SolanaのRWAエコシステムのパノラマ：株式から不動産まで、トークン化された資産は7つのコア領域をカバーしています

編集者: SolEasy

リアルワールドアセット（RWA）とは、株式、不動産、コモディティ、信用商品など、トークン化を通じてブロックチェーン上に置かれた物理的または伝統的な金融資産を指します。物理的資産か非物理的資産かを問わず、これらの資産の価値は現実世界の有用性、希少性、または需要に由来し、通常は既存の金融規制の対象となります。

トークン化とは、これらの資産をブロックチェーン上でデジタルトークンとして提示するプロセスです。所有権をトークンとしてエンコードすることで、米国債、プライベートエクイティ、不動産といった資産の発行、追跡、移転をより効率的に行うことができます。このオンチェーン変革は、機関投資家向けブロックチェーンアプリケーションの基盤となる柱となりつつあり、24時間365日対応の決済、透明性の向上、資産の分割所有のサポートを可能にし、ひいてはグローバル資本市場へのアクセスを拡大しています。

現在、トークン化された資産市場は、マネー・マーケット・ファンドや国債といった伝統的な金融商品が主流となっています。トークン化された実世界資産市場はまだ初期段階にあるものの、急速な成長を遂げており、ブロックチェーン上の資産総額（ステーブルコインを除く）は現在240億ドルを超えています（下図参照）。これは、1年前の112億ドルから前年比114%増加しています。

すべてのパブリックネットワークにおけるカテゴリ別のオンチェーンRWA合計値

マッキンゼー・コンサルティングは、2030年までにトークン化資産の市場規模が2兆ドルに達すると予測しており、投資信託、債券、上場投資信託（ETN）、ローン、証券化商品、オルタナティブ投資ツールなどの分野を網羅しています。一方、スタンダード・チャータード銀行はより楽観的な見方をしており、2034年までにトークン化資産の総需要は30.1兆ドルに急増する可能性があると予測しています。具体的な予測はさておき、RWAの需要が今後大幅に増加することは明らかです。

「金融資産のトークン化が次のステップになると考えています。つまり、すべての株式、債券、その他の資産が統合された総勘定元帳に含まれるようになるということです。」 - ブラックロックCEO、ラリー・フィンク

トークン化されたRWAの機会

トークン化されたRWAの利点

トークン化された RWA は、従来の金融インフラでは対応が難しい一連の革新的な利点をもたらします。

グローバルなアクセス性: 現在、世界人口の約 15% しか、米国にある最大かつ最も流動性の高い資本市場に参加できません。トークン化により、資本市場はより包括的になり、場所や社会経済的地位に関係なく、インターネットに接続できる人なら誰でも参加できるようになります。
24時間365日利用可能な市場：限られた営業時間内で運営される従来の金融とは異なり、トークン化された資産は24時間365日利用可能です。この継続的なアクセスにより、グローバルな資金の即時移動と迅速な金融決済が可能になります。
プログラマビリティ：トークン化後、RWAはプログラマブルなデジタル資産となります。これにより、利払い、満期日、コンプライアンスチェックといった金融契約条件の自動化が可能になり、管理コストと運用リスクが軽減されます。
構成可能性：あるプロトコルによって発行されたトークン化されたRWAは、他のオンチェーン金融商品でも使用できます。これらのプログラムは、ビルディングブロックのように許可なく相互に連携できるため、強力なクロスアセット戦略やアプリケーションが実現します。断片化：トークン化により、不動産や美術品などの高価値資産の所有権をより小さくアクセスしやすい単位に分割できるため、投資家の参加が拡大し、資本効率が向上し、投資障壁が低下します。
透明性：ブロックチェーンベースのRWAは、資産の出所、所有権履歴、取引フローを不変の台帳上でリアルタイムに可視化することで、信頼性を高め、仲介業者の必要性を軽減します。運用効率：トークン化により、複数の手作業による処理と照合プロセスが不要になり、発行から決済までの資産ライフサイクル全体におけるコストと摩擦が削減されます。
流動性：暗号通貨市場の取引量は、ピーク時にはNASDAQやNYSEといった従来の取引所の取引量に匹敵、あるいはそれを上回っていました。トークン化されたRWAは、この大規模かつグローバルな流動性を活用し、投資家がより迅速かつ効率的に市場への参入と退出を行うことを可能にします。

 Solanaのリアルワールド資産の状況（ステーブルコインを除く）

本レポートは、Solanaブロックチェーン上のRWA領域の包括的な概要を提供し、ますます多様化するRWA製品とその実用的なアプリケーションを紹介することを目的としています。主な分析は、以下の7つの主要カテゴリーに焦点を当てています。

株式: 会社の部分所有権を表すトークン化された株式。
マネーマーケットファンド: 米国債やその他の低リスクの現金同等物によって裏付けられたオンチェーン資産。
商品: 金、石油、天然ガスなどの物理的な原材料に裏付けられたトークン。
ステーブルコイン：主に米ドルを反映するデジタル法定通貨。プライベートクレジット：企業や個人への実世界の融資を反映するオンチェーン債務証券。
不動産: 不動産の部分所有を可能にするトークン化された不動産資産。
収集品: 固有の物理オブジェクトの所有権を表すデジタルトークン。

従来のフィンテック企業や企業は、RWAのトークン化を急速に取り入れています。それに伴い、SolanaのRWAエコシステムは驚異的な速度で成長しており、毎月新しいプロジェクトや発表が行われています。この記事は広範かつ代表的な概要を提供することを目的としていますが、この分野の急速な発展により、すべての進展を網羅することは不可能です。この記事は順番に読むのが最適ですが、各セクションは独立して設計されているため、個別に読むことも可能です。

R3とコルダ

最近のAccelerateカンファレンスで、Solanaは英国のソフトウェア会社R3（エンタープライズグレードのブロックチェーンプラットフォームCordaの開発元）との戦略的統合を発表しました。これは、SolanaにとってRWAの機関採用を促進し、相互運用性を強化するための重要なマイルストーンです。

