금빛 "황소"가 갑자기 "높이 뛰어오르는" 동작을 취했습니다.
금 가격은 사상 최고가인 4,300달러를 돌파한 후 지난 24시간 동안 6% 이상 폭락하여 시가총액 2조 1,000억 달러가 증발했습니다. 이는 당시 전체 암호화폐 시장 시가총액의 절반 이상에 해당합니다. 트레이딩뷰 데이터에 따르면, 이번 하락은 2020년 이후 가장 큰 폭의 하루 하락폭을 기록했습니다.
지난 몇 달 동안 금값 상승은 세 가지 주요 요인에 의해 주도되었습니다.
중앙은행의 금 매수 열풍 - 세계금협회(WGC)의 자료에 따르면, 전 세계 중앙은행의 순금 매수량은 2025년 상반기에 483톤에 달해 전년 대비 26% 증가했습니다.
지정학적 안전자산 수요 - 중동의 긴장과 미국의 재정적자 확대로 인해 금은 "안전자산"이 되었습니다.
달러 약세에 대한 기대 - 연방준비제도의 금리 인하 기대로 인해 한때 실질 금리가 하락하고 금 가격이 상승했습니다.
그러나 가격이 심리적 범위를 너무 빨리 돌파하면 유동성 위험이 발생합니다. 일부 대형 펀드는 이익 실현을 선택하고, 개인과 기관의 수요 격차가 벌어지면서 전형적인 "혼잡 거래(crowded trade)" 현상이 발생합니다. 모두가 강세를 예상할 때, 이는 조정의 전조입니다.
금 가격 하락이 시스템적 공황을 촉발하지 않았다는 점은 주목할 만합니다. 선물 시장 데이터에 따르면 COMEX 금 선물 계약의 미결제약정은 4% 감소에 그쳤고, ETF 보유량 또한 안정적으로 유지되었습니다. 이는 기관 투자자들이 이를 추세 반전이 아닌 단기적인 변동으로 보고 있음을 시사합니다.
그러나 일부 투기 자금은 더 탄력적인 자산 클래스로 이동하기 시작했으며, 그 중에서도 비트코인이 가장 큰 수혜자가 되었습니다.
비트코인의 장점은?
비트코인은 예상치 못하게 금 가격 변동성으로 수혜를 입었습니다. 금 가격이 고점에서 하락하는 동안, 비트코인은 108,200달러에서 113,800달러로 약 5% 상승하며 강세를 보이며 시가총액 2조 1,000억 달러를 회복했습니다. 이러한 성과는 미국 주식 시장의 소폭 반등을 반영한 것으로, S&P 500 지수는 1% 이상 상승하며 시장의 위험 선호도가 회복되었음을 시사했습니다.
금과 원유 모두의 폭락과 나스닥의 횡보 속에서, 비트코인의 꾸준한 추세는 시장에서 "자본 회전의 전조"로 해석되었습니다.
데이터도 이러한 추세를 뒷받침합니다. 더 블록에 따르면 8월 중순 이후 비트코인/금 비율은 37에서 25로 하락하여 2025년 4월 이후 최저치를 기록했습니다. 지난 두 달 동안 비트코인은 12% 하락한 반면 금은 30% 급등했습니다. 이러한 추세가 변화하고 있습니다. 금이 정점을 찍을 조짐을 보이면서 시장은 디지털 희소 자산의 매력을 재평가하고 있습니다.
더 넓은 관점에서 보면, 비트코인은 기존 금융 시스템에서 여전히 비중이 작습니다. 시가총액이 2조 1천억 달러에 달하지만, 이는 금 가치의 14분의 1에 불과하고 전 세계 금융 자산의 2%에도 미치지 못합니다. 바로 이러한 시가총액 격차가 기관들이 미래 성장의 잠재적 원천으로 보고 있는 것입니다.
