 통화감독청(OCC)의 통합된 승인 및 허가를 받습니다.
•발행기관 : 은행, 예금기관 및 승인된 특정 비은행 금융기관으로 제한됩니다.
•준비금 요건: 1:1 법정화폐 준비금이 필요하며, 준비자산은 스테이블코인의 상환 능력을 보장하기 위해 미국 국채 또는 현금이어야 합니다.
• 투명성 의무: 발행자는 매월 감사, 정보 공개 및 자금 세탁 방지 검토를 받아야 합니다.
•사업 제한: 발행인은 시스템적 위험의 축적을 억제하기 위해 저장된 가치 이자를 제공하거나 레버리지 및 증권화와 같은 금융 활동에 참여하는 것이 금지됩니다.
• 국경 간 제한: 미국 시장에서 허가받지 않은 외국 스테이블코인이 유통되는 것을 금지하고 자본시장 방화벽을 강화합니다.
같은 날, 명확성법(디지털 자산 시장 명확성법)이 하원을 통과하여 상원 심의를 위해 회부되었습니다. 이 법의 주요 목적은 거래 플랫폼, 암호화폐 파생상품, 디파이 등을 포함한 디지털 자산 시장에서 SEC와 CFTC 간의 규제 책임 분담을 명확히 하는 것입니다.
3.2 홍콩, 스테이블코인 조례 시행
홍콩 입법회는 2025년 5월 21일 스테이블코인 조례를 통과시켰으며, 이 조례는 2025년 8월 1일부터 공식 시행될 예정입니다. 주요 내용은 다음과 같습니다.
•허가 제도: 모든 스테이블코인 발행, 판매, 마케팅 및 기타 활동은 홍콩 금융관리국(HKMA)의 허가를 받아야 합니다.
• 적용 범위: 순수하게 암호화폐 자산에 고정된 제품을 제외하고 법정 통화에 고정된 스테이블코인에 초점을 맞춥니다.
• 자본 요건: 최소 자본 요건은 HK$2,500만이며, 효과적인 위험 관리 및 내부 통제 메커니즘이 마련되어 있어야 합니다.
•준비금 요건: 정기 감사 및 공시를 조건으로 실물 자산 또는 동등 유동 자산으로 100% 준비금을 보유해야 합니다.
•자금세탁방지 및 소비자 보호: AML/CFT 규정과 투자자 적합성 요건을 엄격히 준수합니다.
•위반에 대한 책임: 면허 없이 관련 사업을 수행하는 것은 형사상 책임을 구성하며, 최대 징역 및 벌금형에 처해질 수 있습니다.
홍콩과 미국 간에는 스테이블코인에 대한 규정 준수 요건에 상당한 차이가 있습니다.
3.3 다른 경제의 역학
미국과 홍콩 외에도 다른 주요 경제권에서도 스테이블코인 관련 규제 프레임워크를 적극적으로 추진하고 있으며, 이는 전반적으로 더욱 신중하고 엄격해지는 추세를 보이며 점차 구체화되고 있습니다.
전반적으로 여러 국가의 규제 감독은 고위험 알고리즘 스테이블코인을 제외한 담보 스테이블코인에 주로 집중되어 있습니다. 이는 알고리즘 스테이블코인의 개발을 더욱 제한할 것입니다. 더욱이 홍콩은 법정화폐 담보 스테이블코인만 인정하고 암호화폐 담보 스테이블코인의 발행 및 유통을 허용하지 않습니다. 이는 법정화폐 담보 스테이블코인의 지배적 지위를 더욱 공고히 할 것입니다.
국가마다 스테이블코인에 대한 규제적 태도와 진행 상황이 다르지만, 일반적으로 "준비금 투명성, 자금세탁 방지 검토, 소비자 보호, 금융 안정"과 같은 핵심 원칙을 중심으로 프레임워크를 구축하고 점차적으로 자국의 디지털 자산이나 금융 시스템 규제에 맞춰 조정합니다.
스테이블코인의 주도로 금융 질서 재편
4.1 스테이블코인을 둘러싼 금융 주권 경쟁
현재 스테이블코인 시장에서는 미국 달러에 연동된 스테이블코인이 시가총액의 90% 이상을 차지하고 있습니다. USDT와 USDC와 같은 상품은 글로벌 거래소, DeFi, 그리고 국경 간 결제에서 사실상의 표준으로 자리 잡았습니다. 이는 기존 금융 시장에서 달러의 지배력을 유지할 뿐만 아니라, 스테이블코인을 통해 새롭게 부상하는 디지털 금융 생태계에서 달러의 영향력을 더욱 강화합니다.