Cordaは、機関投資家向け分野で最も広く採用されているブロックチェーンの一つであり、60以上のライブソリューションを支えています。注目すべきアプリケーションとしては、スイス国立銀行のホールセール中央銀行デジタル通貨（CBDC）をホストするSIXデジタル取引所、ユーロクリアのD-FMIトークン化プラットフォーム、HQLAᵡの担保流動性ネットワーク、イタリア国家決済システムなどが挙げられます。

Cordaエコシステムは、世界最大の許可型分散型台帳技術（DLT）プラットフォームネットワークであり、毎月数千万件の取引を処理し、数百億ドル相当のトークン化資産を保護しています。R3の顧客には、ユーロクリア銀行、HSBC、バンク・オブ・アメリカ、イタリア中央銀行、シンガポール通貨庁などが挙げられます。

CordaベースのプライベートネットワークがRWA空間を支配している

Solanaとの統合は、R3の従来の隔離されたプライベート台帳環境から、高性能なパブリックブロックチェーンとの直接的な連携への移行を意味します。この連携の重要性は、Solana FoundationがR3に非公開の金額を投資するというコミットメントと、Solana Foundationの会長であるLily Liu氏がR3の取締役会に加わるという事実によって強調されています。

この統合により、次の 3 つのコア機能が導入されます。

Solanaにおけるリアルタイムトランザクション確認：Cordaのトランザクションは、Corda内部の公証インフラを必要とせずにSolana上で検証できるようになりました。Cordaのアーキテクチャにより、機密性の高いトランザクションデータがパブリックブロックチェーンに一切触れることがなくなります。

Solana でのステーブルコイン決済: Corda を使用する機関は、トークン化された資産移転決済に Solana 上のステーブルコイン (USDC など) を使用できるようになります。これにより、仲介者や外部プロトコルを必要とせずにアトミックな配信と支払い決済を実現できます。

Solana への直接の流動性ブリッジ: Corda で発行された資産 (株式、デジタル債券、トークン化されたファンドを含む) は Solana メインネットに直接流入できるようになり、グローバルな流動性プールへのアクセスが拡大します。

ストック

株式は企業の所有権を象徴し、株主にその利益と資産に対する権利を与えます。2025年初頭現在、世界の株式市場には約48,000社の上場企業があり、時価総額は約124兆ドルに達し、前年比13%増、長期的な年率成長率は約6%となっています。米国は依然として市場を牽引しており、2024年末時点で時価総額は63兆ドルを超え、世界全体の半分以上を占めています。

株式市場は規模の大きさにもかかわらず、複数の構造的制約に直面しています。取引は週末と祝日を除く平日のみに限られており、24時間365日稼働するデジタル資産市場と比較して流動性と応答性が制限されています。米国株への世界的なアクセスは不均一であり、多くの投資家は規制、保管、プラットフォーム上の障壁のために市場に直接参加することができません。企業にとって、上場への道のりはコストが高く複雑です。米国での新規株式公開（IPO）の平均コストは、引受手数料、法務手数料、コンプライアンス手数料、上場費用を含めて1,000万ドルから3,000万ドルに上ります。これは参入障壁が高く、新興企業の資金調達チャネルを制限しています。

Solanaにおけるトークン化は、これらの摩擦点を解決し、流動性の向上、グローバルなアクセス性、そして資本形成への障壁の低減を実現します。SuperstateのOpening Bellをはじめ、複数のSolanaベースのプロジェクトがこの機会を捉えています。

スーパーステートのオープニングベル

Opening Bellは、Superstateが開発したプラットフォームで、Solanaをはじめとする企業がブロックチェーン上でSEC登録株式を発行することを可能にします。株式は、SuperstateのSEC登録済みブロックチェーン対応の名義書換代理人（Superstate Services LLC）によって記録・トークン化され、所有権の追跡、株式の発行・償還、配当分配を担当します。Opening Bellトークンは実際の株式を表し、完全なコンプライアンスに準拠しており、合成エクスポージャー、ラップドアセット、オフショアソリューションに依存せずにオンチェーンで発行されます。

Opening Bellは、ホワイトリストと権限管理を統合することで、顧客確認（KYC）を完了した適格投資家（適格投資家と非適格投資家を含む）のみが参加できるようにします。投資家は、標準トークンの取引と同様に株式を売買でき、24時間365日利用可能なDeFi取引、即時決済、透明性の高い価格発見を享受できます。プラットフォームの手数料体系はまだ発表されていませんが、非適格投資家には最低投資額の制限はありません。

Opening Bellは、既存の上場企業と後期段階の非上場企業の両方に開放されています。上場企業は新たな流動性へのアクセスを獲得し、暗号資産ネイティブの投資家を引き付けることができます。一方、非上場企業は、従来の市場よりも早く上場し、ナスダックまたはニューヨーク証券取引所への正式上場への道筋を得ることができます。

Solana のインフラストラクチャーに重点を置くカナダの上場企業である SOL Strategies ($HODL) は、Superstate を通じて Solana に普通株式を上場する計画を発表した最初の企業の 1 つです。

Opening Bellの背後にあるニューヨークに拠点を置くブロックチェーン企業Superstateは、DeFiの先駆者であり、Compound貸付プロトコルの創設者であり、初期段階の暗号ベンチャーキャピタルファンドRobot Venturesのパートナーであるロバート・レシュナー氏が率いる。

