著者: Kanjian Finance
非鉄金属の新たなサイクルの到来により、金セクターが最大の勝者となった。
A株金セクターで最大の時価総額を持つ企業として、紫金鉱業は最終的な勝者の一社となった。
1月6日、紫金鉱業は「歴史的瞬間」を迎えました。株価は6%以上急騰し、時価総額は一時1兆元を突破しました。2025年を通して、紫金鉱業の資本市場におけるパフォーマンスは目覚ましく、株価は135.77%上昇し、時価総額は5,258億元増加しました。
長期的に見ると、紫金鉱業の株価は6年連続で上昇しています。2020年初頭、紫金鉱業の株価は1株あたりわずか3.15元でしたが、現在では10倍以上に上昇しています。
紫金鉱業の株価高騰は、金、銀、銅といった貴金属、特に金の価格が継続的に上昇していることが要因です。報道によると、貴金属市場は2025年に歴史的な強気相場を経験し、ロンドン金スポット価格は累計で60%以上上昇し、年間で50回も史上最高値を更新しました。これは過去40年近くで最高の業績です。金採掘は紫金鉱業にとって最大の収益源です。金価格の継続的な上昇に牽引され、紫金鉱業は2025年に510億元から520億元の純利益を達成すると予想されており、1日平均で約1億4000万元に相当します。
貴金属価格の上昇に加え、紫金鉱業の株価が6年連続で上昇している主な理由は、金と銅という2大資源を中心とした長期的な戦略展開である。
フロスト＆サリバンによると、2019年から2024年にかけて、紫金鉱業の鉱山取得コストは平均で1オンスあたり約61.3米ドルでした。一方、同時期の業界平均は1オンスあたり約92.9米ドルで、紫金鉱業のコストを52%上回っています。世界的な底値漁獲による低コストの優位性は、紫金鉱業に景気循環の変動への対応力という大きな自信を与えています。
過去2年間、紫金鉱業はリチウム資源に注力してきました。昨年初め、紫金鉱業は137億元を投じて藏哈鉱業の株式約25%を取得し、経営権を獲得しました。これにより、チベットと青海省にある複数のリチウム塩湖資源が自社の経営資源に組み込まれました。これにより、同社のリチウム資源埋蔵量は大幅に増加し、現在同社が管理するリチウム資源換算量は炭酸リチウム換算で1,788万トンに達し、埋蔵量では世界トップ10にランクインしています。
明らかに、紫金鉱業の目標は単に金の巨人になることではなく、時価総額が1兆元の大台を突破することが紫金鉱業にとっての「終着点」では決してない。
振り返ってみると、紫金鉱業の現在の成功は、山と人と切り離せない関係にあります。
この山はかつて専門家から「採掘に値しない」とされていた紫金山であり、この人物は省都での職を辞し、県内の紫金山の開発に志願した陳静河である。
データによると、陳静河は大学入試再開後の第一期生の一人だった。1982年に福州大学地質学専攻を卒業した後、閩渓地質チームに配属された。彼はチームを率いて紫金山で10年間にわたり探査を行ったが、最終的な探査結果は期待外れだった。紫金山の金埋蔵量はわずか5.43トンで、鉱石1トンあたりに含まれる金はわずか1グラムだった。
金の含有量が低かったため、省政府はこの「不良鉱山」の採掘権を上杭県に委譲しました。探査成果を無駄にしたくないという思いから、陳静和は省地質探査部の課級幹部の地位を辞し、上杭県鉱物資源公司の総経理に就任し、紫金山金鉱山（紫金鉱業の前身）の採掘に携わりました。誰もその将来性に楽観視していなかった当時、陳静和は当時業界では珍しかったヒープリーチング技術を大胆に採用し、年間5万トンの金鉱山への投資を2,900万元から700万元へと大幅に削減し、大量の廃鉱を採掘可能な金鉱床へと変貌させました。
技術革新の推進により、紫金山は「廃山」から中国最大の金鉱山へと変貌を遂げ、確認済みの金埋蔵量は300トンを超え、潜在的な価値は100億元を超えている。
2001年、上杭鉱業公司は正式に紫金鉱業に改名されました。この頃には紫金鉱業は既に形を整えていましたが、陳静和は満足していませんでした。紫金山に留まっていては、鉱物資源はいずれ枯渇してしまうと悟ったのです。国家の「西部大開発」と「東北旧工業基地の振興」という政策を受け、紫金鉱業は全国展開の道を歩み始めました。 2002年、紫金鉱業は貴州省水銀洞金鉱山を低価格で買収し、全国展開への第一歩を踏み出しました。
その後、紫金鉱業は好機を捉え、新疆ウイグル自治区の灰帥銅亜鉛鉱山、吉林省の琿春金銅鉱山、西玉龍銅鉱山などの鉱山を相次いで買収しました。2003年には香港証券取引所（H株）、2008年には香港証券取引所（A株）にそれぞれ上場しました。 2013年までに、紫金鉱業は中国で最も多くの金属鉱物資源を保有する企業の一つとなりました。
