このエピソードのハイライト
今週の週次レポートは、2025年10月31日から11月6日までの期間をカバーしています。RWA市場は今週も着実な成長を続け、オンチェーン時価総額は358.3億ドル、保有者数は53万人を超え、ユーザー基盤の継続的な拡大を示しています。ステーブルコイン市場は「高頻度、低インフレ」という新たな段階に入り、取引量は初めて5兆ドルを超え、月間アクティブアドレス数は約28%増加しました。これは、既存の資金回転率とオンチェーン決済機能の効率性が大幅に向上したことを示しています。規制面では、東南アジアの2カ国がRWAトークン化イニシアチブを開始したほか、英国とカナダは米国のGenius Actに倣い、ステーブルコイン規制の立法化を進め、世界的な規制枠組みの形成と連携を加速させています。プロジェクトレベルでは、JPモルガン・チェースがブロックチェーンの応用をファンドサービスに拡大し、ステーブルコイン企業ZerohashがオランダでEU MiCAライセンスを取得し、WisdomTree、UBS、DinariがChainlinkと提携してトークン化されたファンド取引、オンチェーンの純資産価値データ、暗号市場指数のトークン化を検討し、金融機関がRWAトークン化をファンド運用、データフロー、オンチェーン決済ワークフローに統合していることを実証しました。
データの視点
RWAトラックパノラマ
RWA.xyzが公開した最新データによると、2025年11月7日現在、RWAオンチェーンの時価総額は総額358.3億米ドルに達し、前月比6.79%増、成長率は前月と同じで、着実な拡大傾向を維持しています。資産保有者総数は約531,600人で、前月比11.66%増加しており、市場参加が継続的に増加していることを示しています。資産発行者総数は245社に回復しました。
ステーブルコイン市場
ステーブルコインの時価総額は2,947.4億ドルに達し、前月比0.16%増と、成長はほぼ停滞しました。月間取引量は5兆800億ドルに急増し、前月比50.10%増となりました。月間アクティブアドレス総数は3,596万アドレスと大幅に増加し、前月比27.81%増となりました。保有者総数は着実に増加し、2億人に達し、前月比3.08%の微増となりました。これらの数字は、市場が「高頻度・低インフレ」の段階に入り、既存資金の回転効率が爆発的に向上し、同時にユーザーアクティビティとオンチェーン決済機能が強化されていることを裏付けています。データによると、機関投資家による決済と個人投資家による取引は効果的な相乗効果を生み出しており、取引量の増加率とアクティブアドレスの増加率は時価総額の伸びをはるかに上回っています。これは、市場が単なる規模の拡大ではなく、流動性の効率性によって牽引されていることを示しています。主要なステーブルコインはUSDT、USDC、USDeです。このうち、USDTの時価総額は前月比2.47%増加しました。USDCの時価総額は前月比0.73%の微減となりました。一方、USDeの時価総額は引き続き減少し、前月比35.13%の減少となりました。
規制ニュース
マレーシア中央銀行は、現実世界の資産のトークン化に向けた3年間の調査プログラムを開始しました。
Ledger Insightsによると、マレーシア中央銀行は現実世界の資産のトークン化に向けた3年間の調査プログラムを開始し、サプライチェーンファイナンスからイスラム金融商品に至るまでの潜在的な使用事例に関するフィードバックを求めるためにデジタル資産イノベーションセンターと業界ワーキンググループを設立した。
中央銀行の最新報告書では、段階的な実施計画が概説されており、2026年に概念実証とパイロットテストを実施し、続いて2027年に拡大する予定だ。中央銀行は2026年3月1日までに業界から応用事例に関するフィードバックを求めているが、実験の対象となる事例も明確に定義している。
インドネシア中央銀行は、分散型台帳技術に基づいたインドネシアルピアのデジタル版を導入する予定だ。
Techinasiaによると、インドネシア中央銀行は、ルピア銀行インドネシア（SRBI）証券のデジタル版であるルピアデジタルを立ち上げ、2030年まで段階的に展開する予定だ。
インドネシア中央銀行は段階的な導入を計画しており、まずは2025年から2026年にかけてデジタル証券の発行、送金、引き出しを試験的に導入する。2027年から2028年にかけては、金融操作と金融市場取引のさらなる試験を実施し、2029年から2030年にかけては、プログラマビリティ、コンポーザビリティ、トークン化といった高度な機能を導入する予定だ。中央銀行の「決済システムブループリント2030」によると、インドネシアルピアのデジタル版は分散型台帳技術を基盤として構築される。