クラーケン xStocks

2025年5月に開催されたAccelerateカンファレンスにおいて、中央集権型取引所Krakenは、同社の新しいトークン化株式商品xStocksの公式ローンチパートナーとしてSolanaを発表しました。これにより、世界で最も注目されている証券の一部への許可のない自己管理型アクセスが可能になります。

xStocks は、Solana ブロックチェーン上で SPL トークンとして発行される、米国で最も人気のある 55 以上の上場株式と ETF を表すトークン化された追跡証明書です。

xStocksは、世界中の対象ユーザーにとって、従来のブローカーやカストディアンに頼ることなく米国市場へのエクスポージャーを得るための新たな手段を提供します。ユーザーはxStocksを自己管理型ウォレットで保有し、分散型取引所で取引したり、レンディングプロトコルの担保として使用したりすることで、従来の資産の有用性を拡大します。

オンド・グローバル・マーケット

RWA トークン化のリーダーである Ondo Finance は、Ondo Global Markets (Ondo GM) の立ち上げを準備しています。

当プラットフォームは、当初は流動性の高い米国上場株式、債券、ETFをサポートし、その後、国際株式や社債など他の資産クラスにも拡大する予定です。各トークンは、規制対象のブローカー・ディーラーおよびカストディアンが保有する原資産の1:1の裏付けを表します。トークンには、規制遵守を確保するための譲渡制限が設けられており、Ondo GMエコシステム内の認証済み参加者間でのみ譲渡が可能です。

ユーザーは法定通貨またはステーブルコインでアカウントに資金を入金し、オンチェーンプログラム、API、またはウェブインターフェースを通じてOndo GMに特定の証券（TSLAなど）の購入指示を送信できます。これらの株式はNasdaqなどの従来の取引所で購入され、規制対象の証券会社やカストディアンによって保管されます。その見返りとして、ユーザーは資産のトークン化された表現（tTSLAなど）を受け取ります。

このビジョンをサポートするため、Ondoは最近、トークン化された証券の標準化と相互運用性を促進するための業界横断的なイニシアチブであるGlobal Markets Allianceの設立を発表しました。このアライアンスは、Solana Foundation、Bitget Wallet、Jupiter、Trust Wallet、Rainbow Wallet、BitGo、Fireblocks、1inch、Alpacaなどの著名なステークホルダーを結集し、流動性、投資家保護、相互運用性、コンポーザビリティに関するベストプラクティスの開発を目指しています。

コバンザメ

Remora Markets（旧Moose Capital）は、従来の株式のコンプライアンス準拠トークン化を実現するSolanaプラットフォームを開発しています。2024年12月にStep Financeに買収された後、RemoraはユーザーがTSLA、AAPL、COIN、NVDAなどの米国上場株式の全部または一部をチェーン上で直接購入できるようにします。

トークン化された各株式はSPLトークンとして発行され、Solana DeFiエコシステムとのシームレスな統合を可能にします。これらの資産は、DEXでの取引、流動性プールでの流動性資産としての利用、レンディングプロトコルでの担保としての利用、あるいは利回り創出戦略への活用が可能であり、オンチェーン金融アプリケーションに実世界の株式エクスポージャーをもたらします。

ユーザーはUSDCを預け入れることで、リアルタイムの市場価格でトークン化された株式を発行します。資産の裏付けは、アラブ首長国連邦（UAE）に拠点を置く規制対象のカストディアンによって管理されます。透明性と信頼性を確保するため、毎月、すべてのトークン化された株式の1:1の裏付けを確認する準備金証明監査を公開します。

マネーマーケットファンド

マネーマーケットファンド (MMF) は、投資家の現金をプールし、主に国債、政府レポ契約、コマーシャルペーパー、預金証書などの短期の高品質商品を購入するオープンエンド型の投資信託です。

投資会社協会の最新データによると、米国のマネー・マーケット・ファンドは2025年6月時点で7兆100億ドルの資産を保有している。マネー・マーケット・ファンドは世界の規制対象ファンド資産の約16%を占めている。

北米以外では、個人貯蓄者や中小企業でさえ、米ドル建てマネー・マーケット・ファンドへのアクセスが限られています。厳格な投資家資格要件、資本流出枠、そして国境を越えたコンプライアンス費用といった要因により、この商品は主に少数の金融センターの大手機関投資家の手に委ねられています。トークン化は、マネー・マーケット・ファンドが、高い流動性を持つ米ドル建てのリターンを求めるより広範なグローバルな顧客層にリーチするためのチャネルを提供し、これらの現金相当商品へのアクセスを民主化します。

ここ数四半期、伝統的金融業界の大手プレーヤー数社が、主力マネーマーケットファンドのトークン化版をSolanaに導入しました。注目すべき例としては、ブラックロックのBUIDLファンド、フランクリン・テンプルトンのFOBXX、ヴァンダのVBILLなどが挙げられ、規制対象の現金同等物商品へのオンチェーンアクセスに向けた大きな一歩となっています。

ブラックロックBUIDLファンド

2025年3月、ブラックロックとSecuritizeは、ブラックロックUSD Institutional Digital Liquidity Fund（BUIDL）をSolanaに拡大することを発表しました。2024年3月に設立されたこのファンドは、運用資産が29億ドルを超え、トークン化されたマネーマーケット分野で最大のファンドへと急速に成長しました。

このファンドは、柔軟な保管契約、毎日の配当分配、そして年間0.20%～0.50%の管理手数料を提供しています。Solanaでは約2,000万ドル相当のトークンが発行されています。BUIDLのクロスチェーン相互運用性は、Wormhole Native Token Transfer（NTT）によって実現されており、トークンをブロックチェーン間でシームレスかつ安全に移動できます。

フランクリン・テンプルトン FOBXX

フランクリン・テンプルトンは、世界トップ20の資産運用会社の一つであり、運用資産総額は1.7兆ドルに上ります。同社は2025年2月、オンチェーン米国政府マネーファンド（FOBXX）をSolanaに拡大しました。このファンドは7億ドル以上の資産を運用し、米国政府証券、現金、レポ契約を保有しています。これまでに、このファンドはSolana上で2,300万ドル相当のFOBXXトークンを発行し、保守的に運用される政府特有の現金商品へのオンチェーンアクセスを提供しています。

