암호화 "대형 프로토콜": 10대 핵심 수익 창출 분야의 주요 업체

작성: 펠릭스, PANews

기존의 "팻 프로토콜(fat protocol)" 이론은 암호화폐의 가치가 애플리케이션보다는 기본 블록체인으로 불균형적으로 흘러갈 것이라고 주장했습니다. 하지만 이러한 관점은 더 이상 유효하지 않습니다.

2026년까지 가치는 "제어 지점"으로 흘러갈 것입니다. 이러한 제어 지점에는 사용자 의도를 이해하는 인터페이스, 유동성을 확보하는 거래소, 재무제표를 보유하는 발행자, 그리고 비효율적인 자산을 토큰화할 수 있는 주체가 포함됩니다. 어떤 블록체인이 최종적으로 승리하든, 어떤 애플리케이션이 인기를 얻든, 어떤 담론이 지배적이든, 이러한 주체들은 수수료를 거둬들일 수 있을 것입니다.

매출, 사용자 수, ARPU(사용자당 연평균 매출), 시장 점유율, 자본 효율성 등의 지표를 기반으로 한 이 순위는 어떤 가치 계층이 진정으로 "고부가가치"를 띠고 있는지, 왜 고부가가치로 변하고 있는지, 그리고 다음번 가치 창출의 물결이 어디로 향할지를 명확하게 보여줍니다.

1. "두툼한" 지갑

리더: 팬텀

연간 매출액: 약 1억 5백만 달러 (2025년 3분기 기준 약 3천 5백만 달러)

사용자 수: 월간 활성 사용자 약 1,500만 명

ARPU: 사용자당 연간 약 7달러

시장 점유율: 솔라나 월렛 시장 점유율 약 39%.

성능 및 경기력:

팬텀은 인텐트 레이어에서 압도적인 우위를 점하며 솔라나 플랫폼의 대표적인 소비자 지갑으로 자리매김했습니다. 스왑, NFT, 퍼펙트, 결제 등 다양한 거래의 상류에 위치한 팬텀은 사용자가 거래 가치가 탈중앙화 거래소(DEX)나 프로토콜에 도달하기 전에 수익을 창출할 수 있도록 지원합니다.

팬텀 퍼프스(Phantom Perps) 출시 후 몇 주 만에 거래량이 10억 달러를 돌파했습니다. 이는 지갑이 수동적인 인터페이스에서 능동적인 금융 플랫폼으로 진화하고 있음을 보여줍니다. 2025년 1월에 완료된 팬텀의 1억 5천만 달러 규모의 시리즈 C 투자 유치로 기업 가치가 30억 달러로 평가된 것은 이러한 변화에 대한 시장의 수용도를 반영합니다.

주요 경쟁업체:

MetaMask: 무기한 계약 및 스왑 통합을 통해 수익 창출 채널을 확장하고, 생태계 종속성을 강화하기 위해 3천만 달러 규모의 LINEA 인센티브 프로그램을 출시합니다.
트러스트 월렛(Trust Wallet): 2억 건 이상의 다운로드와 1억 6,200만 달러 규모의 사기 방지 실적을 통해 강력한 분산형 결제 기능을 입증했지만, ARPU(사용자당 평균 수익)는 상대적으로 낮습니다.

2. "뚱뚱한" 블록체인

리더: 이더리움

이 계약으로 인한 연간 수익: 약 3억 달러

사용자 수: 월간 활성 사용자(MAU) 약 860만 명

ARPU: 사용자당 연간 약 30~35달러

성능 및 경기력:

이더리움은 암호화폐 생태계에서 핵심 결제 계층으로 남아 있습니다. 이더리움의 가치는 높은 처리량의 소비자 거래 실행 능력에서 오는 것이 아니라, 고액 거래, MEV 인출, 스테이블코인, 그리고 여러 기업 간의 금융 거래 및 기관 간 결제를 최종적으로 중재하는 역할에서 비롯됩니다.

이더리움의 수수료 기반은 단순히 거래 건수에 의존하는 것이 아니라 MEV(Method of Value), 블롭 수수료, 정산 요건에 의해 뒷받침됩니다. 이 때문에 실행 중심 체인보다 성장 속도는 느리지만, 자본이 집중될수록 더욱 안정적인 구조를 갖습니다.