미국 천재법(Genius Act)과 같은 법률은 미국 달러 스테이블코인이 미국 재무부 채권 및 단기 채권과 같은 고품질 자산으로 뒷받침되어야 한다고 명시적으로 규정하여 스테이블코인과 핵심 미국 달러 자산(국채) 간의 연계성을 강화합니다. 이러한 메커니즘은 "스테이블코인과 미국 재무부 채권"이라는 이중 앵커 구조를 형성합니다. 스테이블코인 발행자는 막대한 양의 미국 재무부 채권을 보유함으로써 미국 재무부에 대한 지속적인 매수력을 간접적으로 제공하여 글로벌 금융 시스템에서 달러의 지배적 지위를 더욱 공고히 합니다. 이 메커니즘은 스테이블코인과 미국 달러 자산 간의 "암묵적 매수 관계"를 형성하여 달러의 글로벌 금융 패권을 더욱 공고히 합니다.
미국 달러화 표시 스테이블코인의 전 세계적 유통은 여러 신흥 시장과 고인플레이션 국가에서 "온체인 달러화" 추세를 조장하여 현지 통화의 사용 사례와 금융 주권을 약화시켰습니다. 예를 들어, 아르헨티나, 터키, 러시아 등 여러 국가에서 USDT는 자산 보존 및 국가 간 결제의 기본 수단으로 자리 잡았습니다. 이러한 현상은 스테이블코인을 통해 재정적으로 취약한 국가들에 미국 달러가 디지털 방식으로 침투하여 해당 국가의 통화 정책 독립성을 훼손하는 것으로 학계에서 분석되어 왔습니다.
동시에 유로화와 홍콩 달러화 등 법정 통화 스테이블코인의 규제 준수 추세는 각국이 자국 통화의 디지털화 및 스테이블코인 법제화 등을 통해 미국 달러 스테이블코인의 파급 효과를 헤지하려는 노력을 반영합니다. 디지털 시대의 새로운 통화 경쟁이 시작되었으며, 금융 패권을 둘러싼 경쟁은 기존 시스템에서 온체인 생태계로 전환되었습니다.
4.2 차세대 금융 인프라 경쟁
스테이블코인은 결제 및 거래를 가능하게 할 뿐만 아니라 차세대 국경 간 결제 및 청산 인프라의 핵심 요소로 자리 잡고 있습니다. 기존 SWIFT 시스템과 비교하여 스테이블코인은 실시간 결제, 낮은 비용, 탈중앙화와 같은 이점을 제공합니다. 미국은 달러 표시 스테이블코인을 통해 온체인 금융 세계에서 SWIFT가 보유한 지배적인 인프라 지위를 재현하고, 글로벌 결제, 결제 및 보관 서비스를 자체 규정에 통합하고자 합니다. 홍콩과 싱가포르와 같은 국제 금융 중심지는 정책 지침을 활용하여 자국 금융 인프라와 법정화폐 스테이블코인의 긴밀한 통합을 촉진하고 있으며, 국경 간 디지털 금융의 허브 및 노드로 자리매김하고자 합니다.
4.3 디지털 자산 가격 결정권 경쟁
현재 디지털 자산 시장에서 스테이블코인은 단순한 교환 수단이 아니라 시장 가격 결정력을 재편하는 데 깊이 관여하고 있습니다. USDT와 USDC는 암호화폐 시장의 주요 거래쌍을 사실상 독점하며, 온체인 자산 유동성과 가격 결정의 사실상의 표준으로 자리 잡고 있습니다. USDT와 USDC의 공급량 변화는 전반적인 시장 위험 감수 성향과 변동성에 직접적인 영향을 미칩니다.
미국은 스테이블코인 관련 법규 및 규제를 통해 디지털 자산 시장 가격 책정 및 유동성에 대한 통제력을 강화하여 글로벌 자본 시장에서 달러의 중심적 지위를 간접적으로 공고히 했습니다. 한편, 홍콩과 유럽 연합은 지역 스테이블코인 활성화를 통해 향후 디지털 금융 경쟁에서 더 큰 지역적 가격 결정력과 영향력을 확보하고자 합니다.
