このエピソードのハイライト
今週の週次レポートは、2025年10月24日から10月30日までの期間をカバーしています。RWA市場は今週も着実な成長を続け、オンチェーン時価総額は356億6000万ドルとなり、前週比8.77%増となりました。保有者数は52万人を超え、ユーザーベースが継続的に拡大していることを示しています。ステーブルコインの取引量は4.65兆ドルに急増し、月間アクティブアドレスも回復しました。これは、市場が効率性主導の健全な拡大サイクルに入り、資本回転率が大幅に改善したことを示しています。規制面では、カナダと韓国がステーブルコイン規制の立法プロセスを加速させた一方、欧州のペースはやや鈍化しました。香港金融管理局は、様々なトークン通貨の相互補完的な共存を促進するためのデジタル通貨フレームワークを構築する意向を表明しました。プロジェクトレベルでは、トークン化プラットフォームのSecuritizeとtZeroがIPO計画を開始し、従来の資本市場に影響を与えました。 JPモルガン・チェースは自社開発のブロックチェーン上でプライベート・エクイティ・ファンドのトークン化を完了し、投資ファンドのトークン化プラットフォームを立ち上げる予定だ。Circleのパブリック決済チェーンArcはパブリックベータ版をリリースし、従来型大手も積極的に参加している。
データの視点
RWAトラックパノラマ
RWA.xyzが公開した最新データによると、2025年10月31日時点で、RWAオンチェーンの時価総額は総額356.6億米ドルに達し、前月比8.77%増となったものの、成長率は鈍化している。資産保有者総数は523,600人を超え、前月比10.39%増となり、市場参加が継続的に増加している。資産発行者総数は232社に増加した。
ステーブルコイン市場
ステーブルコインの時価総額は2,956.1億ドルに達し、前月比1.85%増と緩やかな成長を遂げました。月間取引量は4.65兆ドルに急増し、前月比41.76%増と大幅に増加しました。月間アクティブアドレス総数は3,371万に回復し、前月比22.78%増となりました。保有者総数は約2億人で、前月比3.70%の微増となりました。これらの数字は、市場が効率性主導の健全な拡大サイクルに入ったことを裏付けており、既存の資金回転率とユーザーアクティビティの効率性が同時に向上し、好循環を生み出しています。データによると、機関投資家による決済需要と個人投資家による取引の回復が相まって、取引量が爆発的に増加し、時価総額の伸び率をはるかに上回っています。これは、オンチェーン決済機能の強化を浮き彫りにしています。主要なステーブルコインは、USDT、USDC、USDeです。そのうち、USDTの時価総額は前月比3.82%増加し、USDCの時価総額は前月比1.84%の小幅増加となりましたが、USDeの時価総額はさらに悪化し、前月比31.21%の大幅減少となりました。
規制ニュース
カナダはステーブルコインの規制を加速させており、連邦予算で新たな規則を発表する可能性がある。
関係筋によると、カナダはステーブルコインの規制ルールについて協議中で、来週発表される連邦予算案で大幅な見直しを発表する可能性がある。これらの情報筋によると、政府当局は数週間にわたり規制当局や業界関係者と綿密な協議を重ねてきたという。カナダのフランソワ＝フィリップ・シャンパーニュ財務大臣は、11月4日に発表される予算案の中でこの問題を取り上げる予定だと報じられている。米国は7月、金融規制当局にステーブルコイン発行者とその準備金管理を監督する権限を与え、発行者にマネーロンダリング防止および制裁回避規制の遵守を義務付ける「Genius Act（天才法）」を可決した。この新法は、暗号資産業界の多くの人々から歓迎されている。しかし、カナダでは関連法が未整備であるため、規制当局はステーブルコインが証券またはデリバティブに該当する可能性があると述べている。一部の専門家は、ステーブルコインを決済手段として規制し、厳格な監督の対象とすべきだと主張している。
韓国の議員らは、外国為替規制を回避するためにステーブルコインが使用されるのを防ぐための法案を提案した。
