저자: arndxt
편집자: Tim, PANews
연방준비제도가 장기 수익률을 억제하기 위해 국채 보유 만기를 의도적으로 연장할 때(소위 오퍼레이션 트위스트와 QE2, QE3라고 함), 이는 경기 침체와 양적 완화가 동시에 발생할 것을 예고합니다.
파월 의장의 "안개 속 운전" 비유는 연준뿐 아니라 오늘날 세계 경제에도 적용됩니다. 정책 입안자, 기업, 투자자 모두 앞날을 알 수 없는 안개 속을 헤쳐 나가며 유동성 반사 신경과 단기적인 이익 추구 동기에 의존하며 앞으로 나아가기 위해 고군분투하고 있습니다.
새로운 정책 프레임워크는 제한된 가시성, 취약한 신뢰, 유동성에 의한 왜곡이 특징입니다.
1. 연방준비제도의 매파적 금리 인하
금리 범위를 0.25%p 낮춰 3.75%~4.00%로 낮추는 이러한 "위험 관리" 조치는 정책 완화의 신호라기보다는 미래를 위한 선택권을 확보하는 방법에 가깝습니다.
두 위원의 상반된 견해 속에서 파월은 시장에 효과적으로 명확한 신호를 보냈습니다. 정책 속도가 느려졌고 정책의 가시성이 완전히 사라졌다는 것입니다.
정부 셧다운으로 인한 경제 데이터 혼란은 연준을 위태로운 상황에 빠뜨렸고, 파월 의장이 투자자들에게 보낸 메시지는 명확했습니다. 12월 금리 인하를 보장할 수 없다는 것이었습니다. 시장이 정책 기조가 "데이터 의존적"에서 "데이터 공백 속 신중한"으로 전환되는 것을 점차 받아들이면서, 금리 인하 가능성은 급격히 낮아졌고, 프런트엔드 수익률 곡선은 평탄화되었습니다.
2. 2025년의 유동성 게임
중앙은행의 거듭된 구제금융은 투기적 행태를 정상화했습니다. 생산성보다는 유동성이 자산 성과를 좌우하고 있으며, 이러한 흐름은 밸류에이션을 높이는 동시에 실물경제의 신용 약화를 초래합니다.
토론은 현재의 금융 구조, 즉 수동 투자의 중앙 집중화, 알고리즘의 반사성, 소매 옵션 열풍에 대한 냉정한 이해로 확장됩니다.
수동적인 현금 흐름과 양적 거래가 유동성을 지배합니다. 변동성은 이제 기본 요소보다는 포지션에 의해 결정됩니다.
개인 투자자들이 콜 옵션을 매수하면서 '밈' 부문에서 인위적인 가격 변동이 발생했고, 기관 자금은 점점 더 좁은 범위로 주요 주식에 집중되었습니다.
이 쇼의 진행자는 이를 "금융 헝거 게임"이라고 불렀습니다. 구조적 불평등과 정책 반사성으로 인해 개인 투자자들이 투기적 생존 전략으로 전환하도록 강요받는 시스템입니다.
3. 2026년 전망: 자본 지출 붐과 위험
AI 자본 지출의 급증은 기술 거대 기업의 주기가 끝나갈 무렵의 산업 변혁을 반영합니다. 현재는 유동성에 힘입어 성장하지만, 미래에는 레버리지 민감성에 의해 제약을 받게 될 것입니다.
기업 이익이 여전히 인상적이지만, 근본적인 수준에서는 역사적인 변화가 진행 중입니다. 기술 거대 기업들은 자산이 적은 현금 소에서 자산이 많은 인프라 운영자로 전환하고 있습니다.
인공지능과 데이터 센터 건설은 처음에는 현금 흐름 지원에 의존했지만, 이제는 기록적인 규모의 부채 발행(예: 메타의 250억 달러 초과 가입 채권)으로 눈을 돌리고 있습니다.
이러한 변화는 이익 마진의 압축, 감가상각 비용의 증가, 궁극적으로 재자금 조달의 압박을 의미하며, 이는 다음 신용 주기의 전환을 위한 토대를 마련합니다.
4. 경제 구조 검토: 신뢰, 불평등, 그리고 정책 주기
파월의 신중한 어조에서부터 마지막 팟캐스트 이후의 그의 성찰에 이르기까지, 공통적인 주제가 점차 명확해집니다. 즉, 권력의 집중과 신뢰의 침식입니다.
대형 금융기관에 대한 지속적인 정책적 구제금융은 부의 집중을 심화시키고 시장의 건전성을 훼손했습니다. 양적 긴축에서 국채 매입으로 전환하는 연준과 재무부의 공조 조치는 이러한 추세를 더욱 강화하여, 상위 계층에는 지속적으로 풍부한 유동성이 공급되는 반면, 일반 가계는 정체된 임금과 증가하는 레버리지라는 이중 압력 속에서 생존에 어려움을 겪고 있습니다.
현재 결정적인 거시경제적 위험은 더 이상 인플레이션이 아니라 시스템 피로입니다. 시장은 호황을 누리고 있는 것처럼 보이지만, 공정성과 투명성에 대한 신뢰는 약화되고 있으며, 이것이 2020년대의 진정한 시스템적 문제입니다.
