저자: 후오비 성장 아카데미

요약

2026년 2월 6일, 중국 금융 규제 시스템은 두 가지 매우 중요한 정책 문서를 동시에 발표했습니다. 하나는 중국 인민은행과 8개 부처가 공동으로 발표한 "가상화폐 관련 위험 예방 및 처리 강화에 관한 통지"(인법[2026] 제42호)이고, 다른 하나는 중국 증권감독관리위원회가 발표한 "국내 자산을 이용한 해외 자산유동화증권 토큰 발행에 관한 규제 지침"입니다. 하나는 금지, 하나는 지침이라는 두 가지 성격을 지닌 이 두 문서는 국내와 해외를 대상으로 하며, 논리적으로 일관성 있고 명확한 목표를 가진 규제 패키지를 구성합니다. 이는 블록체인 기술로 대표되는 중국의 디지털 금융 혁신 규제가 초기 "캠페인식 청산" 및 "위험 경고" 단계를 넘어 "제도 구축" 및 "전략적 지침" 단계로 나아가는 새로운 전환점을 의미합니다. 이번 정책 조정은 단순히 규제를 강화하는 것이 아니라, 위험 예방과 혁신적 발전의 균형을 맞추고 글로벌 트렌드와 기술의 본질에 대한 깊은 이해를 바탕으로 미래 금융 인프라 환경을 재편하는 것을 목표로 하는 최상위 차원의 설계입니다. 그 핵심 정신은 국내 개인 투기 행위를 철저히 차단하는 동시에 실물 경제에 기여하는 국경 간 혁신을 위한 '규제된 좁은 문'을 열어주는 것으로 요약할 수 있습니다.

I. 포괄적인 업그레이드 및 정확한 특성 파악: 시스템적 위험으로 이어지는 모든 경로 차단

이번 "공지"는 무엇보다도 규제 범위의 전략적 확대와 전례 없는 질적 강화를 보여줍니다. 가장 중요한 특징은 "실물 자산 토큰화(RWA)"를 규제의 핵심에 명시적으로 포함시켜 가상화폐와 동일한 수준의 엄격한 심사를 받도록 한 것입니다. 이러한 조치는 미래지향적이면서도 단호한 결정입니다. RWA는 블록체인을 통해 채권, 부동산 소득권, 원자재와 같은 전통적인 자산을 디지털화하고 거래하는 글로벌 핀테크 트렌드로서, 본질적으로 자산 유동화 기술의 한 형태입니다. 만약 제대로 규제되지 않는다면, RWA는 증권 발행 심사, 정보 공개, 투자자 적합성 관리와 같은 기존의 핵심 규제 체계를 우회하는 "기술적 블랙 채널"로 발전하여 불법 자금 조달, 사기, 금융 위험의 전파와 같은 더욱 복잡한 문제를 야기할 수 있습니다. 해당 공지사항은 중국 내에서 승인되지 않은 위험가중자산(RWA) 활동을 하는 것은 불법 금융 활동에 해당하며, 여기에는 토큰 바우처의 불법 발행, 증권의 무허가 공모, 선물 거래 사업의 불법 운영 등이 포함된다고 명시적으로 규정하고 있습니다. 이러한 정의는 "기술 혁신"을 "규제 차익거래"의 구실로 삼으려는 모든 시도를 완전히 배제하고, "기술이 어떻게 변하든 금융 활동은 허가를 받고 규제를 받아야 한다"는 확고한 원칙을 확립합니다.

동시에, 이번 "공지"는 기존 위험에 대해 더욱 단호하고 철저한 규정을 제시합니다. 비트코인과 같은 암호화폐의 비화폐적 성격을 재차 강조할 뿐만 아니라, "법정화폐에 연동된 스테이블코인"을 "법정화폐의 일부 기능을 실질적으로 수행하는 것"으로 명확하게 정의하고, 위안화에 연동된 승인되지 않은 스테이블코인의 발행을 엄격히 금지합니다. 이러한 조항은 위안화의 주권통화 지위를 약화시키고 디지털 공간에서 병행 결제 시스템을 구축할 수 있는 잠재적 위협을 사전에 차단하려는 전략적 선견지명을 보여줍니다. 모든 암호화폐 관련 사업 활동(거래, 시장 조성, 정보 중개, 파생상품 거래 포함)을 "불법 금융 활동"으로 명시적으로 규정하고 2021년의 기존 공지를 폐지함으로써, 규제 당국은 기존 위험을 제거하고 모호한 여지를 남기지 않겠다는 확고한 의지를 표명합니다.

