予測市場は「真実」に関するものか、それともインサイダー取引の「マネーロンダリング」の場なのか?

著者: Thejaswini MA

編集者: Plain Language Blockchain

市場予測が議論を呼ぶときはいつも、私たちは 1 つの疑問を巡って議論しますが、直接尋ねることはありません。それは、市場予測は本当に「真実」に関するものなのだろうか、ということです。

これは正確性や有用性、あるいは世論調査やジャーナリスト、Twitterのタイムラインに勝っているかどうかの問題ではありません。真実についてです。

予測市場は、まだ起こっていない出来事の価格付けを行います。事実を報告するのではなく、予測不可能な未来に確率を割り当てます。ある時点で、私たちはこれらの確率を真実の一種と見なすようになりました。

昨年の大部分において、予測市場は「スピード勝利パレード」を謳歌しました。世論調査、勝利のニュース、さらには病気やPowerPointのプレゼンテーションを駆使した専門家さえも打ち負かしました。2024年の米国大統領選挙では、Polymarketのようなプラットフォームが、ほぼすべての主流予測ツールよりも現実をよく反映していました。この成功は、予測市場は正確であるだけでなく合理的であり、より純粋で誠実な真実のシグナルを集めるという、ある種の物語を生み出しました。

それから一ヶ月が経ちました。

ポリマーケットに新たなアカウントが登場し、ベネズエラのニコラス・マドゥロ大統領が月末までに退任すると約3万ドルを賭けていました。当時の市場価格は、特に追加リスクを考慮すると、この可能性は極めて低いと示していました。これは、非常に危険な取引のように見えました。

しかし数時間後、警察はマドゥロ氏を逮捕し、ニューヨークで刑事訴追した。口座は40万ドルを超える利益でポジションを決済していた。市場は正しかった。そして、それが問題なのだ。

市場予測については、次のような心強い逸話があります。市場は散在した情報を集め、人々は自分の信念を裏付けるためにお金を使い、証拠が蓄積されるにつれて価格は最終的に変動し、大衆は真実に収束します。

このストーリーは、市場に流入する情報は公開されており、ノイズが多く、確率的であると仮定しています。例としては、世論調査の差の縮小、候補者の失策、政治の風向きの変化などが挙げられます。しかし、「マドゥロ合意」は単なる推論ではなく、まさに正確なタイミングのように思えます。

現時点では、市場予測はもはや巧みな予測ツールとしてではなく、むしろまったく別のものとして捉えられています。つまり、近接性の利点を持つ者が競争上の優位性を獲得し、分析と読み取りを通じて成功した者が情報へのアクセスを獲得する場です。

もし誰かが世界中の誰もアクセスできない情報を所有しているからこそ市場が正確だとしたら、市場は真実を発見しているのではなく、「情報は安くない」という事実を金儲けしていることになります。この区別は、業界が認めようとしている以上に重要です。

正確さは危険信号となる可能性があります。

予測市場の支持者は、インサイダー取引が起これば市場が早期に動き、他者を助けるとしばしば主張する。「インサイダー取引は真実を加速させる」のだ。

この理論は魅力的に聞こえるが、実際には論理的な欠陥のために破綻する。もし市場が、リークされた軍事作戦、機密情報、あるいは政府内部のタイムラインなどを含むことで正確性を高めてしまうと、それはもはや意味のある市民のための情報市場ではなく、秘密の影の取引プラットフォームと化してしまう。

より優れた分析技術への報酬と、権力へのアクセスへの報酬との間には根本的な違いがあります。この境界線が曖昧な市場は、最終的に規制当局の注目を集めることになるでしょう。それは、市場が不正確であるからではなく、間違った意味で「正確すぎる」からです。

周縁から主流へ

マドゥロ大統領の事件は、支払われた賠償金の額だけでなく、予測市場の爆発的な成長という背景からも不安を掻き立てる。予測市場はニッチな趣味から、ウォール街が真剣に受け止め始めているエコシステムへと変貌を遂げている。

取引量は急増しており、KalshiやPolymarketといったプラットフォームの年間取引量は数億ドルに達しています。Kalshiだけでも2025年には約240億ドルの取引量を処理しました。