聯合ニュースによると、国民の力党の朴成勲（パク・ソンフン）議員は、外国為替取引法改正案を主導し、ステーブルコインを法的に認められた決済手段の範囲に正式に含めることを提案している。この動きは、現行法の規制上の欠陥を補い、マネーロンダリング、脱税、その他の違法行為にステーブルコインが利用されることを根本的に防止することを目的としている。改正案は、第3条第1項「定義」において、ステーブルコインを決済手段として明示的に追加しており、ステーブルコインは韓国政府紙幣、紙幣、硬貨といった従来の決済手段と同等の法的地位を得ることになる。この立法措置は、韓国銀行が提起した懸念を反映したものである。韓国銀行は最近、国会に提出した書面の中で、ドル建てステーブルコインの潜在的なリスクについて懸念を表明し、「外国為替取引法に定められた報告手続きを回避し、国家間の経常収支および資本収支取引に利用される可能性がある」と指摘した。
香港金融管理局（HKMA）は、デジタル香港ドル、トークン化された預金、ステーブルコインの補完的な共存を促進するための包括的なデジタル通貨の枠組みを確立する。
香港金融管理局（HKMA）に掲載された「香港デジタル経済への道を切り開く」と題する記事の中で、余宇（エディ・ユー）行政長官は、香港がフィンテックの最前線に留まるよう、フィンテック発展の次段階に向けた青写真を発表した。香港金融管理局は、中央銀行デジタル通貨（CBDC）の検討と次世代データインフラの構築を進め、金融システムの改善に向けたトークン化のさらなる研究を進める。さらに、香港は、デジタル香港ドル、トークン化預金、規制対象ステーブルコインなど、様々な形態のトークン化通貨の相互補完的な共存を促進するため、包括的なデジタル通貨枠組みを構築する。
欧州中央銀行は2027年にデジタルユーロのパイロットプログラムを開始することを望んでいる。
欧州中央銀行（ECB）は木曜日、議会の承認を適時に得れば、2027年にデジタル通貨のパイロットプログラムを開始する可能性があると発表した。ECBはこのプロジェクトをユーロ圏の金融の自立にとって極めて重要と捉えており、クレジットカードやステーブルコインといった米国主導の民間決済手段の戦略的な代替手段と捉えている。ECBは、地政学的緊張が高まる時代において、金融の自立性と回復力は欧州の経済主権維持の鍵となるため、この動きはますます重要になっていると述べた。4年間の調査と準備を経て、ECBは現在パイロットプログラムを検討中であると述べた。これは、早ければ2027年半ばにもデジタルユーロ取引の一部が開始され、2年後には本格的な導入が始まることを意味する。
ローカルニュース
香港ではデジタル人民元の適用が拡大しており、現在400店近くのコンビニエンスストアがe-CNY決済に対応している。
財新によると、中国銀行香港支店は、コンビニエンスストアチェーンのサークルKおよび自動販売機運営会社のフレッシュアップとの提携を発表した。2025年10月27日より、香港全域のサークルK380店舗以上とフレッシュアップ自動販売機の第一弾1,200台がデジタル人民元（e-CNY）決済を正式にサポートする。香港居住者および中国本土からの訪問者は、BoC Pay+の「デジタル人民元ゾーン」または「デジタル人民元アプリ」を利用して、これらのコンビニエンスストアおよび自動販売機でe-CNY決済を行うことができる。中国銀行香港支店は、サークルKとフレッシュアップのアクワイアリングシステムをアップグレードし、デジタル人民元を香港ドルに自動変換することで、加盟店の越境決済を支援する。
プロジェクトの進捗
Custodia と Vantage Bank が米国の銀行向けにリアルタイムのトークン化預金ネットワークを立ち上げました。
Decryptによると、カストディア銀行とヴァンテージ・バンク・テキサスは、米国銀行へのトークン化された預金のためのライブネットワークを立ち上げ、これまでのパイロットプログラムを米国全土の銀行ネットワークに拡大した。このシステムは、預金とGENIUS準拠のステーブルコイン間の切り替えをサポートする。プラットフォームは、大規模展開に向けて最終的な規制当局の承認を待っている。
スイスの暗号通貨銀行AMINAはTokenyと提携し、準拠したデジタル証券発行プラットフォームを立ち上げます。