II. 포괄적인 종단간 "방화벽" 구축: 자금부터 정보까지 3차원적인 격리.

입장을 정의하는 것이 곧 입장을 표명하는 것이라면, "공지"에 명시된 규제 집행 체계는 그러한 입장을 현실로 구현하는 강력하고 체계적인 능력을 보여줍니다. 이는 자본 흐름, 정보 흐름, 기술 흐름의 전체 사슬을 포괄하는 광범위하고 심층적인 규제 네트워크를 구축하여 위험을 물리적으로 차단하는 것을 목표로 합니다.

자본 흐름 측면에서 규제 요건은 전례 없는 수준으로 엄격해졌습니다. 모든 금융기관과 비은행 결제기관은 계좌 개설, 자금 이체, 청산 및 결제, 상품 발행, 담보 제공, 보험 사업 등 관련 활동에 대한 어떠한 형태의 서비스도 제공하는 것이 전면 금지되어 사실상 금융 채널이 차단되었습니다. 이는 디지털 자산 부문과 주류 금융 시스템 사이의 "탯줄"을 끊는 것과 마찬가지이며, 합법적인 유동성 공급과 신용 지원을 받지 못하게 막는 결과를 초래합니다.

정보 흐름과 마케팅 측면에서 규제는 온라인과 오프라인 모두에서 동시에 힘을 발휘하고 있습니다. 온라인에서는 인터넷 기업들이 온라인 공간 제공, 상업적 광고, 마케팅 프로모션, 유료 트래픽 유도 등을 엄격히 금지하고 있으며, 잠재 고객 정보를 적극적으로 보고하고 기술 지원을 제공해야 합니다. 오프라인에서는 시장 규제 당국이 회사 등록명 및 사업 범위에 "가상화폐"나 "RWA"와 같은 용어 사용을 금지하고 광고 감독을 강화하고 있습니다. 이러한 통합적인 접근 방식은 공공 영역에서 디지털 자산의 "가시성"과 "합법성"에 대한 함의를 없애고, 사회 인지적 관점에서 투기 열풍과 참여를 줄이는 것을 목표로 합니다. 이는 사회 심리적 차원에까지 파고드는 위험 예방 조치입니다.

기술적, 물리적 차원에서 암호화폐 채굴 활동에 대한 단속이 심화되고 있으며, 지방 정부의 전반적인 책임이 명확해지고 신규 프로젝트는 엄격히 금지되고 기존 프로젝트는 정리되고 있습니다. 더욱 중요한 것은 이번 정책에 "해외 서비스 차단" 조항이 혁신적으로 도입되었다는 점입니다. 이 조항은 "해외 법인 및 개인은 어떠한 형태로든 국내 법인에 암호화폐 관련 서비스를 불법적으로 제공해서는 안 된다"고 명시하고 있으며, 중국 내에서 이를 지원하는 자는 책임을 져야 한다고 규정하고 있습니다. 역외 효력을 갖는 이 조항은 국경을 넘는 결제 채널에 대한 엄격한 통제와 결합하여 글로벌 인터넷에 "금융 디지털 경계"를 효과적으로 구축하고, 해외 거래소나 DeFi 프로토콜이 중국 사용자를 대상으로 서비스를 제공하려는 시도에 강력한 법적 억제책을 제공합니다.

III. "준수로 가는 유일한 좁은 문"을 여는 것: 중국증권감독관리위원회(CSRC) "가이드라인"의 전략적 의도

"공지"가 견고한 장벽을 세웠다면, 중국증권감독관리위원회(CSRC)의 "지침"은 매우 제한적이지만 중요한 "문"을 세심하게 설계하고 열었습니다. 이 문은 오직 한 가지 특정한 목적지로 향합니다. 바로 국내 자산이나 현금 흐름을 담보로 해외에서 자산유동화증권(ABS) 토큰을 발행할 수 있도록 허용하는 것입니다.