米国のGENIUS法に続き、カナダは法定通貨に裏付けられたステーブルコインを規制する法案を検討している。
カナダ政府は2025年度連邦予算において、ステーブルコイン規制法の導入計画を発表しました。この計画では、法定通貨に裏付けられたステーブルコインの発行者に対し、十分な準備金の維持、償還ポリシーの策定、個人情報および金融データの保護を含むリスク管理措置の実施を義務付けています。この計画は、7月に米国で可決されたステーブルコイン規制法であるGENIUS法に倣ったものです。
カナダ銀行は、規制の円滑な実施を確保するため、2026～2027年度から1,000万カナダドルの予算を割り当て、その後は小売決済活動法に基づいて規制されるステーブルコイン発行者が負担する年間500万カナダドルの支出を予定している。
コインベース・カナダのCEO、ルーカス・マセソン氏は、この提案に楽観的な見方を示し、カナダ人のお金とインターネットの使い方に革命をもたらすだろうと確信している。現在、ステーブルコイン市場は3,091億ドル規模で、2028年までに2兆ドルに成長すると予測されている。
さらに、カナダの決済プラットフォームであるTetra Digitalは、Shopify、Wealthsimple、カナダ国立銀行などの投資家から、カナダドルのデジタル版を作成するために1,000万ドルを調達しました。なお、カナダは2024年9月に中央銀行デジタル通貨（CBDC）発行計画を断念したことは注目に値します。
ブルームバーグによると、イングランド銀行のサラ・ブリーデン副総裁は、英国のステーブルコイン規制は「米国と同程度に迅速に」導入されると述べ、英国が規制の進展で遅れをとっているという見方を否定した。ブリーデン副総裁は、英国の住宅ローン融資は商業銀行に依存しているため、ステーブルコイン保有量制限の設定において英国は米国とは異なる段階にあると指摘した。イングランド銀行と他の規制当局が共同で策定した規制枠組みは、決済と金融の安定性のバランスを取ることを目的としている。主な焦点は、発行体の監視、準備資産の安全性、決済システムへのアクセスなどである。
ローカルニュース
Zhaojin Miningは金RWAトークン化市場に参入し、Ant Financialと提携しました。
香港に拠点を置くZhaojin Mining Co., Ltd.によると、2025年11月3日、香港フィンテックウィークにおいて、Zhaojin MiningとAnt Financialの子会社であるSigmaLayerは戦略的協力覚書を締結した。両社はブロックチェーン、トークン化技術、AI機能を活用し、金資産のデジタル化、インテリジェントサプライチェーンリスク管理、ESGに基づく信頼できる価値移転という3つの主要分野で協力し、伝統的な金業界のデジタル変革と高度化を推進していく。
この協業は、テクノロジーの活用を通じて、金業界が抱える従来の運用上の課題を解決することを目的としています。両社は、物理的な金資産をオンチェーンのデジタル資産に変換し、ライフサイクル全体にわたるトレーサビリティシステムを構築することを検討します。同時に、AIとブロックチェーン技術を活用し、サプライチェーンのリスク管理を最適化し、業界チェーンの効率性を向上させます。さらに、ブロックチェーンベースのESG（環境・社会・ガバナンス）に基づいた信頼性の高い追跡プラットフォームを構築し、業界の持続可能な発展を推進します。
フランクリン・テンプルトンが香港で初のトークン化マネー・マーケット・ファンドを立ち上げる。
The Blockによると、フランクリン・テンプルトンは香港で初のトークン化マネー・マーケット・ファンド「フランクリン・オンチェーン米国政府マネー・ファンド」を立ち上げた。これは短期米国債を裏付けとし、ブロックチェーンを通じて発行・所有権記録を行う。この取り組みは、AIとトークン化エコシステムの開発を網羅する香港金融管理局の「フィンテック2030」計画に基づく初のプロジェクトとなる。同ファンドは香港金融管理局の「プロジェクト・アンサンブル」サンドボックスに参加し、HSBCおよびOSLと協力し、トークン化された預金と資金フローをテストすることで、従来型システムとオンチェーンシステム間のほぼ瞬時の決済の実現を目指している。リップル社とBCGのレポートは、実物資産のトークン化が2033年までに約19兆ドルに達する可能性があると予測している。
プロジェクトの進捗
