BUSD被叫停后稳定币版图重塑：USDT市值增长最多，百亿美元市场份额待瓜分

美国监管机构的接连重拳之下，市值高达百亿美元的BUSD被迫“缴枪投降”，遗憾退出稳定币舞台。在此之前，背靠全球最大交易所币安的BUSD是第三大稳定币，占据着不少的市场份额。随着BUSD匆匆出局，稳定币竞争格局已悄然生变，那么有哪些玩家正跑马圈地，趁机瓜分空出的市场份额？

BUSD进入“通缩”模式，USDT暂时最受益

放眼整个稳定币赛道，USDT、USDC和BUSD曾形成三足鼎立之势，三者之间的竞争充满了火药味儿。BUSD作为后来者来势汹汹，仅用4年时间就实现最高超200亿美元的市值，这也给了其他两个对手不小的竞争压力。

如此快的扩张速度也引起外界对其储备金是否充足的猜疑，彭博社报道称USDC的发行方Circle曾于2022年秋季向NYDFS（纽约金融服务部）举报币安没有足够的储备来支持其通过Paxos发行的BUSD代币，但币安创始人赵长鹏对此表示并不相信。

而此次NYDFS对BUSD发起监管行动（详细查看：美国SEC等监管机构前后夹击Paxos，醉翁之意或不在BUSD）主要在于BUSD的封装版本Binance-Peg BUSD未得到授权。监管“长刀”之下，Paxos已停止发行新的BUSD代币并开始销毁代币，币安也选择“放弃”将BUSD作为交易的主要货币，且赵长鹏在AMA中声称暂未考虑发行去中心化稳定币，但看好非美元和算法稳定币，且未来会看到更多以欧元、日元、新加坡元为基础的稳定币出现。

BUSD进入销毁“通缩”模式后，其市场份额开始加速下滑。DeFiLlama数据显示，截至2月17日，BUSD的总市值已降至约137亿美元，过去7天跌幅超15.1%，市场占有率仅为10%。相较于2022年11月BUSD高达234亿美元的总市值高点，已下跌超41.4%。

而BUSD被抹去的市场份额则被迅速瓜分，其中稳定币龙头USDT和USDC增长的市值最多。DeFiLlama数据显示，截至2月17日，自2月13日监管消息曝出以来，USDT总市值上升至701亿美元，市占达51.4%，这也是其时隔近15个月美元稳定币的市场份额再次重回50%以上。而USDC市值则增长了5亿美元，30.2%的市占与之前并无太大变化。由此来看，稳定币市场竞争格局正悄然发生变化，USDT暂时受益最多。

随着币安暂告稳定币赛道竞争，BUSD或成为历史，其他玩家将迎来更大的施展空间。

稳定币争夺战拉响，还有哪些玩家值得关注？

尽管由于稳定币监管的不确定性，市场的恐慌性情绪尚未被完全修复，但稳定币作为传统金融和加密市场之间融合的重要“齿轮”，仍是一片诱人的新金融深海。过去几年，不少新稳定币玩家粉墨登场，纷纷出招与“前辈们”扳扳手腕，甚至也出现了前浪拍后浪的桥段。

虽然监管影响下，整个稳定币市场市值被抹去近3亿美元，但仍有不少项目市值逆势增长。那么，除了市场中的老人USDT和USDC，在BUSD退场后留下来的百亿美元市值空白，有可能会被哪些后起之秀所分食？下文将介绍一些有潜力和市值较高的新兴稳定币项目。

DAI

DAI是一种与美元价值挂钩的去中心化稳定币，由MakerDAO社区创建和管理，允许用户通过Maker协议超额抵押资产铸造。用户要赎回质押资产时会销毁DAI并支付一笔稳定费，若抵押资产价值下跌导致抵押率下降触发清算时，抵押物会被强制以溢价卖出，并要支付13%的罚金和手续费。目前，DAI支持的抵押品包括BTC、ETH、LINK、UNI、USDC等及链下资产RWA。