이는 암호화폐 투기 규칙의 예외가 아니라, 매우 높은 전략적 고려 사항을 바탕으로 설계된 시장에 대한 정확한 "지침"입니다. 첫째, 사업 모델은 엄격하게 제한됩니다. 기초 자산은 안정적인 현금 흐름을 창출하는 국내 유형 자산 또는 그 수익권(예: 인프라 사용료 권리, 매출채권, 임대 자산 등)이어야 합니다. 발행되는 토큰은 금융 논리에 부합하는 ABS 토큰이어야 하며, 발행 시장과 투자자는 해외 시장으로 엄격하게 제한됩니다. 이는 이러한 혁신적인 활동이 실물 경제에 긴밀하게 기반을 두고 기업의 진정한 해외 자금 조달 요구를 충족하며, 국내 개인 투기 시장과 완전히 분리되도록 보장합니다.

둘째로, 규제 방식이 매우 엄격합니다. 단순히 사후 보고하는 방식이 아니라 "국내 기업이 중국증권감독관리위원회(CSRC)에 사전에 서류를 제출하는" 모델을 채택하고 있습니다. 서류를 제출하는 기업은 해외 발행 관련 서류를 완벽하게 제출해야 하며, 기초 자산의 진위 여부, 거래 구조의 적합성, 위험 분리 효과 등에 대한 철저한 심사를 거쳐야 합니다. 이는 전통적인 해외 채권 발행이나 상장 방식보다 더 빠르고 심층적인 규제 개입을 의미하며, "동일한 사업, 동일한 위험, 동일한 규칙"이라는 규제 철학을 반영하여 혁신이 규제 범위 내에 머물도록 보장합니다.

이 "좁은 문"의 개방에는 최소한 세 가지 전략적 의도가 담겨 있습니다. 첫째, 실물 경제 금융 활성화: 우수한 국내 기업들이 블록체인 기술을 활용하여 국경 간 자산 유동화의 효율성을 높이고 비용을 절감할 수 있는 시범 채널을 제공하는 것은 핀테크가 실물 경제를 강화한다는 것을 직접적으로 보여주는 것입니다. 둘째, 규제 경험 및 인재 축적: 위험 관리가 철저한 "해외 샌드박스" 환경에서 규제 기관, 금융 기관 및 법률 관련 당사자들은 자산 토큰화의 전 과정을 면밀히 관찰, 이해 및 관리함으로써 귀중한 규제 경험을 축적하고 향후 더 큰 규모의 금융 디지털 전환을 위한 전문 인재를 양성할 수 있습니다. 셋째, 국제 규정 형성 참여: 선제적인 규제와 실천을 통해 중국은 자산 토큰화라는 첨단 분야에서 발언권을 축적하고, 향후 국제 규정 형성에 있어 수동적인 입장을 지양할 수 있습니다. 이는 주요 금융 강대국 간 경쟁에서 중요한 전략적 행보입니다.

IV. "이중 경로" 생태계의 출현과 글로벌 규제 차이

이번 "공지"와 "지침"의 종합적인 영향은 중국의 미래 디지털 금융 생태계를 심오하게 변화시킬 것이며, 글로벌 규제 환경의 차별화를 가속화할 수 있습니다.

중국 내에서는 '이중 트랙' 디지털 금융 생태계의 윤곽이 뚜렷하게 드러나고 있습니다. 첫 번째 트랙은 '완전히 폐쇄된 소매 트랙'으로, 일반 국내 투자자를 대상으로 하는 암호화폐 및 투기성 토큰 관련 거래, 금융, 파생상품 활동은 영구적으로 철저히 금지되어 글로벌 퍼블릭 블록체인 중심의 암호화폐 생태계와 상당 부분 분리된 '국내 유통' 보안 구역이 형성될 것입니다. 두 번째 트랙은 '제한적으로 개방된 기관 및 국경 간 트랙'으로, 실물 경제와 국경 간 자본 흐름을 지원하는 컨소시엄 블록체인 또는 허가형 블록체인 기반 애플리케이션 개발이 장려될 것입니다. 디지털 위안화(e-CNY) 연구 및 응용, 그리고 특정 금융 자산의 등록, 거래, 결제를 위한 미래 국가 주도 블록체인 인프라 구축이 이 트랙의 핵심 축이 될 것입니다. RWA의 혁신은 '가이드라인'에 명시된 경로를 따라 두 번째 트랙 내에서만 엄격하게 진행될 수 있습니다.

