地政学的混乱は終息し、利下げ期待が高まり、資金が大幅に戻り、主流通貨は高値に戻り、アルトコインは下落を止めて安定し、市場は上昇する準備ができている。

マクロリスクは減少し、センチメントは大幅に改善しました。

イラン・イスラエル戦争が終結し、FRBによる利下げ期待が大幅に高まり、ナスダックは最高値を更新した。

資金調達の勢いは大幅に回復しており、今後も改善が続く見込みです。

ETFは週次純流入額17億ドルに戻り、ステーブルコインの発行は加速し、USDTプレミアムは上昇し、トレンドの転換を示しました。

主流通貨は堅調で、BTCは安定し、ETHは上昇分を補っている。

BTCは高値圏で大きく変動し、ETHも上昇に追随したものの勢いはやや弱まり、仮想通貨界隈のコンセプト銘柄が活況を呈した。

山寨の流動性はわずかに改善したが、上昇には至らなかった。

TOTAL2の反発は阻止されてから引き戻され、OTHERSの市場シェアは下落を止めて変動しており、オンチェーンの隆盛と衰退の値は53で、まだ弱いチャネルから抜け出せていません。

現在は統合の末期にあり、短期的には資金が突破して協力するのを待ち、模倣構造の強化と主流通貨への資金の回帰の兆候を辛抱強く観察する必要がある。

1. マクロ経済と市場環境

• 2025 年後半には、米国経済は緩やかな成長から減速に転じ、小売売上高と雇用統計の低迷は消費と投資の勢いの弱まりを示唆するでしょう。
• 関税と原油価格の高騰によりインフレは若干上昇したが、依然として連邦準備制度理事会が制御可能な範囲内である。
• 対象を絞った関税引き上げと免除が共存し、関税政策の不確実性は軽減された。

2. 主要通貨の資本フローと市場構造の分析

外部資金の流れ

• ETFファンド：今週は17億ドルの流入があり、流入額が大幅に増加した。
• ステーブルコイン：今週は18億枚の新規コインが発行され、1日平均増加枚数は2億6,300万枚で、発行水準は比較的高い。

市場感情指標

• OTCプレミアム：ステーブルコインプレミアムは上昇を続ける

ビットコイン（BTC）

• 技術的側面： 106000は大きな変動を見せている
• オンチェーンチップの分配：先週と比べてほとんど変化なし、10.3wは強力な短期サポート

イーサリアム（ETH）

• BTC のトレンド: ETH/BTC は変動が激しく、資金はまず BTC に戻ります。
• オンチェーンの変更:アクティブアドレスが増加し、市場センチメントが改善しました。

マクロ経済レビュー

経済：緩やかな成長だが、弱まるリスクあり

米国経済は現在、底堅さを見せているものの、潜在的な弱さも無視できない。雇用統計によると、過去2か月間の非農業部門雇用者数は月10万～15万人増加し、予想を上回った。失業率は4.2％の低水準で安定しており、労働市場全体は安定している。しかし、前回の非農業部門データは継続的に下方修正され、新規・継続失業給付の受給者数はレンジの上限を超え、再就職手当の件数も近年高水準で推移しており、雇用市場の弱体化が懸念されている。消費データも二極化しており、サービス消費は勢いを維持し、実質個人消費支出は月0.3％増加した。しかし、商品消費は弱含みで、5月の小売売上高は前月比0.9%減と急激に減少しました。これは主に、関税導入前の駆け込み需要の沈静化に伴い、自動車、建設、園芸用品といったバルク商品の勢いが弱まったことが要因です。全体として、米国経済は年後半に減速すると予想されており、成長鈍化のリスクが高まっています。

関税：不確実性は減少し、政策はより的を絞ったものになる

関税政策の不確実性は徐々に低下している。7月9日に相互関税免除が失効した後、トランプ政権はより詳細な情報を発表し、全面的な圧力ではなく条件付きの関税引き上げとなる傾向を示している。相互関税は、直接的な高税率を回避するために延長される可能性が高い。工業関税は一律に課されるわけではない。例えば、鉄鋼およびアルミニウム以外の製品は50％の高関税を免除され、適用される相互関税は10％のみである。USMCAの無税チャネルは維持される（カナダのUSMCA遵守率は38％から50％に増加）。半導体関税は、関税引き上げと免除の両方を考慮した同様のモデルを採用する可能性がある。全体として、関税の影響はより制御可能になりつつあり、経済とインフレへの影響は限定的である。

中立金利

市場は現在、2025年9月17日に25bpの利下げ、2025年中に3回の利下げで3.75%、中立金利は3.25%に低下すると予想している。7月に利下げを開始するかどうかが、現在、連邦準備制度理事会（FRB）とトランプ政権の間のゲームの焦点となっている。現在、トランプ大統領の7月9日の関税期限はさらに90日間延長され、長期的なゲームとなっている。関税不況は徐々に現れ始めている。同時に、連邦準備制度理事会（FRB）は第25週に95億ドルのQTを継続した。過去1か月間、FRBは米国債の保有を減らし、流動性を引き締め続け、その結果、過去一定期間にわたってM2浮動BTCは強気な変動を見せた。