截至2月17日，DAI总市值为50.9亿美元。其中，约32.5亿美元在外部地址，近4.7亿美元被锁至跨链桥内，5.4亿美元在DEX中，3.7亿美元在借贷协议中。由此来看，DAI认可度较高，且是DeFi乐高世界的重要积木。

虽然DAI抵押资产多样化，但过度依赖USDC为其埋下“隐雷”，在撰写本文时，39.6%的抵押品为USDC，MakerDAO联合创始人Rune Christensen也曾发文指出这是DAI面临的最大潜在风险之一。为此，Rune Christensen提出了一项“Endgame计划”，来拯救DAI受监管机构的控制，使其尽可能成为像BTC那样无偏见的世界货币，并表示如果该协议无法在三年内达到75%的去中心化抵押品门槛，他将DAI稳定币转变为自由浮动资产。

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FRAX

FRAX是采用抵押和算法混合的去中心化稳定币协议，当前市值超10.3亿美元。FRAX主要在以太坊、Arbitrum、Moonbeam、Fantom、Optimism和BSC等公链流通，其中以太坊上的份额超92.3%，且原生FRAX仅支持以太坊流通，其余均为衍生发行方跨链发行。

无论是铸造还是赎回，用户需要根据系统的抵押物率质押对应稳定币和FXS。比如目前抵押率是92%，这意味着1美元的FRAX背后由92%的抵押物支持，剩8%则由管理FXS供应的算法支持，以此类推。而该协议运行过程中，抵押率会根据FRAX的价格调节，每小时调整一次，每次调整0.25%。

此外，除了FRAX，FRAX.finance还推出了与美国消费者价格指数挂钩的稳定资产FPI（FRAX price index），可理解为具有抗通胀功能的美元稳定币。早在2019年PANews就曾采访FRAX的创始人，称Frax的使命是成为第一个也是最大的算法稳定币。几年来，FRAX的确稳步发展，还推出了DeFi产品矩阵，除了FRAX稳定币，还有时间加权平均AMM Fraxswap、借贷市场Fraxlend、算法做市程序AMOs、加密原生CPI稳定币FPI、跨链桥Fraxferry，近期随着以太坊上海升级临近Frax又推出了ETH流动性质押衍生品frxETH。

USDP

在BUSD前，Paxos最早发行的美元稳定币是PAX，后更名为USDP，由纽约州金融服务部（NYDFS）批准和监管，在以太坊和BSC进行流通，其中以太坊流通的份额占99.6%。DeFiLlama数据显示，截至2月17日，USDP总市值以7.6亿美元排名第七。

ChainEye数据显示，USDP的储备净资产市值为7.7亿美金（截至2022.11报告），小于当日7.9亿美元的流通量。储备资金除了部分美元现金，其余都是风险较小的美国国库券和美国国债抵押逆回购协议。

TUSD

TUSD是由斯坦福创业基金支持下的TrustToken发行的美元稳定币，也是全球首家取得美国政府监管机构MSB牌照的稳定币，并通过多家信托及银行合作方降低对手方风险，为持有者的标的资产提供合法保护。此前TUSD和TRON还合作推出了离岸人民币稳定币TCNH。

根据Chaineye数据显示，TUSD的储备资产（2022年11月）价值为8.1亿美元，超过当时8.06亿美元的流通量。另据DeFiLlama数据显示，截至2月17日，TUSD流通市值为9.6亿美元，较年初增长了28%。目前，TUSD在以太坊、TRON、BSC、Avalanche 、Polygon等公链上流通，其中以太坊和TRON份额分别为55.3%和42.1%，原生TUSD则只基于以太坊、BSC、Tron和Avalanche。