PeckShield: Staked Stream USD (XUSD) は約 23% ペッグ解除されました。
ブロックチェーンセキュリティ企業PeckShieldAlertによると、ステーブルコイン「Staked Stream USD（XUSD）」はデペッグされ、約23%下落しました。プロジェクトの所有者はStream Financeであり、ユーザーはリスクに注意するよう勧告されています。
Yei Finance: fastUSD の市場状況を鑑みて、予防措置としてプロトコルが停止されました。
Yei Financeは本日午前、Xプラットフォーム上で、fastUSDの現在の市場状況を鑑み、予防措置としてプロトコルの運用を一時停止すると発表しました。チームは現在調査を進めており、24時間以内に最新情報を提供する予定です。現時点では、Yei Financeはこれ以上の最新情報を発表していません。
Elixirは昨年、Sei利回りステーブルコインfastUSDの唯一の裏付けとしてdeUSDを使用すると発表したとされています。アナリストらは以前、Stream Financeの9,300万ドルの損失は2億8,500万ドル以上のリスクエクスポージャーにつながる可能性があると指摘しており、最大のエクスポージャーはElixirのdeUSDで、Stream Financeに6,800万ドルのUSDCを貸し出しており、これはdeUSDの総準備金の約65%に相当します。
Elixir: deUSD は正式に無効となり、deUSD とその派生商品のすべての保有者に対して USDC 補償プロセスが開始されます。
Elixirの公式Twitterアカウントは、ステーブルコインdeUSDが正式に廃止され、もはや価値がなくなったことを発表しました。プラットフォームは、deUSDとその派生商品（sdeUSDなど）のすべての保有者に対してUSDCによる補償プロセスを開始します。これには、担保を保有する貸し手、AMM LP、Pendle LPが含まれます。Elixirはまた、ユーザーに対し、AMMなどのチャネルを通じてdeUSDを購入または投資しないよう警告しました。
JPMorgan ChaseがKinexysブロックチェーン上で初のファンドサービス取引を実行。
The Blockによると、JPモルガン・チェースは、Kinexysブロックチェーンの適用範囲を、決済やレポ取引からプライベート・エクイティ市場のバックオフィス業務へと拡大している。同行は木曜日、資産運用・ウェルスマネジメント部門がファンドマネージャーのCitcoと提携し、「Kinexys Fund Flow」と呼ばれる新システムを用いた最初の取引を完了したと発表した。このシステムは、オルタナティブ投資ファンドの活動記録をプライベート・ブロックチェーン上に自動化する。投資家の記録をトークン化し、スマートコントラクトを用いてJPモルガンの証券口座とファンドマネージャー間で自動的に資金移動を行う。これにより、現在プライベート・エクイティ業務で主流となっている手作業による照合や電信送金の方法が置き換えられる。このシステムは、JPモルガンのトークン化された預金・決済商品を支える、許可制のKinexysネットワーク上で稼働する。 Kinexys Fund Flowは来年初めに全面展開される予定で、2026年までにさらに多くの機能が追加される予定だ。Citcoは、この技術により業界全体のエラー率とコストを削減できると述べ、JPモルガンはこれをオルタナティブ資産の配信とサービスを近代化するより広範な取り組みの一環と見ている。
WisdomTreeはPlumeブロックチェーン上で14のトークン化ファンドを立ち上げ、Chainlinkと提携してトークン化プライベートクレジットファンドCRDTの純資産価値データをブロックチェーン上に置いた。
CoinDeskによると、資産運用会社WisdomTreeはPlumeブロックチェーン上で14のトークン化ファンドを立ち上げ、機関投資家の規制対象オンチェーン投資商品へのアクセスを拡大した。WisdomTree Connectプラットフォームを通じてユーザーが利用できるこれらのファンドには、同社のGovernment Money Market Digital FundとCRDT Private Credit and Alternative Income Fundが含まれる。投資家はPlumeブロックチェーンネットワーク上で直接ポジションを保有、移転、決済することができる。この動きの一環として、Galaxy DigitalはWisdomTreeのGovernment Money Market Digital Fundに1,000万ドルの投資を発表し、機関投資家の早期参加を強調した。PlumeはKYC（顧客確認）とAML（マネーロンダリング防止）コンプライアンスをプロトコルレイヤーに直接統合し、ウォレットスクリーニングや制裁措置の適用といったセキュリティ対策を組み込んでいると報じられている。