Financefeedsによると、スイスの仮想通貨銀行AMINA Bankは、ルクセンブルクに拠点を置くトークン化企業Tokenyと提携し、デジタル証券発行のための規制されたチャネルを提供する。この提携により、AMINAの銀行グレードのカストディ・決済システムとTokenyのERC-3643ベースの発行スタックが連携される。目標は、プライマリー発行と適格カストディの両方を同時に処理する単一のプラットフォームの構築だ。同行はスイス金融市場監督機構（FINMA）の枠組み内で投資家の資金を保有し、口座を管理する。一方、スマートコントラクトはオンチェーン上で適格性確認と送金ルールを実行する。両社は、カスタム統合の排除と手作業によるチェックの削減により、機関投資家の市場投入までの時間を数ヶ月から数週間に短縮できると述べている。
トークン化証券市場プラットフォームであるtZeroは、2026年のIPOに向けて準備を進めている。
デジタルトークンに連動した証券市場を運営するtZero Group Inc.は、2026年にIPOを計画していると、CEOのアラン・コネフスキー氏が明らかにした。投資家にはインターコンチネンタル取引所（ICE）などが含まれる。コネフスキー氏によると、同社はIPOについて銀行と協議しているものの、まだパートナーは選定していないという。また、IPO前の資金調達も検討していると付け加えた。従業員数は50人以上だが、まだ黒字化には至っていない。
Circle が Arc ブロックチェーンのパブリック テストネットを立ち上げ、Visa や BlackRock も参加。
CoinDeskによると、Circle（USDC、CRCLの発行元）は、決済指向のブロックチェーン「Arc」のパブリックベータテストを開始した。Visa、HSBC、BlackRock、AWS、Anthropic、Coinbase、Krakenなど100以上の機関が参加している。Arcは金融サービスの基盤レイヤーとして位置付けられ、米ドル決済、1秒未満の決済、プライバシーオプション、そしてCircle決済システムとの統合を提供する。Visaはクロスボーダー決済の加速を目指してステーブルコイン決済をテストしており、BlackRockはステーブルコイン決済とオンチェーンFXを検討している。Circleは、オープンバリデータとガバナンスによる分散化を長期的な目標としている。
資産トークン化会社Securitizeは、12億5000万ドルのSPAC取引を通じて株式を公開する予定。
The Blockによると、SecuritizeはIPO計画を発表した最新の仮想通貨ネイティブ企業となり、IPO前の株式時価総額は12億5000万ドルです。資産トークン化の巨人であるSecuritizeは、Cantor Fitzgeraldの関連会社が設立した特別買収会社（SPAC）を通じて米国での上場を計画しています。合併後の会社はSecuritize Corp.に社名変更され、ナスダックでSECZのティッカーシンボルで取引されます。また、Securitizeは自社株式のトークン化も計画しています。
同社は、株式公開プロセスの一環として、Securitizeは「バランスシートの強化」と事業ロードマップの加速を目的として、総額4億6,900万ドルの資金調達を計画していると述べた。この資金の一部は、Arche、Borderless Capital、Hanwha Investment & Securities、InterVest、ParaFi Capitalなどの新規投資家を引き付けた、既に2億2,500万ドルのプライベート・エクイティ投資公募（PIPE）による調達資金である。CitigroupとCantorは、このPIPE取引の共同募集代理人を務める。Securitizeは、ARK Invest、BlackRock、Blockchain Capital、Hamilton Lane、Jump Crypto、Morgan Stanley Investment Managementなどの既存株主が、合併後の会社に保有株式の100%を譲渡すると発表した。
グローブは、新たに立ち上げたトークン化されたAAA格付けのCLOファンド「Securitize」にペッグ投資として1億ドルを投資する予定だ。
分散型金融プロトコル「Grove」は公式ブログで、「Securitize Tokenized AAA-rated CLO Fund（STAC）」の立ち上げを発表しました。このファンドは、AAA格付けのCLOトランシェへのトークン化投資に焦点を当てています。このファンドは、バンク・オブ・ニューヨーク・メロン（BNY）が管理し、同社の投資部門であるInsightがアドバイザーを務めます。ガバナンス承認を条件に、GroveはSTACに1億ドルのペッグ投資を行う予定です。ファンドのユニットはイーサリアムのデジタルトークンで発行され、資格のある投資家はSecuritizeプラットフォームを通じて申し込むことができます。