オンド OUSG と USDY

Ondo Financeは、RWAに特化した主要なDeFiプロトコルです。Solanaでは、マネーマーケット商品に裏付けられた2つのトークン化商品（USDYとOUSG）を提供しています。

オンドUSDイールドトークン（USDY）

USDYは、短期米国債と銀行当座預金に裏付けられた、利回りを生み出すトークン化された債券です。真の保有資産として、誰でもOndoへの登録や本人確認（KYC）の完了なしにUSDYを購入、保有、または譲渡できるため、個人投資家にとって便利なステーブルコインの代替手段となります。USDYの価値は、裏付けとなる利回りが蓄積されるにつれて上昇します。現在の価格は1.09ドルで、年率約4.3%のネイティブ利回りを反映しています。現在、Solanaには1億6,280万枚のUSDYトークンが流通しており、その総額は約1億7,700万ドルです。

オンド短期米国政府債（OUSG）

OUSGは、Ondo登録を完了した適格な購入者および機関投資家に対し、短期米国債およびマネー・マーケット・ファンドへのトークン化されたエクスポージャーを提供しています。OUSGトークン1枚は、iShares短期米国債ETF（SHV）を保有するOndo I LPファンドの1口を表します。本稿執筆時点で、Solanaでは70万枚以上のOUSGトークンが発行されており、その資産総額は7,900万ドルを超えています。

ヴァンダ・ヴビル

Vandaのトークン化財務省証券ファンド（VBILL）は、2025年5月にSolanaでローンチされます。機関投資家および適格投資家向けに設計されたこのファンドは、Solana上で最低10万ドルからの申込を受け付け、管理手数料は0.20%と低く、USDCによる24時間365日の発行をサポートしています。このファンドはSolana上で約800万ドル相当のVBILLトークンを発行しています。

ステーブルコイン

ステーブルコインとは、オンチェーンで発行されるデジタル資産であり、安定した価値を維持するように設計されており、通常は米ドルなどの法定通貨にペッグされています。ステーブルコインには以下の形態があります。

法定通貨担保型：現金および短期資産（米国債など）によって担保されている。

暗号資産担保型: SOL や ETH などの暗号資産準備金によって裏付けられています。

アルゴリズム: ペッグを維持するために市場のインセンティブと部分的な担保に依存します。

法定通貨に裏付けられたステーブルコインは最も広く利用されており、通常は米国債やその他の短期証券を準備金として保有しています。しかし、これらのステーブルコインは原資産をトークン化したものではなく、通常、準備金から生じる収益を保有者に還元することはありません。これらはデジタル形式の現金です。

2025年、Solanaのステーブルコインの供給量は急増し、1月の52億ドルから6月には112億ドルへと倍増しました。USDCは依然として主要なステーブルコインであり、総供給量の70%以上を占めています。次いでUSDTが約18%を占めています。これら2つの主要通貨に加え、ますます多くの新興ステーブルコインが徐々に勢いを増しており、ユーザーと開発者に多様な選択肢を提供しています。

商品

コモディティはRWAの最も基本的な形態であることは間違いありません。コモディティは、世界経済を支え、推進する物理的な原材料です。このカテゴリーには、エネルギー（原油や天然ガスなど）から金属（銅、アルミニウム、金など）、農産物（コーヒー、小麦、トウモロコシ、家畜など）まで、あらゆるものが含まれます。

コモディティは世界最大かつ最も複雑な資産クラスの一つです。金市場だけでも時価総額は22兆ドルを超えています。石油・ガス産業は2024年に約5兆9500億ドルの収益を生み出しました。

しかし、その規模にもかかわらず、商品市場はいくつかの構造的な摩擦に悩まされています。

不透明性と価格発見の弱さ: ほとんどの取引は依然として店頭で行われています。BCG は、利益は多くの場合情報の非対称性に依存しており、価格設定が不透明であるためにこの非対称性が維持されていると指摘しています。

手動の紙ベースの決済: 国境を越えた出荷では、多くの場合、信用状と紙の文書に依存しており、処理時間が数日長くなり、出荷を遅らせる矛盾が生じることがよくあります。

データの断片化と市場外取引: 国際通貨基金 (IMF) の調査によると、流動性が低い、または不透明な市場では、信頼できるベンチマークがないため、売買スプレッドが拡大し、参加者は価格設定に評価の不確実性を組み込まざるを得なくなります。

アグリデックス

AgriDexは機能面では、買い手と売り手が取引を出品、交渉し、完了できるデジタルマーケットプレイスとして機能します。ステーブルコインベースの決済はほぼ瞬時の決済を可能にし、従来の決済チャネルに伴う時間とコストを大幅に削減します。また、このプラットフォームは貿易金融と保険もサポートし、外部データソース、オラクル、API、税務システムを統合することで複雑な取引を簡素化します。

ガバナンスはDAOを通じて管理され、トークン保有者は提案に投票し、プラットフォームの開発を形作ることができます。食品偽造に対抗し、トレーサビリティを向上させるため、AgriDexはすべての取引と製品属性を記録し、サプライチェーン全体の信頼性を高めます。インターフェースは、取引管理、出荷追跡、製品品質の検証、リアルタイムの市場情報へのアクセスのためのツールをユーザーに提供します。

ウランデジタル

Uranium Digitalは、物理的に受け渡されるウランを対象とする、機関投資家向けの24時間年中無休スポット市場を初めて構築し、最も不透明で官僚的な商品市場に革命を起こすことを目指しています。このプロジェクトは最近、Framework Venturesが主導するシードラウンドで610万ドルを調達しました。このプロジェクトは、店頭取引と先渡契約が長らく支配してきた市場に、効率性、価格発見、そしてリアルタイム取引をもたらすことを目指しています。