PR Newswireによると、オラクルプラットフォームのChainlinkと資産運用会社WisdomTreeは、ChainlinkのDataLinkサービスを活用し、イーサリアム・メインネット上のWisdomTreeプライベート・クレジット・アンド・オルタナティブ・インカム・デジタル・ファンド（トークン：CRDT）に純資産価値（NAV）データを提供する提携を発表しました。この最初の協業はCRDTファンドから始まり、将来的にはWisdomTree傘下の他のトークンファンドにも拡大していく予定です。
ステーブルコイン企業ZerohashがオランダでEU MiCAライセンスを取得
Cointelegraphによると、Zerohashの欧州支社は日曜日、EUの暗号資産市場規制（MiCA）に基づき、オランダ金融市場局（AFM）からライセンスを取得したと発表した。このライセンスにより、同社は欧州経済領域（EEA）加盟30カ国の銀行、フィンテック企業、決済プラットフォームにステーブルコインと暗号資産商品を提供できるようになる。AFMの公式登録簿には、Zerohashが登録暗号資産サービスプロバイダー（CASP）になったことが記載されている。この承認により、Zerohashの欧州支社はCASPとなり、トークン化された資産、ステーブルコイン、その他のブロックチェーンベースの金融商品を検討している組織にコアサポートを提供できるようになる。
UBS は、Chainlink DTA テクノロジー標準を使用して、初の即時トークン化資金取引を正常に実行しました。
Chainlinkからの公式発表によると、UBSは本日、Chainlink DTA技術標準を使用した実稼働環境で世界初のエンドツーエンドのトークン化ファンドワークフローを正常に完了したことを発表しました。
UBS Dollar Money Market Fundトークン（「uMINT」）は、イーサリアムの分散型台帳技術を基盤とするマネー・マーケット・ファンドです。uMINTがオンチェーン上で申込および償還リクエストを完了したのは今回が初めてであり、シームレスかつ自動化されたオンチェーンでのファンド運用を実現し、効率性と実用性を向上させる能力を実証しています。この即時取引において、オンチェーン・ファンド・ディストリビューターであるDigiFTは、Chainlink DTA標準を用いてuMINT株式の決済リクエストと処理に成功しました。
この新しいエンドツーエンドのトークン化されたファンドワークフローは、注文の受領、実行、決済、すべてのオンチェーンおよびオフチェーンシステム間のデータ同期など、ファンドライフサイクルのすべての段階をカバーします。
Maitong MSXプラットフォームがS1ポイントシーズンとM&Mのインセンティブメカニズムをリリース
公式発表によると、世界初のオンチェーン分散型米国株取引所であるMSX S1ポイントシーズンとMクレジットインセンティブメカニズムが本日正式に開始されました。このプラットフォームは、米国株スポット、スポット取引、米国株契約における実際の取引と保有活動に基づいてポイントを計算し、毎日午前10時（UTC+8）に前日のポイントを自動的に決済します。
ユーザーの取引活動と貢献度を測定するための中核指標であるM-Beansは、プラットフォームトークン$MSXの配分とインセンティブにも使用されます。M-Beanの計算では、取引量だけでなく、ポジションの持続期間、損益実績、チームブーストレベルも考慮され、公平なインセンティブが確保されます。チームブーストはT+2更新メカニズムを採用し、ボーナスを自動的に同期します。また、過去の取引ポイントは遡及的にコミュニティインセンティブに組み込まれます。
ディナリ氏は、S&P DJIの今後の暗号通貨市場指数をトークン化するためにChainlinkを使用しました。