Cointelegraphによると、RWAトークン化プラットフォームであるOndo Global Marketsは、BNB Chainへのトークン化サービスを拡大し、BNB Chainユーザーは100以上のウォールストリート株式とETFを取引できるようになりました。Ondoは水曜日のプレスリリースで、「この統合により、BNB Chainは100以上のトークン化された米国株式とETFにアクセスできるようになります。これは、PancakeSwapなどのエコシステムプロジェクトによってサポートされています」と述べています。
JPモルガン・チェースは自社開発したオンチェーン・プライベート・エクイティ・ファンドのトークン化を完了し、2026年に投資ファンドのトークン化プラットフォームを立ち上げる予定だ。
ウォール・ストリート・ジャーナルによると、JPモルガン・チェースは自社のブロックチェーンネットワーク上でプライベート・エクイティ・ファンドのトークン化の試験運用を完了した。このプロジェクトは、ファンドユニットのオンチェーン上での表現と決済を可能にし、流動性と透明性を向上させることを目指している。JPモルガン・チェースは、2026年に「オルタナティブ投資ファンド・トークン化プラットフォーム」を正式に立ち上げ、機関投資家向けにプライベート・エクイティ、クレジット、その他の非公開市場資産のオンチェーン発行・取引サービスを提供する予定であると発表した。
日本のスタートアップ企業JPYCは、日本円に連動した初のステーブルコインを発行する予定。
ロイター通信によると、世界初となる日本円に連動するステーブルコインが月曜日に日本で発行される。日本のスタートアップ企業であるJPYCは、国内貯蓄と日本国債（JGB）を裏付けとする、円に完全に交換可能なステーブルコインの発行を開始すると発表した。JPYCは当初、取引手数料を徴収せず、利用拡大に注力し、日本国債の保有による利息で収益を得る予定だ。
日本の決済大手TISは、Avalancheと提携して、当初はAVAXをサポートするマルチトークン決済プラットフォームを立ち上げました。
CoinDeskによると、年間取引高2兆ドルを誇る日本の決済インフラプロバイダーであるTISは、Avalancheチームと提携し、AvaCloudを基盤としたマルチトークンプラットフォームを立ち上げました。このプラットフォームは、ステーブルコイン、トークン化された預金、そして将来の中央銀行デジタル通貨（CBDC）の発行と決済をサポートします。このプラットフォームは日本の資金決済法に準拠しており、金融インフラのプログラマビリティとリアルタイム決済に向けた変革を促進することを目指しています。TISは、銀行、企業、政府機関と連携し、このシステムの世界的な導入を促進していきます。
トークン化された株式取引プラットフォームである MSX は、3 つのセクターにわたってスポットおよび契約取引商品を開始しました。
公式筋によると、MSXは通信・光ネットワークプロバイダーNOK.Mとクリーンエネルギー企業NEE.Mのスポット取引と契約取引を完了した。また、総合電力会社VST.Mのスポット取引も同時に追加された。
洞察ハイライト
スタンダード・チャータード：トークン化されたRWA市場は2028年までに2兆ドルに達すると予想されており、その「大部分」はイーサリアムに基づいている。
The Blockによると、スタンダードチャータード銀行は、ステーブルコインを除くリアルワールドアセットトークン化（RWA）の時価総額が2028年までに約350億ドルから2兆ドルに拡大し、約5600%の成長率を達成すると予測しています。スタンダードチャータード銀行のデジタル資産調査責任者であるジェフリー・ケンドリック氏は、ステーブルコインは他の資産の大規模なオンチェーン化の基盤となるもので、10年以上メインネットの停止なく運用されてきたイーサリアム上で、こうした活動の「大多数」が行われていると述べています。ケンドリック氏は、2028年までにトークン化されたマネーマーケットファンドと上場株式が最大のシェアを占めると予測しており、ステーブルコインの企業利用が牽引するマネーマーケットファンドは7500億ドル、米国規制の明確化を待つ上場株式も7500億ドルに達するとしています。ケンドリック氏は、レンディング、特にRWAがDeFiによる伝統的金融の破壊的変化の鍵であり、DeFiが成長サイクルを開始したと考えています。米国のGenius Act（天才法）はステーブルコインの普及を加速させ、Digital Asset Markets Clarification Act（デジタル資産市場明確化法）は資産のトークン化をさらに合法化すると予想されています。この法律がなくても、規制当局は法律の範囲内で明確なルールを策定できる可能性がありますが、米国の規制の不明確さは依然としてリスクとなります。