伝統的に、ウラン、特に核燃料として使用される濃縮ウラン酸化物粉末であるイエローケーキの購入は、時間がかかり、断片的なプロセスでした。機関投資家は通常、見積依頼書（RFQ）を発行し、拘束力のない見積りを受け取るまで数ヶ月待ちます。その見積りは、しばしば日々の見積りと一致しません。決済には数週間、場合によっては数ヶ月かかることもあり、価格はほぼ完全に不透明です。

Uranium Digitalは、物理的なウランをトークン化した形で発行することで、このプロセスに革命をもたらします。各トークンは、世界的に認知された3つの転換施設に保管されているイエローケーキ1ポンドに相当します。このプラットフォームは、認証済みの機関投資家にほぼ即時の取引・決済サービスを提供し、従来のウラン調達チャネルに代わる真の選択肢を提供します。顧客確認（KYC）/企業確認（KYB）の要件を満たし、制裁措置の審査を通過した購入者は、物理的なウランを受け取ることができ、トークン市場と原資産を直接繋ぐ架け橋となります。

ウランデジタルは、価格発見の改善、決済時間の短縮、そして機関投資家にとって使い慣れた、信頼できる、コンプライアンス遵守の環境を提供することを目指しています。また、世界のウラン市場が現在25%の需給ギャップに直面している中、クリーンエネルギーへの移行における主要原材料のより効率的な調達という喫緊のニーズにも対応しています。

オロ

Oroは、金に裏付けられたトークンを保有者に実質的なリターンとともに提供する、金のトークン化プラットフォームです。UAEを拠点とするこのプラットフォームは、プレシードラウンドで150万ドルの資金を調達し、世界の金市場へのアクセスを革新し、民主化することを目指しています。

Oroのコア製品は、Solana上に構築された2つの相互運用可能な資産です。

ゴールド：安全なサードパーティの金庫に保管されている、換金可能な物理的な金と1:1で完全にペッグされたSPLトークンです。トークン1つは1オンスの金を表し、Oroプラットフォームを通じて発行または換金できます。発行または換金には1%の手数料がかかります。USDCの換金の決済時間はT+2です。

stGOLD

このプラットフォームは、強力な規制遵守と破産保護を念頭に設計されており、個人および機関投資家の保管リスクと取引相手リスクを軽減します。Oroは毎月、第三者機関による認証を発行し、GOLDトークンの総供給量が保管庫内の金準備によって完全に裏付けられていることを確認しています。ユーザーは、プラットフォームを利用するためにKYC認証を完了する必要があります。

Oro は、決済速度とアクセスの向上に加え、透明性と検証性に優れた方法で物理的な金へのオンチェーンアクセスを提供することで、政府による輸入規制、過剰な課税、脆弱な小売インフラなど、世界の金市場への障壁に対処します。

私募クレジット

私募とは、企業やプロジェクトに対し、二者間交渉に基づいて提供される融資であり、通常はファンドや事業開発会社などの非銀行系金融機関によって組成、保有、返済されます。社債などの公募商品とは異なり、私募は公開市場を経由せず、ローン、債券、私募証券、私募証券化など、様々な形態をとります。資金は機関投資家や適格投資家から調達され、借り手に直接提供されるため、より迅速かつ柔軟な資金調達が可能になります。貸し手にとって、私募は変動金利の商品、より厳格な契約条項（貸し手の契約条件を保護する）、そして魅力的なリスク調整後リターンをもたらします。

ブラックロックの子会社であるプレキンが発表した2025年プライベートデットレポートによると、従来の固定期間のクローズドエンド型ファンドを通じて運用される世界のプライベートクレジット資産の規模は、2024年末までに約1.7兆米ドルに達する見込みです。オープンエンド型ファンド、個別管理口座（SMA）、エバーグリーンファンドを含むオルタナティブ投資運用協会（AIMA）のより広範な推計によると、運用されているプライベートクレジット資産の規模は約3兆米ドルで、この資産クラスは今後数年間、力強い2桁成長を維持すると予想されています。

高い投資障壁、複雑な引受プロセス、そして低い流動性により、プライベート・クレジット市場は伝統的に、年金基金、保険会社、政府系ファンドといった大規模な機関投資家にしか開かれていませんでした。多くのプライベート・クレジット・ファンドは、依然として高い最低投資額（例えば500万米ドル以上）を要求し、適格または適格な購入者のみを対象としています。

プライベート・クレジット・ファンドのトークン化により、原資産の一部所有が可能になり、最低投資額が大幅に引き下げられ、市場のアクセス性と流動性が向上します。世界の資本市場で最も急速に成長している分野の一つであるプライベート・クレジットは、魅力的な利回りを提供するため、住宅ローンやレバレッジ収益といったDeFi戦略に最適な選択肢となります。

Solanaでは、複数のプロジェクトがプライベートクレジットをオンチェーン金融に積極的に統合しています。Kamino FinanceとDrift Protocolは、トークン化されたApollo ACREDファンドを採用し、分散型融資市場に機関投資家レベルのクレジットを導入しました。一方、Credixは、世界中の投資家と新興市場のフィンテック貸し手を結び付け、ラテンアメリカの中小企業に融資を提供しています。Hamilton LaneのSCOPEプライベートクレジットファンドもSolanaで利用可能で、Maple FinanceのsyrupUSDは担保付きプライベートクレジットローンプールを裏付けとして最近ローンチされ、大きな反響を得ています。

アポロACRED

7,850億ドル規模のオルタナティブ資産運用会社Apollo Global Managementが支援するACRED（Apollo Diversified Credit Securitization Fund）が、Securitizeが発行する規制対象のトークン化クレジットファンドとしてSolanaで利用可能になりました。この統合により、SolanaのDeFiエコシステムに参入する初のトークン化クレジットファンドとなり、レンディングプロトコルとのコンポーザビリティを実現し、魅力的な利回り戦略を実現します。