비트와이즈(Bitwise)는 최신 보고서에서 금 포트폴리오의 3~4%만 비트코인으로 전환해도 비트코인 가격이 16만 달러에서 20만 달러 사이로 두 배로 오를 수 있다고 추산했습니다. 구체적으로, 30조 달러 규모의 금 시가총액(약 3,000억 달러) 중 단 1%만 재분배해도 비트코인 시가총액이 15% 이상 증가할 수 있습니다.
시장 데이터에 따르면 이러한 "마이크로 리밸런싱"이 이미 발생하고 있는 것으로 나타났습니다.
- 선물 시장에서 CME 비트코인 보유량은 8월 대비 22% 증가했으며, 기관 보유량은 71%를 차지했습니다.
- ETF 채널에서 BlackRock의 IBIT 펀드는 이번 달 18억 5천만 달러의 순유입을 기록하며 7주 연속 순가입을 달성했습니다.
- 옵션 시장의 왜도 지표는 -8%에서 -2%로 좁아졌는데, 이는 시장 공황이 상당히 완화되었음을 나타냅니다.
이러한 징후는 모두 새로운 추세를 보여줍니다. 비트코인은 점차 변동성이 큰 투기 자산이라는 딱지를 벗고 투자 포트폴리오에서 "비상관 배분"의 역할을 향해 꾸준히 진화하고 있습니다.
비트코인 vs. 전통 금융 시장 총액 비율
자산 클래스 | 추정 총 시가총액(USD) | 글로벌 유동성 점유율 | 주목 |
|---|---|---|---|
금 | 약 30조 달러 | 전 세계 부의 약 16% | 전통적인 "경화" 벤치마크 |
글로벌 주식 | 약 110조 달러 | 약 60% | 주요 지수 및 ETF 포함 |
글로벌 본드 | 약 140조 달러 | 약 75% | 국채 및 기업채 포함 |
글로벌 M2 통화 공급량(법정 통화 M2) | 약 110조 달러 | — | “인쇄 가능한 유동성” |
비트코인(BTC) | 약 2조 1,000억 달러 | < 2%의 금 | "디지털로 희소한 자산" |
이더리움(ETH) | 약 4,200억 달러 | < 0.5% | "스마트 계약 계층"은 다음을 나타냅니다. |
데이터 출처: TradingView, Bitwise, IMF 세계 경제 전망 2025 추정치.
자본 회전의 논리
1. 매크로 배경
최신 IMF 자료에 따르면 2025년 상반기 전 세계 총부채는 14조 달러 증가하여 337조 달러에 달하며 사상 최고치를 기록했습니다. 전 세계 평균 명목금리는 2023년 최고치 대비 약 1.20%p 하락했지만, 팬데믹 이전 수준보다 여전히 상당히 높은 수준입니다.
부채가 많은 환경에서 "인쇄할 수 없는 자산"이 다시 주목을 받고 있습니다.
금은 오랜 신뢰 덕분에 안전한 피난처가 되었지만, 비트코인은 "코드 기반 희소성" 덕분에 새로운 세대의 선택이 되었습니다. 차이점은 다음과 같습니다. 금은 물리적 형태 때문에 유동성이 제한적이며, 운송, 보관 및 통관 비용이 높습니다. 반면 비트코인은 국경이 없고 분할 가능하며, 몇 분 안에 국경을 넘어 전송할 수 있으며, 이 모든 것이 불과 몇 달러에 가능합니다.
지난 6개월 동안 금과 비트코인의 추세는 명확한 "리스크 사이클 차이"를 보였습니다.
- 시장이 완화에 대한 기대를 가질 때(2024년 4분기~2025년 1분기), 금은 "실질 금리가 낮아짐"으로 인해 강세를 보입니다.
- 시장이 위험 감수 성향으로 전환되면(2025년 2분기 이후), 비트코인은 "유동성 선호"로 인해 이익을 얻습니다.
간단히 말해, 금과 비트코인은 통화 정책 기대의 서로 다른 단계를 나타냅니다.