CoinDeskによると、トークン化株式企業Dinariは、オラクルネットワークChainlinkから価格データを取得し、S&P Dow Jones Indices（S&P DJI）が今後発表する仮想通貨に特化した指数をブロックチェーン上に導入した。S&P Digital Markets 50指数は、ブロックチェーン技術に携わる上場企業35社と主要仮想通貨15銘柄を追跡する。Dinariは自社製品「dShares」を用いて指数のトークンを発行し、投資家が単一のデジタル資産を通じて従来型金融（TradFi）市場と仮想通貨市場にアクセスできるようにする。各dShareトークンは、裏付けとなる株式に1:1で裏付けられ、規制されたカストディアンによって保有され、配当金の支払いや償還などの権利が保証されている。S&P Dow Jones Indicesはトークン自体を推奨していないものの、指数プロバイダーである同社は、Chainlinkとの統合により、トークンを裏付けるデータが透明性と信頼性の基準を満たしていることを確認した。
Tether は、KraneShares および Bitfinex Securities との戦略的契約を通じて、トークン化された資本市場の発展を推進しています。
公式ブログによると、Tether社の資産トークン化プラットフォーム「Hadron by Tether」、グローバル資産運用グループのKraneShares、そして規制対象トークン化証券プラットフォームのBitfinex Securitiesは、グローバル市場におけるトークン化証券の開発と普及を加速させるための戦略的提携を締結した。3社の強みを組み合わせることで、機関投資家の需要評価、トークン化商品構造の検証、そして実世界資産との統合を推進することができる。この提携は、トークン化市場への機関投資家の参加拡大に重点を置き、エルサルバドルの先駆的なデジタル資産規制枠組みを活用する。機関投資家による実世界資産のトークン化への関心が高まる中、この提携は製品イノベーション、運用効率、そして国境を越えた投資家アクセスの基盤を築くことになるだろう。
洞察ハイライト
DeFi剖検レポート：Stream xUSDが「ステーブルコイン」からオフチェーンポンジスキームへと変貌した経緯を深く掘り下げる
PANews概要：Stream FinanceのxUSDは、表向きは「リスク中立」のDeFiステーブルコインと謳われていますが、実際には透明性を欠いた「トークン化されたヘッジファンド」です。xUSDは、不透明でリスクの高いオフチェーン取引（ボラティリティの空売りなど）に多額のユーザー資金を投資し、「レッドフライデー」のようなブラックスワンイベントで約1億ドルの巨額損失を被り、倒産に至りました。さらに、複雑な再帰借入を通じてレバレッジをかけ、特権投資家（Elixirなど）に破産手続きにおける優先権を与えるオフチェーン契約を締結しました。最終的に、このことがステーブルコインの価格を著しく乖離させ、急落させました。透明性、リスク管理、レバレッジ管理における深刻な欠陥が露呈し、DeFi業界全体への警鐘となりました。
カントンは5億ドル以上の価値があるDATを立ち上げました。財団の唯一の支援者であり、RWAの規模は6兆ドルを超えています。
PANews概要：Cantonは、従来の金融機関向けにカスタマイズされた独自のプライバシーおよびコンプライアンス技術により、ゴールドマン・サックスやJPモルガン・チェースといったウォール街の大手企業を惹きつけており、オンチェーンRWA（リスクアセット）規模は6兆ドルを超えています。一方、ナスダック上場企業のTharimmuneは、最大5億4,000万ドルのプライベート資金調達ラウンドを通じてCantonのエコシステムに深く関与し、デジタル資産保管庫の設立を目指しています。これは、従来の金融と暗号資産の世界を橋渡しし、規制とコンプライアンスに基づいた次世代のグローバル金融インフラとなることを目指すこの「オンチェーン・ウォールストリート」ハブシステムに、従来の資本が大規模な投資を行い、アクセスしようとしていることを示しています。
「最初の RWA 銘柄」である Figure が発行した YLDS を分析: 利子付トークンはコンプライアンスの壁をどうやって突破できるのか?
PANews概要：規制がますます厳格化する中、Figureは利回り創出トークンYLDSにおいて、独自の「積極的コンプライアンス」の道を選択しました。規制を回避しようとするのではなく、米国証券取引委員会（SEC）に対し、自らが「証券」のステータスにあることを積極的に認めました。洗練された法的枠組みを通じて、トークンのリターンを「投資配当」ではなく、実際の米国債に基づく「債務利息」として明確に定義しています。これにより、規制の枠組みの中で、従来の金融資産をトークンという形でブロックチェーンに導入することに成功し、オンチェーン金融イノベーションと従来の証券規制を融合させる方法の再現可能なモデルを業界全体に提供し、グレーゾーンから明るみに出ました。