紫金鉱業はこの時点で既にかなりの成功を収めていましたが、これはこの1兆ドル規模の巨大企業にとってほんの始まりに過ぎませんでした。真の躍進は2015年に訪れました。当時、世界の鉱業業界は低迷期を迎えており、ヴァーレは121億ドル、グレンコアは49億6400万ドルという巨額の損失を被っていました。この業界低迷の中、陳静和氏は逆風に立ち向かい、「反循環的M&A」戦略を大胆に推進しました。彼はオーストラリアのフェニックス・ゴールド、ノートン・ゴールド・フィールズ、コンゴのムソノイ・マイニング、ニューギニアのバリックなど、世界各地で複数のプロジェクトを相次いで買収しました。
2019年、紫金鉱業は、コンチネンタル・ゴールドが運営するコロンビアのブリティカ金鉱山（世界最高品位の金鉱山の一つ）に着目しました。そして、2019年末に13億3000万カナダドルでコンチネンタル・ゴールドの株式100%を買収しました。
紫金鉱業は、相次ぐ買収により、急速に規模を拡大することができました。
2022年末時点で、同社の確認済み・管理済み・推定埋蔵量は、銅7,372万トン、金3,117トン、亜鉛（鉛）1,118万トン、銀14,612トン、リチウム（炭酸リチウム換算）1,215万トンとなっている。これらの買収によって、紫金鉱業は2025年の貴金属市場の強気相場から莫大な利益を得ることができたのだ。
紫金鉱業は、従来の金や銅に加え、リチウム資源にも目を向けている。
リチウムは人類の未来を担う「白い石油」として知られています。過去2年間、新エネルギー車やエネルギー貯蔵の爆発的な成長により、リチウム、ニッケル、コバルトといった上流金属資源の需要が急増しました。
非鉄金属大手の紫金鉱業は、当然のことながらリチウム資源の巨大なビジネスチャンスを見出していました。 2021年、陳静和氏は「世界のリチウム産業における重要な企業となることを目指す」という目標を掲げました。しかし、陳静和氏と紫金鉱業は市場参入を急ぐことなく、従来の反循環投資戦略を踏襲し、業界の低迷期に多数のリチウム鉱山を買収しました。
紫金鉱業が初めてリチウム鉱山事業に投資したのは2021年でした。同年10月、紫金鉱業はカナダ企業のネオ・リチウム社を約49億3,900万人民元で買収しました。ネオ・リチウム社の中核資産は、高品位で低不純物含有量を誇るアルゼンチンの3Qソルトレイク・プロジェクトです。この買収は、紫金鉱業が新たなエネルギー鉱山分野に正式に参入し、グローバルなリチウム資源ポートフォリオ構築に向けた第一歩を踏み出したことを意味します。
2022年は紫金鉱業にとって国内リチウム資源拡大の重要な年でした。同年4月、紫金鉱業は76億8,200万元という巨額を投じ、チベットの蘆果沱塩湖リチウム鉱山の70%の権益を取得しました。2か月後、紫金鉱業は18億元で湖南厚島鉱業の71.14%の権益を取得し、湘源リチウム多金属鉱山の100%の採掘権を獲得しました。これにより、紫金鉱業はアルゼンチンの3Q塩湖、チベットの蘆果沱塩湖、湖南省の湘源リチウム鉱山を中核とする「2つの湖と1つの鉱山」という中核ポートフォリオを確立しました。 3つの資産には、それぞれ763万トン、214万トン、216万トン相当の炭酸リチウムが保有されており、合計で1,000万トンを超える。
2023年、供給過剰により炭酸リチウム価格が急落し、鉱業の投資リスクが深刻化した。紫金鉱業は買収ペースを鈍化させたものの、優良リチウム鉱山への投資を継続的に増やした。同年7月、紫金鉱業は天啓リチウムの増資を通じて盛和リチウムの株式20%を取得し、四川省西部の中核リチウム鉱山である雅江クオラリチウム鉱山の少数株を取得した。10月には、コンゴ民主共和国鉱業省の認可を受けたマノノ北セクションリチウム鉱山の探査権を取得した。マノノリチウム鉱山は、炭酸リチウム換算で1,640万トンに上り、粘土・硬岩リチウム鉱山の中で世界第4位の規模を誇る。
一連の事業を経て、紫金鉱業は炭酸リチウム換算で1,215万トン以上を保有するようになり、世界で9位、国内では天斉リチウムと贛鋒リチウムに次ぐ第3位となった。
しかし、物語はそこで終わりません。
2025年初頭、紫金鉱業はこれまでで最大の単一投資を行い、ザンゲ鉱業の株式の約24.82%を137億2,900万人民元で取得し、支配権を獲得しました。注目すべきは、この投資が単なる金融投資ではなかったことです。紫金鉱業は、両社の合弁事業であるチベット聚龍銅山の完全支配権を獲得しただけでなく、ザンゲ鉱業のカリ肥料資源と青海チャカ塩湖におけるリチウム抽出能力へのアクセスを獲得しました。さらに、マミ・コやロンム・コを含むチベットの他の複数の塩湖における権益も獲得し、リチウム埋蔵量を大幅に増加させました。
まとめると、2025年の金と銅の価格高騰は、紫金鉱業の時価総額を1兆元の大台に押し上げました。最近は若干の反落が見られますが、紫金鉱業の上昇サイクルはまだ終わっていません。注目すべきは、リチウム資源の第二成長曲線も紫金鉱業の将来を非常に有望なものにしているということです。したがって、紫金鉱業にとって、1兆元の大台への到達は終わりではなく、未来は依然として明るいのです。