위험과 과제
스테이블코인의 위험은 한편으로는 자체 가격 고정 메커니즘으로 인해 발생하는 체계적 위험에서 비롯되고, 다른 한편으로는 외부 감독으로 인해 발생하는 규정 준수 위험에서 비롯됩니다.
5.1 시스템적 위험 예방
스테이블코인 가격 안정성의 핵심은 기초 자산의 가치 안정성에 있습니다. 따라서 스테이블코인의 가장 큰 시스템적 위험은 해당 담보의 가격 변동에서 비롯되며, 이로 인해 스테이블코인 가격이 기준점에서 이탈할 수 있습니다.
역사상 최초의 스테이블코인인 BitUSD를 살펴보면, 2014년 초에 출시되었습니다. 2018년에 가격이 분리되면서 미국 달러와의 1:1 기준점 관계가 사라졌습니다. 이는 담보가 보장되지 않고 변동성이 높은 자산인 BitShares였기 때문입니다.
같은 해, MakerDAO는 DAI를 발행했는데, 이는 과도한 담보 설정 및 청산 메커니즘을 통해 암호 자산의 높은 변동성과 관련된 위험을 완화했습니다. 그러나 이는 본질적으로 자본 효율성을 개선하지 못했고, 스테이블코인을 담보 자산의 가격 변동성에 노출시켰습니다. 마찬가지로, 법정화폐 자산에 기반한 스테이블코인은 절대적인 보안을 보장하지 않습니다.
2023년 3월, 실리콘밸리은행(SVB), 시그니처은행, 실버게이트은행 등 미국 은행 3곳의 파산으로 USDC와 DAI의 가치가 분리되었습니다. USDC 발행사인 서클(Circle)에 따르면, 스테이블코인 담보로 사용된 33억 달러의 현금 보유고가 SVB에 예치되어 있었습니다. 이로 인해 USDC는 단 하루 만에 12% 이상 하락했습니다.
DAI의 가치 또한 변동성을 겪었는데, 이는 주로 담보 보유액의 절반 이상이 USDC 및 관련 상품에 고정되어 있었기 때문입니다. 이러한 상황은 연준이 은행 채권자들에 대한 지원을 발표하고 USDC와 DAI가 각각 고정된 가격으로 복귀하면서 안정되었습니다. 이후 두 스테이블코인은 보유액 구조를 조정해 왔으며, USDC는 주로 BNY Mellon에 현금 보유액을, DAI는 여러 스테이블코인에 보유액을 분산하고 실물 자산(RWA) 보유량을 늘렸습니다.
이러한 일련의 페그 해제 사건은 스테이블코인 발행자에게 체계적 위험에 대처하기 위해 자산을 다각화해야 한다는 것을 일깨워줍니다.
5.2 분권화 개념 위반
스테이블코인은 한때 암호화폐의 광범위한 사용과 규정 준수를 촉진했지만, 주류 모델(USDT, USDC 등)은 중앙 집중식 기관 운영과 법정 통화 자산 지원에 의존하는데, 이는 블록체인의 본래적 분산화와 검열 저항성이라는 핵심 개념에 어긋납니다.
일부 학자들은 법정화폐 담보 스테이블코인이 본질적으로 미국 달러와 같은 법정화폐의 온체인 미러이며, 본질적으로 기존 금융 시스템(미국 달러, 은행 시스템)에 대한 의존성을 강화하고, "분권화라는 외관 아래 중앙집중화된 핵심"을 형성하며, 암호화폐의 원래 분산화 이상을 약화시킨다고 생각합니다.
이러한 중앙집중식 의존성은 스테이블코인을 발행자와 보관 기관의 신용 위험에 노출시킬 뿐만 아니라, 극단적인 상황(규정 준수 정책, 검토 압력)에서는 동결되거나 변조될 가능성이 높습니다. 이는 "허가가 필요 없고 변조 방지"라는 블록체인의 본래 의도를 위반하는 것입니다.
5.3 국경 간 규제 조정의 어려움
전 세계적으로 스테이블코인은 여러 관할권, 국경을 넘나드는 금융 및 데이터 흐름을 수반하지만, 국가 간 스테이블코인에 대한 규제 입장, 정의 및 규정 준수 요건에는 상당한 차이가 있습니다.
국가 간 규제 프레임워크의 차이가 크기 때문에 스테이블코인은 국경 간 사용, 결제 및 규정 준수 프로세스에서 큰 불확실성과 법적 위험에 직면할 수 있으며, 이로 인해 "규제 차익 거래"와 규정 준수 격차가 쉽게 발생하여 글로벌 개발을 방해할 수 있습니다.
