작성자: 0xBrooker

미중 관세 갈등의 진전은 주요 세계 금융 시장에 영향을 미치는 가장 큰 변수로 남아 있습니다. 이번 주 양측 간 긴장이 다소 완화되었지만, 실질적인 진전 여부는 앞으로 진행될 양국 대표단 간 협상에 달려 있습니다. 핵심적인 중간 평가는 한국에서 열리는 APEC 기간 동안 양국 정상이 예정대로 만날 수 있을지 여부입니다.

연방준비제도이사회의 비둘기파적 입장이 지속되고, 미국 고용 시장이 침체되면서 올해 두 차례에 걸쳐 0.50%포인트의 금리 인하가 있을 것이라는 시장 예상이 높아지면서 위험 자산에 대한 기반이 마련되었습니다.

미중 관세 갈등과 연준의 비둘기파 기조 외에도, 비트코인은 여전히 ​​내부 시장 구조적 문제로 어려움을 겪고 있습니다. 한편으로는 선물 시장에서 200억 달러 이상의 명목 가치가 증발하여 단기적으로 모멘텀을 확보하기 어렵게 만들었습니다. 더 나아가, 시장의 순환적 특성과 부족한 자본에 따른 장기 투자자들의 지속적인 매도세는 시장 안정 및 반등을 어렵게 만들었습니다.

 지난 주기 동안의 BTC 추세 비교

또 다른 주목할 점은 미국 AI 및 기술주들이 다음 주부터 3분기 실적 발표 기간에 돌입한다는 것입니다. 이들의 실적이 기대치에 부합하는지 여부 또한 금융 시장에 상당한 영향을 미칠 것입니다.

정책, 거시금융 및 경제 데이터

최근 미국 주식 시장에 영향을 미친 주요 요인은 미중 무역 전쟁을 둘러싼 다양한 수사(rhetoric)였습니다. 지난주 강경한 상호 견제 시도 이후, 이번 주 양측은 시장 심리를 진정시키기 위해 다소 유화적인 수사를 내놓았습니다. 특히 미국은 트럼프 대통령과 재무장관이 여러 차례 유화적인 수사를 통해 고율 관세는 지속 불가능하며, 미중 관계는 여전히 견고하고, 미국은 경제적으로 중국과의 디커플링을 원하지 않는다는 입장을 밝혔는데, 이는 중국도 같은 생각입니다. 반면 중국은 "세계적 공황"을 미국의 수사와 중국에 대한 행동 탓으로 돌리며, 수출 통제는 국가 안보 및 산업 정책적 필요에 따른 것이라고 강조했습니다.

언론 보도에 따르면, 양국 대표단은 추가 접촉 및 협상을 앞두고 있습니다. 한국은 미국 대통령이 이달 말 APEC 정상회의 기간 중 한국을 방문할 것이라고 확인했습니다. 물론, 이 기간 중 미중 정상이 예정대로 만날 수 있을지는 앞으로 진행될 양국 대표단 간 협상에서 진전이 있을지 여부에 달려 있습니다.

관세 전쟁 완화로 데이터 발표가 없었던 미국 증시는 일시적으로 안정세를 보였으며, 나스닥 지수는 이번 주 2.14% 상승했습니다. 100에 근접하던 미국 달러 지수는 0.3% 하락한 98.547로 마감했습니다. 그러나 위험 선호 심리는 아직 완전히 개선되지 않았으며, 자금 유입으로 10년 만기 미국 국채 수익률은 이번 주 2.53% 하락한 4.015%로 마감했습니다. 반면 금은 공포 심리(FOMO) 반등세를 보이며 이번 주 5.76% 급등했습니다.

미국 정부 셧다운으로 인해 여러 경제 및 고용 지표 발표가 지연되었습니다. 파월 연준 의장은 필라델피아 회의에서 "고용 약화 위험이 더 큰 우려"라고 강조하며 대차대조표 축소의 조건부 종료 가능성을 언급했습니다. 전반적인 분위기는 신중한 비둘기파로, 추가 금리 인하 여지를 남겨두고 있습니다. FedWatch는 이미 올해 10월과 12월에 50bp의 금리 인하를 충분히 반영하고 있습니다.