来週の主要イベントの影響

マクロデータ公開表

2. オンチェーンデータ分析

1. 今週の市場に影響を与える短期・中期市場データの変化

1.1 ステーブルコインの資金フロー

今週（6/21～6/27）のステーブルコイン資金調達データは、先週と比較して、ステーブルコインの発行枚数が8億3,600万枚から18億3,900万枚に増加し、前月比119%増、1日平均発行枚数も1億1,900万枚から2億6,300万枚に増加したことを示しています。今週のステーブルコインの発行枚数は、先週と比較して大幅に加速していることがわかります。棒グラフからも、今週のステーブルコインの発行枚数も継続的な加速傾向を示していることがわかります。ビットコイン価格が週初めに底値を付けた後、反発・上昇を続けていることと相まって、この傾向を改めて裏付けています。現在、ビットコイン価格は再び以前の価格パターンの高値圏に到達したと考えられます。今後、さらに突破を続けられるかどうかは、来週のステーブルコインの発行枚数がこの加速傾向を維持できるかどうかにかかっています。

1.2 ETFファンドフロー

今週（6/21-6/27）もビットコインETF全体では純流入が続いており、純流入額は17億2,122万米ドルで、前週比3億8,037万米ドル増加しました。先週末、ビットコイン価格は直近安値まで下落しましたが、今週月曜日の寄り付き以降のビットコインETFへの流入は依然として先週の好調な傾向を維持しており、これは機関投資家や米国投資家のビットコインに対する長期的な楽観主義を反映しています。全体的に見ると、先週末のダマシブレイク後、ビットコイン価格は依然として高水準の変動状態にあるものの、ビットコインETFへの流入はここ数週間、継続的な増加傾向を示しています。ビットコインETFへの流入増加傾向が今後も継続すれば、ビットコイン価格と市場心理をさらに支え、ビットコインの継続的な突破を後押しするでしょう。

1.3 OTC割引とプレミアム

今週（6/21-6/27）のUSDTおよびUSDCのOTCプレミアムレートの動向は、先週と似ています。週初めにはともに100%前後まで上昇した後、わずかに下落し、週初めのOTC資金流入のピークを反映しています。最近の市場構造の動向から判断すると、この傾向は最近の市場のボラティリティ、あるいは下振れボラティリティとも関連している可能性があります。市場がボラティリティの下限に戻るか、下限をわずかに下回ると、OTC資金が底値買いのために流入し始め、短期的にはUSDTおよびUSDCのOTCプレミアムレートが上昇します。全体的に見ると、USDTおよびUSDCのOTCプレミアムレートの動向は、わずかな下落傾向から水平方向の変動へと変化しましたが、強気相場の段階で見られるはずのわずかなプレミアムはまだ見られず、市場全体のセンチメントは依然として保守的です。

1.4 ビットコイン取引所の残高

過去1年間のビットコイン取引所残高の推移を見ると、ビットコイン価格と基本的に逆相関の傾向を示していることがわかります。取引所残高が減少するとビットコイン価格は上昇し、横ばいになるとビットコイン価格は高値で推移し、わずかに上昇に転じるとビットコイン価格は下落します。今週は、ビットコイン取引所残高は依然として緩やかな下落傾向にあり、ビットコインの強気トレンドの継続に寄与するでしょう。

1.5 長期保有者と短期保有者の保有状況

BTCチェーンのデータによると、今週はいくつかの変化が見られました。長期保有者の保有量は、6月22日に1,470万5,000BTCの高値を付けた後、緩やかに減少し始めました。同時に、短期保有者の保有量も6月22日に224万9,000BTCを付けた後、増加に転じました。今週のビットコインの反発は、主に短期保有者によって牽引されたことがわかります。そのため、短期的には、短期的な反発が終了した後の調整リスクに注意する必要があります。ビットコインの長期的な価格の安定と上昇は、主に長期保有者の保有量の継続的な増加にかかっています。そのため、長期保有者の保有量の減少の転換点がいつ現れるのか、引き続き注目していきます。

2. 今週の市場に影響を与える中期市場データの変化

2.1 コイン保有アドレス比率とURPD

コイン保有アドレスの保有コイン割合の観点で見ると、今週は保有量100以上1K未満のアドレスの保有コイン割合は依然として上昇傾向を維持し、最高値を更新し続けている一方で、保有量10K以上100K未満のアドレスの保有コイン割合は若干の減少傾向を示し、保有量1K以上10K未満のアドレスの保有コイン割合は若干の横ばい傾向にあることが分かりました。そのため、今週は全体的に、保有量100以上1K未満のコイン保有アドレスが、保有量10K以上100K未満のコイン保有アドレスと、保有量1K以上10K未満のコイン保有アドレスからの売り圧力を吸収している状況となっています。

URPDによると、BTCのチップ集中エリアは今週大きな変化はなく、サポート範囲は93,000ドルから98,000ドルと100,500ドルから105,000ドルとなっている。

特別な感謝

創作活動は容易ではありません。転載・引用を希望される場合は、事前に著者にご連絡の上、許可を得るか、出典を明記してください。重ねてお礼申し上げます。

執筆者: シルビア / ジム / マット / ケージ / WolfDAO

編集者：Punko / Nora

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