5.4 잠재적인 금융 제재 위험
격동하는 국제 정세 속에서 스테이블코인 또한 금융 제재 대상에 포함될 위험에 직면해 있습니다. 미국은 규제 주도의 USD 스테이블코인을 통해 글로벌 온체인 결제 및 결제 기능을 활용하여 자본 흐름 및 자금 사용에 대한 감시를 강화하고, 특정 기관이나 국가에 대한 동결 및 봉쇄와 같은 제재를 가할 수도 있습니다.
알렉산더 베이커는 스테이블코인이 어느 정도 온체인 달러의 연장선이 되었으며, SWIFT와 같은 기존 시스템처럼 미국의 금융 무기화 도구의 일부가 될 수 있다고 지적했습니다. 이는 의심할 여지 없이 일부 신흥 시장, 국경 간 거래, 그리고 온체인 금융 프로젝트의 정치적 위험 및 규정 준수 위험 노출을 증가시켜 달러화 탈피와 지역 스테이블코인에 대한 전 세계적인 탐색을 촉진합니다.
결론
스테이블코인의 부상은 디지털 금융 시대의 통화 질서 재편을 상징합니다. 스테이블코인은 도입 이후 결제, 거래, 자산 보유 등 다양한 분야에 꾸준히 침투해 왔습니다. 높은 효율성, 낮은 비용, 그리고 프로그래밍 가능성을 갖춘 스테이블코인은 점차 전통 금융과 디지털 경제를 연결하는 중요한 다리 역할을 해왔습니다. 오늘날 스테이블코인은 암호화폐 시장의 핵심 인프라일 뿐만 아니라 세계 금융 환경의 발전에 지대한 영향을 미치고 있으며, 점점 더 많은 국가의 금융 규제 및 통화 전략에 통합되고 있습니다.
스테이블코인의 부상 뒤에는 통화 주권과 금융 패권 간의 숨겨진 경쟁이 자리 잡고 있습니다. 세계 시장에서 미국 달러화 표시 스테이블코인의 지배력은 온체인 세계에서 달러화의 지배력을 더욱 공고히 합니다. 달러화의 준비금 구조와 미국 국채 간의 긴밀한 연관성 또한 스테이블코인을 미국 금융 전략의 핵심 요소로 만듭니다. 반면, 신흥 시장과 기타 주요 경제국들은 자국 스테이블코인, 디지털 화폐 규제, 그리고 국경 간 결제 시스템 개발을 통해 미국 달러화 표시 스테이블코인의 광범위한 영향력을 점진적으로 완화하고자 노력하고 있으며, 이를 통해 글로벌 통화 다변화와 자국 통화의 디지털화를 촉진하고 있습니다. 스테이블코인 관련 법규는 향후 국제 금융 질서 재편의 핵심 변수가 되었으며, 이는 더욱 심화된 국가 이익과 금융 권력의 재분배를 반영합니다.
그러나 스테이블코인의 미래 발전은 여전히 수많은 불확실성에 직면해 있습니다. 첫째, 앵커링 메커니즘과 준비금 구조에 내재된 시스템적 위험을 단기적으로 완전히 제거하기는 어렵고, 잠재적인 신뢰 위기와 시장 변동성은 여전히 존재합니다. 둘째, 통일된 글로벌 규제 프레임워크가 아직 마련되지 않았으며, 국경 간 규제 공조 및 법적 적용은 수많은 장애물에 직면해 있습니다. 스테이블코인은 지속적인 규정 준수 및 정책 위험에 직면하여 여전히 모호한 영역에서 운영되고 있습니다. 셋째, 중앙집중식 발행 및 금융 무기화와 같은 문제는 스테이블코인과 블록체인의 탈중앙화 및 검열 저항이라는 고유한 원칙 사이에 내재적인 갈등을 야기합니다. 규제 준수와 기술적 자율성의 균형을 맞추는 것은 업계가 반드시 해결해야 할 핵심 과제로 남아 있습니다.
앞으로 스테이블코인은 금융 인프라, 통화 경쟁, 그리고 국제 결제 시스템에서 점점 더 중요한 역할을 하게 될 것입니다. 스테이블코인의 발전 방향은 탈중앙화 금융과 실물 자산의 긴밀한 통합뿐만 아니라, 새로운 글로벌 금융 질서 구축 및 담론 권력의 재분배와도 관련이 있습니다.
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