미국 주식 시장에서 주요 은행들은 예상치를 상회하는 실적을 발표했지만, 두 개의 지방 은행은 5천만 달러가 넘는 부실채권을 보유하고 있는 것으로 알려지면서 시장 공황이 촉발되었습니다. 다음 주에는 시장의 주요 동력인 AI와 기술주들이 3분기 실적 발표 시즌을 시작합니다. 예상치를 상회하는 실적은 변동성이 큰 시장에 어느 정도 도움이 될 수 있지만, 예상치에 미치지 못하는 실적은 시장 하락을 초래할 가능성이 높습니다.

암호화폐 시장

지난주 주간 보고서에서 비트코인과 암호화폐 시장은 현재 미중 관세 전쟁과 경기 순환의 저주라는 이중적인 영향을 받고 있다고 언급했습니다. 이러한 요인들이 복합적으로 작용하여 비트코인은 나스닥과 함께 지난주 하락세에서 회복하지 못하고 오히려 하락세를 이어가고 있습니다. 지난주 6.84% 하락에 더해 이번 주에는 5.55% 추가로 하락했습니다.

 BTC 일간 추세

기술적으로 BTC 가격은 "트럼프 바닥" 범위($90,000-110,000)로 떨어졌습니다. 이 범위는 트럼프가 2024년에 당선된 이후 거의 1년 동안 저항과 지지를 유지해 왔습니다. 게다가 BTC는 200일 이동 평균인 $107,500 아래로 잠시 하락하여 기술적으로 강세장과 약세장을 가르는 경계선에 위치하게 되었습니다.

이번 강세장 동안 비트코인 ​​가격이 200일 이동평균선을 여러 차례 하회했지만, 이번에는 다를지도 모릅니다. 비트코인의 순환 패턴에 따르면, 비트코인은 이미 정점에 도달했습니다. 순환 패턴의 영향을 가장 많이 받는 장기 투자자들이 매도세를 가속화하고 있어, 약세 시장으로 유입되는 자금이 그 압력을 감당하기 어려워지고 있다는 점은 주목할 만합니다.

eMerge Engine 통계에 ​​따르면, 이번 주 장단기 그룹별 매도 규모는 149,496코인으로 지난주보다 감소했습니다. 이 중 장기 그룹은 19,978코인을 매도했는데, 이는 지난주보다 상당히 증가한 수치입니다.

 중앙거래소 장기매도 및 재고변화 통계(주간)

장기 투자자들은 전통적인 비트코인 ​​사이클을 믿습니다. 장기 투자자들의 매도는 시장에 지대한 영향을 미치며, 이전 사이클의 정점을 형성하는 데 가장 중요한 요인이었습니다. 장기 투자자들의 지속적인 매도는 사이클의 "저주" 때문일 수 있습니다. 이전 사이클을 깨고 새로운 사이클을 형성하려면 더 큰 구조적 요인(예: DAT 및 BTC 현물 ETF 채널 펀드)의 작용이 필요합니다.

자본 유입은 지난주 하락세에 이어 이번 주에도 감소했습니다. BTC 현물 ETF에서는 약 12억 달러의 자금이 유출되었습니다. 미중 관세 전쟁으로 인한 ETF에서의 단기 자금 유출과 장기 매도세는 BTC 가격의 급락과 지속적인 하락에 기여한 또 다른 주요 요인이었습니다.

 암호화폐 시장 자본 흐름 통계(주간)

더욱이, 계약 시장의 미결제약정은 지난주 급락 이후 이번 주에도 계속 하락세를 보였으며, 수수료는 일시적으로 마이너스 영역으로 떨어졌습니다. 이는 대규모 매도세 이후 계약 시장의 롱 포지션이 단기적으로 회복하는 데 어려움을 겪고 있음을 시사합니다.

기술적 분석, 장기 매도, 자본 유입 및 유출, 그리고 선물 시장 구조를 고려할 때, 현재 비트코인 ​​가격은 상당한 압박을 받고 있습니다. 미중 관세 전쟁이 시장 심리를 크게 개선하고 되살리지 않는 한, 단기 또는 중기적인 반전은 어려울 것으로 예상됩니다. 순환 법칙의 영향과 더불어, 장기 투자자들은 사이클의 종말에 대비해야 한다고 생각합니다. 9월 월간 보고서에서 언급했듯이, 이전 사이클의 종말과 새로운 사이클의 시작은 확률적인 사건이며 불가능한 것은 아니지만, 현재는 매우 높은 확률로 간주됩니다.

주기 지표

eMerge Engine에 따르면 EMC BTC Cycle Metrics 지표는 0으로, 전환기에 있음을 나타냅니다.