資本コミットメント：ニューヨーク証券取引所の株主は、ポリマーケットに対し戦略的買収として最大20億ドルのオファーを提示し、同社の評価額は約90億ドルと見積もっています。この注目すべき動きは、これらの市場が従来の取引所に匹敵する存在になるというウォール街の信念を裏付けています。

規制をめぐる争い: リッチ・トレス下院議員らは、インサイダー取引はむしろ「先行」の機会であり、情報に基づかない投機に等しいと主張し、インサイダー取引を禁止する法案を提出した。

「ゼレンスキー訴訟」：無視された警告

マドゥロ事件が内部の人事問題を露呈したとするなら、ゼレンスキーのスーツ市場はさらに根本的な問題を露呈している。

2025年、Polymarketに「ウクライナのゼレンスキー大統領は7月までにスーツを着るだろうか？」という賭けオッズが登場しました。この賭けは数億ドルの取引高を集めました。冗談のように見えたこの賭けは、ガバナンス危機へとエスカレートしました。

ゼレンスキー氏は公の場に姿を現した際、有名デザイナーがデザインした黒いジャケットとズボンを着用していた。メディアはそれをスーツと呼び、ファッション専門家もスーツと呼んだ。しかし、マンハッタン・マシン（オラクル）は「ノー」と投票した。

少数の大口トークン保有者は、反対の結果に大きくリスクを負うため、自らの利益に合致する決済結果を強制するのに十分な投票権を有している。腐食は、このメカニズムのコストが支払額よりも低いことを示唆している。

これは分散化の概念の欠陥ではなく、インセンティブメカニズムの欠陥です。システムはまさに設計通りに機能しています。つまり、人間が管理する近隣の機械への報酬は、嘘をつくコストに依存します。この場合、嘘をつくことによる報酬の方が高くなります。

予測市場は真実を明らかにすることができず、和解に至った。

これらの出来事を「成長の弊害」と捉えるのは間違いだろう。これらは、金銭的インセンティブ、曖昧な表現、そして未解決のガバナンス問題という3つの要因が組み合わさった必然的な結果である。

予測市場は真実を明らかにするのではなく、決着をつけるものです。重要なのは大多数の人が何を信じるかではなく、システムが「結果」として何を決定するかです。これがイメージ、権力、そして金銭の交差点を決定づけます。巨額の資金が絡むと、この交差点は非常に混雑します。

仮面を脱ぐ

これを複雑にしてしまったのです。

予測市場とは、まだ起こっていない結果に投資する市場です。予想通りに展開すれば利益が出ますが、そうでなければ損失が出ます。その他の装飾はすべて二次的なものです。

インターフェースがより洗練され、確率がより明確になり、ブロックチェーン上で動作し、経済学者の関心を引くようになったからといって、それがより洗練されるわけではありません。報酬は洞察力ではなく、「次に何が起こるか」を正しく予測することに対して得られるのです。

この活動が崇高なものだと主張する必要はないと思います。「先見」や「情報発見」と呼んでも、リスクを負っているという事実や、なぜリスクを負っているのかは変わりません。私たちは、人々が未来に賭けているだけであるという事実を認めたくないようです。

実際、この「偽装」こそが問題の根源です。プラットフォームが自らを「真実の機械」と謳っている限り、あらゆる論争は存在の危機のように感じられるでしょう。しかし、プラットフォームがハイリスクでハイステークスな製品であると認識されれば、和解の過程で紛争が生じた場合、それは哲学的な危機ではなく、本格的な論争へと発展するのです。

結論は

市場予測に反対しているわけではありません。不確実な状況において、市場予測は信念を表明する最も誠実な方法の一つです。世論調査よりも早く不安の兆候を明らかにします。

しかし、それらを現実よりも都合の良いものだと偽るべきではありません。それらは「認識論的エンジン」ではなく、むしろ将来の出来事に結びついた金融商品なのです。

これを認めることで、彼らはより強くなります。より明確な規制と、より明確で倫理的な設計に貢献します。賭博商品を運営していることを認めれば、賭博が行われても驚かなくなるでしょう。