주요 경쟁업체:

솔라나: 밈코인, 무기한 거래, 소비자 애플리케이션에 힘입어 월 최대 약 2억 4천만 달러의 매출을 올리는 선도적인 "팻(fat)" 실행 체인입니다. 성능 개선(파이어댄서, 알펜글로우)을 통해 성장세를 더욱 공고히 하고 있습니다.
Base: 활동 측면에서 가장 빠르게 성장하는 L2 거래소로, 거래량에서 세 자릿수 성장을 기록하고 있습니다. Uniswap의 누적 거래량은 2,000억 달러를 넘어섰으며, 이더리움의 소비자 거래 플랫폼으로 자리매김하고 있습니다.

3. "뚱뚱한" 범죄자 DEX

리더: 하이퍼리퀴드

연간 매출액: 약 9억 5천만 달러 ~ 10억 달러

미결제 약정액: 약 65억 달러

무기한 거래량(30일 기준): 약 2,250억 달러

성능 및 경기력:

무기한 계약은 암호화폐 시장에서 가장 수익성이 높은 거래 방식이며, 하이퍼리퀴드는 이 시장을 독점하고 있습니다. 하이퍼리퀴드는 유동성, 실행, 주문 흐름을 단일 전용 체인에 통합하여 수수료를 징수하고, MEV 누출 및 라우팅 단편화를 방지합니다.

2025년 7월 한 달 동안 하이퍼리퀴드는 전체 블록체인 프로토콜 수익의 약 35%를 차지했으며, 토큰 매입 부문에서 모든 암호화폐 프로젝트 중 선두를 달렸습니다.

주요 경쟁업체:

라이터: 초기에는 빠르게 성장하여 누적 거래량이 1조 달러를 넘었고 월간 거래량은 약 3천억 달러에 달했지만 수익률은 낮았습니다.
드리프트: 누적 거래량 약 2조 달러, TVL 약 32억 달러, 매출 약 4,900만 달러 – 견조한 성장세를 보였지만 시장 지배력은 미약함.

4. "과도한" 대출

리더: 아베

연간 매출액: 약 1억 1,500만 달러

사용자 수: 월간 활성 사용자 약 12만 명

TVL: 약 3200억~3500억 달러

자본 활용률: 약 40%

성능 및 경기력:

Aave는 DeFi 업계를 선도하는 대출 플랫폼입니다. 대출 수익률은 일반적으로 거래 플랫폼보다 낮지만, Aave는 규모의 경제, 안정성, 그리고 견고한 기관 투자로 이를 보완합니다.

이번 협약에 따르면 2025년까지 누적 예금액은 3조 달러를 넘어설 것이며, 실제 대출액은 약 290억 달러에 달할 것으로 예상됩니다. 대출 사업의 성장은 느리지만 견고할 것입니다.

주요 경쟁업체:

Fluid는 총 예치 자산(TVL)이 약 50억~60억 달러에 달하는 선도적인 유동성 플랫폼입니다. 대출 부문에서는 3위, 월간 활성 사용자 수에서는 2위를 차지하고 있으며, 효율적인 탈중앙화 거래소(DEX) 거래(거래량 1,500억 달러, 수수료 2,300만 달러 이상)를 지원합니다.
모포 블루: 100억 달러 이상의 예치금을 보유한 모포 블루는 베이스 체인에서 가장 큰 예치금 규모를 자랑하는 프로토콜로, 모듈형 시장 중심 대출 모델로의 전환을 보여줍니다.

5. "뚱뚱한" RWA 프로토콜

리더: 블랙록 BUIDL

운용자산: 약 23억 달러

수익률: 약 4% (토큰화된 미국 국채)

보유 주주: 100명 미만 (기관 투자자)

성능 및 경기력:

RWA의 성장은 사용자 수보다는 규모와 신뢰에 기반합니다. BUIDL은 7개의 블록체인으로 확장되었고, 중앙거래소(CEX)에서 담보로 인정받으면서 TradeFi와 온체인 금융 간의 구조적 연결고리가 구축되었습니다.

주요 경쟁업체:

Ondo Finance: TVL이 10억 달러를 돌파하고 MiCA 승인을 받으면서 암호화폐 기반 위험가중자산(RWA) 유통 분야의 선두 주자로서의 입지를 더욱 공고히 했습니다.

6. "비대" LRT / 재정착 계층

리더: EigenLayer

재담보 자산: 약 124억 달러

연간 수수료 수입: 약 7천만 달러

사용자 수: 약 30만~40만 명

성능 및 경기력:

EigenLayer는 이더리움의 보안을 AVS(검증 가능한 스테이킹 서비스)에 임대하여 수익을 창출하는 핵심 스테이킹 레이어입니다. EigenCloud(EigenAI, EigenCompute)의 출시로 이러한 기능이 검증 가능한 오프체인 컴퓨팅으로 확장되었습니다.

