著者: @WazzCrypto 、Legion
編集：フランク、PANews
トークンの世界における予測市場観察
Polymarketのトークン販売マーケットプレイスは、2億5000万ドル近くの取引を処理しました。このプラットフォームは、申込額の予測精度100%、FDV（完全希薄化後評価額）90%以上という驚異的な数値を誇っています。しかし、より詳細な分析を行うと、これらの数値は誤解を招くものであることが明らかになります。真のシグナルは、一般の人々の予測ではなく、その予測がどれほど大きく外れているかにあります。
29回のトークンセールイベントにおける231の予測市場を分析し、Polymarketの過去の確率データとCoinGeckoの実際のトークンパフォーマンスを相互参照した結果、「予測市場は信頼できる予測ツールではない。むしろ、感情指標であり、しばしば逆張りシグナルとなる」ことが判明しました。
主な調査結果：市場が閉まる前の1週間における実際の予測の正確率はわずか66.7%でした。重要な瞬間には、一般大衆が誤っている可能性は3分の1あり、誤った予測はしばしば体系的な過度の楽観主義を示しています。
24時間ボラティリティの問題：CoinGeckoの1時間ごとのデータを用いた結果、Polymarketの「ローンチ後1日でFDVがXを超える」市場は、実際には極端なボラティリティを予想していることが判明しました。24時間の平均価格変動は±23%です（例：最高パフォーマンス：Monad +54.8%、最低パフォーマンス：Trove -38.7%）。トークンの75%は取引開始から24時間以内に売り圧力を受けます。このシナリオでは、Polymarketの24時間FDV予測精度はわずか62.5%です。
正確さの誤謬：市場は3分の1の確率で間違っている
決済時の静的なデータを見るだけでなく、時間の経過とともに変化する市場確率を追跡すると、全く異なる様相が見えてきます。申込数量予測が「100%正確」に見えるのは、販売が進むにつれて最終的な数字が必然的に漏れてしまうからです。インサイダーやオブザーバーはそれに応じて価格を更新しますが、これは事後的な価格発見に過ぎません。
重要な洞察：コール市場とFDV市場が取引終了時に100%の精度を示す傾向があるのは、結果がほぼ確定した後にのみ決済されるためです。コール市場は売却終了後に閉鎖されますが、FDV市場は売却開始から24時間後に閉鎖されます。唯一意味のある予測指標は、真の不確実性が存在する取引終了1週間前の精度です。コール予測の精度が66.7%であることは、市場が重要な局面で3分の1の確率で間違っていることを示しています。
国民の予想はあまりにも楽観的だったため間違っていた。
「一般投資家の信頼度が60%を超えたものの、最終的には実現しなかった」という市場予測をすべて検証しました。どのケースでも、一貫して過度の楽観主義という誤りがありました。一般投資家は、資金調達額は実際に達成される額よりも高く、評価額は実際よりも高くなると常に信じていました。
この体系的な偏りは、これらの市場の参加者が楽観的な投機家であり、強気な見通しのためにトークン販売に惹かれていることを示唆しています。
過度に楽観的なトークンパフォーマンス（ICOデータに基づく）
方法:この分析では、市場が閉まる前の週の Polymarket オッズを使用して、公開 ICO を実施してトークンを発行した市場のみを選択します。
過度の楽観主義 = (ポリマーケット予測 FDV - 実際の 24 時間 FDV) / 実際の 24 時間 FDV。
Y軸はICOから現在までの価格推移を示しています。
データによると、過度の楽観主義とICOのリターンの間には中程度の負の相関関係が見られます（r=-0.41）。Monadは市場から「過小評価/悲観的」とみなされていますが（-25%）、その価格はICO価格から依然として24%下落しています。Rangerは最も「過度な楽観主義」で（+72%）、その価格はICO価格から現在32%下落しています。Football.funのみがICO価格を上回っています（+1%）。
トークンのパフォーマンスランキング: 上場トークンの 40% は、その評価額を下回る価格で取引されています。
以下の表は、市場が閉まる前の1週間のPolymarketの過去のオッズを用いて、予測の真の精度を明らかにしています。パターンは明らかです。極端な楽観主義は破滅の前兆であり、Polymarketでの取引量が多いことは、予測が正確であっても、しばしば逆張りのシグナルとなります。
主な調査結果： ICOデータのあるトークンのうち、40%がICO時価格よりも低い価格で上場されました。ICOから現在の価格への平均リターンは-32.2%です。Football.funのみがICO時価格を上回りました。
このモデルは残酷です。MonadやSolomonのように、ICO時価総額よりも高い価格でローンチされたトークンでさえ、最終的には発行価格を下回りました。Football.funは、このデータセットに含まれる5つのICOトークンの中で唯一の勝者であり、現在ICO価格よりわずか1%高い価格で取引されています。
主な結論:
231 の市場、2 億 4,150 万ドルの取引量、検証済みの 24 時間 FDV データを持つ 8 つのトークンを分析した結果、いくつかの結論が明らかになりました。
「100%の精度」という主張は意味をなさない。市場は結果が確定した後に決済のために閉まる（申込市場は販売後、FDV市場は24時間後に閉まる）ため、後期段階での精度は当然ながら100%に近づく。しかし、実際の引けまでの1週間の予測精度はわずか66.7%に過ぎない。重要な局面において、一般の予想が外れる可能性は3分の1しかないのだ。
体系的な過度の楽観主義。上位15市場のうち5市場は、これまで到達したことのない閾値に対して60%以上の信頼度を示しました。FDVは平均で+35%過大評価されています。
市場の取引量増加を予測することは、逆張りシグナルです。Monad（8,900万ドル）とMegaETH（6,700万ドル）は、その最も過度な楽観主義の例です。大衆が賭ける金額が多ければ多いほど、自信が深まり、予想が大きく外れる傾向があります。
保守的な予測はより良い結果をもたらします。比較的正確な予測が可能なトークン（Monad、Football.fun）は、下落幅が小さかったようです。誇大宣伝が少なく、正確な予測は強気のシグナルであると考えられます。
取引シグナル:
この分析に基づいて、将来のトークンセールを評価するための実用的なシグナルを抽出できます。これは絶対的な保証ではありませんが、データセットにおいて一貫して当てはまるパターンを示しています。
弱気シグナル:
ポリマーケットの取引量 > 5,000万ドル
FDV過剰楽観度 >50%
すべての FDV 予測しきい値は失敗する可能性があります。
申込金額が過度に楽観的です（> 30%）。
強気のシグナル（相対的に言えば）
ポリマーケットの取引量 < 500万ドル
FDV予測バイアスは20%以内
複数の FDV 予測しきい値が満たされました。
国民の期待は比較的保守的だ。
この非対称性は重要です。弱気シグナルは悪い結果を示す強力な指標です。一方、強気シグナルは弱く、過大評価されている他のトークンと比較して、そのトークンのパフォーマンスが「それほど悪くない」可能性があることを示唆しているに過ぎません。すべてのトークンが史上最高値（ATH）から下落している市場において、「下落幅が小さい」ことが最良のシナリオです。
要約
Polymarketのトークン販売セクションは、本質的に誇大広告のバロメーター（HypeMeters）です。シグナルとなるのは予測自体ではなく、予測からどれだけ乖離しているかです。大衆が高評価に賭けて必死に資金を投じている時は、慎重になるのが賢明です。歴史的に見て、大衆からの「過剰な自信」は、投資家にとってしばしば「最大の苦痛」を意味してきました。