決済大手各社はステーブルコイン技術企業Zerohashの獲得を競っており、マスターカードは同社を最大20億ドルで買収する計画だと報じられている。
PANews概要：この記事では、マスターカードがステーブルコインインフラ企業Zerohashを150億ドルから200億ドルで買収する計画について解説します。この動きは、従来の大手金融機関がブロックチェーン技術を深く受け入れ、ステーブルコインを基幹決済システムに統合しようとしていることを強く示唆しています。これは特異な事例ではありません。Stripeは以前にもBridgeという類似企業を買収しており、従来の決済業界においてステーブルコインおよびブロックチェーンインフラ企業をめぐる激しい買収合戦が繰り広げられていることを示しています。決済アプリケーションに特化した競合他社とは異なり、Zerohashは金融機関による暗号通貨取引プラットフォームの構築や従来資産のトークン化を支援するAPIなど、より幅広い技術製品を提供しています。そのため、マスターカードによる今回の買収は、将来のグローバル決済の柱となるブロックチェーンインフラの支配権を握るための重要な戦略的動きであり、「決済戦争」におけるブロックチェーンへの本格的な転換を示すものと見られています。
米国債と株式のブロックチェーン統合によりウォール街は再編され、RWA（不動産投資ファンド）システムは転換点を迎えました。
PANews概要：この記事の核心は、米国債や株式に代表される伝統的な金融資産が大規模に「トークン化」され、ブロックチェーン上に移行しつつあるという点です。これは、「実世界の資産トークン化」が概念的な実験から主流の金融機関に受け入れられる段階へと移行する重要な転換点を示しています。その発展の道筋は明確です。まず、米国債や民間融資など、安定したキャッシュフローを生み出す資産をトークン化し、信頼性の高い「利回り基盤」を構築します。次に、これに基づいて、米国株やETFなどの株式資産もブロックチェーン技術を通じてトークン化され、世界中の投資家がほぼ24時間365日取引できるようになります。この変革の核心的な価値は、ブロックチェーンの効率性（24時間365日取引や迅速な決済など）と、伝統的金融のコンプライアンス枠組み（KYC認証や資産管理など）を組み合わせることにあります。 Ondo Finance のようなプラットフォームは、準拠した製品構造と技術的ソリューションを通じて機関投資家を引き付けることに成功し、ウォール街の資産分配モデルを再構築し、世界的な資本配分のためのより効率的で透明性の高い新しいインフラストラクチャを構築しました。
現実世界におけるRWA：オンド・ファイナンスのオンチェーン債券実験と制度的イノベーション
PANews概要：この記事では、「実世界資産オンチェーン化」の最新動向、特にOndo Financeのような企業が米国債などの低リスクで利子の付く伝統的金融資産をオンチェーン・トークンに変換する成功事例を詳しく解説します。Ondo Financeは短期米国債などの資産に資金を投資し、OUGGやUSDYなどのトークンを発行することで、資格のある機関投資家から世界中の個人投資家まで、投資家がブロックチェーン上で安全かつ透明性を保ちながら安定したリターンを得ることを可能にしています。このモデルの成功の鍵は、コンプライアンスに準拠した法的構造、信頼性の高い技術アーキテクチャ（クロスチェーン循環や純資産価値オラクルなど）、そして厳格なリスク管理（資産分別管理や段階的償還メカニズムなど）を巧みに組み合わせ、機関投資家の信頼を獲得していることにあります。これは、ブロックチェーンが単なる会計ツールから、主流の金融資産を支えることができる新世代のインフラへと進化していることを示しています。