주요 경쟁업체:

Ether.fi: 연간 약 1억 달러의 매출을 올리고 있으며, ETHFI를 적극적으로 재매입하고, 현금화를 통해 강력한 소비자 중심 수익 모델을 구축했습니다.

7. "뚱뚱한" 애그리게이터/라우팅 계층

리더: 주피터

연간 소득: 약 1,200만 달러

탈중앙화 거래소(DEX) 통합 플랫폼의 거래량(30일 기준): 약 460억 달러

시장 점유율: 솔라나 통합 거래량의 약 90%를 차지합니다.

성능 및 경기력:

집계업체는 의사 결정 권한을 통해 이익을 얻습니다. 주피터는 라우팅, 가격 책정 및 실행 품질을 제어하고 유동성 공급자보다 먼저 스프레드를 차단함으로써 가치를 창출합니다.

주요 경쟁업체:

COWSwap: 누적 거래량이 약 1,100억 달러에 달하는 이 플랫폼은 MEV 보호 기능을 제공하여 기관 투자자에게 특히 적합합니다.

8. "뚱뚱한" 스테이블코인 발행사

선도주: 테더(USDT)

유통량: 약 1,850억 달러

연간 매출액: 100억 달러 이상

국채 보유액: 약 1350억 달러

성능 및 경기력:

테더는 암호화폐 업계에서 가장 수익성이 높은 주체입니다. 스테이블코인 발행자는 유동성 풀을 통해 정부 채권 수익률로 수익을 창출하며, 이는 대부분의 프로토콜보다 구조적인 이점을 제공합니다.

주요 경쟁업체:

USDC(서클): 공급량은 약 780억 달러이며, 빠르게 성장하고 있지만 수익률은 낮습니다.
Ethena USDe: 약 120억 달러 규모의 공급량을 보유한 이 제품은 합성 수율에 기반한 혁신적인 모델을 제시합니다.

9. "비만"이 시장을 예측한다

선도기업: 폴리마켓

연간 소득: (공개되지 않음)

월간 거래량: 약 15억~20억 달러 (주요 이벤트 발생 시 최고치 기록)

사용자 수: 월간 활성 거래자 약 20만~30만 명

성능 및 경기력:

예측 시장은 관심과 불확실성을 이용해 이익을 얻습니다. 이러한 시장의 핵심 구조적 이점은 정보 집중 현상에 있습니다. 유동성은 확률이 가장 정확하다고 여겨지는 곳에 집중됩니다. 일단 이러한 신뢰의 순환이 형성되면, 경쟁 업체들이 의미 있는 거래량을 확보하기는 매우 어려워집니다.

폴리마켓의 인기는 꾸준히 활동하는 사용자 수 때문이 아니라, 전 세계적으로 유행하는 주제를 다루는 플랫폼으로서의 위상, 즉 수익성이 매우 높은 관심의 원천이라는 점에서 비롯됩니다.

예측 시장은 새로운 "비중"을 형성합니다.

TVL에 의존하지 않음
시장 방향 변동은 포함되지 않습니다.
행사 기간 중 높은 비용 유연성 제공
강력한 스토리텔링 능력을 가지고 있습니다 (아마도 주요 뉴스 헤드라인을 장식할 것입니다).

이러한 특징 덕분에 이들은 거시경제 및 정치적 변동에 대한 반응으로 양의 볼록성을 보이는 몇 안 되는 암호화폐 애플리케이션 중 하나가 되었습니다.

주요 경쟁업체:

Kalshi: 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 규제를 받는 Kalshi는 미국 법정화폐 기반 이벤트 거래(스포츠/정치 등)를 지원하며, 거래량이 Polymarket을 능가하는 경우도 있어 TradeFi의 관심을 끌었지만, 현재 암호화폐 기반 유동성 측면에서는 뒤처지고 있습니다.

10. "뚱뚱한" MEV

리더: 플래시봇

연간 MEV 추출액: 약 2억 3천만 달러

누적 MEV 관리액: 15억 달러 이상

성능 및 경기력:

MEV는 블록체인 공간에 숨겨진 세금과 같습니다. Flashbots는 MEV의 추출 및 재분배를 제도화하여 이더리움과 롤업의 핵심 인프라로 만들었습니다.

주요 경쟁업체:

Jito: 2025년 1분기에 MEV 팁과 BAM을 통해 Solana 수수료의 약 66%를 확보했습니다.
Arbitrum: 출시 이후 약 1천만 달러의 수수료를 징수했는데, 이는 MEV 자본 조달이 상류 부문으로 이동하고 있음을 나타냅니다.