10億ドル規模のACREDファンドは、主に企業向け直接融資（63%）で構成され、大企業向けおよびスポンサー支援型の発行体を対象とし、シニア担保ローンおよびユニットローンに投資しています。残りは、流動性の高いシニア担保企業債務（26%）に重点を置いた与信（10%）と、資産担保ローン（10%）です。

ACREDは、SecuritizeのsTokenフレームワークを用いてSolana上でトークン化された最初の資産であり、投資家はApolloのプライベートクレジット戦略への部分的なエクスポージャーを得ることができます。このファンドのオーガニックイールドは年利約9.5%であり、DeFiレバレッジおよびリボルビング戦略の有力な候補となります。

Solana最大のレンディングプロトコルであるKamino FinanceとDrift Protocolは、ACREDを積極的にサポートしています。KaminoはACREDをMultiply製品に統合し、ユーザーがレバレッジ利回り戦略を展開できるようにします。この統合は、堅牢な信用モデリングを確保するためのリスクとコンサルティングの専門知識を提供するSteakhouse Financialによってサポートされています。

同時に、Drift Protocolは大規模な資金配分を行う企業向けのサービスであるDrift Institutionalを立ち上げ、RWAをチェーンに導入しました。最初の製品には、ACREDの機関投資家向け貸出プールと、高度なDeFiリスク分析で知られるGauntletが管理するレバレッジ金庫が含まれます。

ACRED は、プログラム可能で高利回りの現実世界の信用資産の新しいクラスであり、現在では Solana のオンチェーン金融インフラストラクチャと統合され、機関 DeFi の新時代の基盤を築いています。

クレディックス

Credixは、Solanaを拠点とするプライベートクレジット・マーケットプレイスであり、ヘッジファンド、ファミリーオフィス、資産運用会社、適格個人などの機関投資家と、新興市場の中小企業（SME）にサービスを提供するフィンテック金融機関を結び付けています。このプラットフォームは現在、ラテンアメリカに重点を置いており、ブラジルとコロンビアで積極的に事業を展開しています。Tecredi、A55、Divibank、Adianteなどのパートナーを通じて中小企業への融資を提供しています。

ブラジルでは、中小企業がGDPの約50%を占めていますが、世界でも有数の高金利融資に直面しており、手頃な資金へのアクセスが困難です。Credixは、外部からの資金調達を必要とする非銀行系フィンテック金融機関が、トークン化されたクレジットプールを通じて、世界中の機関投資家から資金調達できるようにすることで、このギャップを埋めます。

Credixの各クレジットプールはマルチトランシェ構造を採用しており、投資家は希望するリスクとリターンの水準を選択できます。低リスクのシニアトランシェはリターンが低く、高利回りのジュニアトランシェはリスクが高くなります。取引が承認され、資金が調達されると、フィンテック貸し手はUSDC元本を受け取り、それが現地通貨に換算されて借り手に発行されます。

すべての借り手は厳格な適格要件を満たす必要があり、取引開始前にCredixの引受チームによる審査を受けます。このプラットフォームは、ブロックチェーン基盤を通じてエンドツーエンドの透明性とリアルタイム決済を提供し、投資家が新興国における実際の信用フローにアクセスできるようにするとともに、従来の債務市場の非効率性を排除します。

ハミルトンレーン

オルタナティブアセット大手のハミルトン・レーンは、ソラナ上でプライベートクレジットファンドを立ち上げると発表した。同社のシニアクレジットオポチュニティファンド（SCOPE）はオンチェーンでアクセス可能で、資格のある投資家はプライベートクレジット市場へのエクスポージャーを獲得できる。

ハミルトン・レーンのウェブサイトによると、2022年に設定されたSCOPEは、「好況・不況のどちらの市場環境においても、潜在的な安全性とインカムを求める」投資家向けに設計されている。現在、約5億5,600万ドルの資産を運用しており、米ドル建て投資家に年率10%のリターンを提供している。

メープルファイナンスシロップUSD

Maple FinanceのsyrupUSDは、Mapleの機関投資家向け融資プラットフォームを通じて発行される固定金利の過剰担保ローンを裏付けとする、利回りを生み出すステーブルコインです。これらの短期ローンは、syrupUSD保有者に高利回りと短期流動性を提供します。利回りは、Mapleの高利回り担保と優良企業担保の融資プールの組み合わせから得られます。

2019年の創業以来、Mapleはオンチェーン資産運用のリーディングカンパニーへと成長し、これまでに33億ドル以上の融資を実行し、現在7億7,600万ドルの未払い残高を計上しています。SyrupUSDの価格は1.10ドルで、ネイティブAPYは6.52%です。この利回りは、Mapleガバナンストークンで支払われるステーキングインセンティブを通じてさらに向上します。

2025年6月、Chainlink Cross-Chain Interoperability Protocol（CCIP）を通じて、syrupUSDが正式にSolanaに拡張されました。ローンチ以来、Solana上で5,280万ドル相当のsyrupUSDが発行され、現在の価値は5,850万ドルに達しています。このトークンは、KaminoやOrcaなど、Solana上の主要なDeFiプロトコルと深く統合されています。

不動産

不動産は、住宅、商業、農業用不動産を含む世界最大の富の源泉であり、その資産価値は約379兆7000億ドルに上ります。業界の収益は2024年に約4兆1300億ドルに達すると予想されており、年間複合成長率は約6.2%と推定されています。

規模が拡大しても、取引プロセスは依然として遅く、コストもかさみます。典型的な売買は完了までに30～45日かかり、資金が拘束され、執行リスクが増大します。さらに、クロージングフィーと仲介手数料は物件価格の2～10%にも達することがあります。こうした摩擦をさらに悪化させているのが、地域ごとの規制の断片化と情報の非対称性です。これらは流動性を低下させ、価格形成を歪め、市場を周期的なバブルに陥らせます。