세계적인 관점에서 볼 때, 중국의 규제 접근 방식은 미국과 유럽연합(EU)과 같은 주요 경제국들이 모색하고 있는, 암호화폐 자산을 기존 증권 또는 상품 규제 체계에 통합하는 방식과는 근본적으로 다릅니다. 중국은 주권, 위험 분리, 그리고 혁신 시범 사업을 우선시하는 독자적인 모델을 선택했습니다. 이는 단순히 금융 안정성을 고려한 것이 아니라, 통화 주권, 자본 계정 관리, 데이터 보안, 국경 간 자금 흐름 등 국가의 핵심 이익을 보호하기 위한 더욱 심층적인 차원의 조치입니다. 이러한 차이는 글로벌 디지털 자산 시장이 더욱 세분화되어, 각기 다른 기술 표준, 자산 유형, 투자자 구조를 가진 지역 시장을 형성할 가능성을 시사합니다. 중국의 선택은 금융 주권과 통제를 중시하는 다른 신흥 경제국들에게 또 다른 잠재적인 규제 패러다임을 제시합니다.

V. 심오한 영향과 미래 전망: 레드 라인과 루트 라인의 재정의

결론적으로, 2026년 초에 발표된 정책 문서는 광범위하고 복잡한 함의를 지니고 있습니다. 시장 참여자들에게 이는 명확한 "경고 신호"입니다. 중국 내에서 가상화폐 및 승인되지 않은 디지털 자산과 관련된 모든 상업 활동은 생존할 여지가 없으며, 관련 개인 참여자들은 극심한 법적 및 재정적 위험에 직면하게 됩니다. "정책 해빙"이라는 환상은 더 이상 현실적이지 않습니다. 진정한 기회는 오직 한 가지 길에만 있습니다. 단기적인 투기적 사고를 완전히 버리고, 국가 전략적 의도를 깊이 이해하며, 실물 경제에 기여하고, 국경 간 자본 관리 정책을 준수하며, 공식적으로 인정된 기술적 경로에 기반한 장기적이고 어려운 기술 및 비즈니스 모델 혁신에 매진하는 것입니다.

국가 전략적 관점에서 볼 때, 이 정책 패키지는 금융 인프라 구축을 위한 "지뢰 제거"와 "기반 다지기"를 위한 선제적인 노력입니다. 핵심 금융 시스템의 안정성 위협, 통화 주권 침해, 사회적 위험 발생 가능성을 전례 없는 강력한 조치로 제거함으로써, 국가 차원에서 독립적으로 통제 가능한 디지털 금융 인프라를 "심는" 다음 단계로 나아갈 길을 열었습니다. 가장 강력한 금지 조치는 종종 가장 신중한 준비를 예고합니다. 중국의 미래 블록체인 금융 노력은 중앙은행 디지털 통화, 무역 금융 블록체인 플랫폼, 표준화된 자산의 디지털 거래 등 국영기업 주도의 분야에 집중될 것으로 예상됩니다.

궁극적으로 이 정책은 격동하는 글로벌 디지털 금융 혁명 속에서 중국이 지켜야 할 새로운 불변의 레드라인, 즉 국가 안보, 금융 안정, 그리고 국민 재산의 안전을 설정했습니다. 또한 기술이 실물 경제를 강화해야 하고, 혁신은 규제의 대상이 되어야 하며, 발전은 전략적 목표에 부합해야 한다는 탐구 방향을 재정립했습니다. 이 정책은 중국이 독자적인 속도와 논리에 따라 미래의 디지털 금융 환경을 만들어 나갈 것이라고 선언했습니다. 이러한 새로운 패러다임의 확립은 단순한 규제 강화가 아니라 국가 금융에 대한 심오한 전략적 선택이며, 그 영향은 향후 10년 이상 지속적으로 나타날 것입니다.