매크로 사이클 | 정책 상태 | 선도적 자산 | 드라이브 로직 |
|---|---|---|---|
완화 초기 단계 | 금리는 하락했지만 인플레이션은 여전히 높다 | 금 | 실질금리 하락에 대한 헤지 |
느슨한 중후반기 | 유동성이 회복되고 위험 감수성이 개선됩니다. | 비트코인 | 유동성 스필오버와 위험 재평가 |
현재 시장은 2단계 초기 단계에 있을 가능성이 있습니다. CME FedWatch에 따르면 연준이 10월에 금리를 25bp 인하할 확률은 최대 99.4%에 달합니다. 유동성 공급은 고베타 자산의 상승 여력을 조성하고 있습니다.
2. 세대 간 부의 재분배
세룰리 어소시에이츠(Cerulli Associates)는 2045년까지 84조 달러의 부가 베이비붐 세대에서 밀레니얼 세대와 Z세대로 이전될 것으로 예측합니다. 밀레니얼 세대와 Z세대 중 약 54%가 이미 암호화폐 자산을 보유하고 있는 반면, 베이비붐 세대는 단 8%에 불과합니다. 이는 향후 20년 동안 자산 선호도가 디지털 자산으로 체계적으로 이동함을 시사합니다.
펀드 로테이션의 논리는 타당하지만 단기적으로는 여전히 두 가지 잠재적 위험이 있습니다.
- 변동성 집계: BTC의 연간 변동성(30일)이 10월 초에 27%로 최저치로 떨어진 후, 시장의 급격한 가격 재조정으로 인해 단기적인 조정이 촉발될 수 있습니다.
- 정책 변수: 연준이 금리 인하 속도를 늦추거나 지정학적 상황이 다시 악화되면 금이 안전 자산 매수로 다시 유입되어 자본 이동 속도가 중단될 수 있습니다.
중기적으로 금과 비트코인의 "대체 관계"는 제로섬 게임이 아니라 보완적일 가능성이 더 큽니다. 금은 중앙은행의 준비 자산으로서 더 안정적이고, 비트코인은 민간 자본과 고유동성 시장에서 더 높은 베타 계수와 디지털 유동성을 제공합니다.
요약
현재 시장 변화는 단순히 '금이 떨어지고 비트코인이 오른다'는 것이 아니라 자금이 재분배되고 있다는 것입니다.
금은 금리 및 유동성 사이클 초기 단계에서는 여전히 가치가 있습니다. 그러나 디지털 자산이 기관들의 수용도가 점차 높아지고 유동성이 개선됨에 따라, 일부 안전자산은 "현물 금"에서 "암호화폐 비트코인"으로 옮겨가고 있습니다.
일반 투자자의 경우 다음 세 가지 사항에 주의해야 합니다.
- 유연한 배분: 금과 비트코인을 동시에 보유하고, 각 단계에서 비율을 조정하여 전반적인 변동성을 줄입니다.
- 변동성에서 기회를 잡으세요. 비트코인 시장이 비교적 안정적일 때 옵션과 같은 도구를 사용하여 미래의 추세를 계획하세요.
- 자본 흐름 추적: 비트코인 ETF의 자금 유입 및 유출과 대형 기관의 온체인 주소 변화에 주의하여 자본 순환의 리듬을 파악하세요.
불환화폐 가치 하락과 불안정한 정책의 시대에 가치 저장 수단 경쟁은 "보이는 금속"에서 "보이지 않는 암호"로 옮겨갔습니다. 일반적으로 현재 시장은 "금의 옛 닻"과 "비트코인의 새로운 시나"가 공존하는 양상을 보입니다. 단기적으로 어느 쪽이 승리할지는 자본이 어느 방향으로 더 빠르게 흐르느냐에 달려 있습니다.
면책 조항: 본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 자문으로 간주되지 않습니다. 신중하게 투자하고 본인의 상황에 따라 충분한 정보를 바탕으로 결정을 내리시기 바랍니다. 투자 위험은 전적으로 본인의 책임입니다.