以下のセクションでは、Solanaをベースとした成熟した3つのプロジェクト、Parcl、Homebase、MetaWealthについて考察します。これらのプロジェクトはそれぞれ異なるアプローチで不動産市場の効率性向上に取り組んでいます。HomebaseとMetaWealthは、それぞれ米国市場と欧州市場における不動産のオンチェーン部分所有を可能にします。一方、Parclは不動産価格指数のトークン化に注力しており、ユーザーは物理的な資産を所有することなく不動産市場へのエクスポージャーを得ることができます。

パークル

Parclは2021年に設立されました。Parclの中核を成すのは、毎日1億以上のデータポイントを集約する独自の不動産価格データフィードです。このデータは、数百の市場における1平方フィート（または1平方メートル）あたりの中央価格を算出するために使用され、24時間ごとに更新されます。これらの合成価格指数は、投資家に透明性が高くリアルタイムのベンチマークを提供します。

Parclの永久自動マーケットメーカーを利用することで、ユーザーは最大20倍のレバレッジでこれらのインデックスのロングまたはショートを行うことができます。これにより、ユーザーはニューヨーク、シカゴ、ダラス、ワシントンD.C.などの都市の不動産市場で方向性のある取引を行うことができます。

Parclは現在、1,000万ドルを超える総ロックバリュー（TVL）を有する34の不動産市場をサポートしています。Parclは、物理的な不動産の購入や従来の不動産投資信託（REIT）への投資に伴う複雑さと流動性の低さを排除することで、シンプルでグローバルかつ流動性の高い不動産市場への参入経路を提供します。

完全に Solana 上に構築された Parcl は、低い手数料と迅速な決済のメリットを享受しており、暗号通貨業界で最も技術的に進歩したアクセスしやすい不動産プロトコルの 1 つとなっています。

メタウェルス

MetaWealthは、Solanaベースの投資プラットフォームで、欧州市場における不動産の分割所有に特化しています。ローンチ以来、MetaWealthは3,500万ドルを超えるトークン化不動産投資を促進し、ルーマニア、スペイン、ギリシャ、イタリアなどの国々に資産を上場し、5万以上の投資家アカウントと138のトークン化資産を保有しています。

このプラットフォームは、iOSおよびAndroidアプリを通じてモバイルファーストのエクスペリエンスを提供し、投資家にポートフォリオの管理、不動産パフォーマンスの追跡、賃貸収入の分配金の受け取りのためのダッシュボードを提供します。MetaWealthは、以下の3つの主要コンポーネントで構成されています。

資産のトークン化：不動産は、コリアーズ・インターナショナルによる評価を含む詳細なデューデリジェンスプロセスを経て、承認された物件は分割所有権ユニットにトークン化され、原資産の直接所有権を表します。

投資管理: 投資家は収益を生み出す不動産資産の中から選んで閲覧し、投資することができます。

収入分配：賃貸収入は、MetaWealth モバイルアプリを通じてトークン保有者にリアルタイムで自動的に分配されます。

このプラットフォームには、ステーキングとガバナンス参加をサポートするネイティブユーティリティおよびガバナンストークン $AUM も搭載されています。

MetaWealth はもともと Ethereum で開始されましたが、決済の高速化、手数料の削減、スケーラビリティの向上のために戦略的に Solana に移行しました。

チームによると、「Solanaの優れた取引速度、低コスト、環境に優しいインフラストラクチャは、効率的でシームレスなユーザーエクスペリエンスを提供するというMetaWealthの使命と一致しています。」

ダブリンに本社を置き、チューリッヒとブカレストにオフィスを構えるMetaWealthは、2025年4月に欧州仮想資産サービスプロバイダー（VASP）ライセンスを取得しました。この規制上のマイルストーンにより、プラットフォームは規制に準拠した不動産の二次市場取引を提供できるようになります。

ホームベース

Homebaseは、米国居住者が最低投資額100ドルから、分割所有を通じて不動産に投資することを可能にします。2023年3月、Homebaseはテキサス州マッカレンにある2軒の戸建て賃貸物件をトークン化し、大きな話題となりました。この2軒の物件は、2週間で38人の個人投資家から40万ドル以上を調達しました。彼らは、物件を法的に所有する特別目的会社（SPV）の株式を表すNFTを購入しました。Homebaseの最初の2回のオファリングに参加した76人の投資家のうち、78%は非機関投資家で、平均投資額は4,000ドルから5,000ドルでした。

Homebaseのインフラの鍵は、Solanaの採用です。ネットワークの低手数料、迅速な決済、そしてCircleのネイティブUSDCサポートは、技術的な実現可能性と投資家の信頼を確保しています。投資家はUSDCを使って購入を行い、その後、法定通貨に換金されて不動産を取得します。不動産賃貸収入はUSDCに再換金され、毎月投資家のウォレットに自動的に分配されます。

所有権はNFTの形で表され、Homebaseマーケットプレイスで取引可能です。これらのトークンはSECに登録されており、Homebaseはセキュリティリスクを軽減するためにウォレットリカバリプロトコルを提供しています。現在、参加は米国居住者に限定されており、KYC認証が必要です。

コレクション

美術品、ワイン、クラシックカー、スポーツ記念品、高級時計、コミック、トレーディングカードなどの収集品は、重要な代替資産クラスへと成長しました。市場規模は現在約3,000億ドルに達し、今後5.5%の年平均成長率で拡大すると予想されています。

取引コストは高く、サザビーズなどのオークションハウスは最大26％の買い手手数料と約10％の売り手手数料を請求するため、販売価格の最大3分の1が手数料で失われる可能性があります。

真贋や出所の特定も長年の課題であり、特にビンテージのスポーツ記念品の分野では、流通している品物の半分近くが偽物である可能性があるとFBIは推定している。

Solanaでは、現実世界のコレクターズアイテムの中で最も急速に成長しているのはアルコール飲料、特に高級ワインとウイスキーです。このトレンドを牽引する注目すべきプロジェクトとしては、ウイスキーのトークン化に焦点を当てたBAXUS、ワインのコレクターズアイテムをオンチェーン化するdVIN、そしてトレーディングカード（主にポケモンカード）に焦点を当てたCollector Cryptなどが挙げられます。