USTC

曾拥有百亿美元市值的算法稳定币UST是USTC的前身。2022年5月，Terra崩盘后经社区投票建立了新链Terra2.0 ，旧链被更名为Terra Classic，且保留了算法稳定币功能，UST被更名为USTC。虽然USTC从未恢复1美元的锚定汇率（当前为0.027美元），但社区正致力其重新与1 美元的原始价值挂钩。

DeFiLlama数据显示，截至2月17日，USTC市值已从暴雷后最低约6600万美元增长至2.7亿美元，涨幅达309%。而近期Terra Classic社区提案11324“将LUNC与UST重新锚定”已获得通过，该提案描述了一个可操作的框架，供LUNC社区从代码层面、共识层面和指导方针重新绑定UST，最终目标是恢复2022年5月“脱钩”事件中损失的价值。

LUSD

Liquity是一个去中心化的借贷协议，只允许提供针对ETH的无息贷款，ETH是唯一可作为抵押品的资产，借款人需要保持110%的最低抵押率。

DeFiLlama数据显示，截至2月17日，LUSD的总市值超2.2亿美元，较年初上涨了22%。LUSD主要在以太坊、Optimism、Arbitrum、Polygon和BSC等链上流通。

sUSD

sUSD是完全由Synthetix的项目代币SNX超额抵押的稳定币，铸造sUSD的SNX质押者可获得Synthetix协议的收益。不过，随着Synthetix V3上线后，将会有更多抵押品类型可用。

DeFiLlama数据显示，截至2月17日，sUSD的总市值为1.2亿美元，较年初上涨了16.5%。sUSD主要流通在以太坊、Optimism、Fantom等公链。

agEUR

agEUR是由去中心化稳定币协议Angle Protocol发行的欧元稳定币，已支持Avalanche、Ploygon和BNB Chain等。agEUR允许用户可在付出少量费用后，按照预言机价格来自由的铸造稳定币或者赎回抵押物，同时该协议还上线了借贷模块，用户可用wETH、MATIC或USDC等资产借入agEUR。此外，Angle 还将推出与一盎司黄金锚定的去中心化稳定币$agGOLD。

Dune Analytics数据显示，agEUR已在欧元稳定币市场占有一席之地，市值超2880万美元，市场份额达12.2%。除了agEUR，还有一些欧元稳定币，PANews也曾撰文盘点规模较大的几种欧元稳定币的发行机制、规模和应用。

此外，还有些尚未上市，且即将推出的稳定币也值得关注：

GHO

GHO是DeFi借贷龙头Aave即将推出的超额抵押、与美元挂钩稳定币，使用aTokens作为抵押品铸造，已经正式在以太坊Goerli 测试网上线。GHO将由用户（或借款人）创建，用户必须提供抵押品（以特定的抵押率）才能铸造GHO。当用户偿还借款（或被清算）时，GHO协议将销毁该用户的GHO，GHO铸币者产生的所有利息则将直接转移到AaveDAO国库。GHO还引入了Facilitator概念，可以无需信任生成和销毁GHO代币。另外，GHO的借款利率由AaveDAO决定，其利率保持稳定，但可能会根据市场情况进行调整。

值得一提的是，Aave创始人Stani曾暗示未来GHO的锚定资产将变化，“与某种货币进行长期挂钩是具有局限性的，您可能会希望将锚定物从一种基础资产换成另一种（出于各种原因），并且与美元绑定将是一个很大的限制因素。”另外，近日去中心化借贷协议Centrifuge在Aave社区提议将现实世界资产（RWA）引入Aave，并将其作为原生稳定币GHO的抵押品。

crvUSD

crvUSD是Curve Finance发行的稳定币。crvUSD的核心特点是其由LP代币作为抵押，并使用新的清算机制LLAMMA（借贷-清算自动做市商算法）来解决抵押债务头寸因清算而产生的坏账问题，该算法以曲线性方式出售稳定币的抵押品，以防止抵押品的价值突然下跌。此外，crvUSD还具有流动性区间、EMA预言机等功能特点。