バクサス

BAXUSは、世界初のピアツーピアの高級ワインおよびスピリッツの取引、保管、コレクターズアイテムのマーケットプレイスです。このプラットフォームは、従来は不透明で流動性が低い資産クラスを、トークン化と安全な保管を通じてオンチェーン化し、より広範なグローバルなアクセス、流動性、そして価格の透明性を実現します。

ニューヨークに拠点を置くBAXUSは、ユーザーがワインやスピリッツのボトルやケースの分割所有権を購入できるサービスを提供しています。各資産はNFTとして提供され、金庫に保管されている実際のボトルに紐付けられています。つまり、コレクターや投資家は、フルボトルを購入したり保管したりすることなく、高級ボトルの分割所有権を保有できるのです。

BAXUSはカストディモデルを採用しており、すべてのボトルは安全で保険付きの金庫に保管されます。これにより、真正性、適切な温度管理下での保管、そして安心して資産を売却できることが保証されます。このプラットフォームは、酒類市場における主要な摩擦点に対処します。

二次市場の流動性：希少なボトルは伝統的にオークションや専門小売チャネルを通じてのみ販売されてきた。

透明な価格データ：断片的で非公式な評価システムに代わる

資本効率：ユーザーは保有資産を担保にUSDCを借り入れることができる

同社は2024年5月、Multicoin Capitalが主導し、Solana Venturesが参加して世界的な拡大を支援する500万ドルの資金調達ラウンドを完了したことを発表しました。

dVIN

dVINは、ワインボトルをトークン化し、細分化されたサプライチェーンを簡素化することで、世界1兆ドル規模のワイン業界（コレクターズアイテムと卸売り）向けに分散型インフラを構築しています。2024年現在、dVINは70以上のワイナリーと提携し、200万ドル相当以上のワインをトークン化しており、真正性、不正防止、サプライチェーンのトレーサビリティ、顧客獲得、サプライチェーンの透明性など、業界全体の主要課題の解決に注力しています。

dVINの中核を成すのは「デジタルコルク」システムで、ワインボトル1本ごとに製造時に固有のNFTが割り当てられます。このデジタルコルクは、ワインの原産地、製造の詳細、サプライチェーンの過程に関するメタデータを含み、真正性とトレーサビリティの証明書として機能します。これにより、各ボトルとSolana上のデジタル版との間に、検証可能で改ざん防止可能なリンクが構築されます。

消費者がワインを飲むと、dVIN アプリでボトルの NFC タグをスキャンしてデジタルコルクを開け、元の NFT を燃やしてテイスティングトークンを発行します。これにより、ボトルが消費されたことが証明されるだけでなく、VinCoin (VIN) の形でのロイヤルティポイントなど、ワイナリー固有の特典も解除されます。

30,000 を超える独立系ワインメーカーと 1,000 万の仲介業者を擁する世界のワイン業界は、非常に細分化された市場です。dVIN のインフラストラクチャは、ワイン生産者と収集家にとって新しい形のロイヤルティ、エンゲージメント、収益化を実現するとともに、原産地と物流に関する統一された透明性の高い真実の情報源を提供します。

コレクターの墓所

Collector Cryptは、安全なトークン化と保管サービスを通じて、現実世界のトレーディングカード（主にポケモンカード）をSolanaに提供します。ユーザーは、鑑定済みのカードを信頼できる第三者機関に預けることができます。カードは認証・保証され、NFTとしてウォレットにリンクされます。これらのトークン化された資産は、保有、取引、またはバーンすることで、物理的なカードと引き換えることができます。

Collector Cryptは、ガチャ形式のブラインドボックス開封（即時買戻しオプション付き）と、独自のeBay入札スナイピングサービスも提供しています。これにより、ユーザーはUSDCデポジットを使用してポケモンカードにギリギリの入札を行うことができます。入札が成功した場合、カードは自動的にトークン化され、購入者にエアドロップされます。入札が失敗した場合は、資金が返金されます。このプラットフォームは、物理的なコレクタブルアイテムとDeFiスタイルのメカニズムを組み合わせ、コレクタブル資産の流動性、取引可能性、さらには担保を提供します。

結論は

RWA のトークン化は、単純な法定通貨に裏付けられたステーブルコインやトークン化された国債から、プライベートクレジット、不動産、株式、収集品などのより複雑で流動性の低い資産まで、幅広く進化する領域をカバーしています。

RWAプロジェクトは長年オンチェーンで活動してきましたが、特に世界最大の金融市場である米国において、規制の不確実性によってその成長は長らく制約されてきました。近年の規制当局の姿勢の変化により、従来の金融資産をオンチェーン化するという強い関心が高まっています。この勢いは急速に加速しており、Solanaは実績のある高スループットアーキテクチャ、低手数料、そして成熟した開発者エコシステムを備えたRWAプロジェクトの主要プラットフォームとなっています。Solanaの機能により、トークン化された資産を効率的に発行、管理、取引するための理想的な環境が実現します。

本レポートでは、ステーブルコイン、マネーマーケットファンド、トークン化された不動産、株式、コモディティ、収集品、プライベートクレジットなど、Solanaで台頭している主要なカテゴリーを検証します。本レビューでは、ユースケースの多様性と、ネットワーク上でRWA基盤インフラを構築するチームの増加に焦点を当てています。

この分野が発展し続けるにつれ、機関投資家の参加の増加、規制の枠組みの明確化、そして継続的な消費者需要によって、SolanaのRWAエコシステムは大幅にアップグレードされると予想されます。

免責事項：この記事は読者の学習参考資料としてのみ提供されており、投資アドバイスを意図したものではありません。慎重かつ客観的な判断をお願いいたします。

Heliusからのオリジナル記事をSolEasyチームが編集しました